申购建议：
　　中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌。公司主要以「锅圈食汇」品牌、加盟店模式经营业务，提供好吃方便还不贵的在家吃饭餐食产品，包括即食、即热、即煮和即配食材，并专注于在家火锅和烧烤产品。截至23年4月30日，公司在中国已开设9,844家锅圈食汇品牌门店，覆盖29个省、自治区及直辖市。据沙利文，按在家吃饭餐食产品零售额计，公司于22年在中国所有零售商中排名第一，市场份额3%，且是中国最大的在家火锅及烧烤品牌。
　　在家吃饭餐食产品市场规模小，但增速快。据沙利文，按零售额计，22年在家吃饭市场规模5.6万亿元，18-22年复合年增长率为14.7%；其中，在家吃饭餐食产品自18年以25.5%的复合年增长率增长至22年的人民币3,673亿元，是在家吃饭市场中增速最快的分部，且领先优势将继续保持，预计22-27年复合增速将达到20.7%至9,400亿元。
　　疫情催化下收入增长快速，并已实现盈利。22年公司收入71.74亿元，20-22年CAGR55.6%，主要受益于疫情期间居民宅家做饭需求增加；截至2023年4月30日止实现收入20.78亿元，同比-3.8%。在规模经济优势下，毛利率由20年11.1%提升至23年4月30日止四个月的21.1%，并于22年实现扭亏，录得净利润2.41亿元，23年4月30日止四个月已录得净利润1.2亿元。
　　公司过去几年受益于“宅经济”，门店网络快速扩张，收入规模提升，规模优势下实现扭亏为盈；但伴随疫情消退，居民外出就餐的增加，红利退却后业绩增速短期展现疲态。根据公司招股价，大约对应22/23E年65.5/45.5XPE，估值较高，建议谨慎申购

研究报告全文：IPO申购指南锅圈食品2517HK谨慎申购2023-10-20星期五一锅圈食品2517HK招股详情名称及代码锅圈食品2517HK保荐人华泰国际中金公司上市日期2023年11月2日周四招股价格598港元集资额357亿港元扣除包销费用和全球发售有关的估计费用每手股数400股入场费24161港元招股日期2023年10月20日-2023年10月26日国元证券认购截止日期2023年10月25日招股总数688028万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定国际配售61922万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定约占90公开发售68808万股可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定约占10申购建议中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌公司主要以锅圈食汇品牌加盟店模式经营业务提供好吃方便还不贵的在家吃饭餐食产品包括即食即热即煮和即配食材并专注于在家火锅和烧烤产品截至23年4月30日公司在中国已开设9844家锅圈食汇品牌门店覆盖29个省自治区及直辖市据沙利文按在家吃饭餐食产品零售额计公司于22年在中国所有零售商中排名第一市场份额3且是中国最大的在家火锅及烧烤品牌在家吃饭餐食产品市场规模小但增速快据沙利文按零售额计22年在家吃饭市场规模56万亿元18-22年复合年增长率为147其中在家吃饭餐食产品自18年以255的复合年增长率增长至22年的人民币3673亿元是在家吃饭市场中增速最快的分部且领先优势将继续保持预计22-27年复合增速将达到207至9400亿元疫情催化下收入增长快速并已实现盈利年公司收入亿元证22717420-22年CAGR556主要受益于疫情期间居民宅家做饭需求增加截至2023年券4月30日止实现收入2078亿元同比-38在规模经济优势下毛利率研研究部由20年111提升至23年4月30日止四个月的211并于22年实现扭究姓名陈欣亏录得净利润241亿元23年4月30日止四个月已录得净利润12亿元SFCBLO515公司过去几年受益于宅经济门店网络快速扩张收入规模提升规模报电话0755-21516057优势下实现扭亏为盈但伴随疫情消退居民外出就餐的增加红利退却后告Emailchenixngyzqcomhk业绩增速短期展现疲态根据公司招股价大约对应2223E年655455XPE估值较高建议谨慎申购1请务必阅读免责条款IPO申购指南表1行业可比公司估值资料来源Wind国元证券经纪香港整理2免责条款IPO申购指南一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk3