研究报告全文：煤炭9月点评供给增速放缓需求拐点来临2023-10-20行业近况10月18日统计局公布最新数据2023年9月全国原煤产量393亿吨同比04同期进口煤炭4214万吨同比275评论供给增速放缓1-9月原煤累计产量344亿吨同比30增速较上期1-8月收窄035ppt9月原煤产量393亿吨同比04日均产量较8月的1233万吨增至1310万吨整体而言供给增长瓶颈仍然存在煤炭进口增速有所放缓1-9月煤炭累计进口348亿吨同比731增速较上期1-8月收窄89ppt9月进口4214万吨同比环比275-49火电当月增速由负转正在经济仍有韧性和同比低基数影响下1-9月发电量同比42至66219亿千瓦时增速较上期1-8月扩大063ppt其中火力发电同比58至46397亿千瓦时增速较上期1-8月收窄032pt9月发电量同比77至7456亿千瓦时其中火电同比23至4973亿千瓦时增速环比回升45ppt由负转正9月水电核电风电太阳能发电同比分别39267-1668往前看伴随枯水期来临我们认为水电改善对火电的影响可能边际削弱火电需求刚性有望体现季节性拐点来临电煤需求有望向好支撑动力煤价格10月以来截至10月18日秦皇岛5500大卡动力煤均价约1024元吨较9月均价涨107主要是煤矿事故增强了供给收缩预期非电用煤需求向好往前看需求方面动力煤日耗煤量已处于季节低点随着供暖季逐渐来临我们认为电煤需求有望由淡转旺冬储补库需求有望对煤价形成一定支撑此外我们认为非电用煤需求仍有一定持续性供给方面我们认为煤矿安全事故对供给的扰动预期仍存随着旺季逐渐来临供给瓶颈问题可能进一步凸显焦煤价格仍有支撑9月生铁粗钢产量71548211万吨同比-33-56环比-41-5010月以来截至10月18日柳林9号焦煤均价为2170元吨较9月均价涨85往前看随着钢铁利润下滑钢铁产量面临一定压力我们认为焦煤价格或存在一定幅度的回调不过在铁水产量保持高位运行下游焦煤库存仍然较低的情况下焦煤价格仍有支撑估值与建议我们维持覆盖个股盈利目标价和评级不变风险需求恢复不及预期供给超预期增加