市场回顾：煤炭板块下跌1.34%，估值小幅下滑
　　上周（10.9-10.13）煤炭板块（801950.SI）下跌1.34%，同期沪深300下跌0.71%，行业跑输（沪深300）基准指数0.62个百分点。截至10月13日，煤炭行业板块PE估值为7.74倍（TTM，剔除负值），目前处于近十年来10.18%分位点，估值仍处于底部震荡；板块PB估值为1.29倍，目前处于近十年来44.81%分位点，估值小幅下滑，安全边际提升。
　　国内动力煤价格偏强，供给恢复缓慢
　　国内煤价偏强，国际煤价平稳运行。国内方面：截至10月16日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)市场价为1026元/吨，周环比上涨4.16%。国际方面：澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为154美元/吨、123美元/吨和125美元/吨，三者周环比持平。
　　动力煤供应持续受限，北方即将迎来供暖季。供给端，前期事故煤矿恢复缓慢，部分煤矿因设备检修停产。上周国家矿山安全监察局召开专题会商视频会，强调不断提升矿山企业重大灾害治理能力和水平，坚决防范和遏制矿山重特大事故，产地高安监强度或持续到年底，产地供应承压。海外天然气、原油价格维持高位，推升国际能源价格，对进口煤价形成一定支撑。需求端，从电力用煤方面来看，节后部分电厂库存持续下降，有一定补库需求释放；从非电用煤方面来看，下游行业过节期间消耗部分库存，节后补库需求再度增加，叠加北方即将迎来供暖期，民用采购需求增加，对动力煤价格有一定支撑作用。
　　国内炼焦煤价格涨势趋缓，需求维稳
　　国内焦煤价格涨势趋缓，海外焦煤价格上涨。国内产地方面：山西吕梁主焦煤当周价格为2150元/吨，周环比持平。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为382美元/吨，周环比上涨10.74%。
　　焦煤供应持续偏紧，下游开工率尚可。供给端，产地煤矿安全事故仍有发生，安全检查目前已呈常态化趋势，事故煤矿复产缓慢，产地供应仍稍显紧张。需求端，上周铁水产量稍有下滑，但仍维持高位。国内独立焦化厂焦炉开工率尚可，焦炉生产率周环比上涨0.63%，焦化厂库存周环比下降0.71%。此外，上周唐山独立轧钢企业解除生产调控，恢复正常生产，焦炭需求有望上行，将对焦煤价格产生一定支撑。
　　投资建议
　　供给端扰动仍在持续，产地供应恢复缓慢；国家矿山安全监察局会议召开，产地高安监强度或持续到年底，产地供应承压。动力煤冬补需求即将开启，焦煤旺季需求维稳，提供较强支撑，预计短期煤价稳中偏强。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月16日湘财证券研究所行业研究煤炭行业周报供给扰动持续煤价支撑较强相关研究核心要点供给扰动超预期政策催动需市场回顾煤炭板块下跌134估值小幅下滑求煤价支撑较强20230925上周109-1013煤炭板块801950SI下跌134同期沪深300下跌动力煤价格有支撑焦煤价格071行业跑输沪深300基准指数062个百分点截至10月13日稳中偏强20231011煤炭行业板块PE估值为774倍TTM剔除负值目前处于近十年来1018分位点估值仍处于底部震荡板块PB估值为129倍目前处于近十年来4481分位点估值小幅下滑安全边际提升国内动力煤价格偏强供给恢复缓慢评级增持国内煤价偏强国际煤价平稳运行国内方面截至10月16日CCTD近十二个月行业表现秦皇岛动力煤Q5500市场价为1026元吨周环比上涨416国际方面澳洲NEWC欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为1541130014煤炭申万沪深12美元吨123美元吨和125美元吨三者周环比持平610186-44动力煤供应持续受限北方即将迎来供暖季供给端前期事故煤矿恢复-920缓慢部分煤矿因设备检修停产上周国家矿山安全监察局召开专题会商-14-2-19-4-6视频会强调不断提升矿山企业重大灾害治理能力和水平坚决防范和遏-24-8制矿山重特大事故产地高安监强度或持续到年底产地供应承压海外天然气原油价格维持高位推升国际能源价格对进口煤价形成一定支撑需求端从电力用煤方面来看节后部分电厂库存持续下降有一定1个月3个月12个月补库需求释放从非电用煤方面来看下游行业过节期间消耗部分库存相对收益-15-22-12节后补库需求再度增加叠加北方即将迎来供暖期民用采购需求增加绝对收益-15-18-15对动力煤价格有一定支撑作用注相对收益与沪深300相比国内炼焦煤价格涨势趋缓需求维稳分析师王攀国内焦煤价格涨势趋缓海外焦煤价格上涨国内产地方面山西吕梁主证书编号S0500520120001焦煤当周价格为2150元吨周环比持平海外方面澳洲峰景矿硬焦煤Tel862150293524现货价为382美元吨周环比上涨1074Emailwangpan2xcsccom焦煤供应持续偏紧下游开工率尚可供给端产地煤矿安全事故仍有发生安全检查目前已呈常态化趋势事故煤矿复产缓慢产地供应仍稍显联系人王逸奇紧张需求端上周铁水产量稍有下滑但仍维持高位国内独立焦化厂Tel862150293519焦炉开工率尚可焦炉生产率周环比上涨063焦化厂库存周环比下降Emailwyq06893xcsccom071此外上周唐山独立轧钢企业解除生产调控恢复正常生产焦炭需求有望上行将对焦煤价格产生一定支撑地址上海市浦东新区银城路88号中投资建议国人寿金融中心10楼湘财证券研究供给端扰动仍在持续产地供应恢复缓慢国家矿山安全监察局会议召开所产地高安监强度或持续到年底产地供应承压动力煤冬补需求即将开启焦煤旺季需求维稳提供较强支撑预计短期煤价稳中偏强建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异企业维持行业增持评级风险提示能源替代风险安全生产风险产能释放风险经济复苏不及预期风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1煤炭行业行情回顾11节前煤炭板块表现上周109-1013煤炭板块801950SI下跌134同期沪深300下跌071行业跑输沪深300基准指数062个百分点图1申万一级行业对比109-1013420-071-2-134-4-6资料来源Wind湘财证券研究所细分板块中各子板块均出现小幅下跌动力煤下跌122跑输基准086个百分点焦煤下跌157跑输基准062个百分点焦炭下跌133跑输基准051个百分点图2煤炭行业细分板块对比109-10130-071-1-122-133-134-157-2资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究截至10月13日煤炭行业板块PE估值为774倍TTM剔除负值目前处于近十年来1018分位点估值仍处于底部震荡图3申万煤炭行业10年PETTM剔除负值及分位点水平截至1013市盈率TTM剔除负值分位点-右451204010035308025602015401020500资料来源Wind湘财证券研究所截至10月13日煤炭板块PB估值为129倍目前处于近十年来4481分位点估值小幅下滑安全边际提升图4申万煤炭行业10年PB及分位点水平截至1013市净率分位点-右3120251002801560140052000资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究2煤炭市场追踪21国内动力煤价格偏强海外煤价平稳运行国内动力煤主要价格平稳运行截至10月11日环渤海动力煤价格指数Q5500K最新值为735元吨周环比上涨152截至10月16日CCTD秦皇岛动力煤Q5500市场价为1026元吨周环比上涨416图5综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K图6动力煤Q5500秦皇岛市场价850环渤海动力煤价格FOB元吨动力煤动力煤Q5500Q5500秦皇岛秦皇岛元元吨吨8001700150013007501100900700700资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所内贸煤价格回升偏强运行截至10月13日神木块Q6100最新价格为1573元吨周环比上涨119神混1号Q5500最新价格为1020元吨周环比上涨251山西优混Q5500最新价格为1025元吨周环比上涨677准煤Q4500最新价格为860元吨周环比上涨552图7神木块Q6100价格图8神混1号Q5500价格3500神木块Q6100元吨3500神混1号Q5500元吨300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图9山西优混Q5500价格图10准煤Q4500价格3500山西优混Q5500元吨3500准煤Q4500元吨300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所港口进口煤库提价格持续走强截至10月13日印尼煤Q5500澳洲煤Q5500和南非煤Q6000广州港库提格分别为1066元吨1120元吨和1159元吨周环比分别上涨052414和390图11广州港库提价印尼煤Q5500图12广州港库提价澳洲煤Q55002700广州港库提价印尼煤Q5500元吨2700广州港库提价澳洲煤Q5500元吨240024002100210018001800150015001200120090090060060030030000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图13广州港库提价南非煤Q60002700广州港库提价南非煤Q6000元吨240021001800150012009006003000资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究国际煤价整体出现回落截至10月16日澳洲NEWC欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为154美元吨123美元吨和125美元吨周环比皆持平图14纽卡斯尔NEWC动力煤现货价图15欧洲ARA港动力煤现货价动力煤纽卡斯尔港FOB美元吨动力煤欧洲ARA-FOB美元吨50050040040030030020020010010000资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所图16理查德RB动力煤现货价图17国际动力煤现货价动力煤纽卡斯尔港FOB美元吨动力煤S10A16Q6000理查德湾400500动力煤欧洲ARA-FOB美元吨动力煤S10A16Q6000理查德湾FOB美30040030020020010010000资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所资料来源Wind百川盈孚湘财证券研究所22产地焦煤价格稳中有升涨势趋缓上周冶金煤价格指数稳中有升截至10月13日CCI柳林低硫主焦最新值为2300元吨周环比持平CCI柳林高硫主焦最新值为2130元吨周环比上涨143敬请阅读末页之重要声明5行业研究图18CCI柳林低硫主焦含税图19CCI柳林高硫主焦含税冶金煤价格指数CCI柳林低硫主焦元吨3500冶金煤价格指数CCI柳林高硫主焦元吨40003000350030002500250020002000150015001000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所产地主焦煤13焦煤价格整体稳中有升截至10月13日主焦煤方面山西吕梁河北邯郸贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为2150元吨1820元吨2400元吨和1980元吨贵州六盘水和内蒙古乌海周环比分别上涨435和206其余二者周环比持平13焦煤方面山西吕梁河北贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为1900元吨1750元吨2200元吨和1950元吨山西吕梁周环比下降355其余三者周环比持平图20山西吕梁主焦煤图21河北邯郸主焦煤4000山西吕梁主焦煤元吨3600河北邯郸主焦煤元吨320030002400240018001600120080060000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图22贵州六盘水主焦煤图23内蒙古乌海主焦煤4000贵州六盘水主焦煤元吨3600内蒙古乌海主焦煤元吨320030002400240018001600120080060000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图24山西吕梁13焦煤图25河北13焦煤3200山西吕梁13焦煤元吨3000河北13焦煤元吨25002400200016001500100080050000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图26贵州六盘水13焦煤图27内蒙古乌海13焦煤4000贵州六盘水13焦煤元吨3500内蒙古乌海13焦煤元吨32002800240021001600140080070000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究上周港口焦煤库提价稳中有涨截至10月13日山西产主焦煤京唐港库提价澳大利亚产主焦煤京唐港库提价和天津港库提价的价格分别为2480元吨2410元吨和2260元吨山西产周环比持平澳大利亚产周环比分别上涨169和32图28京唐港库提价含税山西产主焦煤图29京唐港库提价澳大利亚产主焦煤4500京唐港库提价山西产元吨4000京唐港库提价澳大利亚产元吨36003200270024001800160090080000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图30天津港库提价澳大利亚产主焦煤4000天津港库提价澳大利亚产元吨3000200010000资料来源Wind湘财证券研究所3下游行情动态31电厂库存延续下滑日耗大幅下滑南方八省电厂煤炭库存下滑日耗大幅下滑南方八省电厂煤炭库存为3567万吨周环比下降138日耗为1788万吨周环比下降173可用天数为20天周环比上涨1976敬请阅读末页之重要声明8行业研究图31南方八省电厂库存图32南方八省电厂日耗煤量3800库存万吨250电厂日耗煤量万吨360034002003200300015028002600100资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图33南方八省电厂可用天数27可用天数天2421181512资料来源Wind湘财证券研究所全国日均铁水产量小幅下滑截至10月13日全国日均铁水产量为24589万吨天周环比下降043图34重点企业生铁日均产量日均铁水产量247家全国万吨250200150100500资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明9行业研究全国甲醇产量小幅回落截至10月12日全国甲醇产量为17711万吨周环比下降123图35甲醇产量全国甲醇产量万吨1801501209060300资料来源Wind湘财证券研究所图36华东港口甲醇库存图37华南港口甲醇库存华东港口甲醇库存华南港口甲醇库存803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