本报告导读：
　　供给或将有所恢复，预计国内煤价后续呈震荡走势；进口煤量延续高位；顺周期板块中煤炭脱颖而出。
　　摘要：
　　投资建议：年度主线依然是提质增效的央企，推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；2）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；5）成长标的：华阳股份、昊华能源等。
　　供给或将有所恢复，预计国内煤价后续呈震荡走势。10月第二周，北方港Q5500平仓价为1027元/吨(-8元)，京唐港主焦煤(山西)价格为2480元/吨(持平)。同期，国际高卡煤价普遍上涨，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)分别周环比+16(+13%)、+8 (+6%)、+9 (+6%)美元/吨。自8月安监形势加强后，国内煤炭供应出现阶段性萎缩，非电行业阶段性补库拉动下，价格持续上涨至突破千元大关。当前，阶段性补库结束，下游工业品需求整体缓慢恢复，同时近日国资委召开会议，要求中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，预计供给端将有所恢复，当前价格涨至高位后市场畏高情绪出现，近期北港库存延续上累，原计划20天的大秦线秋检将提前4天结束，对后续煤价或有一定压制。
　　进口煤量延续高位。9月进口煤4214万吨，同比增长50.8%，1-9月累计进口3.5亿吨，累计同比增长73.1%，进口煤量维持高位。近期海外煤价普遍上涨，印尼方面海关系统升级以及采矿许可等问题对煤炭出口仍有影响，印尼货盘通关效率下降，价格表现坚挺。
　　地产政策持续加码，顺周期板块中煤炭脱颖而出。8月31日，中国人民银行发布：1）降低存量房首套贷快利率；2）调整优化住房差别化住房信贷政策。顺周期全产业链中长期预期均有上调，而其中供给端有限制的价格弹性更大：1）虽23年受进口冲击价格由年初的1200跌下跌，但该价格仍在历史高位，煤企仍保持高盈利，且环比视角看进口难有增量，需求若有提升，煤价预期将转好；2）虽有政策利好，市场风险偏好预计也是从底部逐步抬升的状态，煤炭作为高股息板块，有望优先修复。
　　行业回顾：1）截至2023年10月13日，秦皇岛港库存为511.0万吨（-5.4%）。京唐港主焦煤库提价2480元/吨（0.0%），港口一级焦2387元/吨（2.9%），炼焦煤库存三港合计183.1万吨（-1.1%），200万吨以上的焦企开工率为82.67%（0.76PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨3美元/吨（3.0%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低4元/吨；澳洲焦煤到岸价382美元/吨，较上周上涨10美元/吨（2.6%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低697元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。