2023年8月，美国《财富》杂志发布了2023年世界500强企业榜单。受发达经济体持续加息、原材料成本上升、需求疲软等多方面因素影响，大型跨国公司生产经营面临诸多挑战。与2022年相比，尽管今年所有上榜公司的营业收入总和仍在增长，但净利润同比负增6.5%，约为2.9万亿美元，反映出大型公司盈利能力的整体下降。利润收窄、融资状况收紧背景下，许多大型跨国公司采取多种措施以实现降本增效，对全球劳动力、消费市场以及外商直接投资产生影响。在此背景下，中国上榜公司整体维持稳健经营，中国经济展现出较强韧性，但仍需防范外部冲击。
　　
　　

研究报告全文：研究院2023年10月20日2023年第44期总第499期伦敦经济月刊2013年1月2013年1月18日中银研究产品系列经济金融展望季报财富世界500强企业经营中银调研宏观观察新动态影响及建议银行业观察国际金融评论2023年8月美国财富杂志发布了2023年国别地区观察世界500强企业榜单受发达经济体持续加息原材料成本上升需求疲软等多方面因素影响大型跨国公司生产经营面临诸多挑战与2022年相比尽作者刘官菁中国银行研究院管今年所有上榜公司的营业收入总和仍在增长但电话01066594027净利润同比负增65约为29万亿美元反映出大型公司盈利能力的整体下降利润收窄融资状签发人陈卫东况收紧背景下许多大型跨国公司采取多种措施以审稿钟红赵雪实现降本增效对全球劳动力消费市场以及外商联系人王静刘佩忠电话01066596623直接投资产生影响在此背景下中国上榜公司整体维持稳健经营中国经济展现出较强韧性但仍需防范外部冲击对外公开全辖传阅内参材料宏观观察2023年第44期总第499期财富世界500强企业经营新动态影响及建议2023年8月美国财富杂志发布了2023年世界500强企业榜单受发达经济体持续加息原材料成本上升需求疲软等多方面因素影响大型跨国公司生产经营面临诸多挑战与2022年相比尽管今年所有上榜公司的营业收入总和仍在增长但净利润同比负增65约为29万亿美元反映出大型公司盈利能力的整体下降利润收窄融资状况收紧背景下许多大型跨国公司采取多种措施以实现降本增效对全球劳动力消费市场以及外商直接投资产生影响使得高素质劳动力收入下降耐用品消费市场降温全球FDI规模萎缩在此背景下中国经济展现出较强韧性上榜中国公司整体维持稳健经营对经济基本面形成有力支撑国内就业和消费市场抵御风险能力较强但仍需防范外部冲击带来的周期性压力跨境资本流入减少但仍处于历史高位一2022年世界500强企业盈利能力整体下降根据财富中文网数据2023年财富世界500强排行榜企业的营收总和约为41万亿美元比上年上涨84但是受全球经济下行等多重因素影响2023年所有上榜公司的净利润总和同比减少65约为29万亿美元尽管美元升值可能对非美国企业以美元计价的利润造成一定影响但部分行业净利润出现大幅波动主要原因仍与经营基本面有关其中金融服务行业和ICT行业利润同比下降最多而石油航运物流等行业则受益于疫后需求的恢复利润大幅增加图1一金融服务行业利润全面下挫美国金融机构利润降幅明显受发达经济体加息全球资本市场估值缩水全球经济景气度下降保险赔付成本上升等因素影响2023年榜单中金融服务行业整体利润下降最为明显美国金融服务行业高度发达且全球化经营程度高拥有全球数量最多的大型跨国金融机构在2022年所受冲击最为严重其中财产与意外保险行业银行业人寿与健康保险行业多元化金融行业整体利润均为负增美国金融机构贡献了最大利润降幅12023年第44期总第499期图120212022年世界500强企业利润主要行业分布情况7000006000005000004000003000002000001000000银互炼车采财制人计电电多计能金半专船贸邮化食航工网保家综食公烟医食管饮房信保建娱-100000行联油辆矿产药寿算信子元算源属导业务易件学品天程络健居合品用草疗品道料地息健筑乐网行与与行与机化机产体零品与与商店设器生运产技和商服业零原意业健电金软品售包消防建通保个业和施材产输行术药农业务部油外康办气融件行电行裹费务筑讯险人杂和行业服品业储和件生保保公设业子业及产设和用货设业务和机蓄零行产险险设备元货品备管品店备行其械售业行备件物行理行业他业行包业医业服业装保务运行输业2021利润百万美元2022利润百万美元数据来源财富中文网中国银行研究院作为金融行业中市场规模最大的细分行业银行业利润整体降幅相对温和但部分机构利润下降较为明显银行业连续两年上榜的金融机构为40家2023年利润总和同比减少约527亿美元同比降幅751其中美国上榜银行业金融机构利润总和减少500亿美元同比降幅2892高盛集团GOLDMANSACHSGROUP第一资本金融公司CAPITALONEFINANCIAL美国富国银行WELLSFARGO摩根大通公司JPMORGANCHASE花旗集团CITIGROUP摩根士丹利MORGANSTANLEY等多家美国金融机构均录得超过20的利润降幅以摩根大通为例财报中披露的利润下降原因主要包括第一一级市场遇冷投行业务线收入大跌股债IPO数量双双下降并购重组数量锐减使得承销及咨询费用收入大幅下降第二二级市场波动加剧持有的投资头寸大幅减值第三金融制裁使得与俄罗斯及其关联交易方相关的大宗商品交易敞口风险上升此外保险与多元化金融行业亦有较大利润降幅财产与意外保险行业连续两年上榜公司为18家2023年利润总和同比减少1416亿美元同比降幅8406其中美国财产与意外保险公司为9家利润总和较上年减少约1339亿美元主要原因包括2宏观观察2023年第44期总第499期投资亏损和保险赔付成本上升等例如股神沃伦巴菲特创建的伯克希尔哈撒韦公司BERKSHIREHATHAWAY2022年利润亏损约228亿美元较上年锐减约1126亿美元根据财报披露信息影响业绩的几个因素是投资和衍生品合同亏损巨灾以及车险索赔成本上升根据好事达ALLSTATE财报披露公司2022年利润亏损达131亿美元主要来源是车险的承保亏损和股票投资的估值下降人寿与健康保险行业连续两年上榜公司为25家2023年利润总和同比减少约263亿美元同比降幅2936多元化金融行业连续两年上榜公司为8家2023年利润总和同比减少约118亿美元同比降幅2309以上两个行业利润下降的原因与其他金融服务行业具有一些共性均包括投资收益的下降以及业务量的减少等二ICT行业面临周期性调整和业务转型ICT行业有41家公司连续两年上榜整体利润较2022年减少约1725亿美元其中27家公司利润较去年下降14家公司利润降幅超过30一是终端市场需求疲软硬件行业去库存压力仍将持续多家公司利润下降的原因与个人电脑市场需求下滑相关首先PC市场在经历长期的高速发展后市场需求已基本饱和其次疫情三年带来的个人电脑需求增长进入尾声消费者短期内难有置换需求最后全球经济下行通胀飙升消费和教育市场疲软加剧了市场走低根据Gartner统计2022年全球PC出货量为2862亿台比2021年下降162是自20世纪90年代中期Gartner开始追踪PC市场以来的最大年度出货量降幅2022年第四季度全球PC出货量总计6530万台较2021年第四季度下降285是Gartner追踪PC市场以来的最大季度出货量降幅从产业链角度看中游的PC厂商所受冲击最为严重除苹果APPLE纬创WISTRON外全球主要个人电脑生产商戴尔DELLTECHNOLOGIES惠普HP联想LENOVOGROUP广达QUANTACOMPUTER仁宝COMPALELECTRONICS和硕PEGATRON等均有较大利润降幅其中戴尔和惠普利润降幅更是超过50此外上游的芯片半导体生产商同样受到波及英特尔公司INTEL利润降幅596632023年第44期总第499期SK海力士公司SKHYNIX降幅7942PC业务的下滑是公司销售收入下降的重要原因经济下行背景下消费者对耐用品需求下降其他个人电子产品需求同样低迷以智能手机为例根据Canalys统计2022年全球智能手机出货量同比下跌117达9年来最低其中三星苹果小米智能手机出货量分别占据全球前三2022年小米集团XIAOMI利润较去年下降8773尽管三星电子SAMSUNGELECTRONICS和苹果公司APPLE依然实现了利润正增但三星电子2022年营业利润下滑约16苹果公司2022年利润涨幅也仅为541相较2021年6492的增长率而言增速大为放缓图2高通存货及流动资产变化情况百万美元50000354500032430630400003500025300002025000161200001401515000971084100005500047002017201820192020202120222023Q3存货流动资产存货流动资产数据来源Wind中国银行研究院除直接影响销售收入和利润外消费市场需求放缓还将带来去库存压力对盈利的不利影响将在2023年进一步释放随着库存出售难度增大存货规模不断上升企业为获取流动性和偿还债务不得不低价出售存货进一步侵蚀利润2023年手机市场复苏不及预期IDC数据显示第二季度全球智能手机出货量同比下降78部分企业库存压力未得到缓解产业链整体盈利空间可能进一步收缩以芯片巨头高通QUALCOMM为例其2022年度利润虽录得较大同比增幅但不可忽视的是根据财4宏观观察2023年第44期总第499期报数据2022财年存货规模较2018财年约增长了3倍图2流动资产规模下降约12迫于压力高通2023年不得不低价出售库存芯片根据财报数据高通2023财年第三财季1营业利润同比大降约44手机芯片收入为526亿美元同比下降约25二是传统互联网业务面临转型投资亏损需求下降拖累业绩从长期来看许多全球互联网巨头均面临着业务转型压力随着线上新客户和用户APP使用时长的增长基本见顶互联网行业逐渐成为存量市场持续多年的野蛮生长阶段也开始转向低速增长阶段为寻找新的业务增长点实现转型互联网巨头纷纷开始投资新赛道和新技术但新技术的不成熟和在商业应用中的不确定性往往伴随着高风险可能带来巨额投资亏损拖累业绩表现2022年亚马逊AMAZONCOMMetaPlatforms公司METAPLATFORMS利润同比分别下降108164107利润大幅下滑的重要原因均包括对新赛道的投资亏损2022年第一二季度亚马逊因投资电动汽车制造企业Rivian分别录得亏损76亿美元39亿美元累计亏损115亿美元自从Facebook集团更名为MetaPlatforms以来其开始投入大量资源探索元宇宙业务但负责元宇宙业务的现实实验室部门一直在持续亏损2022年总计亏损13717亿美元与2021年亏损的10193亿美元相比亏损进一步扩大从短期来看经济周期下行消费不振及监管趋严等因素进一步加剧了业绩恶化例如电商平台方面全球消费疲软使得国际电商巨头亚马逊利润亏损但中国电商业绩表现好于国际在供给端供应链受阻通胀导致亚马逊仓储物流等履约成本及采购大幅提升在需求端欧洲经济衰退乌克兰危机和能源短缺等问题使得消费者购买力和购买意愿下降零售业务成为亚马逊重要亏损来源2022年亚马逊利润同比下降36086亿美元亏损2722亿美元相比之下同期中国宏观经济环境较好且中国电商平台国内业务收入占比更高经营不利因素较少京东JDCOM扭亏为盈阿里巴巴ALIBABAGROUPHOLDING也实现953的利润增长社交平台和搜索引擎方面腾讯AlphabetMeta在财报中均披露了广告收入的下降主要原因是宏观经济环境变化导致广告需求疲软和监管环境趋严1高通财年对应的自然年时间为上年第四季度至本年第三季度第三财季对应自然年第二季度52023年第44期总第499期三石油交通物流等行业火热反映成本上升与大部分行业的寒冬相比油气和交通物流等行业的火热形成了鲜明对比2022年炼油行业世界500强企业利润同比上升约80采矿原油生产行业同比上升约62值得关注的是2021年石油企业利润已经历过一轮暴涨在此基础上2022年同比仍有巨大增幅2022年邮件包裹及货物包装运输行业世界500强企业利润同比上升约148船务行业同比上升约41航空铁路运输行业也扭亏为盈实现利润大幅增长这一方面是由于疫情之后生产生活恢复人员出行和物流运输需求大幅反弹另一方面也在一定程度上是受到油价强劲上涨的驱动整体上油气和交通物流等行业的火热给生产生活均带来较大的支出压力推动各类产品价格上升加重企业成本负担二对全球经济的影响一劳动力市场高素质劳动力面临裁员降薪为应对不断上升的成本许多公司都采取了裁员和降薪措施以高科技行业为例作为高人力成本的智力密集型行业同时也是2022年度利润下降较多的行业高科技行业在此次经济下行期间的裁员力度较大此外许多科技公司在疫情暴发初期为了应对线上业务的爆发性增长而雇佣了过多的员工高估了线上经济繁荣周期的持久性这也使得它们不得不大幅裁撤冗员根据Layoffsfyi网站的统计截至2023年8月全球科技行业裁员已大于23万人次超过2022年的165万人次根据行业来看最近两年科技行业中面向C端用户的科技公司例如零售社交搜索等裁员最多其次是硬件行业世界500强企业中亚马逊裁员总数最多2022年11月以来的三次裁员总计达到27人次Meta在2022年11月和2023年3月的两次裁员总计达到21万人次微软和谷歌裁员超过1万人次爱立信戴尔飞利浦等亦有较大比例裁员20222023年主要大型科技公司裁员情况如表1所示除科技行业外金融行业也成为裁员降薪的重灾区2023年以来花旗已累计裁员约5000人主要集中于投行和交易部门2023年9月花旗集团首席执行官Jane6宏观观察2023年第44期总第499期Fraser宣布了重组计划将裁撤两个核心部门对机构进行进一步的瘦身高盛于2022年9月起已启动了三轮裁员计划其中2023年1月裁减了约3200名员工约占员工总数的652022年12月摩根士丹利曾宣布裁员1600人约占员工总数的22023年5月该行宣布将在二季度裁员约3000人除裁员外多家机构宣布削减奖金池投行部门员工和交易员奖金下降比例最大更为普遍的做法是削减差旅和客户活动费用以及员工福利以上措施都对员工的收入和消费能力造成了影响表120222023年主要大型科技公司裁员情况计划公布时间公司名称裁员数量裁员比例裁员时间Google120006202301Meta1100013202211Meta10000-202303Microsoft100005202301Amazon100003202211Amazon9000-202303Amazon80002202301Ericsson85008202302Salesforce800010202301Dell66505202302Philips600013202301Micron480010202301Cisco41005202211Philips40005202210IBM39002202301Twitter370050202211Cerner300011202305SAP30003202301Seagate30008202210Paypal20007202301腾讯4335-2022阿里巴巴19725-202203202303数据来源Layoffsfyi腾讯阿里巴巴年报作者计算中国银行研究院二消费市场耐用品消费降温世界500强行业的裁员降薪潮可能对消费市场形成结构性冲击以ICT行业规模最大的美国为例从失业数量上看此次大规模裁员与美国历史上的三次失业潮21世纪初互联网泡沫破灭2008年国际金融危机2020年新冠疫情暴发有较大差距尚未形成全行业大面积失业这在一定程度是由于提前退休新冠疫情引发的超额死72023年第44期总第499期亡增加移民数量下降等造成了美国劳动力市场较大的供给缺口图3但是世界500强企业薪酬高于市场平均水平员工多为中高产阶级消费群体被裁员后他们即使重新就业也可能面临转行降薪较难达到先前的薪资水平此外大规模裁员和降薪计划的公布也会使未被裁员的员工对未来产生悲观预期改变他们的消费偏好因此此次裁员降薪潮可能对高档耐用品的消费造成较强冲击根据美国商务部普查局统计2023年2月以来美国零售和食品服务销售额同比增速下降其中家具和家用装饰电子和家用电器建筑材料等耐用品消费降温明显图4除受到美国房地产市场走弱影响外高素质劳动力收入下降也是重要拖累因素2023年7月美国消费数据出现回暖食品及饮料服装及配饰文体娱乐等非耐用品消费反弹但耐用品消费仍同比下降图3美国全行业及信息业失业率16141210864202003-012022-012000-012001-012002-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012023-01美国失业率非农私人部门工资劳动者信息业非季调美国失业率16岁及以上人口总计非季调数据来源Wind中国银行研究院8宏观观察2023年第44期总第499期图4美国零售和食品服务销售额主要细项同比增速变化情况353025201510502022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07-5-10零售和食品服务销售额家具和家用装饰店电子和家用电器店服装及服装配饰店食品服务和饮吧运动商品业余爱好物品书及音乐商店建筑材料园林设备及物料店数据来源Wind中国银行研究院三外商直接投资面临进一步下行压力全球大型企业利润下降导致FDI规模萎缩在利润减少融资状况收紧的情况下跨国企业对于投资会更为谨慎普遍选择暂时削减资本开支以留存流动性和规避风险这直接导致了全球FDI下降从宏观层面看根据UNCTAD在2023年7月发布的2023年世界投资报告2022年全球FDI较上年下降12约为13万亿美元主要是因为发达经济体的融资和并购交易减少由于近期金融领域的动荡增加了投资者的不确定性地缘政治局势依然紧张UNCTAD预计2023年全球外国直接投资将继续面临下行压力从微观层面看大型跨国金融机构2023年上半年的投行业务收入同比下降显示出一级市场活跃度不及去年同期融资和并购交易活动未出现复苏迹象表2例如高盛花旗2023年上半年投行业务收入同比分别下降2425摩根大通摩根士丹利巴克莱瑞银德意志银行等投行业务收入同比降幅也都超过1092023年第44期总第499期表2主要跨国金融机构2023年投行业务收入单位百万美元2023年16月2022年16月同比高盛30103943-24摩根大通31623594-12美国银行23752585-8花旗15202029-25摩根士丹利24852908-15巴克莱13531513-11瑞银28703373-15德意志银行63607514-15数据来源企业年报中国银行研究院三对中国经济及企业竞争力的影响一是上榜中国公司整体维持稳健经营对经济基本面形成有力支撑2023年上榜中国公司总利润较上年减少约62与全球-65的整体水平大致持平好于美国上榜公司-127的水平值得关注的是财富杂志将非美国公司的营业收入和利润均按各公司财务年度的平均汇率转换成美元进行统计并按照美元营业收入进行排名而根据国家外汇管理局统计2022年全年中国人民币与美元中间价汇率均值同比贬值408考虑到汇率贬值及换算因素上榜中国公司实际经营情况要好于统计数据整体上维持了稳健经营虽然2023年美国公司上榜数量增加12家但考虑到美国国内通胀因素及美元升值对美国公司营业收入的被动抬升作用难以得出美国公司竞争力相对提升的结论与美国相比中国大型企业对经济基本面形成了更为有力的支撑二是国内就业和消费市场抵御风险能力较强但仍需防范外部冲击带来的周期性压力在中国2023年上榜的世界500强企业中国有企业占比超过23ICT企业和金融机构数量也低于美国在此次经济下行冲击中预计不会出现大规模裁员情况有助于稳住消费和经济大盘但是外商投资企业和外商直接投资在中国经济中占据较为重要的位置外企员工数量较多许多中小企业高度依赖外贸订单外部冲击对国内经济的影响不容忽视据商务部统计2021年外资企业以占市场主体2的比重带动了约4000万人的就业占全国城镇就业人口的110贡献了我国16的税收25的进出口在大型跨国企业普遍裁员降薪收缩需求的形势下在华外资企业和10宏观观察2023年第44期总第499期外向型的本国企业也面临裁员风险和财务困境对国内居民收入和消费需求造成一定下行压力三是在全球FDI规模萎缩的背景下中国跨境资本流入减少但仍处于历史高位根据商务部统计数据2023年17月中国实际使用外资金额为1118亿美元同比降幅98虽然这在一定程度上是受到跨国企业供应链调整和美国产业回流的影响但全球FDI下降发达经济体跨国资本流出减少的事实也不容忽视2023年上半年除中国外印度墨西哥等发展中经济体也出现了FDI下降的现象此外2022年中国FDI快速增长也造成了基数效应尽管2023年17月中国FDI同比降幅较大但与2021年17月相比2023年17月FDI增幅为110与2020年17月相比增幅为452与2019年17月相比增幅419总体上2023年中国FDI仍处于历史高位图5表明中国投资环境未出现大的变化中国市场仍是全球最具吸引力的投资地之一图52023年1-7月中国FDI同比下降但仍处于历史高位300250200150100500数据来源Wind中国银行研究院四启示与建议第一多措并举为中小微企业特别是外向型中小微企业纾困解难以保市场主112023年第44期总第499期体稳就业地方政府应当把为企业减负放在重要位置加快落实退税减税降费缓缴社保费物流保通保畅推动企业复工达产等政策举措国有大型银行应继续发挥资金成本低机构网点多等优势加大对小微企业的信贷投放和金融服务对中小微企业合理续贷展期调整还款安排更好地支持实体经济恢复发展外向型中小微企业应当顺应形势转变观念创新业务模式实现转型发展例如可充分利用线上营销等方式深入挖掘国内市场潜力争取国内市场资源扩大国内市场需求第二鼓励中国企业吸纳具有世界500强企业工作经验的人才为走出去赋能具有世界500强企业工作经验的员工具有对海外市场的洞察力国际化的营销经验和跨文化交流的能力能够帮助中国企业形成国际化的视野更好地拓展海外市场也有利于中国企业建立国际化的企业文化吸引当地员工加入企业在海外的分支机构以更好地融入当地的社会和文化深入理解市场需求在世界500强企业降薪潮下中国企业可考虑筛选和吸纳一批具有能力的外企员工加强人才投资和人力资源建设提升企业走出去的能力第三提高舆论引导能力做好经济宣传工作稳定企业与居民预期当前中国经济复苏面临较大压力但在世界经济整体下行企业普遍经营困难的形势下中国世界500强企业表现较为稳健体现了中国经济较强的韧性近期一些财经媒体和个人过分夸大中国经济问题弱化全球经济整体下行的事实引导国内企业与居民形成悲观预期不利于信心复苏预期锚定与经济稳定运行应当进一步强化对经济舆论的审核与管理加强正面引导及宣传避免错误观点混淆视听从而对经济工作造成不利影响12