【常规内容】
　　宏观与策略
　　宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅为负
　　行业与公司
　　互联网行业快评:2023年9月电商数据：-双节带动线下消费走强，线上化率小幅回落
　　计算机行业2023年10月投资策略：GPT4-V推动多模态应用，机器人是极佳落地场景
　　计算机行业快评:美国收紧对华AI芯片出口政策点评-高端AI芯片进口将进入真空期，看好国产芯片的发展
　　汽车行业专题:汽车智能化月报系列（八）-FSDBETA累计行驶里程突破5亿英里，小鹏科技日24日亮相
　　安踏体育(02020.HK)海外公司快评:确立中期发展策略与目标，迈入高质量增长阶段

研究报告全文：证券研究报告2023年10月20日晨会纪要数据日期2023-10-19上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点300539965508353354105591625026587010涨跌幅度-174-164-213-149-120003成交金额亿元35506945761518919416661420361358463晨会主题常规内容宏观与策略资料来源Wind国信证券经济研究所整理宏观周报高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅主要市场指数10月20日为负收盘指数涨跌幅道琼斯33597920行业与公司纳斯达克1096146-048SP500380178-044互联网行业快评2023年9月电商数据-双节带动线下消费走强线上法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057化率小幅回落日经2252757443-04恒生1729589-246计算机行业2023年10月投资策略GPT4-V推动多模态应用机器人是极佳落地场景基金指数10月20日计算机行业快评美国收紧对华AI芯片出口政策点评-高端AI芯片进口收盘指数涨跌幅债券基金指数308019-006将进入真空期看好国产芯片的发展股票基金指数962813-094汽车行业专题汽车智能化月报系列八-FSDBETA累计行驶里程突破混合基金指数886000-1015亿英里小鹏科技日24日亮相汇率10月20日安踏体育02020HK海外公司快评确立中期发展策略与目标迈入高收盘指数价涨跌幅质量增长阶段欧元兑美元105-038美元兑人民币731004美元兑港币782006美元兑日元14992007非流通股解禁10月20日解禁数量名称流通股增加解禁日期万股高铁电气470501632023-10-20北元集团1296766683632023-10-20东鹏控股530379796772023-10-20帅丰电器96000098762023-10-19同益中561665972023-10-19富吉瑞95001922023-10-18万向钱潮550631899992023-10-16孩子王1914114052023-10-16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容宏观与策略宏观周报高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数小幅为负国信周频高技术制造业扩散指数小幅为负截至2023年10月14日当周国信周频高技术制造业扩散指数A录得-02连续两周处于收缩区间国信周频高技术制造业扩散指数B下行至632扩散指数C为-1749从分项看本周DRAM价格小幅回升半导体产业链景气度见底回升六氟磷酸锂价格继续下行新能源相关产业景气度仍处于探底过程丙烯腈价格小幅下跌航空航天产业链景气度转升为减其余分项均与上周持平高技术产业跟踪方面高技术制造业高频数据跟踪上6-氨基青霉烷酸价格380元千克价格与前次持平丙烯腈价格9850元吨价格下跌50元吨动态随机存储器DRAM价格10370美元较前次上涨00210美元晶圆Wafer价格最新一期报194美元片较前次上行012美元片六氟磷酸锂价格945万元吨较前次下行010万元吨中关村电子产品价格指数液晶显示器最新一期报9104与前次持平总结来看本周锂电池等相关产业景气度继续下行航空航天产业景气度转为下行半导体产业链与景气度重回上行其余则与前次持平高技术制造业政策动向上10月12日高精尖产业创新生态论坛在北京举办据会议获悉北京已培育出2个万亿级产业集群5个千亿级产业集群国家级专精特新小巨人数量位列全国各城市之首北京高技术产业增加值占GDP比重达284高技术制造业前沿动态上据新华社报道长光卫星技术股份有限公司通过自主研制的车载激光通信地面站与吉林一号星座MF02A04星开展了星地激光高速图像传输试验并取得成功这标志着长光卫星已成功实现星地激光高速图像传输全业务链的工程化风险提示高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵经济政策和产业政策干预经济增速下滑证券分析师邵兴宇S0980523070001董德志S0980513100001行业与公司互联网行业快评2023年9月电商数据-双节带动线下消费走强线上化率小幅回落国家统计局公布2023年9月线上社会消费品零售额数据9月份社会消费品零售总额39826亿元同比增长55其中除汽车以外的消费品零售额35443亿元增长5919月份全国网上零售额108198亿元同比增长116其中实物商品网上零售额90435亿元增长89占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1049685国信互联网观点1整体吃类和线下消费带动社零增长9月社零同比增速55分品类看必选类目带动整体社零增速回暖受中秋节送礼团聚需求带动9月烟酒类粮油食品类饮料类限上零售额分别增长238和8分渠道看线下零售增速略快于线上9月实物商品网上零售额录得11万亿元同比46两年CAGR为74线上渗透率2672线上零售分品类1-9月线上吃类穿类和用类零售额增速10496和85受益于中秋佳节吃类增速环比回升穿类用类增速相较1-8月各类零售额增速均有不同程度下滑电商板块我们的推荐顺序为拼多多阿里巴巴拼多多高性价比的心智顺应目前消费潮流预计拼多多GMV和货币化率进一步带动收入高速增长海外电商进展顺利亏损可控推荐拼多多PDDO外部竞争缓和阿里巴巴电商份额逐步企稳子公司菜鸟递交招股书拟在港独立上市有利于公司整体估值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告提升推荐阿里巴巴-SW9988HK证券分析师张伦可S0980521120004联系人王颖婕计算机行业2023年10月投资策略GPT4-V推动多模态应用机器人是极佳落地场景多模态模型历经多个阶段的发展性能实现飞跃现为AI大模型的新方向多模态模型综合不同类型数据进行分析处理拥有更高的准确性和鲁棒性更贴近人类学习模式随着大模型时代的到来多模态技术迅速发展如OpenAI的GPT系列不断推出新版本提升了语言生成逻辑推理以及多模态处理能力预计将在各领域得到广泛应用该系列模型不断增强的功能和性能标志着人工智能发展的新阶段多模态模型的发展方向包括视觉理解视觉生成统一视觉LLM支持以及多模态Agent并从专业性向通用性改变应用性增强近期研究表明多模态大模型发展方向涵盖了1视觉理解涉及对图像信息进行深入解释2视觉生成特别是生成符合人类意图的图像等内容3构建统一视觉模型该方向面临多重挑战但在CV领域未来的应用中非常有价值4LLM支持的多模态大模型显示出强大的跨模态理解能力5多模态Agent是当前研究的前沿方向旨在通过将多个专家模型与LLM相结合来解决复杂的多模态理解问题此外多模态大模型已开始向通用方向转变并在文本图像音视频等多个领域展现出应用潜力如教育办公遥感医疗和工业等领域机器人是多模态AI优质落地场景商用落地有望加速多模态模型融合视频语言文字等多方面能力使得机器人能够将不同感知渠道获取的信息整合起来形成更全面准确的环境认知从而更加高效地应对复杂多变的任务需求多模态大模型的应用在机器人领域有充分的发挥空间经过程序控制机器人自适应机器人和智能机器人三波发展浪潮智能人形机器人成为发展趋势特斯拉打通了FSD和机器人的底层模型Optimus采用端到端神经网络训练运行实现视频信号输入控制信号输出尤其Optimus在23年的快速迭代进步市场对于人形机器人的产业落地预期将提前Optimus有望成为最快实现规模化商用的机器人根据第三方预测GGII预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到35市场规模超20亿美元到2030年全球市场规模有望突破200亿美元AI和机器人的持续融合也将进一步推动具身智能的发展目前微软谷歌等巨头均已在加大该领域投入投资建议随着GPT-4V的推出多模态将进一步扩大AI的应用范围机器人也是极佳的多模态AI应用场景此外随着AI大模型成本下降与技术发展AI应用产业将快速进步建议重点关注AI应用多模态机器人领域相关个股如萤石网络宝信软件金山办公科大讯飞风险提示大模型技术发展不及预期AI商业化落地不及预期等证券分析师熊莉S0980519030002库宏垚S0980520010001联系人艾宪计算机行业快评美国收紧对华AI芯片出口政策点评-高端AI芯片进口将进入真空期看好国产芯片的发展2023年10月17日美国升级了针对人工智能AI芯片的出口管制规定在芯片性能渠道黑名单多维度限制美国企业对华出口AI芯片国信计算机观点1美国升级对华出口AI芯片管制规定芯片性能渠道实体清单多维度限制对华出口在芯片性能维度采用TPP和PD双指标限定但本次并未进一步限制芯片互联带宽在渠道维度要求美国企业向全球40国家出口先进芯片须取得政府许可对华出口渠道进一步收缩在实体清单维度将壁仞科技摩尔线程等13家中国GPU企业列入实体名单2中国高端AI芯片进口将进入真空期看好国产芯片的发展3投资建议国内AI芯片厂商发展迅速单卡算力精度集群能力等参数快速提升配套软件持续完善有望实现AI芯片国产替代建议关注昇腾链相关企业包括服务器分销商零部件厂商昇腾运维厂商以及其他国产AI芯片公司4风险提示美国对华出口管制进一步加码国产AI芯片研发进展不顺利国产AI芯片生态发展缓慢等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告证券分析师熊莉S0980519030002联系人艾宪汽车行业专题汽车智能化月报系列八-FSDBETA累计行驶里程突破5亿英里小鹏科技日24日亮相从数据流的角度把握汽车智能化核心要素当前的汽车智能化围绕数据流进行演进数据流从获取储存输送计算再应用到车端实现智能驾驶应用到人端通过视听触等五感进行交互行业新闻1FSDBETA累计行驶里程突破5亿英里2蔚来增强领航辅助NOP从高速进入城区3小鹏G92024款MAX版占比超80小鹏科技日24日亮相4阿维塔开启无图智驾NCA年内实现不依赖高精地图的高阶智驾功能全国覆盖5毫末智行连推三款千元NOH产品加速城市辅助驾驶落地6投影大灯AR-HUD光场屏等助力问界M9高频核心数据更新1800万像素摄像头占比持续提升2023年8月前视摄像头渗透率为535其中800万像素摄像头占比为88同比71pct环比-14pct2高阶算力自动驾驶芯片占比持续提升2023年8月自动驾驶域控制器渗透率为89其中英伟达地平线特斯拉FSD华为芯片占比分别为25213339516同比分别138850016pct环比分别-84-33146-10pct智能驾驶标配L2级及以上功能的乘用车渗透率8月同比9pct2023年8月乘用车行业L2级及以上渗透率为36同比9pct1传感器渗透率角度前视摄像头前向毫米波雷达激光雷达8月的渗透率分别为53550516同比分别变动020pct环比分别变动00-1pct2域控制器2023年8月乘用车自动驾驶域控制器渗透率为89同比39pct环比12pct智能座舱大屏化产品HUD座舱域控制器等单品渗透率持续提升本土企业崛起从渗透率看10寸以上中控屏10寸以上液晶仪表HUD智能座舱域控制器8月渗透率分别为7645598173同比分别变动229210pct环比分别变动0-1-10pct智能网联和车身电子车身域控制器渗透率持续提升2023年8月乘用车车身域控制器渗透率为129同比-01pct环比-08pct投资建议整车核心推荐比亚迪小鹏汽车吉利汽车零部件基于数据流进行推荐数据获取环节推荐德赛西威数据处理环节推荐域控制器核心标的德赛西威科博达华阳集团均胜电子数据应用环节推荐星宇股份德赛西威华阳集团保隆科技伯特利上声电子风险提示汽车供应链紧张风险销量不及预期风险证券分析师唐旭霞S0980519080002联系人杨钐安踏体育02020HK海外公司快评确立中期发展策略与目标迈入高质量增长阶段10月17日安踏集团在京召开以多品牌协同与价值为主题的全球投资者大会发布了未来3年2024-2026年的发展规划国信纺服观点1集团战略成为世界领先的多品牌体育用品集团2025年实现中国市场份额第一2030年全球领先2安踏品牌坚持大众定位品牌向上未来3年目标流水复合增速10-153FILA迈入高质量增长阶段三个顶级策略未来3年复合增速10-154迪桑特目标2023-2026年复合增速20-252026年流水目标百亿5可隆品牌处于快速增长期预计2023-2026年复合增速30-356AMER5个10亿欧元目标大部分已经实现7投资建议中长期发展目标确立多品牌驱动持续高质量增长维持买入评级短期看公司三季度流水继续延续高质量增长营运指标健康四季度低基数将进一步加速中长期看公司明确未来3年集团发展策略与方向确立各品牌流水增长区间目标我们认为一方面对于安踏主品牌球星效应配合品牌向上举措将推动专业品类势能升级另一方面多品牌矩阵潜力正逐步显现推动集团市场份额持续扩张实现稳健高质量成长维持盈利预测预计20232025年归母净利润分别为97611521314亿元同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告291814维持目标价至123-127港元对应2024PE2829x看好户外品牌明年贡献利润弹性今明两年公司业绩增长确定性高当前位置具有较高估值性价比维持买入评级证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人关竣尹请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金46984065ICE布伦特原油9150177白银583000-017铜6649000000铝1898500052铅1643000039豆一495700050锌2112000002豆粕413600-105镍15027000-025玉米251700-027锡21825000021螺纹钢358000-044SR311694600-025本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110031021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期601568SH北元集团129676663357361183632023-10-20003012SZ东鹏控股53037971172999096772023-10-20688285SH高铁电气470509410001632023-10-20605336SH帅丰电器960000140800098762023-10-19688722SH同益中5616613635675972023-10-19688272SH富吉瑞95002762861922023-10-18300999SZ金龙鱼487894445421107799992023-10-16300898SZ熊猫乳品654730116379789572023-10-16688386SH泛亚微透226385700000100002023-10-16300899SZ上海凯鑫319657637834100002023-10-16688330SH宏力达11344657199520952023-10-16688772SH珠海冠宇8040476472382202023-10-16301078SZ孩子王19141163519244052023-10-16000559SZ万向钱潮55063183303779199992023-10-16003001SZ中岩大地7622360304310182023-10-12605338SH巴比食品16173632480000100002023-10-12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告002145SZ中核钛白46242772053494199962023-10-09600163SH中闽能源68983771843999092122023-10-02688093SH世华科技12758101720000100002023-10-02003011SZ海象新材39359499079591622023-10-02605099SH共创草坪3600000400090099322023-10-02002254SZ泰和新材2521412678889997862023-09-29605136SH丽人丽妆2043570400010099022023-09-29605018SH长华股份37500004166800100002023-09-29600651SH飞乐音响15527951396864312272023-09-28688585SH上纬新材31951714032000100002023-09-28688013SH天臣医疗418680800000100002023-09-28300896SZ爱美客11225142163600100002023-09-28605218SH伟时电子12457632128334100002023-09-28300897SZ山科智能377932680000100002023-09-28688595SH芯海科技4507881000000100002023-09-28605111SH新洁能4020241416800100002023-09-27600893SH航发动力19514492664890099642023-09-26003009SZ中天火箭1113782155389899992023-09-25002998SZ优彩资源17438703263984100002023-09-25603565SH中谷物流66522199587578100002023-09-25003007SZ直真科技638829100774895192023-09-25003008SZ开普检测405544800000100002023-09-25300892SZ品渥食品52500083125075672023-09-25300893SZ松原股份11250001500000100002023-09-25全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3341417-074531318031803180318033081德国DAX指数1504523-03291181812-395-66018083265法CAC40指数692137-0640541-257-495-55314574344恒生指数1729589-2462312-516-389-8734759480沪深300指数353354-2133500-456-502-824-6436506美国SP500指数427800-0848283-164-373-63015773568纳斯达克综合指数1318618-0962274-285-359-81623464432日经225指数3143062-1908824-327-545-4451531不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1600519SH贵州茅台16300000-5671312351861600519SH贵州茅台16300000-56713278620502000625SZ长安汽车143700-426389572476300750SZ宁德时代1827000-1932484787403300750SZ宁德时代1827000-193244669929000858SZ五粮液1442500-3343675720374002594SZ比亚迪2406000-340074532050002594SZ比亚迪2406000-3400762173165601127SH赛力斯795800-736824201944601318SH中国平安460500-2827655944916000333SZ美的集团542300-223543870337601127SH赛力斯795800-736825198100请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告7300308SZ中际旭创946400-288353672054002230SZ科大讯飞5380000617248570228600809SH山西汾酒2240000-350233495170600030SH中信证券215600-1372442723749603259SH药明康德861800-151983385805601138SH工业富联165300-23050405303310688111SH金山办公3276200-503772986188000568SZ泸州老窖1978100-313403983442港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元10883HK中国海洋石油134800-00189228527440930700HK腾讯控股2912000-0029333331088671729868HK小鹏汽车-W535500-00892857130507373690HK美团-W1104000-002902375666017830939HK建设银行45500-00215053832169981810HK小米集团-W135800003034901533602540941HK中国移动651000-00113895233874740883HK中国海洋石油134800-001892285512185351810HK小米集团-W13580000303490140217820981HK中芯国际2095000E-8348548263033HK南方恒生科技无数据无数据44590369868HK小鹏汽车-W535500-008928571323690772800HK盈富基金无数据无数据54938640941HK中国移动651000-001138952323371880981HK中芯国际2095000E-859384182269HK药明生物459500-002956705247378193690HK美团-W1104000-00290237580338682020HK安踏体育909500-0035013261994716100700HK腾讯控股2912000-00293333389581201024HK快手-W5610000000892061949375请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032