本篇报告对汽车零部件转债进行梳理。截止2023年10月18日，存续转债中有37只汽车零部件相关个券，约70%的转债价格已经位于130元以上。建议在回避转债赎回风险的基础上优先关注华为产业链。转债个券建议关注银轮转债、岱美转债、新23转债、爱迪转债、瑞鹄转债、拓普转债、豪能转债、精锻转债、赛轮转债、麒麟转债。
　　▍汽车产业经过长期的发展和演变，成为全球规模最大、产值最高的重要产业之一。汽车产业链长、覆盖面广、上下游关联产业众多，在经济发展中起到十分重要的作用，在国民经济和日常生活中占据着重要的地位。近期政府部门密集出台相关鼓励性政策，料将能够有效刺激汽车消费，及时有效地带动汽车产业链恢复运转，同时促进技术更新与产品升级改造，汽车产业长期发展态势良好。近几年，国际形势复杂，海外汽车零部件供应链风险加大，主流车企对国内相关零部件企业倾斜力度加大，这也意味着国产零部件企业将获得越来越多的适配机会，其关键技术有望加速突破，汽车零部件进口替代将迎来更多机遇。
　　▍ 2023年9月12日，问界新M7正式发布，并开启交付，10月6日，问界新M7单日大定量创新高，超过7000台。问界新M7相较于前款问界M7产品力及性价比显著提升：（1）综合续航达1300公里，纯电续航超过240公里，起售价为24.98万至32.98万元。拥有6座大空间、兼顾家庭和商务出行场景。（2）搭载HUAWEIDATS2.0动态自适应扭矩系统，通过智能调节扭矩，有效减弱颠簸感和冲击感。（ 3 ）搭载了HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统，拥有1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个高清摄像头以及12个超声波雷达组成的硬件感知系统，可以实现不依赖于高精地图的高速和城区高阶智能驾驶。
　　▍本轮汽车零部件转债行情可以分为2个阶段：（1）第一阶段为2023年4月26日至7月13日。5月以来，随着国六B过渡政策出台，汽车终端价格总体恢复稳定，经销商门店客流、订单等指标有所提升，整体市场需求温和回升。与去年聚焦于汽车轻量化与一体化压铸不同，今年以来汽车板块行情与AI+机器人板块形成共振，转债当中不乏优质标的，如精锻转债、拓普转债。对正股映射较好的转债有伯特转债、瑞鹄转债、文灿转债、银轮转债，均为高价低溢价率的偏股型品种，保守投资者若选择低价的精锻转债和大业转债也可获得不俗的收益。（2）第二阶段为2023年7月14日至10月13日，更加偏向于中小市值、半年报超预期以及主题炒作（华为链）。对正股映射较好的转债有瑞鹄转债、赛轮转债、贵轮转债。期间上市了不少小规模汽车零部件转债，上市后受到资金偏好导致估值过高，后期对正股的跟涨能力有限，上市期间定价较低的铭利转债则在之后有着较好的正股跟涨能力。
　　▍截止2023年10月18日，存续转债中有37只汽车零部件相关个券，约70%的转债价格已经位于130元以上。综合转股溢价率与YTM，性价比较高的个券有冠盛转债、明新转债、沿浦转债、爱迪转债、赛轮转债、贵轮转债、精锻转债、麒麟转债、岱美转债、立中转债、拓普转债。结合中信证券研究部行业组观点，建议关注：（1）银轮转债：汽车热管理龙头，在手订单饱满，工业民用业务开辟第三增长曲线；（2）岱美转债：积极扩张海外业务，加速全球化产业布局；（3）新23转债：全球化布局稳定推进，构筑平台化供应体系；（4）爱迪转债：汽车中小件隐形冠军，逐步开启全球扩张；（5）瑞鹄转债：国内领先的模检具供应商，积极开拓轻量化新业务；（6）拓普转债：营收业绩高速增长，前瞻性完善全球产能布局，机器人业务稳步推进；（7）豪能转债：差速器持续放量，同步器维持稳定，航空航天业务有序推进；（8）精锻转债：差速器齿轮龙头，新能源发展带来新机遇；（9）赛轮转债：全球渠道持续发力，液体黄金轮胎带来产品力提升；（10）麒麟转债：国内轮胎后起之秀，新零售、配套渠道快速发力。
　　▍风险因素：汽车需求增长放缓的风险；国际贸易摩擦加剧；相关产业政策不达预期的风险；关键原材料大幅涨价的风险；转债强赎风险；转债减持冲击风险；转债转股价格大幅调整风险。

研究报告全文：可转债产业链梳理系列之三汽车零部件转债梳理2023-10-19本篇报告对汽车零部件转债进行梳理截止2023年10月18日存续转债中有37只汽车零部件相关个券约70的转债价格已经位于130元以上建议在回避转债赎回风险的基础上优先关注华为产业链转债个券建议关注银轮转债岱美转债新23转债爱迪转债瑞鹄转债拓普转债豪能转债精锻转债赛轮转债麒麟转债汽车产业经过长期的发展和演变成为全球规模最大产值最高的重要产业之一汽车产业链长覆盖面广上下游关联产业众多在经济发展中起到十分重要的作用在国民经济和日常生活中占据着重要的地位近期政府部门密集出台相关鼓励性政策料将能够有效刺激汽车消费及时有效地带动汽车产业链恢复运转同时促进技术更新与产品升级改造汽车产业长期发展态势良好近几年国际形势复杂海外汽车零部件供应链风险加大主流车企对国内相关零部件企业倾斜力度加大这也意味着国产零部件企业将获得越来越多的适配机会其关键技术有望加速突破汽车零部件进口替代将迎来更多机遇2023年9月12日问界新M7正式发布并开启交付10月6日问界新M7单日大定量创新高超过7000台问界新M7相较于前款问界M7产品力及性价比显著提升1综合续航达1300公里纯电续航超过240公里起售价为2498万至3298万元拥有6座大空间兼顾家庭和商务出行场景2搭载HUAWEIDATS20动态自适应扭矩系统通过智能调节扭矩有效减弱颠簸感和冲击感3搭载了HUAWEIADS20高阶智能驾驶系统拥有1个激光雷达3个毫米波雷达11个高清摄像头以及12个超声波雷达组成的硬件感知系统可以实现不依赖于高精地图的高速和城区高阶智能驾驶本轮汽车零部件转债行情可以分为2个阶段1第一阶段为2023年4月26日至7月13日5月以来随着国六B过渡政策出台汽车终端价格总体恢复稳定经销商门店客流订单等指标有所提升整体市场需求温和回升与去年聚焦于汽车轻量化与一体化压铸不同今年以来汽车板块行情与AI机器人板块形成共振转债当中不乏优质标的如精锻转债拓普转债对正股映射较好的转债有伯特转债瑞鹄转债文灿转债银轮转债均为高价低溢价率的偏股型品种保守投资者若选择低价的精锻转债和大业转债也可获得不俗的收益2第二阶段为2023年7月14日至10月13日更加偏向于中小市值半年报超预期以及主题炒作华为链对正股映射较好的转债有瑞鹄转债赛轮转债贵轮转债期间上市了不少小规模汽车零部件转债上市后受到资金偏好导致估值过高后期对正股的跟涨能力有限上市期间定价较低的铭利转债则在之后有着较好的正股跟涨能力截止2023年10月18日存续转债中有37只汽车零部件相关个券约70的转债价格已经位于130元以上综合转股溢价率与YTM性价比较高的个券有冠盛转债明新转债沿浦转债爱迪转债赛轮转债贵轮转债精锻转债麒麟转债岱美转债立中转债拓普转债结合中信证券研究部行业组观点建议关注1银轮转债汽车热管理龙头在手订单饱满工业民用业务开辟第三增长曲线2岱美转债积极扩张海外业务加速全球化产业布局3新23转债全球化布局稳定推进构筑平台化供应体系4爱迪转债汽车中小件隐形冠军逐步开启全球扩张5瑞鹄转债国内领先的模检具供应商积极开拓轻量化新业务6拓普转债营收业绩高速增长前瞻性完善全球产能布局机器人业务稳步推进7豪能转债差速器持续放量同步器维持稳定航空航天业务有序推进8精锻转债差速器齿轮龙头新能源发展带来新机遇9赛轮转债全球渠道持续发力液体黄金轮胎带来产品力提升10麒麟转债国内轮胎后起之秀新零售配套渠道快速发力风险因素汽车需求增长放缓的风险国际贸易摩擦加剧相关产业政策不达预期的风险关键原材料大幅涨价的风险转债强赎风险转债减持冲击风险转债转股价格大幅调整风险