投资建议：总量上移，格局重塑，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会，头部种企率先获得转基因品种，凭借其优异品种推广实力有望快速提升市占率，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业丰乐种业、登海种业等。
　　10月17日，农业部种业司发布国家农作物品种审定委员会初审通过的转基因玉米、大豆品种目录，其中转基因玉米品种37个、转基因大豆14个。
　　进程：转基因商业化最后一公里路被打通！经过十多年的性状研发、转基因品种审定等多项政策、三年试点等大量工作后，转基因品种审定公示终于发布，商业化之路正式开启；从品种看，共审定37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种，两批同时发布，更加说明转基因前期工作准备充分；从性状来看，大北农性状优势明显，共拥有22个，其次杭州瑞丰9个，中国农大4个，先正达2个；从种子来看，隆平高科品种实力凸显，共拥有8个品种，其次先正达4个，大北农3个，登海种业2个，丰乐种业1个。
　　空间：我们看好转基因价格及渗透率，空间有望超预期；我们看好市场化价格：1）转基因确实拥有较好的经济、生态效益，能够提高单产5.6%-11.6%，防虫除草效果分别90%、95%以上；2）前期供需格局向好：目前下游农产品仍处于价格高位，同时品种供给不充分将支撑价格；其次我们也看好转基因渗透率过程：1）我国有种植基础；2）转基因种植是一个不可逆过程；3）参考国外，美国、巴西等国分别在10年/6年左右达峰，故预计我国在5年左右时间达峰。我们也进行了简单敏感性测算，性状方面，表现不同的性状定价分别在6-10元/亩，则理论状态下性状空间达36-60亿元；种子方面，若中性提价50%，则对应种子空间297亿元。
　　风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo农业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231018上次评级增持转基因品种正式公示商业化之路终开启TablesubIndustry细分行业评级行业钟凯锋分析师沈嘉妍分析师事021-38674876021-38038261zhongkaifenggtjascomshenjiayangtjascom件证书编号S0880517030005S0880521020004快本报告导读评10月17日农业部发布37个转基因玉米14个转基因大豆品种公示转基因商业相关报告TableDocReport化正式揭开帷幕我们看好转基因价格及渗透率空间有望超预期农业能繁存栏去化持续把握方向主要矛摘要盾20231016投资建议总量上移格局重塑重视以转基因玉米种业为核心代表TableSummary农业生猪行业加速去产能将很快到来的种业机会头部种企率先获得转基因品种凭借其优异品种推广实20230925力有望快速提升市占率推荐具有较强技术实力拥有转基因先发优农业生猪位置低去产能超预期机会再势的隆平高科大北农推荐荃银高科受益标的为玉米种子龙头企现业丰乐种业登海种业等20230918农业销量营收同增市占率继续提高10月17日农业部种业司发布国家农作物品种审定委员会初审通过20230915的转基因玉米大豆品种目录其中转基因玉米品种37个转基因农业现金流紧张产能持续去化大豆14个证20230913进程转基因商业化最后一公里路被打通经过十多年的性状研发券转基因品种审定等多项政策三年试点等大量工作后转基因品种审研定公示终于发布商业化之路正式开启从品种看共审定37个转究基因玉米品种14个转基因大豆品种两批同时发布更加说明转报基因前期工作准备充分从性状来看大北农性状优势明显共拥有22个其次杭州瑞丰9个中国农大4个先正达2个从种子来告看隆平高科品种实力凸显共拥有8个品种其次先正达4个大北农3个登海种业2个丰乐种业1个空间我们看好转基因价格及渗透率空间有望超预期我们看好市场化价格1转基因确实拥有较好的经济生态效益能够提高单产56-116防虫除草效果分别9095以上2前期供需格局向好目前下游农产品仍处于价格高位同时品种供给不充分将支撑价格其次我们也看好转基因渗透率过程1我国有种植基础2转基因种植是一个不可逆过程3参考国外美国巴西等国分别在10年6年左右达峰故预计我国在5年左右时间达峰我们也进行了简单敏感性测算性状方面表现不同的性状定价分别在6-10元亩则理论状态下性状空间达36-60亿元种子方面若中性提价50则对应种子空间297亿元风险提示政策风险行业竞争风险自然灾害风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1重点覆盖公司盈利预测与估值收盘价EPS元PE评级证券代码证券简称元202310182023E2024E2023E2024E002385SZ大北农668005029135772285增持000998SZ隆平高科150101903779084088增持002041SZ登海种业138103304341903178300087SZ荃银高科94502903832352511增持000713SZ丰乐种业88401301770495271数据来源Wind国泰君安证券研究登海种业丰乐种业来自wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3