行情走势：本周（10.09-10.15）沪深300指数整体下跌，相比上周下跌0.71%。农林牧渔II（申万）指数收于2752，相比上周下跌2.19%。渔业（-7.01%）跌幅最大。从估值来看，种植业、养殖业、动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值（一年），水产养殖PE高于平均值（一年）、PB等于平均值（一年）。
　　生猪：9月行业能繁存栏环比去化，板块短期调整后迎来布局良机。本周牧原试点承包制受到市场关注，在周期底部情绪钟摆更易偏向悲观，因此整体板块（SW生猪养殖）下跌2.15%，我们认为市场对此反应过度，公司试点承包制是通过共创共享机制进一步加速成本下降速度，并没有改变牧原的自繁自养模式，市场情绪会随着公司成本等优势的持续显现逐步修复，同时第三方数据显示9月行业能繁存栏环比继续去化，其中涌益、钢联、卓创分别为-0.27%、-0.41%、-1.14%，呈现环比加速趋势，周期底部特征明显。
　　行情方面，节后猪价维持弱势，10月15日涌益全国生猪均价继续跌至15.66元/公斤，生猪期货合约2311报价本周跌6.02%至15.61元/kg；展望后市，供给偏多基础上仍在环比增加，今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长8.4%，处于近年来高位；需求端下半年处于消费旺季，但宏观复苏较缓背景下消费拉动较弱，预计价格持续大幅修复难度较大。整体看生猪中长期供给仍偏宽松，且当前断奶仔猪价格已下降至150元/头，叠加今年持续亏损导致的资产负债表压力，猪价旺季不旺或致行业信心走弱，产能去化有望进一步加速。当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。稳健标的建议关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份等。
　　白鸡：国内引种环比继续下降，中长期行业景气可期。钢联数据显示9月祖代更新总量共计4万套，环比减少61.17%，且科宝与国内品种均未有更新，不同品种的市场接受度差异或仍存在。行情方面，养殖端亏损继续压制补栏情绪，鸡苗价格短期震荡下行，烟台地区10月15日报价为1.8-2.5元/羽，大厂益生报价为2.7元/羽；受恐慌情绪影响肉鸡养户集中出栏，而需求端经销商补货情绪较弱，毛鸡价格持续下滑，烟台地区10月15日报价为3.48-3.58元/斤，已破年内低点，理论养殖亏损值接近3元/只，低迷行情或导致种鸡产能加速淘汰。中长期看，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着上游祖代产能缺口的传递，需求层面消费的边际复苏，预计商品代价格景气度较高；且今年前三季度祖代更新中进口占比约36%，进口占比降至低位，而国产品种实际产能受限，第40周行业父母代雏鸡销量为107万套，环比下跌11.63%，销售均价为53元/套，进口品种溢价有望持续提升。
　　美国本周爆发3例商业家禽场禽流感疫情，进口种源缺口仍在累积。泛美卫生组织宣称美洲已有超过15个国家报告禽流感疫情，超过历史最高纪录，其中1）最大鸡肉出口国巴西截至10月13日已报告3例家禽及124例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续，本周报告3例商业养殖场疫情。今年年中美国有5个月时间未爆发HPAI商业养殖场疫情，但秋冬季候鸟迁徙季到来后疫情开始持续增加。截至23年10月13日，美国本轮禽流感疫情已发生329例商业养殖场、518例家庭养殖HPAI，扑杀禽类数量达到5915万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和后院疫情仍在持续发生。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州可以供种，疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，海外禽流感正向新地区和“地方性全年”发展，秋冬季候鸟迁移可能导致疫情传播，预计美国供种压力或将持续。今年以来，国内祖代更新中海外引进仅占36%，海外产能紧张状态下引种量预计仍处低位，据钢联调研数据，10月国外祖代引种量依旧维持在4万套左右。
　　我们预计鸡周期将来临。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。整体板块已迎来极佳的配置机会，或将迎来下半年上游缺口传导至终端后的价格催化，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
　　动保：猪价回暖三季度动保企业经营环比改善，重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。3季度以来养殖景气度整体向上，跟踪来看动