本周农业板块下跌2.2%。本周农业板块下跌2.2%，位列申万一级行业第17名。子行业全部下跌，其中其他种植业（-0.6%）和粮油加工（-1.3%）跌幅相对最小，水产养殖（-7.2%）和果蔬加工（-5.7%）跌幅相对最大，动物保健、畜禽饲料、生猪养殖、种子、肉鸡养殖分别下跌1.3%、2.1%、2.1%、2.4%、4.0%。
　　旺季不旺，猪价持续走弱，产能去化逻辑有望顺畅运行。根据Wind数据，猪价已连续下跌六周，全周均价15.4元/公斤，环比下跌2.8%。涌益数据显示本周15kg仔猪价格为278元/头，环比下跌6.1%，相比8月高点已近乎腰斩。我们认为，在过去的节日消费旺季期间，猪价仍然持续走弱，行业情绪受到压制，仔猪价格不断创下新低。一方面，去年底偏高的能繁母猪决定了当前生猪供给仍然偏多，这一供过于求的局面未来将持续；另外一方面，二育情绪走弱，假期前后出栏均重增加说明二育积极出栏。虽然11月之后的腌腊季将带动需求上升，但供给偏多和谨慎的二育态度并不支持猪价有显著的上涨，因而未来猪价仍将偏弱运行。考虑到今年年初以来持续的亏损对养殖户现金流的消耗，创新低的仔猪价格也反应了行业对后市的悲观，未来产能去化有望顺畅运行，建议积极关注生猪养殖板块，个股层面建议关注养殖成本低且经营稳健的温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。
　　短期供给集中上市，而需求不足，水产价格承压。价格方面，在节前价格并未大幅上涨的基础上，本周水产品却持续下跌，本周草鱼、鲤鱼、罗非鱼分别环比下跌3.2%、7%、4.5%，生鱼、加州鲈全国塘口价分别为8.2、12.5元/斤，分别环比下跌5.8%、1.3%；对虾方面，本周全国对虾塘口均价为15.3元/斤，环比跌6.1%。原材料方面，本周鱼粉价格环比小幅下跌0.2%，玉米和豆粕继续下跌，跌幅分别为4.7%和1.3%。我们认为，今年主要水产行情低迷，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，利于公司饲料销售。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。
　　第十一届全国媒体转基因报道研修班举办，关注转基因商业化进展。近期全国媒体转基因报道研修班举办，我国转基因安全评价、主要农作物品种审定、种子生产经营许可、农业植物品种命名等规章制度以及相关的标准规范等不断修改完善，转基因作物产业化应用的制度体系已经基本形成。同时，针对公众的转基因科学普及是保障社会经济稳定发展的重要环节。我们认为，经过3年试点工作，我国转基因产品的安全性和有效性均得到了充分验证，相关监管制度也逐渐完备，我国转基因的商业化或已箭在弦上。商业化后，中国种子行业市场规模将扩大，更高的技术门槛也意味着大企业将更占优势，建议关注隆平高科、大北农、登海种业等。
　　关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
　　产业链价格偏弱，9月父母代销量创短期新低。根据Mysteel数据，本周白羽肉鸡苗均价为2.1元/羽，环比-11.3%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比-5.7%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。从9月父母代销售情况来看，受到鸡苗价格低位，补栏情绪弱的影响，9月父母代销量下降7.09%至518.2万套，为22年下半年以来的最低值。从品种上看，AA+/罗斯308占比为26.65%，环比上调2.25%。我们认为，随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份等
　　宠物食品经营表现亮眼。经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。
　　投资建议：1）、生猪养殖。产能去化有望加速，且将持续去化，关注具有养殖成本优势的企业，关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。2）、水产饲料。今年投苗下降，明年景气修复，建议关注海大集团。3）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。4）、种子板块。关注转基因商业化进展，关注拥有技术优势的隆平高科、大北农。5）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。6）、白羽肉鸡。去年引种缺口的影响将逐步向下游传导，建议关注圣农发展、益生股份、禾丰股份、民和股份。
　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病