本周农林牧渔收于2813.69，周涨跌幅为-1.87%，沪深300周涨跌幅为-1.32%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中养殖业跌幅最大为2.54%，动物保健II涨幅最大为0.46%。
　　生猪养殖：本周猪价调整。国庆期间供需均较平淡，猪价小幅调整。需求支撑不足下，产业整体仍较悲观，仔猪价格持续较快下行，行业补栏积极性较低，二次育肥无明显入场；季节性影响肥猪需求仍有增加，肥猪价格仍高于标注价格。后续需持续跟踪二育行为及行业补栏情绪变化对出栏节奏的影响。短期，预计供应量环比有所增加，需求增量有限，猪价或震荡调整，同时伴随大宗原料价格上行，养殖企业现金流压力仍然较大，产能仍有持续去化的可能。中长期，行业今年以来较长持续亏损，产能持续去化，周期底部位置特征明显，仍然建议底部位置配置生猪养殖。1）数量端：8月能繁母猪存栏环比上行。根据涌益咨询，8月能繁母猪存栏量环比+0.04%；根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量环比+0.29%，其中规模场环比+0.32%，散户环比-0.44%。根据农业农村部，8月能繁母猪存栏量为4241万头，环比-0.70%。生猪出栏均重本周略有下行，根据涌益咨询统计10月6日，全国商品猪出栏均重123.22kg，90kg以下占比4.68%，150kg以上占比5.47%。2）价格端：本周猪价持续调整。根据涌益咨询，10月6日，商品猪出栏价为15.86元/kg，周环比-1.31%；规模场15公斤仔猪出栏价为296元/头，周环比-3.90%；猪肉价为20.47元/kg，周环比-1.40%。二元母猪价格有所下行，根据wind，9月29日，二元母猪价格为30.25元/kg，周环比-0.56%。3）利润端：本周生猪养殖亏损略有扩大。9月29日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-70.70元/头、-145.98元/头。2023年8月，规模养殖生猪头均利润为144元/头，散养生猪头均净利润-46元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。
　　禽类养殖：白羽鸡价格震荡下行。由于毛鸡价格持续弱势，产业较为悲观，供给相对充足，因此毛鸡价格震荡下行。据钢联统计，2023年8月祖代引种及自繁更新量在10.30万套，环比-17.60%，其中国外引种量约占39%。维持此前观点，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至9月29日，白羽肉鸡主产区平均价8.05元/公斤，周环比+1.13%；毛鸡养殖利润-2.88元/羽。截至9月27日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.69/7.29/8.65/7.23元/斤。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2023年Q1/Q2/Q3，圆环同比+6%/-6%/+13%，伪狂犬同比+16%/+12%/-5%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请，正按照专家评审意见完善相关资料），有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
　　种业：转基因商业化可期，关注试点区域性状效果。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2832元/吨，周环比下行，9月USDA报告上调全球产量预期；大豆现货平均价为5038元/吨，周环比上行，9月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为3052元/吨，周环比上行。根据9月14日NOAA的预测，预计厄尔尼诺现象将会持续到北半球的冬季（2024年1月至3月），概率超过95%，持续关注对农产品的影响。根据农业农村部科技发展中心、全国农业技术推广服务中心负责人就推进生物育种产业化试点答记者问，2023年试点范围扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区20个县并在甘肃安排制种。从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。2023年转基因商业化落地预期加强，建议持续关注。相关标的：大北农、隆平高科、荃银高科等。
　　宠物：外销方面，随海外客户去库结束看好三四季度出口数据逐步改善，根据海关数据，2023年1-8月零售包装狗食或猫食饲料出口同比-26.9%/-6.8%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%/+0.5%/+1.9%；内销方面，据天猫宠物发布的618第一阶段销售战报，5月31日-6月3日，天猫宠物共有27个店铺成交额破千万，161个店铺成交额破百万，660个店铺成交额超100%，30个品牌破千万，182个品牌破百万，242个品牌同比超500%。相关标的：乖宝宠物、佩蒂股份
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险

研究报告全文：农林牧渔行业投资策略周报20231008供应压力猪价调整产能有望持续去化证券研究报告投资评级看好维持农业重点数据跟踪周报最近12月市场表现核心观点农林牧渔沪深300本周农林牧渔收于281369周涨跌幅为-187沪深300周涨跌幅为13-132本周农林牧渔细分板块涨跌不一细分板块中养殖业跌幅最大为-7254动物保健II涨幅最大为0461-5生猪养殖本周猪价调整国庆期间供需均较平淡猪价小幅调整需求支-11撑不足下产业整体仍较悲观仔猪价格持续较快下行行业补栏积极性较低-17二次育肥无明显入场季节性影响肥猪需求仍有增加肥猪价格仍高于标注价格后续需持续跟踪二育行为及行业补栏情绪变化对出栏节奏的影响短期预计供应量环比有所增加需求增量有限猪价或震荡调整同时伴随大宗原料价格上行养殖企业现金流压力仍然较大产能仍有持续去化的可能中长分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003期行业今年以来较长持续亏损产能持续去化周期底部位置特征明显仍yujq01ctseccom然建议底部位置配置生猪养殖1数量端8月能繁母猪存栏环比上行根据涌益咨询8月能繁母猪存栏量环比004根据钢联统计8月能繁母猪存栏量环比029其中规模场环比032散户环比-044根据农业农村相关报告部8月能繁母猪存栏量为4241万头环比-070生猪出栏均重本周略有1畜禽价格震荡调整生猪产能或去下行根据涌益咨询统计10月6日全国商品猪出栏均重12322kg90kg以化持续推荐2023-09-24下占比468150kg以上占比5472价格端本周猪价持续调整根据月下调全球小麦大豆产29USDA涌益咨询10月6日商品猪出栏价为1586元kg周环比-131规模场量预测2023-09-2015公斤仔猪出栏价为296元头周环比-390猪肉价为2047元kg周环3猪价相对高位窄幅震荡鸡价先涨比-140二元母猪价格有所下行根据wind9月29日二元母猪价格为后跌2023-09-173025元kg周环比-0563利润端本周生猪养殖亏损略有扩大9月29日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-7070元头-14598元头2023年8月规模养殖生猪头均利润为144元头散养生猪头均净利润-46元头相关标的牧原股份温氏股份新五丰巨星农牧禽类养殖白羽鸡价格震荡下行由于毛鸡价格持续弱势产业较为悲观供给相对充足因此毛鸡价格震荡下行据钢联统计2023年8月祖代引种及自繁更新量在1030万套环比-1760其中国外引种量约占39维持此前观点目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至9月29日白羽肉鸡主产区平均价805元公斤周环比113毛鸡养殖利润-288元羽截至9月27日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为669729865723元斤相关标的圣农发展益生股份动保景气度持续改善潜在成长性持续催化从养殖周期角度销量回升持续业绩改善确定性较强从行业批签发数据来看2023年Q1Q2Q3圆环同比6-613伪狂犬同比1612-5从产品周期角度多数公司在产品拓展产能扩张上有积极变化行业竞争格局边际改善非瘟疫苗等新产品研发进展顺利亚单位疫苗如期上报应急评价申请正按照专家评请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告审意见完善相关资料有望进一步打开行业成长空间相关标的中牧股份科前生物生物股份等种业转基因商业化可期关注试点区域性状效果基础农产品方面根据wind数据玉米现货平均价为2832元吨周环比下行9月USDA报告上调全球产量预期大豆现货平均价为5038元吨周环比上行9月USDA报告下调全球产量预期小麦现货平均价为3052元吨周环比上行根据9月14日NOAA的预测预计厄尔尼诺现象将会持续到北半球的冬季2024年1月至3月概率超过95持续关注对农产品的影响根据农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心负责人就推进生物育种产业化试点答记者问2023年试点范围扩展到河北内蒙古吉林四川云南5个省区20个县并在甘肃安排制种从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-1162023年转基因商业化落地预期加强建议持续关注相关标的大北农隆平高科荃银高科等宠物外销方面随海外客户去库结束看好三四季度出口数据逐步改善根据海关数据2023年1-8月零售包装狗食或猫食饲料出口同比-269-68-28107-114070519内销方面据天猫宠物发布的618第一阶段销售战报5月31日-6月3日天猫宠物共有27个店铺成交额破千万161个店铺成交额破百万660个店铺成交额超10030个品牌破千万182个品牌破百万242个品牌同比超500相关标的乖宝宠物佩蒂股份风险提示原材料价格波动风险动物疾病风险极端灾害风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元09282022A2023E2024E2022A2023E2024E002714牧原股份2070823789249156372195824291019增持300498温氏股份1155041738082031084239256062069增持600975新五丰10998872-009047087-790018551002增持603477巨星农牧1390327470310251507807109881831增持688526科前生物96402068088125155254516541334增持600195中牧股份115291129054061072215118511568增持002458益生股份111501123-037122146-3757920769增持002299圣农发展238781920033108159713317781208增持300087荃银高科9407993035029036460034242758增持300673佩蒂股份32641288051051062346125252077增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1农林牧渔行情概览52生猪养殖数据跟踪521数量端8月能繁母猪存栏环比上行622价格端猪价持续调整723成本端大宗原材料价格涨跌不一83禽类养殖数据跟踪94风险提示11图表目录图1自2023年1月3日以来农林牧渔涨跌幅-1383沪深300涨跌幅-5105图2农林牧渔细分板块中养殖业跌幅最大为-254动物保健II涨幅最大为0465图3个股涨幅top3为金新农科前生物国投中鲁5图4个股跌幅top3为福建金森永安林业苏垦农发5图58月能繁母猪存栏量为4241万头环比-0706图68月猪肉及猪杂碎进口21万吨当月同比-9906图72023年9月中央收储冻猪肉0万吨6图810月6日全国商品猪出栏均重12322kg90kg以下占比468150kg以上占比5476图9各企业8月生猪销售情况7图10各企业2023年1-8月生猪累计销售情况7图1110月6日商品猪出栏价为1586元kg周环比-1317图129月29日二元母猪价格为3025元kg周环比-0567图1310月6日规模场15公斤仔猪出栏价为296元头周环比-3908图1410月6日猪肉价为2047元kg周环比-1408图159月29日育肥猪配合饲料平均价为385元公斤周环比持平8图1610月7日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4585283230525038元吨8图178月规模生猪和散养生猪头均净利润分别为144元头-46元头9图189月29日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-7070元头-14598元头9图199月29日白羽肉鸡主产区平均价805元kg10图209月29日毛鸡养殖利润-288元羽10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图219月27日快大鸡中速鸡全国均价分别为669729元斤10图229月27日土鸡乌骨鸡全国均价分别为865723元斤10图232023年第37周父母代鸡苗价格周环比-129311图242023年第37周父母代鸡苗销量周环比72411图252023年第37周祖代种鸡总存栏量周环比-02211图262023年第37周父母代种鸡存栏量周环比-03811表1USDA2023年9月供需报告9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1农林牧渔行情概览本周农林牧渔收于281369周涨跌幅为-187沪深300周涨跌幅为-132本周农林牧渔细分板块涨跌不一细分板块中养殖业跌幅最大为-254动物保健II涨幅最大为046图1自2023年1月3日以来农林牧渔涨跌幅-1383图2农林牧渔细分板块中养殖业跌幅最大为-254动沪深300涨跌幅-510物保健II涨幅最大为046101000460505000-0500-100-058-092-5-150-160-200-180-10-250-300-254-15沪深300农林牧渔申万数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所图3个股涨幅top3为金新农科前生物国投中鲁图4个股跌幅top3为福建金森永安林业苏垦农发00076466-2005392389-4004-439254-600-496-4823239207190-411218168-4632122-800-4921-10000-985-913-1200-1400-1283-1600-1440数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2生猪养殖数据跟踪本周猪价调整国庆期间供需均较平淡猪价小幅调整需求支撑不足下产业整体仍较悲观仔猪价格持续较快下行行业补栏积极性较低二次育肥无明显入场季节性影响肥猪需求仍有增加肥猪价格仍高于标注价格后续需持续跟踪二育行为及行业补栏情绪变化对出栏节奏的影响短期预计供应量环比有所增加需求增量有限猪价或震荡调整同时伴随大宗原料价格上行养殖企业现金流压力仍然较大产能仍有持续去化的可能中长期行业今年以来较长持续亏损产能持续去化周期底部位置特征明显仍然建议底部位置配置生猪养殖谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告21数量端8月能繁母猪存栏环比上行数量端8月能繁母猪存栏环比上行根据涌益咨询8月能繁母猪存栏量环比004根据钢联统计8月能繁母猪存栏量环比029其中规模场环比032散户环比-044根据农业农村部8月能繁母猪存栏量为4241万头环比-070生猪出栏均重本周略有下行根据涌益咨询统计10月6日全国商品猪出栏均重12322kg90kg以下占比468150kg以上占比547图58月能繁母猪存栏量为4241万头环比-070图68月猪肉及猪杂碎进口21万吨当月同比-99060006701504500060210050400004050300023004200020-50610100080-100010进口数量猪肉及猪杂碎万吨能繁母猪存栏量万头环比右猪肉及猪杂碎同比右数据来源农业农村部Wind财通证券研究所数据来源海关总署Wind财通证券研究所图72023年9月中央收储冻猪肉0万吨图810月6日全国商品猪出栏均重12322kg90kg以下占比468150kg以上占比547200140301351502513010020125155012010001152019-012020-012021-012022-012023-0155011010501002020-012021-012022-012023-01150中央储备冻猪肉投放收储数量万吨全国出栏均重kg90kg以下占比右200150kg以上占比右数据来源华储网财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所企业月度出栏上市公司发布8月生猪销售情况出栏量同比增速依次为神农集团1424万头7711天邦食品5333万头6818京基智农1767万头6670罗牛山628万头6269唐人神2751万头5985温氏股份21443万头4256新希望13148万头3946东瑞股份476万头3484大北农4508万头3247华统股份1646万头2712谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告天康生物2566万头2456牧原股份56720万头1606金新农1036万头691傲农生物4585万头-519ST正邦4901万头-2011图9各企业8月生猪销售情况图10各企业2023年1-8月生猪累计销售情况567416460010045008040005003500400603000402500300214200016062011692001310150010001005328454649411383380366225141865162610-20500182151118957250460-400正邦正邦罗牛山唐人神新希望大北农金新农新希望大北农唐人神金新农罗牛山STST神农集团天邦食品京基智农温氏股份东瑞股份华统股份天康生物牧原股份傲农生物天邦食品东瑞股份牧原股份温氏股份傲农生物天康生物华统股份京基智农神农集团8月生猪出栏量万头8月生猪出栏量同比右1-8月出栏量万头数据来源各公司公告财通证券研究所数据来源各公司公告财通证券研究所22价格端猪价持续调整价格端本周猪价持续调整根据涌益咨询10月6日商品猪出栏价为1586元kg周环比-131规模场15公斤仔猪出栏价为296元头周环比-390猪肉价为2047元kg周环比-140二元母猪价格有所下行根据wind9月29日二元母猪价格为3025元kg周环比-056图1110月6日商品猪出栏价为1586元kg周环比-图129月29日二元母猪价格为3025元kg周环比-131056100508040603040202010002018-072019-072020-072021-072022-072023-07商品猪出栏价元kg平均价二元母猪元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图1310月6日规模场15公斤仔猪出栏价为296元图1410月6日猪肉价为2047元kg周环比-140头周环比-39030006000200040002000100000002018-072019-072020-072021-072022-072023-072018-112019-112020-112021-112022-11规模场15公斤仔猪出栏价元头猪肉价元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所23成本端大宗原材料价格涨跌不一成本端本周大宗原材料价格涨跌不一10月7日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4585283230525038元吨周环比涨跌幅分别为-144-137116017同比分别为-1233-020-228-9939月29日育肥猪配合饲料平均价为385元公斤周环比持平图159月29日育肥猪配合饲料平均价为385元公斤图1610月7日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大周环比持平豆现货价为4585283230525038元吨700045060004005000350400030003002000250100020001502018-012019-012020-012021-012022-012023-01现货价豆粕元吨现货价玉米元吨平均价育肥猪配合饲料元kg现货价小麦元吨现货价大豆元吨数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind中国汇易财通证券研究所USDA发布9月供需报告全球玉米产量预期上调以及大豆产量预期下调USDA玉米9月库消比202324预测值相比202223预测值上升028个百分点202324年度全球玉米产量1214亿吨国内消费量1200亿吨期末库存314亿吨库消比2249较2223年度上升028个百分点分国别看202324年度美国玉米产量384亿吨国内消费量313亿吨期末库存056亿吨库消比1543较2223年度上升483个百分点202324年度中国玉米产量277亿吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告国内消费量304亿吨期末库存202亿吨库消比6638较2223年度下降245个百分点USDA大豆9月库消比202324预测值相比202223预测值上升234个百分点202324年度全球大豆产量401亿吨国内消费量383亿吨期末库存119亿吨库消比2164较2223年度上升234个百分点分国别看202324年度美国大豆产量113亿吨国内消费量066亿吨期末库存006亿吨库消比523较2223年度下降055个百分点202324年度中国大豆产量021亿吨国内消费量119亿吨期末库存039亿吨库消比3291较2223年度下降001个百分点表1USDA2023年9月供需报告数据来源USDA财通证券研究所利润端本周生猪养殖亏损幅度略有扩大9月29日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-7070元头-14598元头2023年8月规模养殖生猪头均利润为144元头散养生猪头均净利润-46元头图178月规模生猪和散养生猪头均净利润分别为144元图189月29日自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-头-46元头7070元头-14598元头2500400020003000150020001000100050000201810201910202010202110202210-1000-500-2000-1000养殖利润自繁自养生猪元头散养生猪头均净利润元头养殖利润外购仔猪元头规模生猪头均净利润元头数据来源发改委Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3禽类养殖数据跟踪谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告白羽鸡价格震荡下行由于毛鸡价格持续弱势产业较为悲观供给相对充足因此毛鸡价格震荡下行据钢联统计2023年8月祖代引种及自繁更新量在1030万套环比-1760其中国外引种量约占39维持此前观点目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量商品代价格上行周期预计2023年底启动截至9月29日白羽肉鸡主产区平均价805元公斤周环比113毛鸡养殖利润-288元羽截至9月27日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为669729865723元斤图199月29日白羽肉鸡主产区平均价805元kg图209月29日毛鸡养殖利润-288元羽814126104826042021-01-082022-01-082023-01-08-22-40-6毛鸡养殖利润元羽-8父母代种鸡养殖利润元羽主产区平均价白羽肉鸡元kg毛鸡屠宰利润元羽数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图219月27日快大鸡中速鸡全国均价分别为图229月27日土鸡乌骨鸡全国均价分别为865723669729元斤元斤12001200100010008008006006004004002002000000002021-122022-062023-022020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-082022-102022-122023-042023-062023-08全国均价快大鸡元斤全国均价中速鸡元斤全国均价土鸡元斤全国均价乌骨鸡元斤数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所根据畜牧业协会禽业分会2023年第37周父母代鸡苗销售量13584万套周环比724父母代鸡苗价格4844元套周环比-1293祖代种鸡总存栏量后备在产17986万套周环比-022父母代种鸡存栏量后备在产382800万套周环比-038谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图232023年第37周父母代鸡苗价格周环比-1293图242023年第37周父母代鸡苗销量周环比724元套80170万套150601301104090702050030135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951532017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年年年年2021年2022年2023年202120222023数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所图252023年第37周祖代种鸡总存栏量周环比-022图262023年第37周父母代种鸡存栏量周环比-038万套万套200400018035001603000140120250010020001471013161922252831343740434649521471013161922252831343740434649522017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年年年年2021202220232021年2022年2023年数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所数据来源中国畜牧业协会财通证券研究所4风险提示原材料价格波动风险成本占比较高的主要有玉米豆粕小麦高梁等饲料原料的国际贸易存在较大不确定性价格波动的风险将中长期存在如果全球大宗农产品的供应持续偏紧价格进一步上行或维持高位将进一步推高产业链成本对行业盈利水平产生不利影响动物疫病风险动物疾病的大规模发生与流行一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡从而导致畜禽出栏量下行对行业收入和业绩产生明显不利影响另一方面会影响消费者心理导致短期内行业需求降速从而对行业销售量和销售单价产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告极端灾害风险自然灾害和极端气候可能造成行业经营活动无法正常开展也可能会造成原料减产增加疾病传播风险从而增加产业链整体成本和疫情防控成本对行业整体盈利水平产生不利影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13