◆本周行情
　　申万农林牧渔行业(-2.19%)，申万行业排名(17/31);
　　上证指数(-0.72%)，沪深300 (-0.71%)，中小100 (O.06%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《国庆猪价下探，重视去化逻辑演绎》、《白鸡景气望兑现，板块尚在演绎中》、《近期种植板块的三重催化》。
　　◆本周核心观点
　　9月猪企销售低迷，量缩价跌，旺季不旺。生猪行情运行偏弱下，9月行业产能调减，未来仍望进一步去化。重视去化逻辑演绎，以及周期底部区域市场过度悲观带来的交易机会。
　　9月猪企销售低迷:量上，从已公告10家猪企销售数据看，9月生猪销量共计1165.8万头，环比减少0.76%。其中，唐人神、傲农生物环比上涨，涨幅为37.3%、33.3%;金新农、ST正邦本月出栏环比下降，分别降43.6%、32.1%。价上，9月整体生猪行情震荡走弱，南北方多地降温和猪病影响，叠加节假日备货而终端消费偏弱，猪价整体呈下行趋势。据涌益咨询，9月份全国生猪出栏均价16.39元/公斤，较上月下跌0.76元/公斤,环比降4.43%，同比降30.73%。出栏均重上，看涨情绪不佳,推动压栏产能逐渐释放，且天气转凉增重加快，整体交易均重上升。据涌益咨询,9月全国生猪出栏均重123.02公斤,较8月增加1.43公斤,月环比涨幅1.18%养殖利润上，9月随着行情走弱，行业养殖利润转为亏损。据iFinD数据,截至10月13日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-133.07元/头,-208.09元/头。
　　9月行业产能调减，去化趋势望延续。在整体生猪行情低迷背景下，9月行业母猪产能有所去化。据涌益咨询，9月能繁环比减0.27%，样本2(偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比降幅0.23%。我们认为，虽然临近年底备货需求有望提升，但整体行业供给能力仍不低，未来行情或难言强势，有望继续推动行业产能的调减。交易上，重点关注板块具有养殖扩张、成本优化潜力的【巨星农牧、【华统股份】等标的。此外，10月9日，牧原股份股价较大幅度调整，收盘跌7.63%。公司回应相关传言:“公司未改变当前的养殖模式，目前所尝试的‘内部承包'，实际上是对考核激励机制的一种尝试与探索。”我们认为，【牧原股份】具备行业养殖管理和成本优势，新的机制有望激发员工活力，支持养殖效益的进一步提升。在整体周期悲观情绪蔓延下，消息面影响也更易带来情绪过度反映的交易机会。
　　肉鸡方面:供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解;此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2)海外禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发禽流感。22年祖代更新量91万套，同比下降32%。3）消费或边际改善。外食、团餐逐步恢复有望提振白鸡消费需求。
　　养殖板块重点推荐:白羽肉鸡养殖、屠宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
　　建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下:1)从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
　　建议关注:关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
　　养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
　　建议关注:国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和鮼鱼养殖优势企业【天马科技】等。
　　【种植产业】
　　俄乌危机下，全球粮食安全仍是重要关切。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】预计2023/24年全球小麦供应、消费、贸易和期末库存均有下调。供应量预估减少349万吨，为10.51亿吨，主要是由于澳大利亚、哈萨克斯坦和埃塞俄比亚的减产被美国的增产部分抵消。全球消费量减少了300万吨，降至7.93亿吨，主要是因为俄罗斯和哈萨克斯坦的饲料和残余使用量减少，而埃塞俄比亚和尼日利亚的大部分食品、种子和工业使用量减少。由于澳大利亚、巴西和哈萨克斯坦的出口减少，仅部分被