核心观点
　　宏观流动性方面，上期央行OMO累计净回笼17810亿元，各期限美债收益率下降，中美利差缩小，人民币汇率持平；海外流动性方面，美联储放鸽，巴以冲突使风险资产承压。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+198.33亿元，北向资金净流出，上周累计净流入-131.44亿元，环比变动+43.83亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为16.74亿，股票型ETF份额下行，较上期变动-72.83亿份。
　　宏观流动性与资金价格
　　上周央行公开市场累计净回笼17810亿元。10月7日-10月13日，央行累计投放6660亿元，累计回笼24470亿元，合计净回笼17810亿元。其中，逆回购到期24470亿元，投放6660亿元。未来一周，逆回购到期6660亿元。
　　各期限美债收益率下降。截至10月13日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较10月6日变动-4bp、-10bp、-15bp、-17bp至5.04%，4.65%，4.63%和4.78%。
　　中美利差缩小，人民币汇率持平。截至10月13日，中美两年期国债利差为269.19bp，较9月28日变动-7.22bp。截至10月13日，美元兑人民币为7.30，与9月28日持平。
　　近微观流动性与资金供求
　　两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+198.33亿元。截至10月13日，两融余额约16230亿元，环比变动约+324亿元；两融余额占A股流通市值2.35%，环比变动+0.056pct。两融交易额3573亿元，占A股成交额8.88%，环比变动+0.57pct。本周两融资金净流入+198.33亿元，较上周变动+235.95亿元。
　　北向资金净流出，上周累计净流入-131.44亿元。环比变动+43.83亿元。截至10月13日，2023年北向资金累计净流入900.49亿元。
　　新基金发行量环比下行。上周有6只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金4只，混合型基金2只，发行份额估算约为16.74亿份。上周有3只股票型ETF新发，分别覆盖中证工程机械（1只）、中证消费龙头（1只）、创业板综合（1只）。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报汇金增持释放增量积极信号流动性周观察10月第1期分析师陈果分析师夏凡捷分析师姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC编号S1440521120006SAC编号S1440521120005SAC编号S1440523020001发布日期2023年10月16日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心观点核心观点宏观流动性方面上期央行OMO累计净回笼17810亿元各期限美债收益率下降中美利差缩小人民币汇率持平海外流动性方面美联储放鸽巴以冲突使风险资产承压微观资金供求方面两融余额环比上行近一周两融资金净流入19833亿元北向资金净流出上周累计净流入-13144亿元环比变动4383亿元新基金发行量环比下行发行份额估算约为1674亿股票型ETF份额下行较上期变动-7283亿份宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净回笼17810亿元10月7日-10月13日央行累计投放6660亿元累计回笼24470亿元合计净回笼17810亿元其中逆回购到期24470亿元投放6660亿元未来一周逆回购到期6660亿元各期限美债收益率下降截至10月13日2年期5年期10年期30年期分别较10月6日变动-4bp-10bp-15bp-17bp至504465463和478中美利差缩小人民币汇率持平截至10月13日中美两年期国债利差为26919bp较9月28日变动-722bp截至10月13日美元兑人民币为730与9月28日持平近微观流动性与资金供求两融余额环比上行近一周两融资金净流入19833亿元截至10月13日两融余额约16230亿元环比变动约324亿元两融余额占A股流通市值235环比变动0056pct两融交易额3573亿元占A股成交额888环比变动057pct本周两融资金净流入19833亿元较上周变动23595亿元北向资金净流出上周累计净流入-13144亿元环比变动4383亿元截至10月13日2023年北向资金累计净流入90049亿元新基金发行量环比下行上周有6只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金4只混合型基金2只发行份额估算约为1674亿份上周有3只股票型ETF新发分别覆盖中证工程机械1只中证消费龙头1只创业板综合1只风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览1013货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同17444814-22112DR00718825613-27-131年国债2183944544-310年国债267114136-16余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下3131803439145-87企业债5年AA37299-17-6837-224中票5年AAA2931262966107-165中票5年AA3452181772159-32外汇涨跌幅BP日元兑美元00103-12-115-719-1163欧元兑美元10591-58-179-640-365美元指数1066894246153672448人民币指数1183758617131172-251另类涨跌幅比特币美元3169038693000000141VIX指数193249810339644850资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型16741338-161-31陆股通-131449844-13221-84ETF净申购赎回17274293-13525-12杠杆资金-融资净买入杠杆资金-融资净买入19833-3762908354-106236-469130-233-45-36191资金流出亿元变化亿元股权融资2775213-87-139-37重要股东净减持-87328-27-10-170资金净流入亿元变化亿元净流入8188781314-55-31103资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况1500存减增存增1000量量量量量5000-500-1000-15002022-10-142023-03-242022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-102023-02-242023-03-102023-04-072023-04-212023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-06-302023-07-142023-07-282023-08-112023-08-252023-09-082023-09-222023-10-13资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括产业资本净减持股权融资额4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350022-05-2723-02-2422-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-1023-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-0523-05-1923-06-0223-06-1623-06-3023-07-1423-07-2823-08-1123-08-2523-09-0823-09-2223-10-06资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场上周央行公开市场累计净回笼17810亿元10月7日-10月13日央行累计投放6660亿元累计回笼24470亿元合计净回笼17810亿元其中逆回购到期24470亿元投放6660亿元未来一周逆回购到期6660亿元上周银行间市场主要资金利率下行截至10月13日R007和DR007均价为203和188较9月28日分别变化-5412bp和-3186bpR001和DR001均价为181和174较9月28日分别变化0bp和-145bp图表3上周央行公开市场累计净回笼17810亿元图表4近一周银行间主要资金利率下行逆回购到期MLF到期亿元DR001成交额MA5D右亿元未来投放回笼503500010000一周DR001资金DR007300005000到期40情况25000030200002015000-50001000010-100005000000-1500023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1007-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-0210-0910-1607-247资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场国债收益率略微上行期限利差缩小截至10月13日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为218和267较前一周变化100bp和049bp期限利差10Y-1Y为493bp较前一周变动-149bp图表5国债收益率略微下行期限利差扩大图表6信用利差有所上升期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中短票5YAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右181110年右35101609301408122507100608200506041504030202100022-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0921-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-088资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅上升截至10月13日沪深300隐含风险溢价为549较前一周变化030bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅上升8沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位7654321015-1017-1015-0616-0216-0616-1017-0217-0618-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-069资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率下降截至10月13日2年期5年期10年期30年期分别较10月6日变动-4bp-10bp-15bp-17bp至504465463和478中美利差缩小人民币汇率持平截至10月13日中美两年期国债利差为26919bp较9月28日变动-722bp截至10月13日美元兑人民币为730与9月28日持平图表8各期限美债收益率下降图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率即期汇率美元兑人民币美国国债收益率10年美国国债收益率30年4076307460207250107040006830-106620-206410-306200-406016-0421-0411-0411-1012-0412-1013-0413-1014-0414-1015-0415-1016-1017-0417-1018-0418-1019-0419-1020-0420-1021-1022-0422-1023-0423-1021-04-1419-12-1420-02-1420-04-1420-06-1420-08-1420-10-1420-12-1421-02-1421-06-1421-08-1421-10-1421-12-1422-02-1422-04-1422-06-1422-08-1422-10-1422-12-1423-02-1423-04-1423-06-1423-08-1419-10-1410资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美联储放鸽近期美联储多位官员在上周前几日频频释放鸽派信号称再加息的必要性减弱提振投资者风险偏好一度推动美国三大股指上涨美债收益率或继续停留高位巴以冲突使风险资产承压巴以冲突局势风云突变以色列方面计划向加沙地带发起大规模地面攻击中东地缘冲突出现可能升级的态势引发投资者涌向债市和黄金避险股市则承受了下行压力美国三大股指在上周宽幅波动后涨跌不一其中道指涨079标普500指数涨045纳指跌018图表10市场预期加息区间概率2023年12月图表11美联储年内仍存在加息预期450-475475-500500-52590525-550550-575575-600807060504030201001105110119020202160302031603300413042705250608062207060720080308170831091409281012资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间10月16日资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间10月16日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量环比下行上周有6只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金4只混合型基金2只发行份额估算约为1674亿份上周有3只股票型ETF新发分别覆盖中证工程机械1只中证消费龙头1只创业板综合1只股票型与混合型新发低迷Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至10月13日2023年新发股票型和混合型基金共518只新基金发行份额累计2341亿元图表12新基金发行规模亿份环比下行图表132023年新发基金规模2341亿元普通股票型股票混合型亿份偏债混合型指数型股票型和混合型发行份额亿份600沪深300指数右55006000股票型和混合型发行只数右1601405005000500012040040001003004500300080200602000400040100100020035000021-0320-1020-1120-1221-0121-0221-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1022-09-1623-06-3022-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-2422-07-0822-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-3022-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1622-12-3023-01-2023-02-1023-02-2423-03-1023-03-2423-04-0723-04-2123-05-0523-05-1923-06-0223-06-1623-07-1423-07-2823-08-1123-08-2523-09-0823-09-2223-10-0622-01-1413资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位下行截至2023年10月13日普通股票型仓位8663偏股混合型仓位7963灵活配置型6319分别较前一周变动-043pct-086pct-070pct9月权益类基金赎回压力上升据Wind数据统计2023年8月存量基金净申赎规模约103001亿份2023年9月存量基金净申赎规模约14545亿份环比变动-88456亿份赎回压力上升图表14偏股基金仓位下行图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额存量份额变化500015灵活配置型中证800存量份额变化占期初总份额比例右100800040001290700030009806000200067050001000300604000-1000-3503000-2000-6402000-3000-930100023-0421-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0623-0819-1119-0920-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0919-0714资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105022-07-0622-08-0622-10-0622-11-0623-02-0622-05-0622-06-0622-09-0622-12-0623-01-0623-03-0623-04-0623-05-0623-06-0623-07-0623-08-0623-09-0623-10-0615资料来源Wind中信建投增量资金私募基金8月份私募仓位有所下行2023年8月末私募仓位下行至5927较7月末的私募仓位水平下降6019月融智中国对冲基金经理A股信心指数为12162环比下降274反映私募管理人对9月行情信心有所下降触及预警线和清盘线的私募基金数量下降截至10月13日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至768716和465较上周分别变动006pct014pct-008pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴909净值08-085占比13585813080712575612057011546511031056021005519550020-1021-0822-0620-0220-0420-0620-0820-1221-0221-0421-0621-1021-1222-0222-0422-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1020-0722-0419-1020-0120-0420-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0722-1023-0123-0423-0719-0716资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金北向资金净流出上周累计净流入-13144亿元环比变动4383亿元截至10月13日2023年北向资金累计净流入90049亿元从行业结构来看近一周北向资金流入电子汽车医药生物较多流出电力设备机械设备交通运输较多本周北向资金净流入电子232亿元汽车178亿元流出电力设备-449亿元食品饮料-204亿元月频数据来看电子汽车被北向资金大幅买入图表19陆股通上周累计净流入-13144亿元图表20陆股通行业资金流向亿元亿元陆股通当日买入成交净额人民币周周度净买入亿月度净买入亿6006050040400203000200-20100-400-60-100-200-80-300-100-400-120电医通综美社煤建房国非钢商食交电子药信合容会炭筑地防银铁贸品通力生护服材产军金零饮运设物理务料工融售料输备1723-08-1923-09-1623-10-1423-01-2123-02-0423-02-1823-03-0423-03-1823-04-0123-04-1523-04-2923-05-1323-05-2723-06-1023-06-2423-07-0823-07-2223-08-0523-09-0223-09-30资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上期变动-7283亿份分类来看宽基指数类变动-2053份行业主题类变动-5231亿份其中军工工业类ETF份额增加较多医药保健半导体类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约行业主题类变化1387亿份宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份亿份400140003001200020010000100800006000-1004000-2002000-300023-0920-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0323-0423-0523-0623-0723-0818资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流出股票型ETF截至10月13日跟踪中证1000的ETF资金净流入1347亿跟踪上证50的ETF资金净流入200亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入452亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-1157亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是军工主题ETF70亿元新能源主题ETF29亿元流出规模较大的是医药主题ETF-713亿元TMT主题ETF-215亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅行业主题ETF亿元近一周近一月近一周近一月券商683521151-16-27新能源547029-25-02-19消费4280-34-31-26-48芯片4728-129523612医药8416-7132982780金融2429-12310211周期2123-81-74-10-33红利277425100-10-12军工24417060-27-54TMT2538-215165-03-075G93801-071328科技创新77602080205其他4153-3703-19-3219资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额环比上行近一周两融资金净流入19833亿元截至10月13日两融余额约16230亿元环比变动约324亿元两融余额占A股流通市值235环比变动0056pct两融交易额3573亿元占A股成交额888环比变动057pct本周两融资金净流入19833亿元较上周变动23595亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入19833亿元融券余额亿元融资净买入-融券净卖出亿元融资余额亿元600余额差值融资-融券400两融余额占A股流通市值右轴25000502004520000400351500030-200251000020-40015500010-60005000-80020230720201120210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120230320230520230920资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投