事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，实现归母净利润59.61亿元-66.24亿元，同比增加80%-100%；实现扣非归母净利润51.71亿元-57.91亿元，同比增加150%-180%。公司第三季度实现归母净利润20.35亿元-27.76亿元，同比增长120%-200%；实现扣非归母净利润16.44亿元-21.92亿元，同比增长260%-380%。
　　出口市场需求旺盛，持续推进产品、业务、市场结构调整：受益于国内需求逐步复苏及出口市场需求旺盛，公司业绩实现同比高增长。公司大马力高端产品不断发力，WP14H、WP14T、WP15H、WP15T、WP15NG等产品在干线物流、绿通冷链、快递快运、港口运输、危化品运输等市场树立了行业新标杆，发动机产品远销全球150多个国家和地区，广泛应用和服务于全球卡车、客车、工程机械、农业装备、船舶、电力等市场。高端大缸径发动机在数据中心、矿用应急电源、矿卡等高端市场，配套量节节攀升，成为企业新的增长点，产品结构调整成效显著。公司抢抓天然气重卡升温机遇，公司大马力天然气发动机WP15NG、WP13NG在重卡市场持续火爆。陕重汽的天然气重卡凭借高可靠性、轻量化、大马力、低气耗得到用户认可。
　　经济复苏带动重卡行业景气度上行，龙头企业有望受益：2023年重卡行业迎来上升拐点，步入景气度上升通道。公司作为重卡产业链和智能物流行业的龙头企业，有望持续受益于经济复苏。
　　投资建议：考虑公司前三季度业绩预告同比高增长，我们上调公司2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润84.99/105.26/136.03亿元。对应PE分别为13.77/11.12/8.60倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

研究报告全文：潍柴动力汽车零部件公司点评00033820231017出口市场需求旺盛业绩同比高增长证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布2023年前三季度业绩预告实现归母净利润5961亿元-6624基本数据2023-10-16亿元同比增加80-100实现扣非归母净利润5171亿元-5791亿元同收盘价元1341流通股本亿股6993比增加150-180公司第三季度实现归母净利润2035亿元-2776亿元同每股净资产元882比增长120-200实现扣非归母净利润1644亿元-2192亿元同比增长总股本亿股8727260-380最近12月市场表现出口市场需求旺盛持续推进产品业务市场结构调整受益于国内潍柴动力沪深300需求逐步复苏及出口市场需求旺盛公司业绩实现同比高增长公司大马力高上证指数40端产品不断发力WP14HWP14TWP15HWP15TWP15NG等产品在干30线物流绿通冷链快递快运港口运输危化品运输等市场树立了行业新标21杆发动机产品远销全球150多个国家和地区广泛应用和服务于全球卡车11客车工程机械农业装备船舶电力等市场高端大缸径发动机在数据中1心矿用应急电源矿卡等高端市场配套量节节攀升成为企业新的增长点-9产品结构调整成效显著公司抢抓天然气重卡升温机遇公司大马力天然气发动机WP15NGWP13NG在重卡市场持续火爆陕重汽的天然气重卡凭借高可靠性轻量化大马力低气耗得到用户认可分析师邢重阳SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom经济复苏带动重卡行业景气度上行龙头企业有望受益2023年重卡行业迎来上升拐点步入景气度上升通道公司作为重卡产业链和智能物流行业分析师李渤的龙头企业有望持续受益于经济复苏SAC证书编号S0160521050001liboctseccom投资建议考虑公司前三季度业绩预告同比高增长我们上调公司2023-2025联系人于朔年的盈利预测预计公司2023-2025年实现归母净利润84991052613603亿yushuoctseccom元对应PE分别为13771112860倍维持增持评级风险提示原材料价格波动风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险相关报告1出口市场需求旺盛上半年业绩预计同比高增长2023-07-03盈利预测2重卡复苏龙头受益Q1业绩同比TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E高增长2023-05-03营业收入百万元2202151751582091092587213200153Q4业绩同比高增长单季度毛利收入增长率1162-2046193823732369率显著提升2023-04-02归母净利润百万元9493490584991052613603净利润增长率286-4833732723852923EPS元股113057097121156PE1583178613771112860ROE1317670105811581302PB217121146129112数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2202150717515754209109442587208032001545成长性减营业成本1784340414401060166490982057766325420808营业收入增长率116-205194237237营业税费84019480826273390552121606营业利润增长率144-5921000230252销售费用11490071066121129647916040691984096净利润增长率29-483733239292管理费用86687780923198281411901161504073EBITDA增长率130-358352180207研发费用73125577311896190311383721440070EBIT增长率52-6801488331213财务费用-46056-908563128519672-50746NOPLAT增长率-03-6461367330234资产减值损失-77317-8752126889064-1458投资资本增长率135754677226加公允价值变动收益393081010511000002000020000净资产增长率308-1386114130投资和汇兑收益6328324304754526786781273利润率营业利润1428906583403116683314352341796236毛利率190178204205206加营业外净收支170472511713087047870营业利润率6533565556利润总额1445954608521116696314439381804105净利润率5532505051减所得税22755240252130171161271174025EBITDA营业收入10887989492净利润94926149050184989510526371360328EBIT营业收入5823485251资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金796787570841697313656964968712996862固定资产周转天数5879695746交易性金融资产6387191186402118640211864021186402流动营业资本周转天数-53-36-31-44-58应收帐款18667192141852157275832625043067251流动资产周转天数289351321325340应收票据964404960259196586213218792698486应收帐款周转天数2841323436预付帐款161192147253147503192870241137存货周转天数6786727578存货35424893337396334476752501315738170总资产周转天数462604524471448其他流动资产491231357382357382357382357382投资资本周转天数236319280243241可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE13267106116130长期股权投资570948534055555036575236576665ROA3217272931投资性房地产6498862193165014183947203600ROIC7525566970固定资产34976873789442396276540121944017818费用率在建工程6106267980418617639808111104207销售费用率5261626262无形资产22686822275947225341022103562250201管理费用率3946474647其他非流动资产8266415041096589109888118962财务费用率-02-050101-02资产总额2936562029366609314767933625860143377443三费营业收入89102110109107短期债务241804460911404812348713384349偿债能力应付帐款43649254556008450443568919947661326资产负债率641645641653672应付票据33661112202475329962138019195199269负债权益比17831821178318792048其他流动负债627529696957696957696957696957流动比率135141139137134长期借款12906672278230227823022782302278230速动比率097102104097101其他非流动负债7115721189767863039921459991422利息保障倍数1123291416564685负债总额1881413218955544201652172366254429147812分红指标少数股东权益33436213092640327953735095683779321DPS元037025023000000股本872656872656872656872656872656分红比率留存收益50843305309624602323770776888441509股息收益率2125170000股东权益1055148810411065113115761259605814229631业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元113057097121156净利润94926149050184989510526371360328BVPS元82683992010411198加折旧和摊销10967561114795104510110799571295518PEX15817913811186资产减值准备124801128763-2688-90641458PBX2212151311公允价值变动损失-39308-101051-100000-20000-20000PFCF财务费用129730107064243810239082238745PS0705060504投资收益-63283-24304-75452-67867-81273EVEBITDA4844442819少数股东损益26914177768186898230030269753CAGR营运资金的变动-357377-1967143533401330555-253560PEG55020503经营活动产生现金流量2071712-234950214192838256332805176ROICWACC投资活动产生现金流量-538067-854519-1340723-1147513-1511030REP融资活动产生现金流量-124363485205-571938-3439032049536资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或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