数据摘要
　　上周钢价震荡下行。上周上海螺纹钢现货跌70元/吨至3720元/吨，跌幅1.85%；期货跌70元/吨至3620元/吨，跌幅1.90%。热轧卷板现货跌80元/吨至3800元/吨，跌幅2.06%；期货跌68元/吨至3727元/吨，跌幅1.79%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板跌70元/吨至3760元/吨，跌幅1.83%；冷卷跌90元/吨至5210元/吨，跌幅1.70%；线材跌50元/吨至4180元/吨，跌幅1.18%。国庆节后钢铁行业需求快速恢复，总库存重回降库趋势。2022年以来，地产新开工大幅下降：2022及2023年1-8月，地产新开工面积同比分别降39.4%、24.4%。中长期来看，经过两年的下行，地产占钢铁行业需求的比例有所下降（原占比35%左右），新开工的下降对钢铁需求的负面影响已趋弱。而钢铁需求中制造业及基建占比上升，在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下，钢铁行业需求不悲观。
　　唐山高炉开工率持平，全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率83.15%，较前一周降3.37个百分点；全国电炉开工率59.62%，较前一周上升1.93个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率82.20%，较前一周下降1.21个百分点。上周全国247家钢厂高炉产能利用率为91.93%，较前一周上下降0.38个百分点；电炉产能利用率为53.67%，较前一周上升0.42个百分点。上周全国盈利钢厂比率为24.24%，较前一周下降6.5个百分点。
　　上周铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格下跌。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）跌23元/吨至921.0元/吨，跌幅2.44%；铁矿石主力期货价格跌10元/吨至842.0元/吨，跌幅1.17%。焦炭方面，焦炭现货价格涨42元/吨至2423.0元/吨，涨幅1.76%；焦炭期货价格跌187.5元/吨至2352.0元/吨，跌幅7.38%。上周焦煤现货价格，2150.0元/吨与前一周持平；焦煤期货价格跌117.5元/吨至1731.5元/吨，跌幅6.35%。我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。
　　上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降32.40元/吨至-39.40元/吨，热卷生产利润降42.40元/吨至-209.40元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润降76元/吨至108元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润降86元/吨至-212元/吨。
　　维持“增持”评级。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。