行业观点：需求释放仍显不足，钢材价格承压
　　本周回顾及展望：截至10月13日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3780元/吨、4150元/吨、3790元/吨、4697元/吨、3820元/吨，较上周环比分别-1.01%、-0.81%、-1.16%、-0.78%、-1.54%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，节后24.42%的样本钢企处于盈利状态，较节前有所回落。
　　本周五大品种产量918.21万吨，较上周下降5.2万吨。库存方面，本周钢材社会库存下降13.43万吨至1114.95万吨；钢厂库存小幅上升4.30万吨至488.52万吨。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周消费量较节日期间分别环比35%、4%、5%、13%、5%。整体上恢复的国庆假期之前的消费水平。
　　成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2834元，较节前上涨13元/吨。
　　观点：本周五大品种钢材产量环比有所回落，同时，钢材库存整体去库，其中社会库存下降，钢厂库存延续累库，但幅度明显收窄。需求端，五大品种消费量在节后出现明显恢复，但与往年同期相比仍然较弱。我们认为，目前市场整体需求仍相对较弱，而供给端虽有所下降，但降幅暂不支撑钢材价格上涨，因此本周价格有所下降。但目前行业仍处于季节性旺季，需求进一步走弱可能性不大，同时原材料价格仍在高位运行，钢材价格仍存有一定支撑，进一步下跌空间或有限。
　　股票观点：短期关注盈利能力稳定钢铁企业
　　本周钢铁（申万）指数报收2215.11点，周下跌0.89%。同期万得全A指数报收4727.38点，下跌0.42%。估值角度看，板块整体市净率0.96倍，处于近五年30.34%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.68倍，处于近五年的10.22%分位；普钢当前市净率0.76倍，处于近五年21.06%分位；特钢当前市净率1.52倍，处于近五年10.06%分位。
　　目前来看，短期需求不足情况或较难扭转，行业关注点或将逐步切换至观察政策方面的情况，以判断明年行业变化。现阶段板块估值仍然较低，若市场预期转好，板块弹性值得关注。此阶段仍然建议关注盈利能力较为稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、新钢股份、新兴铸管、久立特材。
　　中长期看，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供改以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。建议关注：
　　1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢；
　　2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于22年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管；
　　3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。
　　另外，建议关注下游需求景气度较高的管道公司：盛德鑫泰、武进不锈、常宝股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。