成材与原料价格持续分化，关注钢厂减产进度
　　假期归来，钢铁行业已步入“银十”阶段，而从节后首周需求成色来看，成材表需虽有回升，但较往年相比依然偏弱，钢价震荡走弱。反观原料端，炉料整体供需相对健康，成本支撑较强，价格相对坚挺。目前吨钢盈利持续走低，但由于亏损幅度相对可控，钢厂减产幅度有限，本周五大钢材品种产量918万吨，环比节前略有下降，降幅较小。由于成材弱而原料强的格局在节后得以延续，近期钢厂盈利边际恶化，市场担忧后期行业负反馈加剧，重蹈上半年黑色系价格全线大跌态势。但从当前维度看，产业持续负反馈概率较小，一是钢材需求虽然偏弱，但并未出现超预期下行，需求乏力驱动钢价大跌可能性偏低；二是钢厂原料端供需偏紧，导致原料价格坚挺，这与上半年焦煤供应宽松截然相反。因此我们认为，虽然终端需求平淡，但黑色系整体价格仍具支撑，预计商品价格调整有限。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量持续高位，后续铁矿石价格有望高位运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价反弹，焦价偏强
　　（1）铁矿石：45港铁矿石库存10845.6万吨，周环比下降539.8万吨；铁矿石日均疏港量323.1万吨，周环比下降19.9万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1676.9万吨，周环比下降28.4万吨；巴西铁矿石发货量503.0万吨，周环比下降421.7万吨。日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨。本周矿价小幅反弹。节后供需有所走弱，铁矿石到港量正常回落；需求端，钢厂铁水产量回落，铁矿港口疏港量相继回落；库存端，港口库存仅为1.08亿吨水平，降至年内新低。由于现货市场偏紧张，叠加钢厂对铁矿需求相对仍在高位，推升矿价反弹，若后期铁水产量维持高位预计矿价跌幅较为有限。（2）焦炭：节后焦炭市场整体偏强，目前焦企已完成第二轮提涨。目前焦炭价格成本端支撑较强，钢厂需求维持高位，对原料价格仍有支撑，预计短期焦炭价格偏强运行，关注后续钢厂减产力度情况。
　　板块重点数据跟踪
　　需求回升：本周（10.9-10.13）全国建筑钢材成交量均值13.93万吨，周环比下降1.7万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费268.7万吨，周环比上升69.7万吨；热轧板卷表观消费315.7万吨，周环比上升15.5万吨。
　　供应上升：本周（10.9-10.13）全国高炉开工率（247家）82.20%，周环比下降1.21pct。唐山钢厂产能利用率91.83%，周环比下降0.73pct。五大品种全国周产量共918.2万吨，环比下降5.2万吨。
　　盈利偏弱：本周（10.9-10.13）热轧板吨毛利-208元，环比下降34元；冷轧板吨毛利16元，环比下降8元；螺纹吨毛利-132元，环比下降9元；中厚板吨毛利-394元，环比下降45元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期。