事件：人员调整落地，聘任多位高管。
　　23年10月13日公司公告聘任高管，由董事长兼总经理贾庆文提名，聘任副总经理高春明、财务总监许百强、副总经理郑德强、副总经理兼董秘张红阳、副总经理窦茜茜。因工作变动，高肖飞不再担任公司财务总监、邵雷不再担任公司副总经理。具体如下情况如下：
　　贾庆文：现任董事长兼总经理，历任福瑞达医药集团总经理等
　　高春明：副总经理，历任福瑞达生物股份（化妆品业务核心子公司）总经理等
　　许百强：财务总监、历任福瑞达医药集团医药事业部副总经理、财务管理部部长、财务总监
　　郑德强：副总经理，历任山东海佑福瑞达制药总经理、福瑞达医药集团总经理助理等
　　张红阳：副总经理兼董秘，历任明仁福瑞达副总经理、财务总监；福瑞达医药集团投资发展中心总监、福瑞达生物股份财务总监等
　　窦茜茜：副总经理，历任福瑞达医药集团科技发展部副部长、项目拓展部部长、总经理助理
　　公司已更名“鲁商福瑞达医药”，聚焦高成长性、高附加值的医药健康板块（原料+化妆品+医药等）。此次人员组织调整落地，符合公司向生物医药转型的战略方向，期待后续转型持续推进，以及地产剥离后现金流向好。
　　展望：新品推广+积极备战双十一，看好Q4销售旺季。预计公司23H2因剥离地产业务收入有所下滑，但大健康板块同比增长。Q3公司推新有序进行，7月医学美容品牌“珂谧”亮相，覆盖重组胶原蛋白修护贴与次抛精华等产品；9月瑷尔博士推出针对熬夜肌的摇醒精华。此外，双十一在即，期待Q4化妆品旺季以瑷尔博士、颐莲为代表的化妆品品牌放量。据李佳琦直播预告，双十一瑷尔博士和颐莲均和李佳琦合作，合作产品包括瑷尔博士益生精研平衡修护面膜2.0（30片到手价148元，折扣水平和23年618持平）、颐莲玻尿酸面膜（50片到手价189元）。利润端来看，考虑到Q4为化妆品销售旺季+第二批地产交割收益预计在Q4确认，预计Q4较Q3净利润环比提升。
　　盈利能力：公司卡位高成长高景气的玻尿酸赛道，生物医药转型持续推进，盈利能力及估值水平有望迎来双升。预计23-25年公司归母净利润为3.5/4.3/5.4亿元，同比+675%/22%/25%，当前市值对应PE为28/23/18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；盈利能力波动风险；重大资产出售不确定性等

研究报告全文：证券研究报告公司点评房地产开发福瑞达600223报告日期2023年10月17日人员调整落地聚焦经营发力双十一福瑞达点评报告投资要点投资评级增持维持事件人员调整落地聘任多位高管23年10月13日公司公告聘任高管由董事长兼总经理贾庆文提名聘任副总经分析师汤秀洁理高春明财务总监许百强副总经理郑德强副总经理兼董秘张红阳副总经执业证书号S1230522070001理窦茜茜因工作变动高肖飞不再担任公司财务总监邵雷不再担任公司副总tangxiujiestockecomcn经理具体如下情况如下分析师王长龙贾庆文现任董事长兼总经理历任福瑞达医药集团总经理等执业证书号S1230521020001高春明副总经理历任福瑞达生物股份化妆品业务核心子公司总经理等wangchanglongstockecomcn许百强财务总监历任福瑞达医药集团医药事业部副总经理财务管理部部分析师周明蕊长财务总监执业证书号S1230523060002郑德强副总经理历任山东海佑福瑞达制药总经理福瑞达医药集团总经理助zhoumingruistockecomcn理等张红阳副总经理兼董秘历任明仁福瑞达副总经理财务总监福瑞达医药集基本数据团投资发展中心总监福瑞达生物股份财务总监等收盘价961窦茜茜副总经理历任福瑞达医药集团科技发展部副部长项目拓展部部长总市值百万元976923总经理助理总股本百万股101657公司已更名鲁商福瑞达医药聚焦高成长性高附加值的医药健康板块原料化妆品医药等此次人员组织调整落地符合公司向生物医药转型的战略股票走势图方向期待后续转型持续推进以及地产剥离后现金流向好福瑞达上证指数展望新品推广积极备战双十一看好Q4销售旺季预计公司23H2因剥离地56产业务收入有所下滑但大健康板块同比增长Q3公司推新有序进行7月医学4127美容品牌珂谧亮相覆盖重组胶原蛋白修护贴与次抛精华等产品9月瑷尔12博士推出针对熬夜肌的摇醒精华此外双十一在即期待Q4化妆品旺季以瑷-3尔博士颐莲为代表的化妆品品牌放量据李佳琦直播预告双十一瑷尔博士和-1822112212230123022303230523062307230823092310颐莲均和李佳琦合作合作产品包括瑷尔博士益生精研平衡修护面膜2030片2210到手价148元折扣水平和23年618持平颐莲玻尿酸面膜50片到手价189元利润端来看考虑到为化妆品销售旺季第二批地产交割收益预计在相关报告Q4Q4确认预计Q4较Q3净利润环比提升1福瑞达医药利润同增14盈利能力公司卡位高成长高景气的玻尿酸赛道生物医药转型持续推进盈利转型进行时20230906福瑞达医药利润同增能力及估值水平有望迎来双升预计23-25年公司归母净利润为354354亿236转型进行时20230504元同比6752225当前市值对应PE为282318倍维持增持评级3地产出表在即美妆盈利改风险提示行业竞争加剧风险盈利能力波动风险重大资产出售不确定性等善持续看好公司转型20230404财务摘要TableForcast百万元2022A2023E2024E2025E营业收入12951456149475930-48-64885199归母净利润45352431540--8746749224254每股收益元004034042053PE216282318资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分福瑞达600223公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产55629109101151212614营业收入12951456149475930现金4318162530033208营业成本9759233922802688交易性金融资产0000营业税金及附加539219218261应收账项351126442459营业费用1313132314841838其它应收款15981824495297管理费用350192213237预付账款15245859121075研发费用134105119142存货46047655066117526财务费用353145167151其他17902005050资产减值损失335181518非流动资产2845219819591876公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益116240100100长期投资7201808088其他经营收益27262626固定资产1279135612341153营业利润311486578721无形资产197184161140营业外收支50151515在建工程73584737利润总额261471563706其他576419437457所得税1965785106资产总计58474131081347114490净利润65414479600流动负债50606623963726994少数股东损益20624860短期借款2270800800800归属母公司净利润45352431540应付款项926610098731029EBITDA5278399401071预收账款17869104911381305EPS最新摊薄004034042053其他21201338035623860非流动负债2301108510411042主要财务比率长期借款221510159659652022A2023E2024E2025E其他86707677成长能力负债合计52907732474138037营业收入476-64798471988少数股东权益1850191219602020营业利润-5413563219032472归属母公司股东权3717387240984433归属母公司净利润-87446749322352538益负债和股东权益58474131081347114490获利能力毛利率2465487053915468现金流量表净利率0509099681012百万元2022A2023E2024E2025EROE075621728864经营活动现金流998416453492ROIC0888659221022净利润65414479600偿债能力折旧摊销124112118119资产负债率9048558755035546财务费用353145167151净负债比率1458480046744312投资损失116240100100流动比率110175181180营运资金变动33838865942633速动比率019070077073其它911388501153912营运能力投资活动现金流11423133480总资产周转率022013037042资本支出24152432应收账款周转率4118186917001290长期投资115401008应付账款周转率130057304309其他141035119190每股指标元筹资活动现金流16182131409367每股收益004034042053短期借款949147000每股经营现金097041044048长期借款15361200500每股净资产366378400433其他867539359367估值比率现金净增加额6182931378205PE21649279422831821PB263254240222EVEBITDA3042162813061133资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分福瑞达600223公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分