研究报告全文：福瑞达600223公告新管理团队到任聚焦美丽健康谱写新篇2023-10-13公司动态公司近况根据公司公告公司董事会聘任贾庆文高春明分别为公司总经理副总经理聘任许百强为财务总监张红阳为副总经理兼董秘郑德强窦茜茜为副总经理我们认为随着公司新管理团队到任以及后续内部管理和激励措施的进一步理顺公司有望焕发经营活力带动业绩加速成长评论1新管理团队到任内部改革稳步推进回顾公司内部改革历程自去年11月发布重大资产出售提示公告以来截至3月31日已完成第一批次6家地产子公司股权及债权交割并于4月更名福瑞达第二批次子公司将于10月底前完成交割此次聘任的管理团队均历任子公司山东福瑞达医药集团高管职位在生物医药领域具备丰富从业经验我们认为标志着公司内部改革再次取得实质性进展有利于进一步聚焦生物医药主业焕发经营活力2聚焦主业整合资源化妆品业务经营向好趋势显现公司提出聚焦主业以来积极整合内部研发及营销资源赋能化妆品核心品牌成长成效逐步显现今年以来颐莲积极打造第二增长曲线嘭嘭霜于年初推出软膜粉等新品并加大直播电商布局实现抖音自播占比提升瑷尔博士围绕益生菌褐藻两大系列巩固明星单品矩阵并上新祛痘精华摇醒精华理想精华等布局高阶品类据我们监测的天猫及抖音数据公司化妆品线上增长逐季提速3Q23瑷尔博士颐莲于猫旗抖音GMV合计同增约20较2Q环比5ppt其中3Q颐莲抖音GMV同增超70经营态势积极向好3内部管理理顺有望带动经营活力进一步释放重申看好公司中长期发展前景展望后续化妆品核心品牌产品矩阵持续丰富瑷尔博士计划于2H23推进益生菌褐藻系列升级并重点发力闪充面霜以提升单品占比颐莲计划继续稳固玻尿酸喷雾明星单品地位并聚焦第二梯队产品嘭嘭霜微乳面膜分体面膜的破圈升级医药计划围绕骨科眼科皮肤给药重点突破通过内生外延实现业务拓展原料滴眼液级玻璃酸钠原料药已于1H23取得欧盟市场准入资格并实现销售我们认为有望贡献增量同时积极推进胶原蛋白原料及医美生产线建设项目着力培育第二增长曲线盈利预测与估值维持20232024盈利预测当前股价对应20232024年29倍22倍PE维持跑赢行业评级和目标价137元对应20232024年45倍35倍PE有59上行空间风险市场竞争加剧原料产能供给过剩新品培育及品类拓展不及预期