投资摘要：
　　每周一谈：泰鹏智能获北交所IPO批文
　　北交所IPO成功过会，泰鹏智能进入发行准备阶段。山东泰鹏智能家居股份有限公司（简称“泰鹏智能”）预计将于近期上市交易，泰鹏智能是一家专业从事庭院帐篷及其他户外休闲家具用品设计、研发、生产和销售的企业。公司的主要产品包括硬顶帐篷、软顶帐篷和PC顶帐篷等庭院帐篷以及其他户外休闲家具用品。公司深耕美国、加拿大、欧洲等国际市场多年，主要产品已进入世界500强企业劳氏、家得宝、沃尔玛等多家国际知名大型连锁超市、连锁零售商的供应体系并与其建立了良好的长期业务合作关系。
　　基于市场需求，深耕庭院帐篷细分领域。公司根据客户不同需求自主开发、设计和试制产品以供客户选择，主要产品包括硬顶帐篷、软顶帐篷和PC顶帐篷等庭院帐篷以及其他户外休闲家具用品。
　　渠道销售多元化，合作模式以ODM为主。公司产品主要销往欧美等境外市场，兼有少量境内市场销售。经过多年的探索与积累，公司已形成以劳氏、沃尔玛、家得宝等国外大型连锁超市为主，以电商、贸易商等为辅的多渠道销售模式。公司与客户的主要合作模式为ODM模式，根据客户不同需求自主开发、设计和试制产品以供客户选择，待客户确认并下达订单后组织生产，产品生产完成后直接发运给客户，并由客户的销售渠道将产品销售给终端消费者。
　　公司归母净利润增长明显。公司2020-2022分别实现营收2.87亿元、4.72亿元和4.08亿元，同比增长69.12%、64.63%、-13.51%。同期，实现归母净利润1851.49万元、2664.75万元、4,409.47万元，同比分别增长500.32%、43.92%、65.47%。2023年1-6月，公司营业收入为1.47亿元，同比下滑28.66%；归母净利润2,240.71万，同比增长26.24%。
　　庭院帐篷类产品营收占比较大，两项主营业务毛利呈上升趋势。营收占比方面，庭院帐篷类产品营收占比常年在85%以上，其他家具产品营收占比则维持在10%左右。盈利能力方面，公司的两类主营业毛利率和净利率都呈上升趋势，庭院帐篷类产品毛利率从2020年的17.99%升至2023H1的28.92%；其他家居产品的毛利率从2020年的29.80%升至2023H1的37.45%。
　　公司毛利率、净利率持续提升。从2020年到2023H1，毛利率都能维持在10%以上且近两年有增长趋势，同时净利率也有所提升。从ROE角度来看，公司ROE有下降，主要系资产周转率和权益乘数下降有关。
　　注重研发，研发费用率显著高于同业公司。公司已成为以设计研发为驱动的创新型企业，公司根据大数据分析，对不同客户设计不同的产品方案。2022年公司研发费用率达4.10%，近三年公司研发投入占比明显高于可比公司。截至2023年9月，公司共拥有专利75项，其中发明专利5项、实用新型专利45项、外观设计专利25项；拥有计算机软件著作权31项。
　　产品质量认可度高，客户黏性强，建议关注。公司高度重视产品的品质管理，多年来不断强化生产过程中的质量控制，提高产品质量。公司已通过GB/T19001-2016/ISO 9001:2015质量管理体系认证，产品质量已得到国外大型连锁超市、连锁零售商等销售商以及终端消费者的认可。公司依托高质量的产品、优秀的产品设计以及优质的售前售后服务，已经与劳氏、沃尔玛、家得宝等诸多国际大型连锁超市、连锁零售商形成了长期稳定的业务合作关系，客户黏性强。
　　市场回顾（10月9日-10月13日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌-2.69%，在申万31个一级行业中排名第23，纺织服饰行业本周下跌-3.32%，在申万31个一级行业中排名第25，美容护理行业本周下跌-2.52%，在申万31个一级行业中排名第20。本周轻工制造行业指数下跌2.69%，沪深300指数下跌0.71%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，造纸板块表现较好，下跌0.91%，家居用品板块表现相对较差，下跌4.05%。本周纺织服饰行业指数下跌3.32%，沪深300指数下跌0.71%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，服装家纺板块表现较好，下跌2.89%，饰品板块表现相对较差，下跌5.06%。本周美容护理行业指数下跌2.52%，沪深300指数下跌0.71%，美容护理行业跑输大盘。在各子板块中，个护用品板块表现较好，下跌0.42%，化妆品板块表现相对较差，下跌3.65%。
　　行业数据追踪：家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周有所下降。纺织服装：9月28日，棉花价格为18,078元/吨，较上周下降0.78%；涤纶POY的价格以及涤纶短纤的价格均较上周有所下降。
　　投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。
　　风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。