本周社会服务板块跌幅较大，周跌幅超过5%，核心因素我们认为三个原因：1、国庆节后，出行景气度下行；2、部分标的三季度业绩不及预期；3、国庆节出行数据比五一景气度环比下降，担心出行短期影响。双十一临近，根据以往数据反馈，双十一有望催化板块上行。双十一大会密集开启，参考618和零售数据，今年双十一预计增速保持稳定，性价比和流量入口预计是竞争主线，直播电商等结构性红利持续，客流分层，格局偏稳。建议关注标的：电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。
　　2023双十一大会提前集中召开，红利进入释放期。淘宝天猫：在9月5日拉开双11商家大会序幕，表示今年将在用户资产、消费体验、直播生态、商家支持上做重点投入，并发布十大全新激励投入，总投入将达到4亿元。与去年9月28日天猫超市的双11大会相比，今年淘天启动双11招商时间提早将近一个月。拼多多：9月14日宣布正式上线中秋国庆周年庆三连大促，即为中秋、国庆和周年庆（10月10日）三个大促连在一起，今年拼多多延续了商家一次报名即可参与多场大促的做法，大促时间为期35天。快手：9月15日举办线上电商双11商家大会，宣布今年双十一将投入180亿流量及20亿商品补贴。据悉，快手电商目前已正式进入大促筹备期，并将在10月18日进入大促预售期，10月31日—11月11日进入大促正式爆发期。抖音：在9月19日举办“抖音商城双11好物节”招商大会，今年抖音双11总共23天，抖音电商副总裁木青在会上表示，今年双11，抖音电商货架场景、内容场景有超千亿的流量加码，同时配合更多元化的大促玩法与官方扶持，以全域互联互通深挖更广阔的增量空间。京东：在9月20日的零售生态合作伙伴大会上，正式发布了今年双11的活动玩法及招商规则，宣布通过“流量生态”、“运营生态”以及“成长生态”三大生态升级，力争帮助今年入驻的新商家在京东11.11期间总成交单量环比增长超5倍。
　　性价比是今年双十一主线，活动规则陆续出炉，淘天备战升级。据澎湃新闻，今年淘天集团在天猫双十一启动会上，把“全网最低价”定为核心目标，包括三大行业发展中心和用户、平台、直播等横向部门，都明确“全网最低价”为核心KPI。从流量入口来看，今年微信被视为淘宝、天猫商家的新流量红利。阿里妈妈宣布，与腾讯广告进一步深化合作。从活动节奏来看，天猫双11今年活动节奏和去年双11保持了一致，采用官方立减（最低15%）和跨店满减（每300减50元）两种优惠相结合，但平台会为商家匹配适合的优惠方式。如果被平台适配了官方立减，则只能报名官方立减不能报名满减；如被平台适配可参加跨店满减，则可以自主选择参与官方立减。两种优惠商家均可选择部分商品，还是全店商品参加。和天猫不同的是，淘宝则不设置预售期，优惠机制上，淘宝商家还可以同时叠加设置店铺宝等优惠，为消费者提供更多让利。
　　参考去年双十一和今年618，预计今年双十一大盘增速继续保持稳定，直播电商表现突出。根据星图数据，2022年双十一期间全网成交额11154亿元，同比升13.7%；综合电商平台成交额9340亿元，同比提升2.9%。直播/新零售/社区电商GMV成交额分别为1814/218/135亿元，各同比升146.1%、10.8%、1.1%。2023年618综合电商平台销售额达6143亿元，同比增长5.4%，直播电商平台、社区团购和新零售销售额分别实现销售额为1844亿元、243亿元、167亿元。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。