本周国内行情回顾（10月9日-10月13日）
　　沪深300指数-0.71%，上证指数-0.72%。中信二级行业中，旅游及休闲周涨幅-8.57%，排名108/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价97.18元/股，周涨幅8.29%），中国中免H（收盘价92.35港元/股，周涨幅-6.24%），海汽集团（收盘价18.23元/股，周涨幅+12.81%），王府井（收盘价19.03元/股，周涨幅-5.13%）。
　　免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价36.67元/股，周涨幅3.22%），白云机场（收盘价10.73元/股，周涨幅-4.20%），海南机场（收盘价3.73元/股，周涨幅-6.05%），美兰空港H（收盘价6.61港元/股，周涨幅5.16%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班执行量337班次，环比上周-8.5%，同比19年+9%。2）旅客吞吐量：根据海南机场公众号，国庆假期（9.29-10.6），三亚机场旅客吞吐量50.6万人次。同比2022年增长388%，同比2019年增长17%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班执行量425班次，环比上周-18%，同比19年+7%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（10.7-10.13）海口机场旅客吞吐量日均约5.8万人次，环比25.5%，同比2019年增长1%。
　　免税行业重点资讯回顾
　　国庆海南离岛免税店总销售额约16.29亿元，日均约2.0亿元，同比+34%。其中免税销售额13.23亿元，日均销售额同比增长94.93%。
　　中国中免2023三季报业绩快报：前三季度公司实现营业收入508.37亿元，同比+29.14%，实现归母净利润51.99亿元，同比+12.33%。其中23Q3，营业收入149.79亿元，同比+27.87%，归母净利润13.33亿元，同比+93.19%。毛利率34.27%，同比22Q3增加9.6pct，环比23Q2增加1.8pct。归母净利率8.9%，同比22Q3增加3pct，环比23Q2下降1.5pct。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（10.7-10.13）我国国际及地区航班执行量10035班次，环比上周-6%，恢复至19年的53.8%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年9月，广州白云机场、上海机场国际及地区旅客量分别约84、196万人次，恢复至19年的55%、59%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店8月销售数据：销售额恢复至19年的48%。
　　销售额：8月，韩国免税店销售额约8.60亿美元，环比+11%，同比22年28%，恢复至2019年同期的48%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.80亿美元，同比22年+70%，恢复至2019年同期的66%；外国游客销售额约6.79亿美元，同比22年-37%，恢复至2019年同期的44%。2）按业态分类：市内免税销售额约6.98亿美元，占比81%，恢复至19年的45%；机场免税销售额约1.24亿美元，占比14%，恢复至19年的54%；离岛免税销售额约0.38亿美元，占比4%，恢复至19年的93%。
　　购物人次：8月，韩国免税店购物人次约206万人次，环比+5%，恢复至2019年同期的51%。其中，国内游客147万人次，占比71%，环比+6%，恢复至2019年同期的62%；外国游客59万人次，占比29%，环比+5%，恢复至2019年同期的35%。
　　人均消费额：8月，韩国免税店人均消费额为417美元，同比22年-64%，环比+6%；其中，国内游客人均消费额123美元，同比22年+3%，环比-9%；外国游客人均消费额1143美元，同比22年-85%，环比+11%。
　　投资建议
　　三亚凤凰机场免税店二期于9月开业，中免海南免税面积扩容5000平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。