策略摘要
　　PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率。
　　本周PX加工费376美元/吨（-39），PX加工费高位走弱。国内PX开工率78.1%（-1.1%），亚洲PX开工率71.3%（-2.0%），本周PX检修增多，主要受盛虹炼化400万吨及广东石化260万吨两套新装置降负影响。存量装置方面，变化不大。彭州石化停车检修，青岛丽东负荷不足5成，九江石化，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨负荷7成，广东石化260万吨负荷6成，大榭石化160万吨负荷6成。随着几套新装置短暂的检修结束，PX负荷提升，预期PX加工费延续回调。
　　TA方面，本周TA加工费124元/吨（+97），TA加工费延续低位反弹。TA开工率75.0%（-0.9%），本周装置负荷变化不大，其中新材料360万吨装置重启推后，而逸盛海南200万吨装置负荷恢复。存量装置方面，福海创降负至5成，亚东石化，中泰石化，山东威联负荷8成。另外，新材料一套360万吨，三房巷一套120万吨，恒力一套220万吨均处于停车检修状态。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。TA短期集中检修过后，加工费有所修复，但后续检修量级有限，TA预期持续累库周期，仍需等待进一步亏损减产再平衡。
　　终端方面，聚酯开工率小幅上抬，新增订单小幅反弹。江浙织造负荷79%（+2%），江浙加弹负荷84%（+5%），聚酯开工率89.4%（+0.3%），直纺长丝负荷89.9%（+1.7%），随着长假结束，下游开工回升，聚酯负荷接近9成。POY库存天数17.7天（-0.6）、FDY库存天数17.5天（-0.9）、DTY库存天数29.3天（-0.8），涤丝供需双升，库存小幅回落。涤短工厂开工率88.0%（0%），涤短工厂权益库存天数16.3天（-0.8）；瓶片工厂开工率77.2%（-0.2%）。整体而言，中秋国庆长假过后，同时亚运会影响结束，下游开工逐步恢复，聚酯负荷仍维持9成左右，整体韧性仍在。
　　■策略
　　PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。