公司发布2023年前三季度业绩预告：取预告中值，23Q1-Q3公司实现归母净利1.25亿元，同比+404.12%，扣非归母净利1.15亿元，同比+189.48%。其中，23Q3实现归母净利0.57亿元，去年同期为-0.15亿元，扣非归母净利0.56亿元，去年同期为-0.04亿元。业绩实现大幅增长，主因系①去年同期受到子公司安全事故影响，产生的赔偿款、损失等营业外支出较多；②重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务，产销量同比增长。
　　系统门窗渗透率提升空间广阔，“贝克洛”23H1工程中标量同比+136%：23H1“贝克洛”系统门窗实现收入1.87亿元，同比+43%，毛利率27.16%。上半年“贝克洛”品牌工程中标量105.68万平方米，同比+136%，超过2022年全年中标量。“贝克洛”深度绑定全国头部窗厂，提供产品研发、方案设计、铝型材、五金、胶条等材料部件供应及安装标准培训，由门窗厂负责加工和安装，通过合作门窗厂完成产品交付，轻资产化对外输出贝克洛品牌。
　　系统门窗行业渗透率仍有较大提升空间：国内仍处于发展早期，当前渗透率仅2-5%，对比欧洲70%+，提升空间大。考虑到绿色建筑政策、地产品质差异化等因素，系统门窗渗透率未来几年有望快速提升。系统门窗使用存在较强的示范效应，开发商采用系统门窗对整体楼盘品质和居住体验有较大提升。
　　汽车轻量化加速导入，近期与凌云股份达成战略合作意向：
　　公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝型材供应商，产品体系覆盖电池托盘、防撞梁、副车架、电机部件、减震支架、动力托架等10余种产品。23H1公司汽车轻量化铝型材实现收入4.73亿元，同比+34%，毛利率16.36%。23H1新增46个定点项目，累计取得280余个铝合金材料及部件项目定点，覆盖绝大部分整车品牌。此外公司逐步加大CNC等后加工设备投入，提升产品附加值及盈利水平。10月8日，公司与汽车轻量化结构件龙头凌云股份达成战略合作意向，围绕汽车轻量化全产业链加强国内外合作，共同拓展国内外市场。
　　投资建议：①公司业绩同比高增，已消化前期不利影响；②系统门窗蓝海赛道，“贝克洛”订单高增；③汽车轻量化业务加速导入，近期与凌云股份达成战略合作意向。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71、2.17、2.66亿元，现价对应动态PE分别为26、20、17X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：铝价大幅波动；地产竣工走弱；汽车轻量化业务拓展节奏不及预期。
　　

研究报告全文：豪美新材002988SZ2023年三季报预告点评前三季度业绩高增系统门窗汽车轻量化业务持续拓展2023年10月13日公司发布2023年前三季度业绩预告取预告中值23Q1-Q3公司实现归推荐维持评级母净利125亿元同比40412扣非归母净利115亿元同比18948当前价格1885元其中23Q3实现归母净利057亿元去年同期为-015亿元扣非归母净利056亿元去年同期为-004亿元业绩实现大幅增长主因系去年同期受到TableAuthor子公司安全事故影响产生的赔偿款损失等营业外支出较多重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务产销量同比增长系统门窗渗透率提升空间广阔贝克洛23H1工程中标量同比13623H1贝克洛系统门窗实现收入187亿元同比43毛利率2716上半年贝克洛品牌工程中标量10568万平方米同比136超过2022年全年中标量贝克洛深度绑定全国头部窗厂提供产品研发方案设计分析师李阳铝型材五金胶条等材料部件供应及安装标准培训由门窗厂负责加工和安装执业证书S0100521110008通过合作门窗厂完成产品交付轻资产化对外输出贝克洛品牌邮箱liyangyjmszqcom系统门窗行业渗透率仍有较大提升空间国内仍处于发展早期当前渗透率仅2-5对比欧洲70提升空间大考虑到绿色建筑政策地产品质差异化等因素系统门窗渗透率未来几年有望快速提升系统门窗使用存在较强的示范效应开发商采用系统门窗对整体楼盘品质和居住体验有较大提升汽车轻量化加速导入近期与凌云股份达成战略合作意向公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝型材供应商产品体系覆盖电池托盘分析师邱祖学防撞梁副车架电机部件减震支架动力托架等10余种产品23H1公司汽执业证书S0100521120001车轻量化铝型材实现收入473亿元同比34毛利率163623H1新增邮箱qiuzuxuemszqcom46个定点项目累计取得280余个铝合金材料及部件项目定点覆盖绝大部分整车品牌此外公司逐步加大CNC等后加工设备投入提升产品附加值及盈利相关研究水平10月8日公司与汽车轻量化结构件龙头凌云股份达成战略合作意向1豪美新材002988SZ深度报告节能蓝海轻量飞驰-20220808围绕汽车轻量化全产业链加强国内外合作共同拓展国内外市场投资建议公司业绩同比高增已消化前期不利影响系统门窗蓝海赛道贝克洛订单高增汽车轻量化业务加速导入近期与凌云股份达成战略合作意向我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为171217266亿元现价对应动态PE分别为262017X维持推荐评级风险提示铝价大幅波动地产竣工走弱汽车轻量化业务拓展节奏不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5413590467617596增长率-3391145123归属母公司股东净利润百万元-111171217266增长率-18012534269224每股收益元-048073093114PE262017PB20201817资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月12日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1豪美新材002988建筑建材公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入5413590467617596成长能力营业成本4860513358736587营业收入增长率-33490714531234营业税金及附加22242730EBIT增长率-79666131917041572销售费用145148169190净利润增长率-180072534026932243管理费用116118135152盈利能力研发费用186201230258毛利率1021130513141328EBIT42300351406净利润率-206290321350财务费用111113112112总资产收益率ROA-211315381442资产减值损失-49000净资产收益率ROE-5097829121014投资收益-1000偿债能力营业利润-89187239294流动比率164159166175营业外收支-50666速动比率113111116125利润总额-139193245300现金比率023029029034所得税-27232936资产负债率5853598458295650净利润-112170216264经营效率归属于母公司净利润-111171217266应收账款周转天数9319850080007500EBITDA162431500566存货周转天数5678536850004500总资产周转率105110122130资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金462624651793每股收益-048073093114应收账款及票据1694173218922023每股净资产94193910221125预付款项12799114127每股经营现金流-051172126182存货756755805812每股股利000007009011其他流动资产267246276306估值分析流动资产合计3306345637384061PE262017长期股权投资0000PB20201817固定资产1477151315231532EVEBITDA3979150112931142无形资产296296296295股息收益率000039049061非流动资产合计1970197519571946资产合计5275543156946007短期借款1345134513451345现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据319338386433净利润-112170216264其他流动负债354496520543折旧和摊销120131149160流动负债合计2017217922512321营运资金变动-317-21-192-121长期借款190196196196经营活动现金流-118399293423其他长期负债880875872876资本开支-262-127-115-131非流动负债合计1070107110681073投资0000负债合计3087324933193393投资活动现金流-271-121-115-131股本233233233233股权募资0000少数股东权益-3-3-5-6债务募资64819000股东权益合计2188218123752613筹资活动现金流470-116-150-151负债和股东权益合计5275543156946007现金净流量7916227142资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2豪美新材002988建筑建材分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3