事件：
　　公司披露中报，23H1分别实现营业收入/归母净利润26.7亿元/0.67亿元，同增2.39%/70.80%。
　　点评：
　　二季度盈利能力提升。公司二季度实现营收/归母净利润13.61亿元/4599.84万元，同比增3.88%/877.72%，二季度业绩实现较大幅度增长。23Q2毛利率/净利率分别为13.91%/3.33%，环比提升3.4pct/1.75pct，同比提升1.88pct/3pct，盈利能力同比环比均有较大提升。上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.14%/1.96%/3.3%/2.1%，同比变化-0.19pct/-0.03pct/0.13pct/0.18pct。
　　上半年系统门窗及汽车轻量化型材表现优异。上半年系统门窗/汽车轻量化型材/一般工业用铝材/建筑用铝型材分别实现销售收入1.87/4.73/10.32/9.35亿元，同比增43.47%/34.15%/-13.16%/10.65%，毛利率分别为27.16%/16.36%/5.85%/14.25%，汽车轻量化铝型材及系统门窗上半年营收增速较快。
　　汽车轻量化业务定点项目导入顺利。汽车轻量化业务方面，公司增加汽车材后加工比例，提升产品附加值。公司上半年导入46个新定点项目，截至报告期末，公司汽车轻量化领域已取得280余个定点项目。上半年公司汽车轻量化业务销量约2.01万吨，同比增长约59.94%。公司将原募投项目“高端节能系统门窗幕墙生产基地建设项目”变更为“年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目”，提高公司汽车轻量化产品生产及加工能力，项目预计24H1投产。
　　系统门窗业务方面，公司进一步加强新产品的研发与推广。零售业务方面，公司加强对经销商的管理，继续通过招商等方式完善零售业务渠道的拓展；工程业务方面，公司进一步强化与门窗厂的业务合作，更好服务终端客户。上半年，贝克洛系统门窗业务工程中标量105.68万平方米，同比增长135.57%，已覆盖22年全年中标量。
　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023~2025年归母净利润分别达到1.61、2.64、3.8亿元，同比由亏转盈、增长64%、43%，对应估值25、15、11倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，估值及盈利预测不达预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate豪美新材002988有色金属发布时间2023-09-02TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持系统门窗订单高增汽车轻量化拓展顺利首次覆盖---豪美新材事件点评事件股票数据TableMarket20230901公司披露中报TableSummary分别实现营业收入归母净利润亿元亿23H12670676个月目标价元--元同增2397080收盘价元1728点评12个月股价区间元12841863二季度盈利能力提升公司二季度实现营收归母净利润1361亿元总市值百万元402228总股本百万股233万元同比增二季度业绩实现较大幅度增45998438887772A股百万股233长23Q2毛利率净利率分别为1391333环比提升B股H股百万股0034pct175pct同比提升188pct3pct盈利能力同比环比均有较大提日均成交量百万股2升上半年公司销售管理研发财务费用率分别为2141963321同比变化-019pct-003pct013pct018pct历史收益率曲线TablePicQuote上半年系统门窗及汽车轻量化型材表现优异上半年系统门窗汽车轻豪美新材沪深300量化型材一般工业用铝材建筑用铝型材分别实现销售收入501874731032935亿元同比增43473415-13161065毛40利率分别为271616365851425汽车轻量化铝型材及系统门30窗上半年营收增速较快2010汽车轻量化业务定点项目导入顺利汽车轻量化业务方面公司增加0-10汽车材后加工比例提升产品附加值公司上半年导入46个新定点项-20目截至报告期末公司汽车轻量化领域已取得280余个定点项目上202292022122023320236半年公司汽车轻量化业务销量约201万吨同比增长约5994公司将原募投项目高端节能系统门窗幕墙生产基地建设项目变更为年涨跌幅产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目提高公司TableTrend1M3M12M绝对收益-7828汽车轻量化产品生产及加工能力项目预计投产24H1相对收益-2834系统门窗业务方面公司进一步加强新产品的研发与推广零售业务TableReport方面公司加强对经销商的管理继续通过招商等方式完善零售业务渠相关报告道的拓展工程业务方面公司进一步强化与门窗厂的业务合作更好东北有色周报美国8月PMI偏弱金价止跌回升服务终端客户上半年贝克洛系统门窗业务工程中标量10568万平--20230828方米同比增长13557已覆盖22年全年中标量东北有色周报金价并非趋势逆转而是蓄首次覆盖给予公司增持评级预计公司20232025年归母净利力待时润分别达到16126438亿元同比由亏转盈增长6443--20230821对应估值251511倍风险提示下游需求不及预期估值及盈利预测不达预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师濮阳营业收入56005413612271398212执业证书编号S0550522070002-6291-33413111661150415316658048puyangnesccn归属母公司净利润139-111161265380-2003-1800764274307每股收益元060-048069114163市盈率34482789249115161060市净率215142175162146净资产收益率635-52170210671375股息收益率127000145203260总股本百万股233233233233233请务必阅读正文后的声明及说明豪美新材公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金46294711831586净利润-112160263376交易性金融资产0000资产减值准备90202020应收款项1694190622142540折旧及摊销120858788存货7568179321054公允价值变动损失0000其他流动资产62626262财务费用124152181212流动资产合计3306410348215735投资损失-1-1-1-2可供出售金融资产运营资本变动-317-284-422-446长期投资净额0000其他-23-2-2-2固定资产1477142813771323经营活动净现金流量-118129125247无形资产296296296296投资活动净现金流量-271-21-27-27商誉0000融资活动净现金流量470373138183非流动资产合计1970190918531795企业自由现金流-39225045145资产总计5275601266747530短期借款1345154517451945应付款项319349401457财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债46230230230每股收益元-048069114163流动负债合计2017244927293014每股净资产元94198910681186长期借款190390590890每股经营性现金流量元-051055054106其他长期负债880876876876成长性指标长期负债合计1070126614661766营业收入增长率-33131166150负债合计3087371541954780净利润增长率-1801643431归属于母公司股东权益合计2190230124852760盈利能力指标少数股东权益-3-4-7-11毛利率102132143151负债和股东权益总计5275601266747530净利润率-21263746运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数9000862984618481营业收入5413612271398212存货周转天数5160532651455130营业成本4860531661206969偿债能力指标营业税金及附加22232630资产负债率585618629635资产减值损失-49-10-10-10流动比率164168177190销售费用145135157181速动比率113122131143管理费用116119139160费用率指标财务费用111134149159销售费用率27222222公允价值变动净收益0000管理费用率21202020投资净收益-1112财务费用率20222119营业利润-89187308441分红指标营业外收支净额-50111股息收益率00142026利润总额-139188309442估值指标所得税-27284666PE倍-2789249115161060净利润-112160263376PB倍142175162146归属于母公司净利润-111161265380PS倍057066056049少数股东损益-1-2-3-4净资产收益率-5270107138资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24豪美新材公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳TableIntroduction上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34豪美新材公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44