事项：
　　公司公告：2023年10月10日，公司发布2023年前三季度业绩预告。经公司财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现净利润26100万元到27900万元，与上年同期相比，增加8098万元到9898万元，同比增加45%到55%。预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润24500万元到26200万元，与上年同期相比，增加7609万元到9309万元，同比增加45%到55%。预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21200万元到23400万元，与上年同期相比，增加7047万元到9247万元，同比增加50%到65%。
　　国信化工观点：1）公司作为国内综合气体供应龙头，始终坚持纵横发展战略，公司产品的大宗气体、电子特种气体及电子大宗气体在下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量均实现同比增加；2）公司自2021年起，电子大宗业务快速发展，目前广东芯粤能等部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润，带来可观增量；3)报告期内原材料价格较上年同期略有下降，部分产品毛利率有所提升，同时公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略,各项费用增速放缓。
　　公司始终坚持纵横发展战略，大宗气体与电子气体均衡发展，实现两大业务双轮驱动，持续放量。针对大宗气体这类长坡厚雪市场，公司坚定发展横向拓展战略，将华东片区的整合经验逐步向区域外复制，长期看好公司跨区域经营，提升整体经营效率能力，逐步打造全国大宗气体民族龙头企业。电子气体板块，特气新产能有序推进，持续在客户的新旧产线实现国产替代；电子大宗载气项目实现稳定供气，在团队、技术、服务能力全国领先，站稳国内电子大宗载气业务第一梯队。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.60/4.68/5.33亿元，对应EPS分别为,0.74/0.96/1.10元，坚定维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险，主要原材料价格上涨的风险，下游需求不及预期的风险，公司规模扩张带来的管理和内控风险，产品质量风险，安全生产的风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月13日金宏气体688106SH买入2023年前三季度业绩预告点评大宗及特种气体综合发力前三季度盈利高速增长公司研究公司快评电子电子化学品投资评级买入维持评级证券分析师杨林010-88005379yanglin6guosencomcn执证编码S0980520120002联系人张歆钰zhangxinyu4guosencomcn事项公司公告2023年10月10日公司发布2023年前三季度业绩预告经公司财务部门初步测算预计2023年前三季度实现净利润26100万元到27900万元与上年同期相比增加8098万元到9898万元同比增加45到55预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润24500万元到26200万元与上年同期相比增加7609万元到9309万元同比增加45到55预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21200万元到23400万元与上年同期相比增加7047万元到9247万元同比增加50到65国信化工观点1公司作为国内综合气体供应龙头始终坚持纵横发展战略公司产品的大宗气体电子特种气体及电子大宗气体在下游行业市场认可度不断提升特种气体大宗气体产品销量均实现同比增加2公司自2021年起电子大宗业务快速发展目前广东芯粤能等部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润带来可观增量3报告期内原材料价格较上年同期略有下降部分产品毛利率有所提升同时公司持续优化生产经营实施积极有效的降本增效策略各项费用增速放缓公司始终坚持纵横发展战略大宗气体与电子气体均衡发展实现两大业务双轮驱动持续放量针对大宗气体这类长坡厚雪市场公司坚定发展横向拓展战略将华东片区的整合经验逐步向区域外复制长期看好公司跨区域经营提升整体经营效率能力逐步打造全国大宗气体民族龙头企业电子气体板块特气新产能有序推进持续在客户的新旧产线实现国产替代电子大宗载气项目实现稳定供气在团队技术服务能力全国领先站稳国内电子大宗载气业务第一梯队预计公司2023-2025年归母净利润分别为360468533亿元对应EPS分别为074096110元坚定维持买入评级评论始终坚持纵横发展战略公司下游认可度不断提升重点产品销量快速增长长期坚持纵横发展战略助力公司在气体行业赛道高速成长纵向上公司不断增加研发投入在产品品类服务模式技术研发上不断创新为公司高速成长奠定基础横向上公司凭借行业发展优势始终坚持有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务长期看好公司跨区域经营提升整体经营效率的能力逐步打造全国大宗气体龙头企业公司致力于打造金宏气体的纯金品质金字招牌所供应的大宗零售气体以及特种气体产品在下游客户端认可度不断提升大宗气体及特种气体均实现同比快速增长请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告表1金宏气体电子特气业务发展情况业务进展公司优势产品超纯氨高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际海力士镁光联优势产品芯集成积塔华润微电子华力集成等一批知名半导体客户投产新品电子级正硅酸乙酯高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户其中高纯二氧投产新品化碳已实现小批量供应在建新品全氟丁二烯一氟甲烷八氟环丁烷二氯二氢硅六氯乙硅烷乙硅烷三甲基硅胺等7在建新品款产品正在产业化过程中资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图1金宏气体长株潭区域整合情况资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表2金宏气体跨区经营发展情况时间业务进展2023年1月参股北京悟空气体有限公司布局特种气体资源设立金宏气体启东有限公司建设气体充装站项目设立金宏气体天津有限公司为客户提供气2023年3月体相关服务收购上海振志气体有限公司上海畅和医用气体有限公司上海医阳医用气体有限公司整合上海地区医用氧销售渠道2023年4月获得无锡华润上华科技有限公司电子大宗载气项目订单2023年5月设立JINHONGGASVIETNAMCOLTD建设超纯氨生产项目布局东南亚市场设立金宏气体如皋有限公司建设气体充装站项目金宏气体嘉兴有限公司食品级二氧化碳回收项目进入试生产阶段苏州工业园区苏相合作区金宏润气体有限公司空分项目淮南金宏二氧化碳有限2023年6月公司食品级二氧化碳回收项目株洲市华龙特种气体有限公司氢气项目等三个在建项目成功封顶建设工作按计划推进中眉山金宏电子材料有限公司氢气和超纯氨项目试生产获得苏州龙驰半导体科技有限公司电子大宗载气项2023年7月目订单广东芯粤能半导体项目电子大宗载气项目正式量产供气获得西安卫光科技有限公司电子大宗载气项目订2023年8月单资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告部分电子大宗载气项目开始供气逐步贡献稳定营收公司从上市来开始全方位布局电子大宗载气业务在开发设计建设运营上非常齐备逐渐与国际巨头接轨公司不断打磨自身综合稳定服务能力逐步获得诸多电子领域客户认可在国内电子大宗气体市场具备一定的先发优势公司于2021年11月拿到首单北方集成创新中心电子大宗载气项目订单订单金额达12亿元合同期为15年根据公司公告广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发建设运行能力此外公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约多方开拓液氦储罐的采购渠道储罐数量稳步增加今年上半年公司已进口6个液氦储罐的氦气公司氦气资源除充分保障集成电路液晶面板等泛半导体客户需求外还渗透至医疗及工业客户原材料价格同比下降公司部分产品毛利率有所提升叠加公司持续提升经营效率带来公司业绩快速稳定增长报告期内同比2022年同期原材料价格略有下降部分产品毛利率有所提升带动公司毛利率边际改善此外公司持续优化生产经营实施积极有效的降本增效策略各项费用增速放缓图2合成氨出厂价图3液氮出厂价资料来源wind国信证券经济研究所整理资料来源wind国信证券经济研究所整理投资建议看好公司长期综合发展大宗零售气体与电子气体的战略思路坚定维持买入评级面对下游市场需求呈现的周期波动公司大宗气体与电子气体均衡发展实现两大业务双轮驱动持续放量针对大宗气体这类长坡厚雪市场公司坚定发展横向拓展战略将华东片区的整合经验逐步向区域外复制长期看好公司跨区域经营提升整体经营效率能力逐步打造全国大宗气体供应民族龙头企业电子气体板块特气新产能有序推进持续在客户的新旧产线实现国产替代电子大宗载气项目崭露头角团队技术服务能力全国领先逐渐站稳国内电子大宗载气业务第一梯队预计公司2023-2025年归母净利润分别为360468533亿元对应EPS分别为074096110元坚定维持买入评级风险提示市场竞争风险主要原材料价格上涨的风险下游需求不及预期的风险公司规模扩张带来的管理和内控风险产品质量风险安全生产的风险相关研究报告金宏气体688106SH-受益于电子气体发展公司上半年业绩高速增长2023-08-18金宏气体688106SH-23年半年报业绩预告点评Q2综合业务延续高增长电子大宗业务崭露头角请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告2023-07-13金宏气体688106SH-加速布局电子特气打造国内领先的综合气体供应商2023-05-24金宏气体688106SH-1Q23净利润同比增长5546气体巨头加速成长2023-05-15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物574656600600600营业收入17411967255932414061应收款项5025116317991001营业成本12201259156419692523存货净额10998116146188营业税金及附加1016182430其他流动资产85175128162203销售费用138175211264333流动资产合计20112006204122732558管理费用153181219274346固定资产13401678226727953227研发费用7085102130162无形资产及其他350363349334320财务费用121412510投资性房地产457687687687687投资收益1719333资产减值及公允价值变长期股权投资00000动4101000资产总计41584735534460896793其他收入4151102130162短期借款及交易性金融负债22958978310061043营业利润204281445578659应付款项5275737379231192营业外净收支41000其他流动负债309233275345443利润总额200280445578659流动负债合计10651394179422732677所得税费用3339678799长期借款及应付债券71140140140140少数股东损益012182427其他长期负债169192212232252归属于母公司净利润167229360468533长期负债合计240331351371391现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计13051726214626453068净利润167229360468533少数股东权益172197206218231资产减值准备1911533股东权益26802812299232263493折旧摊销175216181234279负债和股东权益总计41584735534460896793公允价值变动损失4101000财务费用121412510关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动7933914047104每股收益034047074096110其它19155911每股红利030030037048055经营活动现金流268120681761930每股净资产553579616664719资本开支0510750750700ROIC653803111314其它投资现金流101176000ROE623815121515投资活动现金流101334750750700毛利率3036393938权益性融资335000EBITMargin913171816负债净变化7169000EBITDAMargin1924242523支付股利利息144145180234267收入增长4013302725其它融资现金流63541419422337净利润增长率-1537573014融资活动现金流7842961411230资产负债率3641444749现金净变动416825600股息率1212151922货币资金的期初余额989574656600600PE720527335258226货币资金的期末余额574656600600600PB4543403735企业自由现金流04175124249EVEBITDA410295227181160权益自由现金流066124220254资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报告股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032