【内容提要】
　　2023Q2及2023H1，锻铸件、塔筒和海缆三个子版块业绩表现突出。（1）2023Q2，锻铸件、海缆和风塔子版块是风电产业链中业绩同比增长的3个环节，盈利修复较为迅速和显著。我们认为塔筒和锻铸件的交付是风电吊装并网的前端工序，这两个环节在二季度的良好表现说明了2023年Q2-Q3风电装机的旺盛需求。（2）2023年上半年，铸锻件、塔筒、海缆依旧是三个利润增长的子版块。其中具体公司中，日月股份（+184.57%）、天顺风能（+128.27%）、银星能源（+118.45%）、江苏新能（+110.91%）、金雷股份（+70.09%）、通裕重工（+65.08%）、大金重工（+55.06%）、广大特材（+48.63%）、亨通光电（+45.27%）、时代新材（+43.41%）、恒润股份（+30.10%）、中环海陆（+25.11%）、东方电缆（+18.08%）、泰胜风能（+17.93%）、海锅股份（+9.14%）、中天科技（+7.15%）、天能重工（4.10%）。
　　风机价格稳定，三季度旺季到来，零部件有望进一步提升盈利能力。（1）招标：2023年1-6月，国内公开招标市场新增招标量47.3GW，同比下降7.4%。陆上新增招标量41.5GW，同比-1.2%，海上新增招标量5.8GW，同比-36.5%。（2）中标价：2023年3月陆上风机价格或已见底，海上风机价格略有下降。（3）风电原材料价格较年初下降，叠加三季度旺季到来，零部件有望进一步提升盈利能力。我们认为，大宗价格下行，由于风电产业链中的锻铸件、叶片、齿轮箱、轴承等一般实行年度定价，塔筒虽然一单一议价，但存在签合同到备料期的时间差，故原材料的降价有望增厚锻铸件、轴承、齿轮箱、塔筒的利润空间。此外，随着Q3吊装旺季的到来，海风核准及交付均在加速推进，产能利用率提升也有望提高零部件厂商的盈利能力。
　　海风景气度可持续，重点关注管桩、海缆、铸锻件等环节。（1）我们认为随着海风审批的加速，以及十四五最后2年的收官时间到来，旺盛的海风吊装需求有望在2023下半年拉开序幕，并在2024-2025年集中释放。2021/2022年国内海风装机分别14.48GW/5.16GW，我们预期23/24/25年国内海风装机6-7/10-12/18-20gw，按最小值算增速分别为16%、67%、80%。按最小值算十四五总装机量也才53.64GW，按最大值算十四五总装机量为58.64GW，基本符合各省十四五海风规划量，未来2年国内海风行业或将持续高景气。（2）除国内外，海外海风市场也预计在十五五迎来快速增长。而在海风细分环节中，①海外管桩供应缺口长期存在，出口市场正在逐步打开。且管桩是海风吊装的前端环节，对需求的反应更为及时和快速。大金重工23H1海外业务收入占比同比升14pct至44%，海外业务毛利率也同比大幅提升20.61pct至27.14%，验证了管桩出口的超额利润空间。②此外，海缆出口也正在起步，有望在2025年后起量，将为国内海缆厂提供更大的空间。（3）铸锻件：锻铸件环节23H1盈利能力修复最为显著，我们认为主要是由于陆风占比较高，23H1陆风装机同比增速大于海风，故该环节量利齐升更为显著。
　　建议关注：泰胜风能、海力风电、大金重工、东方电缆、中天科技、亨通光电、日月股份、金雷股份、金盘科技、天能重工、起帆电缆、五洲新春、长盛轴承、盘古智能、时代新材，中材科技、运达股份、三一重能、明阳智能、金风科技。
　　风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；海上风电装机不及预期风险；大宗商品原材料价格波动风险。
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研究报告全文：2023年10月海通证券研究所向外发送报告清单1类型作者标题日期摘要行业报告吴杰徐柏风电行业10月1日内容提要乔2023H1总结2023Q2及2023H1锻铸件塔筒和海缆三个子版块业锻铸件塔筒绩表现突出12023Q2锻铸件海缆和风塔子版块是及海缆业绩突风电产业链中业绩同比增长的3个环节盈利修复较为迅出Q3海风项速和显著我们认为塔筒和锻铸件的交付是风电吊装并网目加速推进的前端工序这两个环节在二季度的良好表现说明了2023年Q2-Q3风电装机的旺盛需求22023年上半年铸锻件塔筒海缆依旧是三个利润增长的子版块其中具体公司中日月股份18457天顺风能12827银星能源11845江苏新能11091金雷股份7009通裕重工6508大金重工5506广大特材4863亨通光电4527时代新材4341恒润股份3010中环海陆2511东方电缆1808泰胜风能1793海锅股份914中天科技715天能重工410风机价格稳定三季度旺季到来零部件有望进一步提升盈利能力1招标2023年1-6月国内公开招标市场新增招标量473GW同比下降74陆上新增招标量415GW同比-12海上新增招标量58GW同比-3652中标价2023年3月陆上风机价格或已见底海上风机价格略有下降3风电原材料价格较年初下降叠加三季度旺季到来零部件有望进一步提升盈利能力我们认为大宗价格下行由于风电产业链中的锻铸件叶片齿轮箱轴承等一般实行年度定价塔筒虽然一单一议价但存在签合同到备料期的时间差故原材料的降价有望增厚锻铸件轴承齿轮箱塔筒的利润空间此外随着Q3吊装旺季的到来海风核准及交付均在加速推进产能利用率提升也有望提高零部件厂商的盈利能力海风景气度可持续重点关注管桩海缆铸锻件等环节1我们认为随着海风审批的加速以及十四五最后2年的收官时间到来旺盛的海风吊装需求有望在2023下半年拉开序幕并在2024-2025年集中释放20212022年国内海风装机分别1448GW516GW我们预期232425年国内海风装机6-710-1218-20gw按最小值算增速分别为166780按最小值算十四五总装机量也才5364GW按最大值算十四五总装机量为5864GW基本符合各省十四五海风规划量未来2年国内海风行业或将持续高景气2除国内外海外海风市场也预计在十五五迎来快速增长而在海风细分环节中海外管桩供应缺口长期存在出口市场正在逐步打开且管桩是海风吊装1类型作者标题日期摘要的前端环节对需求的反应更为及时和快速大金重工23H1海外业务收入占比同比升14pct至44海外业务毛利率也同比大幅提升2061pct至2714验证了管桩出口的超额利润空间此外海缆出口也正在起步有望在2025年后起量将为国内海缆厂提供更大的空间3铸锻件锻铸件环节23H1盈利能力修复最为显著我们认为主要是由于陆风占比较高23H1陆风装机同比增速大于海风故该环节量利齐升更为显著建议关注泰胜风能海力风电大金重工东方电缆中天科技亨通光电日月股份金雷股份金盘科技天能重工起帆电缆五洲新春长盛轴承盘古智能时代新材中材科技运达股份三一重能明阳智能金风科技风险提示行业政策波动风险竞争加剧风险海上风电装机不及预期风险大宗商品原材料价格波动风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告吴杰马天锂电板块202310月1日内容提要一中报总结整锂电板块2023H1整体经营业绩保持稳健我们选取体业绩保持稳50家锂电板块上市公司将其划分为9个子板块进行分健各环节盈析2023H1锂电板块合计实现营业收入770655亿元利分化同比3553合计实现归母净利润45985亿元同比1163板块平均毛利率为1735基本与22年同期持平板块平均归母净利率为597同比-128pct分板块看2023H1电池及结构件业绩保持增长电池环节实现营收528904亿元同比6141占锂电板块总体营收的6863同比1100pct实现归母净利润34106亿元同比14263占锂电板块总体归母净利润的7417同比4004pct结构件环节实现营收8537亿元同比1838实现归母净利润644亿元同比1042受上半年动力电池去库存及下游需求放缓影响正极负极隔膜电解液前驱体铜箔铝箔辅材等板块2023H1业绩呈不同程度下滑毛利率方面2023H1电池环节毛利率提升340pct其他环节毛利率均不同程度下降正极负极隔膜电解液前驱体铜铝箔结构件辅材毛利率分别-1017pct-713pct-489pct-1287pct-297pct-703pct-032pct-832pct整体电池环节毛利率相比22年同期-063pct2023Q2锂电板块各环节盈利分化电池和结构件环节保持增长2023Q2单季度锂电板块合计实现营业收入398274亿元同比2659合计实现归母净利润25723亿元同比388板块平均毛利率为1751同比-2类型作者标题日期摘要102pct板块平均归母净利率为646同比-141pct分板块看2023Q2电池和结构件环节业绩保持增长其中电池环节表现较好实现营收281271亿元同比5380占板块总体营收的7062占比1249pct实现归母净利润19425亿元同比7643占板块总体归母净利润的7551占比3105pct结构件环节实现营收4621亿元同比2210实现归母净利润336亿元同比1572其他环节正极负极隔膜电解液前驱体铜铝箔辅材等板块业绩呈不同程度下滑营收同比分别-1913-044-568-2406-719-660-2110归母净利润同比分别-9342-3282-2649-6020-592-7591-13709毛利率方面2023Q2电池环节毛利率同比204pct其他环节毛利率同比均不同程度下降正极负极隔膜电解液前驱体铜铝箔结构件辅材毛利率同比分别-931pct-597pct-703pct-1120pct-411pct-953pct-042pct-1016pct整体电池环节毛利率同比-102pct投资策略我们认为新能源车和储能赛道仍处于发展初期渗透率还有较大提升空间中游锂电各环盈利的压力为需求阶段性降速导致但随着供给端出清新增产能放缓及需求端的逐步回暖中游环节利润底部正在出现板块估值开始具备性价比建议关注1中游具备成本差异化能力的龙头公司宁德时代亿纬锂能天赐材料新宙邦容百科技湖南裕能德方纳米富临精工璞泰来贝特瑞尚太科技恩捷股份星源材质等2快充磷酸锰铁锂复合铜箔钠电等新技术相关企业黑猫股份信德新材元力股份曼恩斯特德方纳米东威科技道森股份三孚新科振华新材等风险提示新能源汽车下游需求不及预期新技术发展速度不及预期原材料价格波动竞争加剧行业政策波动登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告刘彦奇产量居高不下10月1日内容提要产量继续增加上周247家钢企生铁日产周环比增006维持在高位五大成品钢材合计产量周环比增143钢材社会库存降333上周五大钢材厂库环增053社库周环降333钢材现货价格跌082上周Myspic钢价指数跌082螺纹主力期货跌191热卷主力期货跌1253类型作者标题日期摘要原燃料价格矿跌焦涨普氏矿价指数上周跌509矿石主力跌023焦炭现货价格持平焦炭主力期货合约涨279唐山废钢价格跌183BDI指数涨937吨钢盈利周环以跌为主其中热轧中板和螺纹跌幅较大钢铁板块指数上周跌166其中st西钢涨跌约9进口矿港口库存环比下降上周进口矿港口库存含精粉粗粉块矿球团11454万吨周环比减208万吨周环比降179年同比降1304Mysteel统计的全国247家钢企盈利率约3420上周247家钢企盈利率环比降866个百分点这一轮钢企盈利率从高点下来累计下降了3074个百分点钢铁行业受经济政策影响较大最近政策频出利好钢铁盈利率显示虽然淡季过去但钢材消费仍变化不大原燃料侵蚀了钢企利润截止9月22日相比6月30日普钢价格涨幅075但是动力煤涨幅为71413焦煤涨幅1729高硫主焦煤涨幅3592矿石涨幅在10左右个股投资建议建议关注宝钢股份华菱钢铁南钢股份中信特钢首钢股份等风险提示政策风险外部风险等登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告王猛刘一吉利汽车10月1日内容提要鸣张觉0175厚积薄我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰随着尹房乔华发王者归来智能吉利2025战略的逐步落地公司整体营收和归母净利润有望持续增长我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为405亿元843亿元1626亿元EPS分别为040元084元162元给予2023年25-30倍PE对应合理价值区间1101-1322港元按1港元09080人民币给予优于大市评级风险提示新车销量风险价格战风险原材料涨价风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录基金报告谈鑫海通证券基10月1日内容提要金数据周报基金数据周报202310011股票型2混合型3债券型4货币型4类型作者标题日期摘要5商品型6国内其他7QDII股混型8QDII债券型9QDII其他10FOFMOM登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告汪立亭李天猫新品牌涌10月2日内容提要宏科王祎现千星计划2023年9月20日天猫发布8月人气新品牌TOP30婕助力成长榜单运动户外服饰快消消费电子家装家居宠物跨境电商等行业的消费新势力出炉乐宅生活新成分美护新设计服饰轻养生精致养宠情绪消费先潮爱好等成热门趋势赛道根据天猫品牌成长中心公众号过去一年6000多个新品牌在天猫完成从0到1000万的创牌里程碑仅8月就有300多个入驻天猫不到3年的新品牌成交规模跃升至千万级阵营15个新品牌迈入亿元俱乐部2Q2023天猫平台新入驻商家数量同比增长75超过去年上半年新商数量根据36氪微信公众号其中45为产业带品牌20为新消费品牌这批天猫新入驻商家中3个月内成交规模突破1000万元的有近30个突破100万元的近700个根据淘天集团品牌业务发展中心商家成长负责人凌迩驱动消费市场复苏和发展的关键是新消费新消费背后是新品牌新品牌背后是新场景新赛道新趋势天猫能成为创牌阵地受益于以下条件有高品质的消费人群和多元化圈层有全方位的品牌数字化工具有品牌全周期运营的DTC体系帮助品牌直面消费者给创新产品和品牌带来持续持久的用户心智及规模成长的空间本篇报告根据天猫人气新品牌Top30发布暨新品牌沟通会的分享梳理了各品牌赛道的发展状况看天猫如何为新品牌做好基建千星计划如何助力品牌成长1天猫多行业释放增长潜力趋势赛道百花齐放1户外运动需求旺盛为赋能奠基根据淘宝天猫2023秋冬运动户外行业趋势白皮书大众运动户外热情持续高涨过去一年运动频率增加人数增长70根据天猫人气新品牌TOP30榜迈森兰和铭普瞄准了骑行热分别主打时尚骑行服和骑行手表越野跑户外品牌outopia主打羊毛跑步服装凭借着轻量化又防风保暖的特性创业一年多迅速成为销量过千万的新品牌2四大举措为家装行业实现高质量增长根据365类型作者标题日期摘要氪微信公众号天猫宣布四大举措助力家装行业做大用户规模开放AIGC和3D技术加大供应链及服务能力建设降低商家营销直播成本提质增效截至2023年前七个月在淘宝天猫有32万新开店商家成交破亿商家数超过了180个成交破千万商家超4500个成交破百万商家达到了7万多个淘宝天猫平台有近5亿购买家装家居的用户3线上宠物市场需求爆发量价齐增在宠物行业科学养宠成为了关键词品牌开始关注宠物以及宠物主的双重需求根据淘宝天猫最新发布的消费者观星报告线上宠物市场量价齐增在疫情后线上需求爆发明显2千星计划助力成长型品牌创牌加速海外品牌快速落地2023年8月2日天猫启动千星计划每年从新趋势品类赛道招募1000个成长型高潜力品牌配备专属的31护航服务目标孵创出1000个成交过千万100个成交过亿10个以上过十亿新品牌31包括三项专属支持专属陪练为品牌提供天猫小二1V1专属创牌陪练品牌创始人圈层私享会品牌操盘手人才培训专属方案DIGITAL生态实验室向千星计划品牌开放定制化服务为品牌商家提供消费者洞察及趋势报告限免开通高阶版策略洞察及经营产品工具专项保障联合阿里巴巴打假联盟AACA帮助品牌识别管控平台内的侵权行为开通线上投申诉通道专属小二跟进线下执法合作保护品牌知识产权及原创设计以及一个百亿规模的新品牌投资专项联盟为高潜品牌商家打造与市场化资本更顺畅的对接窗口提供资金支持行业经验市场拓展和人脉关系等多方面帮助我们认为新消费新品牌成为未来消费市场的重要驱动力而天猫平台在高品质的消费人群和多元化圈层的基础上将有效赋能多元化赛道的新品牌其中千星计划助力众多新锐品牌发展借助天猫丰富健全的体系为市场供需两侧的对接提供相对完善的平台有望帮助品牌直面消费者更快抓住趋势和机会行业风险提示全球经济复苏进程不及预期海内外宏观经济风险政策推进不及预期消费疲软和新业态分流压制行业业绩和估值登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告汪立亭李整体恢复正增10月2日内容提要宏科王祎长百货修复行业消费数据回暖必选稳增可选分化1H236类型作者标题日期摘要婕趋势向好社零总额228万亿元同比增长82限额以上消费品批零行业零售额85万亿元同比增长74其中测算1Q231H2023业绩总2Q23分别较21年同期增9256环比放缓4-6月结分别较21年同期增5352和631H23CPI增速总体回落4-6月低位运行分别同比增0102持平板块百货修复趋势向好超市减亏为主1百货收入修复至近21年水平利润端仍有缺口2Q23收入板块收入同比增长77恢复至2Q21的951恢复度环比好转09pct龙头企业如天虹股份王府井重庆百货等恢复度跑赢板块毛利率与费用率板块毛利率较1H221H21各增33pct减05pct仍有较小缺口费用率较1H221H21各减20pct增04pct净利润与净利率板块扣非净利润同比增长3545主要受益于线下客流修复高经营杠杆内部提效但仅恢复至2Q21的530仍有较大修复空间其中龙头利润更具韧性王府井重庆百货分别恢复至21年同期9388扣非净利率21同比提升30pct实现扭亏较21年同期仍有约17pct缺口2超市减亏为主持续推进经营调优2Q23收入样本公司收入同比降低151恢复至2Q21的863恢复度环比减05pct主因消费环境承压影响2Q22囤货需求高基数以及部分龙头主动进行门店调优板块内国光连锁红旗连锁家家悦恢复度分别达112108102跑赢板块且超过21年同期水平毛利率与费用率板块毛利率较1H221H21各增08pct22pct稳中有进费用率较1H221H21各增17pct03pct净利润和净利率板块扣非净亏损幅度同比扩大378较21年减亏约352板块内三江购物红旗连锁家家悦实现盈利且修复度超21年同期净亏损占比约31亏损幅度同比扩大12pct较21年减亏约10pct个股龙头释放弹性新业态助力成长重庆百货1H23收入1016亿元同比增长26归母净利润91亿元同比增长569主业马消双优增长王府井收入638亿元同比增长111剔除门店变动同店增长101归母净利润52亿元同比增长361降本增效盈利能力提升家家悦1H23收入909亿元同比下降31归母净利润18亿元同比增长61省外减亏亮眼零食折扣基本跑通2Q23加速展店小商品城1H23收入516亿元同比增长227归母净利润1998亿元同比增长635CG平台和跨境支付双高增长投资建议把握国企改革和业务创新两条主线百货推荐重庆百货低估值稳增长高弹性关注王府井业绩韧性强汇嘉时代新疆龙头竞争改善1H23利7类型作者标题日期摘要润创历史新高百联股份推进Reits超市和批发市场推荐小商品城市场主业步入新一轮扩张周期新业务进入规模放量与利润兑现期关注农产品主业稳健产业链贡献成长增量超市关注家家悦1H23省外减亏超预期关注同店趋势和零食折扣店进展跨境电商把握行业红利首选品牌竞争力强的龙头推荐安克创新建议关注华凯易佰致欧科技赛维时代风险提示消费持续疲软新业态分流行业竞争加剧监管政策不确定登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录债券报告孙丽萍王海通固收202310月2日内容提要巧喆张紫年四季度债市经济与政策四季度名义增长同比或改善年底债市睿展望债市区机构止盈动力或将增强叠加对明年政策预期扰动债市利间震荡票息率但流动性偏松降息等宽松政策或仍可期仍可为利率债十年国债利率或区间震荡中枢或较Q3小幅抬升中短久期高等级套息策略或仍占优信用债关注后续化债政策落地效果把握政策受益地区的城投债投资价值周期性行业目前景气度仍偏低可观察后续地产板块数据表现优选煤炭钢铁央国企配置二永交易性机会仍存REITs增量资金入场可期关注新发项目和储备消费类项目可转债目前转债估值处于年内偏低位置震荡建议关注回调较多的弹性标的另一方面在市场没有主线且存在不确定性的时候关注交易机会以及次新券中规模较大且定位合理的品种行业中短期均衡配置全年关注科技等风险提示基本面变化政策不及预期信用风险股市波动价格和溢价率调整风险转债强赎风险数据统计存在遗漏或偏差登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告徐柏乔金博股份10月3日内容提要688598二季公司2023年上半年经营情况根据公司半年报度盈利环比提2023H1公司实现营业收入607亿元同比下降2834升碳基复合实现归母净利润283亿元同比下降23072023Q2公材料业务快速司实现营业收入305亿元同比下降2313环比增长发展088实现归母净利润165亿元同比下降015环比增长39842023Q2盈利环比稍有提升成本端有望随着技术进步与规模效应持续下行根据公司半年报盈利方面2023H18类型作者标题日期摘要公司毛利率为3653同比下降1585个百分点毛利率下降的主要原因系光伏行业产品销售价格下调致使公司盈利能力短期承压2023Q2公司毛利率为3704同比下降1423个百分点环比上升103个百分点盈利环比有所改善23H1公司营业成本为385亿元同比下降450我们认为未来随着技术进步与规模效应的逐渐显现成本将进一步降低带动盈利改善N型硅片热场前瞻性布局盈利能力有望持续提升由于N型硅片对纯度要求更高在热场环节需要在后端增加纯化设备公司2022年前瞻性布局高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目根据公司半年报截至目前该项目已全面达产我们认为公司N型硅片热场产能快速扩张有望充分受益于下半年的N型电池放量同时纯度要求越高意味着竞争门槛越高预计热场产品盈利能力也有望得到进一步提升深耕先进碳基复合材料领域负极业务快速发展根据公司2023年半年报依托在先进碳基复合材料领域研发与产品等方面的积累公司已成功开发出磷酸铁锂正极材料烧结与负极材料高温碳化用碳碳匣钵负极石墨化艾奇逊坩埚炉用碳碳坩埚及负极石墨化箱式炉用碳碳箱板等锂电池用碳碳系列热场产品并成功应用于公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线I期项目该项目已于2023年5月正式试产试产完成后将正式进入产能爬坡阶段推动锂电池正负极热处理工艺的技术革新与节能降耗公司开发的锂电热场用碳基复合材料产品在强度容积寿命等多方面性能均优于石墨热场我们认为随着存量逐步替换和新增需求增长负极业务有望成为公司盈利新增长点盈利预测与评级我们预计公司23-25年归母净利润分别为5818711204亿元同比增长54499382公司作为碳碳热场龙头参考可比公司给予公司2023年2325倍PE估值对应合理价值区间959110425元给予优于大市评级风险提示新市场开拓失败的风险原材料和能源价格波动的风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告戴元灿2023H1环保半10月3日内容提要年报总结净2023H1环保行业营收同比34净利润同比52利润大幅回现金流持续改善2023H1现金流同比1523H1环保营业升经营质量收入同比3至2332亿元归母净利润同比52至214亿持续改善低元毛利率同比-1pct至28ROE中位数下滑022pct至9类型作者标题日期摘要估值期待修复4资产减值损失同比增加158至-10亿元占比归母净利润同比增加3pct至-5我们认为2023上半年环保行业净利润大幅回升现金流持续改善水处理关注高股息膜行业关注新业务拓展水处理已进入成熟期2023H1工程收入占比及资本支出持续下降运营质量提升现金流改善具备提高分红的条件建议关注高股息率的个股洪城环境北控水务集团2023H1膜行业受益于原材料下降毛利率修复归母净利润大幅回升随着盐湖提锂工业废水再生直饮水等新业务的开展膜企业或迎来新增长点设备有望复苏生柴静待需求我们认为随着半导体行业复苏半导体废气治理系统及制程附属设备订单有望持续释放期待全年订单创新高建议关注美埃科技欧洲生物柴油需求减弱价格因供应过剩下挫而国内废油脂价格坚挺且受欧盟生物柴油出口限制政策影响短期行业利润承压长期看废油脂是稀缺资源欧洲对生物航煤的添加要求有望加速生物航煤需求释放建议关注国内生物航煤进展欧洲出口限制政策以及需求恢复节奏固废23H1运营占比提升营收利润增速转正资本支出继续下滑现金流改善分红可期2023H1固废行业主要上市公司营收同比-5至411亿元其中工程类收入占比同比-10pct至32归母净利润同比8至70亿元经营性现金流净额同比35至44亿元资本支出同比-21至94亿元我们认为垃圾焚烧快速增长期已过资本支出将大幅下降存量项目进入运营期后经营稳定板块现金流望持续改善分红可期受益经济活动复苏23年有望保持恢复性增长而板块PETTM估值仅12倍9月15日关注板块估值修复环卫快速发展期订单新高估值低位期待市占率提升2023上半年环卫市场化新增订单年化总额再创历史新高主要上市公司营收同比5至160亿元毛利率同比-01pct至26归母净利润同比9至8亿元环卫板块仍处于快速发展期但行业集中度较低2023H1CR10达24而减值损失占比利润正在提升尽管23H1年新增订单年化总额创历史新高而板块估值经过了2020-23H1的消化已降至10-14倍但考虑地方财政压力及地方环保集团的竞争在板块格局未明显改善的情况下估值修复的持续性有待进一步验证环境监测检测收入增长加快碳市场与核废水有望提升行业关注度23H1环境监测监测板块剔除聚光科技营业收入同比9至52亿元毛利率同比-3pct至41归母净利润同比-1至6亿元我们认为基于上半10类型作者标题日期摘要年外部经营环境持续改善消费及工业行业回暖板块23H1营收现金流较22H1均有改善碳市场完善及日本核废水排海有望提升我国对监测需求的关注投资建议我们认为为了推动能耗双控向碳排放双控转变多领域绿色低碳示范项目有望全面实施叠加碳市场建设加速9月15日CCER管理办法试行获批重启在即将给环保行业注入活力目前行业处于估值低位若地方债务问题有所缓解行业资产负债表及现金流量表均有望修复建议关注1绿色低碳政策的持续落地及订单释放华光环能电解槽火电灵活性改造双良节能电解槽青达环保火电灵活性改造格林美动力电池回收高能环境金属资源化华宏科技金属资源化雪迪龙碳监测瑞晨环保节能装备2高分红类固收水务行业洪城环境北控水务集团风险提示行业复苏不达预期政策落地不达预期需求释放不达预期登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录基金报告张弛倪韵海通证券-基金10月3日内容提要婷超额收益排行海通证券-基金超额收益排行榜20231003榜登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom20231003白名单手机验证码登录行业报告涂力磊谢第39周新房成10月5日内容提要盐交同比增速回上周周报时间段选取新房二手房周数据选取时间落供销比回段为2023年9月22日到2023年9月28日土地成交数升据来自Wind周数据时间段为2023年9月18日到2023年9月24日为2023年第39周重点跟踪股票周表现时间段为上周2023年9月25日到2023年9月28日大中城市新房成交情况2023年第39周30大中城市新房成交面积为330万平方米环比前一周30同比2022年-29其中一线城市销售面积102万平方米环比前一周33同比2022年-4二线城市销售面积155万平方米环比前一周18同比2022年-41三线城市销售面积73万平方米环比前一周58同比2022年-242023年9月1日-21日30城累计成交面积945万平方米环比2023年8月同期19同比-17一线城市累计成交面积256万平方米环比2023年8月同期39同比-23二线城市累计成交面积501万平方米环比2023年8月同期12同比-8三线城市累计成交面积188万平方米环比2023年8月同期156同比-2711类型作者标题日期摘要上周18城二手房成交量情况18城2023年第39周二手房成交量为173万平方米环比前一周4同比6其中一线城市二手房成交面积45万平方米环比前一周20同比11二线城市二手房成交面积118万平方米环比前一周-1同比2三线城市二手房成交面积94万平方米环比前一周66同比4818城2023年9月1日-28日二手房成交面积618万平方米环比2023年8月同期12同比去年26一线城市146万平方米环比2023年8月同期40同比去年16二线城市440万平方米环比2023年8月同期44同比去年30三线城市32万平方米环比2023年8月同期22同比去年312023年第39周百城土地供应和成交情况上周土地供应面积为898万平方米土地成交面积为1117万平方米供销比080倍土地出让金额为370亿元本年度全国100大中城市累计土地供应面积67626万平方米同比-20累计同比增速较前一周回落2个百分点成交面积56128万平方米同比-15累计同比增速较前一周回落15个百分点累计土地出让金18481亿元同比-24上周全国土地溢价率为1环比前一周回落09个百分点一线城市上周土地溢价率0环比前一周基本持平二线城市上周溢价率1环比前一周回落05个百分点三线城市上周溢价率1环比前一周回落12个百分点上周房地产板块表现上周房地产指数882011WI25222点环比前一周-250沪深300指数000300SH36895点环比前一周-132房地产指数和沪深300指数年内截止上周涨跌幅分别为-1462和-510上周重点跟踪公司中A股华侨城A涨跌幅-231其次万科A涨跌幅-232物业股方面宝龙商业涨跌幅为-127中海物业涨跌幅-412旭辉永升服务停牌港股中国海外发展涨跌幅周内表现为-308其次是华润置地-665旭辉控股集团停牌风险提示行业面临地产调控和经济下行风险房企资金面紧张的风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录基金报告谈鑫海通证券9月10月5日内容提要基金表现回一2023年9月资本市场回顾顾A股下跌股票市场A股下跌煤炭医药和石油石化等行业部分重配煤表现较优炭医药和TMT债券市场债市下跌长短端利率均上行12类型作者标题日期摘要等行业的基金海外市场美欧股市整体下跌油价上涨金价下行表现较优-二2023年9月基金业绩回顾20231005股混基金部分重配煤炭医药和TMT等板块的基金表现较优债券基金权益资产涉及煤炭医药和TMT等板块的基金表现较优货币基金货币基金年化收益率上行为184QDII基金原油港股高股息等主题和部分主投医药领域的基金表现较优三风险提示本报告基于客观数据进行分析涉及基金不代表投资推荐登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录投资策略王园沁海通证券研究10月6日内容提要报告所重点推荐股海通研究10月精选组合烽火通信紫光股份恒瑞票池2023年医药江苏银行三七互娱国电南瑞银泰黄金新国10月都科沃斯心脉医疗登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告徐柏乔中信博10月7日内容提要688408支架公司2023年上半年经营情况根据公司半年报业务盈利实现2023H1公司实现营业收入1921亿元同比增长3372改善光伏装实现归母净利润098亿元同比扭亏为盈其中2023Q2机需求旺盛带实现营收1106亿元同增2848环增3561实现归动业绩高增母净利润059亿元同比扭亏为盈环增5297在手订单充足光伏装机需求旺盛带动业绩高增根据公司半年报受益光伏市场高景气2023H1公司固定支架业务实现收入820亿元出货357GW跟踪支架业务实现收入832亿元出货162GWBIPV业务实现收入223亿元随着海外市场规模提升及国内大基地建设进入上升期公司在手订单实现快速增长截止2023H1公司在手订单约3209亿元其中固定支架业务约10亿元跟踪支架业务约196亿元BIPV业务约196亿元支架业务盈利改善Q2毛利率环比提升406pct根据公司半年报2023H1随着产业链价格压力的缓解电站预期投资收益的提升国内外集中式地面电站建设速度的加快以及境外GW级跟踪支架系统项目的不断涌现公司毛利率较高的跟踪支架系统订单及销售规模不断增长叠加原材料成本下降和汇率影响2023H1公司支架业务毛利率提升至164我们认为随着跟踪支架渗透率的不断提升预计未来公司盈利能力将实现进一步改善13类型作者标题日期摘要产能持续扩张不断提高生产交付能力根据公司半年报为提高生产交付能力公司未来拟启动多个扩产项目1通过自有资金搭建GW级订单项目市场沙特产能以满足本地化要求并降低生产及交付成本2通过募投项目增加内蒙跟踪支架产能以降低国内西部大基地项目生产压力及交付成本3通过募投项目搭建柔性及铝镁锌光伏支架产能以满足未来不同市场应用场景的产能规划布局提升公司在该领域的进入及先发优势4通过募投项目提升回转减速机产能以补充公司产品上游自制产能提升成本优势积极开发国际市场加速海外业务布局根据公司半年报公司已形成多点开花重点发展的全球化布局2023H1公司印度生产基地投产有效满足了公司在印度本土及周边区域的产品交付需求同时公司在巴西设立子公司进一步增强了对拉美区域的销售覆盖和服务支撑盈利预测与评级我们预计公司23-25年归母净利润分别为339534697亿元同比增长6638574305公司作为全球光伏支架龙头参考可比公司给予公司2023年32-34倍PE估值对应合理价值区间8000-8500元给予优于大市评级风险提示光伏新增装机量不及预期风险行业和市场竞争风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告吴杰徐柏2023年全国海10月7日内容提要乔上风电项目获海风项目核准加速提振明年海风建设需求截止核准批复2023年9月25日据各省市发改委公告不完全统计2023101GW2024年全国共12个海上风电项目通过用海审批公示总装机年海风装机可容量47335MW其中江苏省用海审批公示共3个项目装期机容量达1950MW辽宁省用海审批公示共4个项目装机容量达980MW上海广东山东海南福建用海审批公示各1个项目装机容量分别为2503006035200450MW2023年全国共21个海上风电项目通过核准批复总装机容量100955MW其中浙江省核准批复共9个项目装机容量达2791MW山东省核准批复共6个项目装机容量达30545MW广东广西福建核准批复各2个项目装机容量分别为1500900850MW江苏新增核准1个项目容量1000MW截止2023年9月24日全国共有121155MW的海上风电项目正在进行海域使用论证报告书公示我们认为2023年海风项目集中进行用海审批批量项目获核准为2024年海风需求释放做14类型作者标题日期摘要铺垫2024年海风装机可期上海电气中标渤中G场址南区风机采购南澳勒门I扩建项目招标风机基础施工安装19月18日大唐电子商务平台发布海上风机基础施工及安装工程-大唐广东分公司大唐南澳勒门I海上风电扩建项目招标公告项目装机容量354MW拟安装26台单机容量13MW和1台单机容量16MW海上风机本次招标划分为2个标段计划工期为2023年10月30日至2024年9月30日说明该项目即将开工29月21日上海电气风电中标中国电建中南院山东能源渤中海上风电G场址南区EPC工程总承包项目风力发电机组及附属设备采购项目该项目拟装机容量300MW要求2024年4月30日前全容量并网发电国华渤中场址海上风电项目线路工程建设进行批前公示中广核惠州港口项目大MW风机开始吊装江苏国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准19月13日昌邑市人民政府发布国家能源集团国华渤中I场址海上风电项目线路工程规划许可批前公示的公告该项目规划容量500MW离岸距离1929公里水深914米拟布置不超过59台85MW型风电机组2据中广核新能源公众号公布9月23日粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目中广核惠州港口100万千瓦海上风电项目顺利完成首台14兆瓦风机安装标志着我国南海海域海上风电施工能力取得了又一重要突破该风机轮毂中心高度1497米叶轮直径252米是目前广东省已吊装的最大单机容量海上风电机组额定工况下单台14兆瓦机组每转动一圈可发电33千瓦时平均每年约可输出4200万千瓦时的清洁电能39月25日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准该项目是龙源电力核准的单体容量最大的海上风电项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目也是江苏省十四五期间核准的第一个海上风电项目建议关注泰胜风能东方电缆海力风电大金重工中天科技亨通光电金雷股份日月股份起帆电缆天能重工金盘科技长盛轴承五洲新春运达股份三一重能明阳智能金风科技风险提示原材料价格上涨竞争加剧行业政策波动风电装机不及预期登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告虞楠罗月8月快递月报10月7日内容提要江通达单票收入2023年8月快递业务量数据快递行业2023年815类型作者标题日期摘要同比下降申月全国快递企业实现业务量1116亿件同比增长183通业务量增速2023年1-8月全国快递企业实现业务量8146亿件同近25比增长1598月行业规模增长较为良好日均揽收量在35亿件左右周业务量持续上升四家上市快递公司2023年8月顺丰韵达圆通申通分别实现快递业务量业务量同比增速为910亿件1193同比变动不含丰网1623亿件9071741亿件14511521亿件24042023年8月各快递公司业务量增速展现不同增幅其中申通的业务量增速高于行业水平韵达的业务量同比及环比均实现正向增长2023年8月快递公司市占率情况2023年8月顺丰韵达圆通申通市占率分别达到81514541560和1363相较23Q2这四家公司的市占率变动分别为-094-070053和026个百分点2023年8月收入及单票数据快递行业8月实现业务收入9928亿元同比增长123实现单票收入890元同比下滑509环比上升005元四家上市快递公司顺丰韵达圆通申通分别实现单票收入同比增速为1654元-661217元-1718234元-727和210元-13222023年8月顺丰韵达圆通申通的单票收入环比分别-019元-003元001元及-005元8月受快递行业淡季的影响通达系单票收入同比均有所下滑其中韵达及申通的单票下滑幅度超102022年由于疫情阶段性影响业务量增速放缓但受益于持续改善的行业格局通达系的单票收入表现仍具韧性我们预计2023年主要快递公司单票收入趋于稳定同比降幅为个位数行业格局2023年1-8月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为841较1-7月下降02我们预计2023年CR8或将缓慢提升投资建议短期我们建议关注圆通速递中长期我们建议关注经营情况逐季度改善品牌壁垒逐步增强的顺丰控股风险提示价格战卷土重来电商件增速放缓人力成本大幅增加油价波动登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录公司报告刘一鸣张多利科技10月7日内容提要觉尹00131123H1多利科技发布2023年中报公司2023H1实现营收盈利能力提173亿元同比256实现归母净利润25亿元同比升受益于新346其中2023Q2实现营收91亿元同比406环能源客户销量比99实现归母净利润14亿元同比720环比16类型作者标题日期摘要增长325盈利能力提升费用率同比微增公司2023H1净利率为143同比10pct毛利率为247同比11pct根据多利科技2023年中报公司盈利能力提升主要得益于1主要客户销量增长带来的规模效应2公司持续优化工艺流程和自动化智能化程度生产效率得以提升公司2023H1销售费用率为03同比持平管理研发费用率分别为2838同比分别增加05pct03pct根据公司2023年中报管理费用同比增加主要因为IPO中介机构服务费深度绑定优质主机厂受益于新能源核心客户的销量增长公司与上汽大众上汽通用上汽乘用车等传统整车制造商建立稳定的合作关系并成为特斯拉理想汽车蔚来汽车零跑汽车和比亚迪等主流新能源车企的核心供应商根据公司招股说明书和2022年年报公司自2019年以来前五大客户营收占比均超75而客户集中度高是冲压行业的特性我们认为随着核心客户新车型量产和销量增长公司冲压业务收入有望进一步提升积极布局一体化压铸业务为业绩贡献增量根据公司2023年中报公司已在江苏盐城安徽六安布局了四条一体化压铸生产线其中盐城6100T一体化压铸生产线已投入使用并实现量产销售目前公司一体化压铸业务已积累良好的研发及生产基础并取得较高的产品良率将成为公司模具冲压焊接一体化集成化供应的有力补充盈利预测与投资建议预计公司20232425年营收404860亿元归母净利润546582亿元EPS为293352448元对应2023年9月28日收盘价分别为181512倍PE参考可比公司给予公司2023年20-25倍PE对应合理价值区间为5850-7313元首次覆盖给予优于大市评级风险提示客户销量不及预期原材料价格大幅上涨一体化压铸业务拓展不及预期登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录行业报告颜慧菁程前8月酒饮茶10月7日内容提要碧升张宇规上企业营收板块表现9月25日-9月28日大盘指数涨跌幅为轩过万亿-152食品饮料指数涨跌幅为-245涨跌幅在28个子行业中排名第26表现前三板块为保健品板块-018乳品板块-046肉制品板块-088个股涨幅前三为莲花健康1544绝味食品583千禾味业242个股跌幅前三为ST西发-1848水井坊17类型作者标题日期摘要-806惠发食品-601个股公告千禾味业经财务部门初步测算预计公司2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期法定披露数据相比将增长85至105实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比预计增长90至110安井食品公司公告股权激励计划草案公司计划授予激励对象股票期权1200万份计划首次授予激励对象共计1462人授予价格10603元股行业要闻白酒前8月酒饮茶规上企业营收过万亿啤酒8月三大电商平台啤酒销售额394亿元周观点我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块贵州茅台五粮液泸州老窖以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块古井贡酒迎驾贡酒山西汾酒洋河股份今世缘大众品成本数据跟踪2023年8月调味品乳制品啤酒软饮料成本指数分别环比165-007004015同比058-1014-441-4771生鲜乳2023年9月20日生鲜乳平均价为373元公斤环比054同比-992棕榈油9月25日-9月28日棕榈油平均价为741667元吨环比082同比-3683黄豆23年9月20日黄豆市场价为52309元吨环比-062同比-10294豆粕9月25日-9月28日豆粕平均价为464907元吨环比-161同比-11415小麦9月25日-9月28日小麦现货平均价为301451元吨环比004同比-2776猪肉9月25日-9月27日猪肉平均价为2227元公斤环比013同比-29297白羽肉鸡9月29日白羽肉鸡平均价为805元公斤环比113同比-8118玻璃指数9月25日-9月28日玻璃指数收盘均价为167669环比-223同比9969聚酯瓶片9月25日-9月28日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7185元吨环比-057同比-97510瓦楞纸9月25日-9月28日瓦楞纸市场价平均值为349875元吨环比23同比-136111大麦23年8月进口大麦均价为309美元吨环比-1043同比-237风险提示经济增速放缓原材料成本上升食品安全问题登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录基金报告张弛倪韵海通证券-基金10月7日内容提要婷超额收益排行海通证券-基金超额收益排行榜2023100718类型作者标题日期摘要榜登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom20231007白名单手机验证码登录金融工程冯佳睿袁双向AGRU回10月7日内容提要报告林青撤四季度魔高频偏度因子本周特指20230925-20230928咒再来下同9月及2023年的多空收益率分别为007124高频选股因子以及470周报下行波动占比因子本周9月及2023年的多空收益20230925-率分别为007193以及41620230928开盘后买入意愿占比因子本周9月及2023年的多空收益率分别为016-091以及1131开盘后买入意愿强度因子本周9月及2023年的多空收益率分别为042-081以及1153开盘后大单净买入占比因子本周9月及2023年的多空收益率分别为-007-078以及835开盘后大单净买入强度因子本周9月及2023年的多空收益率分别为-028-096以及857深度学习高频因子GRU501NN10本周9月及2023年的多空收益率分别为043456以及3749深度学习高频因子GRU502NN10本周9月及2023年的多空收益率分别为018441以及3409深度学习高频因子改进GRU502NN10本周9月及2023年的多空收益率分别为010361以及3568深度学习高频因子残差注意力LSTM482NN10本周9月及2023年的多空收益率分别为069382以及3038深度学习因子多颗粒度模型-5日标签本周9月及2023年的多空收益率分别为-053736以及5609深度学习因子多颗粒度模型-10日标签本周9月及2023年的多空收益率分别为-055755以及5798周度调仓的中证500AI增强组合本周9月及2023年的超额收益分别为-052064以及1752周度调仓的中证1000AI增强组合本周9月及2023年的超额收益分别为-066099以及2252风险提示因子失效风险流动性风险登录e海智研查看研报httpsirshaitongcom白名单手机验证码登录投资策略荀玉根郑迎接转机10月7日内容提要报告子勋吴信23年四季度A核心结论当前A股估值情绪等指标处于历史低坤杨锦股展望位大类资产对比显示股市性价比高稳增长政策落地19类型作者标题日期摘要余培仪推动经济修复活跃资本市场措施改善市场环境四季度市场望迎来转机6月下旬来传统行业优于科技的再平衡短期可能延续中期而言科技成长望逐渐重新占优复盘年初来一波三折等待基本面接力回顾今年以来A股的走势整体可以分为三个阶段年初国内疫情快速达峰后经济快速修复在此支撑下1月A股延续自去年10月底以来的底部第一波上涨行情在经历3个月的上涨之后1月底至5月初A股上涨动能开始弱化宽基指数表现分化背后是经济复苏动能放缓叠加美联储加息预期升温和海外金融风险频发5月初至今在国内基本面修复偏慢和海外资金面收紧的双重压力下市场陷入震荡休整现状市场调整已显著当前性价比已高对比历史市场底部当前A股调整已较显著从整体估值看尽管当前多数指数估值水平与同为底部区域的去年10月底相比仍有一定差距但也都回到了历史低位情绪方面当前股市情绪同样已接近历史底部水平从大类资产比价指标看股市情绪已明显弱于债市从交易指标看当前交易热度出现明显下滑部分指标显示当前市场情绪已接近去年10月底的水平当下政策持续发力支撑基本面修复市场底低于政策底的概率较小借鉴历史的政策底和市场底规律我们认为本次市场突破前低的概率或较小展望积极因素正累积市场或重回升势稳增长政策密集落地下当前积极变化已经出现724政治局会议释放了明确的稳增长信号对经济和政策定调颇为积极会后稳增长政策密集落地当前基本面积极因素正在累积资金流入也迎来边际改善海内外多重积极因素正在酝酿未来市场有望重拾升势从股市的年度表现看即使在081118年这三次市场最弱的单边熊市中依然存在两波行情而今年年内仅有一波行情包括去年10月底至今年1月底的整体性行情以及今年2月至5月初的结构性行情从历史规律看我们认为年内还会有一次投资机会展望四季度海内外宏观环境有望迎来多项利好或催化年内第二波行情展开布局短期再平衡延续中期应重视科技短期传统行业占优或将持续724政治局会议明确加大逆周期调节力度并提出要活跃资本市场适时调整优化房地产政策近期相关政策频频出台随着这些政策的落地见效消费医药地产券商等行业基本面将受益中期维度看市场主线或将重回科技成长首先我国经济结构仍处在转型升级过程中需加快建设现代化产业体系科技行业或将成为股市中期的主线其次经历近期的下跌后TMT行业已处于超跌区域性价比逐渐凸显科技板20