研究报告全文：TableMainInfo每日报告精选证券研究报告最新研究与资讯2023年09月28日TableMarketinfo重要市场数据名称日涨跌周涨跌年涨跌行业与主题热点海通风格指数大盘100-041-097880建材曙光已现乍暖还寒防水23H1新开工面积累计同比下滑雨虹强者小盘200084119-928恒强瓷砖降本增效优化结构管材收入偏弱原材料压力缓解耐火表现最好前五行业材料行业承压出口链外需有回暖迹象盈利仍处高位其他建材收入医药健康164229-266建筑工程136026528仍承压盈利能力显著改善非金属099037-531机械工业077156023重点个股及其他点评商业贸易075008-444表现最差前五行业晶合集成688249Q2营收环比快速增长单季度扭亏为盈2023年上半煤炭指数-090-274227年公司实现营收2970亿元实现归母净利润-044亿元专注12寸晶圆代工金融指数-061-041558立足显示驱动拓展特色工艺应用产品线未来公司将逐步形成显示驱动图像公用事业-044-135267钢铁指数-037-254-1052传感微控制器电源管理四大集成电路特色工艺应用产品线DDIC需求复苏交通运输-025-060-721明显毛利率逐季修复我们认为随着公司不断扩展制程范围在面板产业链备注数据截止至前一工作日收盘价向大陆转移的背景下公司在代工环节的竞争力有望进一步提升资料来源WIND海通证券研究所TableAuthorInfo泰胜风能300129产能结构进一步优化海风新增基地有望落地广东23H1归母净利润同比增长18毛利率同比提升278pct2023年海陆风电装机有望高增塔筒管桩或迎量利齐升公司陆塔结构持续改善海风新增产能有望落地广东1出口新疆比例提升有望提高公司陆塔单吨盈利水平2编辑冯晨阳海风新基地有望落地广东拉动公司业绩持续高增3公司将在风电价值链邮箱fcy10886haitongcom延伸业务搭建各业务团队向产业更多环节布局业务拓展各业务板块客户证书S0850516060004与塔筒业务形成销量互促请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选2TableFinancialInfo行业与主题热点点评TableIndFocusInfo建材曙光已现乍暖还寒防水23H1新开工面积累计同比下滑雨虹强者恒强23H1房屋新开工面积累计同比下滑243023年二季度70个大中城市住宅价格指数同比整体呈现下降趋势基建投资增速23Q2环比放缓东方雨虹23H1收入同比实现正增长彰显龙头的强势渠道能力同时东方雨虹23Q2毛利率和净利率同比环比均上涨凸显优秀管理能力此外三家防水上市公司只有东方雨虹23H1的扣非后归属母公司股东净利润实现正增长23H1东方雨虹经营活动现金流和收现比同比改善科顺股份存货周转同比加快应收账款周转同比减慢凯伦股份经营活动现金流量净额同比增加存货运营效率和应收账款运营效率同比提高瓷砖降本增效优化结构23H1蒙娜丽莎优化和调整结构东鹏控股收入同比实现1584的增长降本增效能源及原材料价格下降是瓷砖上市公司23H1净利率提升主要原因23H1蒙娜丽莎净现比同比增加东鹏控股经营活动现金流量大幅改善管材收入偏弱原材料压力缓解2023H1管材企业收入同比下降63至102亿元23Q2收入同比下降57收入疲软原材料价格有所下行2023H1管道企业毛利率同比提升31pct至25723Q2同比提升37pct至271原材料压力缓解耐火材料行业承压耐火材料2023H1收入同比下降14其中鲁阳节能收入降22鲁阳节能瑞泰科技北京利尔中钢洛耐和濮耐股份2023H1净利润同比分别下降2221913640186行业经营性现金净流出12亿元2023Q2月末资产负债率较2023Q1有所提升出口链外需有回暖迹象盈利仍处高位美欧房地产景气度有所回落外需放缓美国成屋销售或已企稳出口链公司自22Q3收入同比呈现下滑趋势23Q1Q2收入同比下降19284虽然同比仍处于下滑态势但是环比已有明显改善2023H1出口链公司盈利仍维持较高位臵净利率同比增加21pct至13523Q2净利率同比增长21pct至150其他建材收入仍承压盈利能力显著改善石膏板龙头北新建材2023Q2净利润同比增长214至131亿元体现较强的盈利韧性高速成长的国产涂料龙头三棵树2023H1收入同比增长219净利润大增至32亿元体现较强的成长性2023H1坚朗五金兔宝宝收入同比分别变动33-126仍较弱但两家公司净利润均有改善我们认为盈利最差的时期或已过去风险提示1地产基建投资增速超预期下行2原材料价格超预期上涨建筑建材团队冯晨阳重点个股及其他点评TableOthercomInfo晶合集成688249Q2营收环比快速增长单季度扭亏为盈事件2023年上半年公司实现营收2970亿元实现归母净利润-044亿元对应23Q2单季度公司实现营收1880亿元环比增长7250实现归母净利润287亿元单季度净利润扭亏为盈专注12寸晶圆代工立足显示驱动拓展特色工艺应用产品线公司立足于晶圆代工领域依靠成熟的制程制造经验以DDICCISPMICMCU为主轴积极拓展逻辑等技术平台量产制程节点覆盖150nm-55nm正在进行40nm28nm先进制程技术的研发根据公司2023年半年报援引Trendforce数据2022年纯晶圆代工行业全球市场销售额排名晶合集成位居全球前十位在中国大陆企业中排名第三未来公司将逐步形成显示驱动图像传感微控制器电源管理四大集成电路特色工艺应用产品线请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选3DDIC需求复苏明显毛利率逐季修复23Q2公司毛利率为2413较Q1环比增长1611pct2023年上半年营收按应用产品拆分DDICCISPMICMCU占主营业务收入的比例分别为8784408577135DDIC营收占比较高系因二季度以来DDIC需求复苏明显按制程节点拆分5590110150nm占主营业务收入的比例分别为48349923165136055nm占主营业务收入的比例增加较快主要原因在于2023年上半年公司55nm实现大规模量产随着40nm高压OLED平台开发取得重大成果55nmTDDI实现大规模量产公司竞争力进一步增强长期受益于面板产业链向大陆转移随着韩资面板厂商的退出国内面板产线良率不断提高产能逐步释放产业转向中国大陆的趋势逐渐明朗公司在液晶面板驱动芯片代工领域市场占有率处于全球领先地位因此我们认为随着公司不断扩展制程范围在面板产业链向大陆转移的背景下公司在代工环节的竞争力有望进一步提升盈利预测及投资评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76891130315428亿元2023-2025年公司归母净利润分别为52813072560亿元对应分别为026065128元股考虑到可比公司估值水平给予23年PB估值区间18-20x对应合理价值区间2113-2348元给予优于大市评级风险提示代工价格下降行业竞争加剧公司产能扩张进度不及预期显示产业链需求恢复不及预期电子团队张晓飞泰胜风能300129产能结构进一步优化海风新增基地有望落地广东23H1归母净利润同比增长18毛利率同比提升278pct1公司主要产品包括风电塔筒管桩导管架等2021-2022连续两年海陆风电装备收入占比达95以上2公司2022年收入3127亿元同比-1884归母净利润275亿元同比6332022年公司陆上装备产销量增长其中产量3517万吨同比3422销售量3143万吨同比3790海上设备产销量下滑产量6万吨同比-6705销量58万吨同比-6935受国内海风市场需求影响尽管公司陆上风电业务大幅增加但是未能完全填补海上业务的缺口所以营收出现下滑32022年公司营业成本降幅2087大于营业收入降幅1884使公司整体毛利率有所回升同比208pct至1837我们认为这主要与公司塔筒出口比例提高有关423H1公司收入1670亿同比3064归母净利润118亿同比1793毛利率1899同比278pct净利率697同比-076pct2023年海陆风电装机有望高增塔筒管桩或迎量利齐升1据GWEC中国2022年陆风新增装机3234GW占全球的47海风新增装机51GW占全球的58是全球风电增长的主要市场根据金风科技2022年度业绩演示材料2022年国内风电设备公开招标达9853GW同比增长82其中陆上8383GW海上1470GW故我们认为2023年海陆风电装机都将迎来不错的增长2而受益于行业需求的增长塔筒管桩公司产能利用率预计较2022年有明显提升叠加中厚板价格的下降塔筒管桩行业2023年有望迎来量利齐升公司陆塔结构持续改善海风新增产能有望落地广东1公司目前产能63万吨新疆若羌和扬州的生产基地预计今年投产有望贡献产能3811万吨出口新疆比例提升有望提高公司陆塔单吨盈利水平公司出口收入比例由2021年的135提升至22年的529扬州基地投产后新增25万吨出口产能公司的出口比重将继续提升若羌基地投产后公司新疆基地产能由17万吨提升至20万吨而新疆地区陆风需求增加预计塔筒的盈利水平高于其他地区将会提高公司整体陆塔盈利水平2海风新基地有望落地广东拉动公司业绩持续高增3公司将在风电价值链延伸业务搭建各业务团队向产业更多环节布局业务拓展各业务板块客户与塔筒业务形成销量互促盈利预测及投资建议预计公司2023-25年实现归母净利润412634837亿元对应EPS为044068090元股考虑到公司出口塔筒的潜力参考可比公司估值给予公司2023年20-23XPE合理价值区间为880-1012元给予优于大市评级风险提示原材料价格上涨风险竞争加剧风险风电装机不达预期风险电力设备与新能源团队吴杰请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选4近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1工业利润改善主要来自上中游8月工业企业利润数据点评2023-09-27梁中华策略1全国温室气体自愿减排交易市场即将启动2023-09-27荀玉根债券基金1海通证券2023年8月私募基金月报市场筑底中推荐标准略偏高配臵-202309272023-09-27倪韵婷徐燕红吴其右金融产品1量化基金周报202309272023-09-27冯佳睿296金融地产赛道基金正收益抱团因子表现突出量化选基周报20230918-202309222023-09-26冯佳睿郑雅斌3绝对收益产品及策略周报20230918-202309222023-09-26冯佳睿黄雨薇4大额买入与资金流向跟踪20230918-202309222023-09-26冯佳睿袁林青张耿宇行业1成长与服务板块23Q2总结新能源及出口设备业绩增长较快期待消费与工业服务板块回暖2023-09-27赵玥炜赵靖博毛冠锦2存储板块23半年报业绩总结及跟踪下2023-09-27张晓飞华晋书3关注复合材料在军工领域应用2023-09-26张恒晅4成交量触底回升非银攻守兼备2023-09-26孙婷5曙光已现乍暖还寒2023-09-26冯晨阳申浩潘莹练6周报俄罗斯限制成品油出口关注旺季油运价格回升2023-09-26虞楠罗月江陈宇7武田引进ImmunoGen的FRADC日本权益多家国内药企布局FRADC赛道2023-09-26余文心朱赵明8美联储维持利率不变黄金有望迎来反弹2023-09-26陈先龙陈晓航甘嘉尧公司1行业景气度较高公司竞争优势明显业绩稳健增长2023-09-27颜慧菁程碧升2销售稳步增长研发有序推进2023-09-27余文心朱赵明3Q2营收环比快速增长单季度扭亏为盈2023-09-27张晓飞薛逸民4泰胜风能产能结构进一步优化海风新增基地有望落地广东2023-09-26吴杰徐柏乔5Q2收入有所放缓五大核心主业全面布局2023-09-26张欣劼6收单利润高增支付硬件出海成果喜人2023-09-26杨林7科力普收入维持高增九木杂物社实现盈利2023-09-26郭庆龙王文杰8加大产品研发静待去库拐点2023-09-26郭庆龙高翩然9CHC业务持续增长昆药整合稳步推进2023-09-26余文心梁广楷请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选5信息披露分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经本公司书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络本公司并获得书面许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文标题或内容进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001曹锟S0850523070002曹蕾娜S0850522110001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯鹤S0850523040003冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003侯欢S0850522080004胡惠民S0850523050001华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004江涛S0850522070004康百川S0850523030003李博S0850522080002梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003吕科佳S0850522060001刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛冠锦S0850523060003孟陆S0850522070002马天一S0850523030004毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038潘莹练S0850517070010任广博S0850522030003申浩S0850519060001盛开S0850519100002请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选6孙丽萍S0850522080001孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005滕颖杰S0850523030005唐洋运S0850511040002文灿S0850523070001吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004吴其右S0850523010001王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001王文杰S0850523020002吴信坤S0850521070001王祎婕S0850523080001吴一萍S0850511010003王园沁S0850522010001王正鹤S0850523060001徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001薛逸民S0850522080003谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004杨锦S0850523030001应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003余玫翰S0850523080002虞楠S0850512070003余培仪S0850523040002杨彤昕S0850522030004余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003于一铭S0850523060002张弛S0850522110003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001周航S0850523040001郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002章画意S0850523070003赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005张觉尹S0850523020001朱蕾S0850514070002郑琴S0850513080005张晓飞S0850523030002张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002张紫睿S0850522120001郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明