【行业专题报告】房地产：首单仓储物流公募REITs成功扩募，经营业绩超预测完成
　　国内首单公募REITs。2022年6月21日，红土创新盐田港REIT在深交所成功发行上市，是我国首批9只基础设施公募REITs之一，亦是深交所首单落地的仓储物流公募REITs。2023年6月16日，基金扩募份额于深交所成功上市，成为全国首批扩募上市的四只公募REITs之一。基金的管理人系国内首家创投系公募，REITs经验丰富；项目的原始权益人背靠深国资委，股东优势强劲。
　　扩募再添优质底层资产，天然竞争优势凸显。红土创新盐田港REIT首发时投资的基础设施为现代物流中心项目，位于深圳市盐田区盐田综合保税区内，是国内最大的盘道直入式单体仓储配送中心。扩募新购入的基础设施项目为世纪物流园项目，与首发底层资产现代物流园同位于深圳盐田综合保税区北片区，资产均背靠盐田港。我们认为红土创新盐田港REIT的底层资产优质，具备天然竞争优势，主要体现在以下几个方面：1）区位优势明显；2）租户结构优质稳定；3）租金水平逐年递增。
　　行业逆周期韧性显现，进入高质量发展。2021年，受新冠疫情和国际经济形势的影响，仓储物流行业由于具备租户稳定、租期较长的特点，仍保持强劲稳定的发展，呈现高韧性常态。此外，我们认为持续供不应求的市场状态一方面带来了物流节点城市租金水平的不断增长及出租率的稳定，另一方面也使得更多投资人和开发商将目光投向存量市场。
　　综合来看，我们认为随着疫情扰动因素的减轻，产业链及供应链逐步恢复带动进出口贸易将进一步回暖，后续仓储类型的多元化及新增需求的涌现也将推动区域内保税仓储物流设施的高质量发展。
　　经营业绩超预测值，运营水平保持稳定。截至2022年年末，红土创新盐田港REIT基金实现收入11765.5万元，净利润4121.9万元，基金份额净值为2.3213元；2022全年可供分配金额为8694.8万元，单位可供分配金额为0.1087元，完成了招募说明书预测值的107%。项目运营方面，截至2023年6月30日，现代物流中心项目的出租率均维持在99%的水平，租金水平基本稳定；扩募资产世纪物流园项目的出租率为100%。
　　当前估值与投资建议。从二级市场表现看，红土创新盐田港REIT较上市以来涨幅明显，周期波动中具备韧性。截至2023年9月27日，红土创新盐田港REIT最新收盘价2.73元。与中金普洛斯REIT同属于首批上市产品，该两只产品二级表现在走势、换手率、波动率方面具备一定相似性。整体上看，稳定的出租率支撑仓储物流经营表现稳健，体现出一定的抗周期能力。从估值指标NAV（总净值）和FFO（营运现金流）来看，红土创新盐田港REIT体量中等但营运现金流较为可观。我们认为红土创新盐田港REIT运营状况良好，产生了较为可观的营运现金流，从相对估值指标上看，红土创新盐田港REIT的P/NAV在同类REITs产品中最高；另一方面，红土创新盐田港REIT的P/FFO指标也高于中金普洛斯REIT、低于嘉实京东仓储REIT。
　　风险提示：1）基础设施项目运营风险、流动性风险、终止上市风险、税收等政策调整风险；2）不同类REITs数据口径偏差导致存在一定不可比性。
　　（房地产团队涂力磊,固定收益研究团队张紫睿）
　　

研究报告全文：TableMainInfo每日报告精选证券研究报告最新研究与资讯2023年10月09日TableMarketinfo重要市场数据重点报告推荐名称日涨跌周涨跌年涨跌行业专题报告房地产首单仓储物流公募REITs成功扩募经营业绩超预海通风格指数测完成大盘100-008-034871小盘200055261-877行业专题报告公用事业火电23年中报总结业绩大幅改善机遇挑战并表现最好前五行业存信息设备162333361汽车汽配115125475行业专题报告传媒彩票市场高速增长体育赛事复苏叠加消费人群年轻煤炭指数102-098331纺织服装0791371660化景气度有望延续综合行业077058-938表现最差前五行业宏观农业指数-133021-1584食品指数-093-036-779就业仍偏稳2023年9月美国非农数据点评美国非农好于预期短期来看传媒指数-0612761995美国核心通胀压力或继续缓解市场对于美联储货币政策继续收紧的预期或继旅游服务-033019-3917续降低截至10月6日市场预期美联储在11月大概率不加息我们认为有色金属-030-189-067备注数据截止至前一工作日收盘价近期美债利率大幅上行主要来自实际利率的上升而事实上美国自然利率或资料来源WIND海通证券研究所许并没有提高那么多市场预期存在调整的可能性TableAuthorInfo债券债市区间震荡票息仍可为2023年四季度债市展望利率债十年国债利率或区间震荡中枢或较Q3小幅抬升中短久期高等级套息策略或仍占优信用债关注后续化债政策落地效果把握政策受益地区的城投债投资价值REITs增量资金入场可期关注新发项目和储备消费类项目可转债目前转债估值处于年内偏低位臵震荡建议关注回调较多的弹性标的行业中短期均衡配臵全年关注科技等策略迎接转机23年四季度A股展望核心结论当前A股估值情绪等指标处于历史低位大类资产对比显示股市性价比高稳增长政策落地推动经济修复活跃资本市场措施改善市场环境四季度市场望迎来转机6月下旬来传统行业优于科技的再平衡短期可能延续中期而言科技成长望逐渐重新占优金融工程小盘价值优选组合2超越微盘股指数量化选股周报20230922-20230928行业与主题热点环保环保半年报总结净利润大幅回升经营质量持续改善低估值2023H1期待修复机械工业传统板块23Q2总结工程机械核心部件及油服等盈利修复期待制造业投资国产化加快编辑梁广楷重点个股及其他点评邮箱lgk12371haitongcom证书S0850521070003吉利汽车00175厚积薄发王者归来请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选2重点报告推荐TableImportantInfo行业专题报告房地产首单仓储物流公募REITs成功扩募经营业绩超预测完成国内首单公募REITs2022年6月21日红土创新盐田港REIT在深交所成功发行上市是我国首批9只基础设施公募REITs之一亦是深交所首单落地的仓储物流公募REITs2023年6月16日基金扩募份额于深交所成功上市成为全国首批扩募上市的四只公募REITs之一基金的管理人系国内首家创投系公募REITs经验丰富项目的原始权益人背靠深国资委股东优势强劲扩募再添优质底层资产天然竞争优势凸显红土创新盐田港REIT首发时投资的基础设施为现代物流中心项目位于深圳市盐田区盐田综合保税区内是国内最大的盘道直入式单体仓储配送中心扩募新购入的基础设施项目为世纪物流园项目与首发底层资产现代物流园同位于深圳盐田综合保税区北片区资产均背靠盐田港我们认为红土创新盐田港REIT的底层资产优质具备天然竞争优势主要体现在以下几个方面1区位优势明显2租户结构优质稳定3租金水平逐年递增行业逆周期韧性显现进入高质量发展2021年受新冠疫情和国际经济形势的影响仓储物流行业由于具备租户稳定租期较长的特点仍保持强劲稳定的发展呈现高韧性常态此外我们认为持续供不应求的市场状态一方面带来了物流节点城市租金水平的不断增长及出租率的稳定另一方面也使得更多投资人和开发商将目光投向存量市场综合来看我们认为随着疫情扰动因素的减轻产业链及供应链逐步恢复带动进出口贸易将进一步回暖后续仓储类型的多元化及新增需求的涌现也将推动区域内保税仓储物流设施的高质量发展经营业绩超预测值运营水平保持稳定截至2022年年末红土创新盐田港REIT基金实现收入117655万元净利润41219万元基金份额净值为23213元2022全年可供分配金额为86948万元单位可供分配金额为01087元完成了招募说明书预测值的107项目运营方面截至2023年6月30日现代物流中心项目的出租率均维持在99的水平租金水平基本稳定扩募资产世纪物流园项目的出租率为100当前估值与投资建议从二级市场表现看红土创新盐田港REIT较上市以来涨幅明显周期波动中具备韧性截至2023年9月27日红土创新盐田港REIT最新收盘价273元与中金普洛斯REIT同属于首批上市产品该两只产品二级表现在走势换手率波动率方面具备一定相似性整体上看稳定的出租率支撑仓储物流经营表现稳健体现出一定的抗周期能力从估值指标NAV总净值和FFO营运现金流来看红土创新盐田港REIT体量中等但营运现金流较为可观我们认为红土创新盐田港REIT运营状况良好产生了较为可观的营运现金流从相对估值指标上看红土创新盐田港REIT的PNAV在同类REITs产品中最高另一方面红土创新盐田港REIT的PFFO指标也高于中金普洛斯REIT低于嘉实京东仓储REIT风险提示1基础设施项目运营风险流动性风险终止上市风险税收等政策调整风险2不同类REITs数据口径偏差导致存在一定不可比性房地产团队涂力磊固定收益研究团队张紫睿行业专题报告公用事业火电23年中报总结业绩大幅改善机遇挑战并存我们选取共22家火电样本公司分析总结了2023年半年报情况具体结论如下上半年火电业绩逐季改善电力业务量价齐升1业绩23H1火电样本公司的平均营业收入为261亿元YOY9平均归母净利为117亿元YOY550其中2Q23火电样本公司的平均营业收入为129亿元YOY16平均归母净利为77亿元YOY6012经营23H1全国火电发电量YOY757月火电发电量YOY72我们所选部分样本火电公司23H1电量均值为618亿度YOY5923H1上网电价均值0474元度YOY18煤价下行提供业绩弹性火电基本面向好23H1秦港Q5500动力煤均价为1023元吨YOY-140受此影响火电公司入炉标煤单价也普遍降低业绩得到提振近期煤价震荡主受安检等影响但安检难以一直持续我们认为煤炭供给长请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选3期过剩也是趋势随煤价进入淡季虽然短期或会有地产销售好转导致顺周期预期加强或对煤价有一定的刺激但也需要注意由地产销售能否顺利传导到开工叠加淡季电厂日耗降低且库存仍居高位我们认为电力基本面很稳或不必当成逆周期看待23H1煤电板块刚扭亏为盈尚未发力若煤价可继续保持低位未来可期新能源装机再加速贡献业绩增量我们所选部分样本公司合计装机数YOY4其中火电新能源装机数YOY223火电公司普遍布局新能源加速推进能源转型我们认为在电价上涨及绿电交易逐渐活跃背景下新能源有利于公司优化资产结构绿电板块成为重要的利润增长点电价承压但仍具韧性容量电费蓄势待发广东现货电价承压引起市场对明年年度长协电价价格的担忧造成近期电力板块整体调整我们认为近期广东现货电下跌是受台风影响及电力供需短期格局所致的正常市场化现象然而电价能否兑现是个长期事件叠加对电价的悲观预期已较充分反映在股价中且其他地区电力供需格局较好目前电力板块的投资价值较明显随着电改深化及电力现货市场发展火电是保障用能稳定的压舱石应当对其稳定性给予溢价回报如容量电费补偿等这会逐渐改变市场对火电板块的估值火电样本公司多兼备低估值高增长样本公司中兼具23H1低估值与高增长的公司有12家达样本容量22家的50以上我们认为火电23年Q1盈利筑底提升政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右国内火电投资机会明显建议关注火电弹性浙能电力皖能电力华电国际华能国际大唐发电宝新能源火电转型华润电力中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定公用事业团队吴杰傅逸帆行业专题报告传媒彩票市场高速增长体育赛事复苏叠加消费人群年轻化景气度有望延续今年国内彩票市场高速增长1-7月彩票销售额达到3228亿元同比增长5124其中1-7月福彩销售额达到1077亿元同比增长36381-7月体彩销售额达到215121亿元同比增长5849此外2023年2月份以来即开型彩票的同比增速维持30以上7月份甚至高达145相比而言即开型彩票7月份销量仅占23的市场份额我们认为随着体育赛事的逐步复苏体彩增速将持续走高即开型彩票历史悠久基数小且增速快具有广阔的增量空间彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中上游包括彩票发行和彩种研发中游涉及彩票的生产环节具体包括彩票印刷彩票销售系统及彩票终端设备下游则主要包括彩票的销售及其他衍生服务等彩票行业受政策影响较大整个环节主要由财政部民政部体育局福彩中心和体彩中心等负责整体来说彩票行业进入壁垒较高竞争格局相对集中由几家大的国企主导市场彩票行业各环节的资金分配较为稳定主要以筹集公益金为目的彩票资金分为彩票奖金彩票公益金和彩票发行费用三大类1彩票奖金占比50以上包括当期返奖奖金和调节基金2彩票公益金约占比30按中央地方五五分成的比例分配彩票行业具有较强的公益属性截至2021年底中国福利彩票累计筹集公益金7456亿多元专项用于社会公益事业3根据彩票类型的不同彩票发行费用占1215不等大部分用于支付彩票机构的业务费和代销者的销售费用等行业主要逻辑1即开型彩票历史悠久基数小增速快增量空间广阔即开型彩票7月份销量仅占23的市场份额对比北美的即开型彩票市场份额60以上其具有可观的增长空间2重大体育赛事的举办将带来体育彩票购买量的增加疫情缓解后全球的体育赛事数量观赛人数和比赛的精彩程度迅速提升我们认为作为以体育赛事为对象的竞猜型体彩未来有望保持较高增速彩票行业有望保持稳健的增长态势3建设综合商业体店铺挖掘青年群体市场疫后商场人流逐渐增加综合商业体店铺的销售数据呈现上涨态势依托大型商超庞大客流不断挖掘青年群体市场此外我们认为彩票自助机或成为未来发展趋势其能够适应多样化场景显著降低销售成本增加彩票曝光率建议关注1松炀资源投资金陵乐彩布局彩票新业态2中体产业体育总局下唯一一家A股主板上市公司子公司中体彩科技发展有限公司中体彩印务技术有限公司及英特达全方位支撑母公司体彩业务的发行和销售3金陵体育行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商村BA全国推广有望带来可观增量空间4湖请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选4北广电具有电视购彩业务由湖北省体育彩票管理中心授权依托湖北广电智能电视机顶盒在湖北省内进行推广销售5力盛体育前瞻性布局海南赛车场项目紧跟行业发展趋势风险提示彩票政策进一步趋紧体育产业恢复不达预期经营成本上升业务开展不达预期互联网及传媒团队毛云聪孙小雯陈星光康百川宏观点评TableMacroInfo就业仍偏稳2023年9月美国非农数据点评美国非农好于预期9月美国新增非农就业336万人连续3个月平均新增就业人数回升至266万人分行业来看服务业仍是主要贡献政府就业贡献也较大9月失业率持平于38不过仍居于历史低位劳动力参与率也持平于628薪资增长继续缓解9月劳动力平均时薪同比为42低于上一月的43环比也略有放缓8月美国职位空缺人数意外回升至960万以上每一个失业者仍对应151个职位缺口短期来看美国核心通胀压力或继续缓解市场对于美联储货币政策继续收紧的预期或继续降低根据CME观察显示截至10月6日市场预期美联储在11月大概率不加息此外市场预期年内大概率停止加息并预期美联储最早大概率将于明年6月开启降息我们认为近期美债利率大幅上行主要来自实际利率的上升而事实上美国自然利率或许并没有提高那么多市场预期存在调整的可能性风险提示美国经济超预期美联储货币政策超预期宏观经济研究团队梁中华债券点评TableBondInfo债市区间震荡票息仍可为2023年四季度债市展望经济与政策四季度GDP名义增长同比或改善年底债市机构止盈动力或将增强叠加对明年政策预期扰动债市利率但流动性有望偏松降息等宽松政策落地或仍可期利率债十年国债利率或区间震荡中枢或较Q3小幅抬升中短久期高等级套息策略或仍占优信用债关注后续化债政策落地效果把握政策受益地区的城投债投资价值周期性行业目前景气度仍偏低可观察后续地产板块数据表现关注龙头煤炭钢铁央国企信用债配臵机会二永交易性机会仍存REITs增量资金入场可期关注新发项目和储备消费类项目可转债目前转债估值处于年内偏低位臵震荡建议关注回调较多的弹性标的另一方面在市场没有主线且存在不确定性的时候关注交易机会以及次新券中规模较大且定位合理的品种行业中短期均衡配臵全年关注科技等风险提示基本面变化政策不及预期信用风险股市波动价格和溢价率调整风险转债强赎风险数据统计存在遗漏或偏差固定收益研究团队孙丽萍请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选5策略点评TableStrategyInfo迎接转机23年四季度A股展望核心结论当前A股估值情绪等指标处于历史低位大类资产对比显示股市性价比高稳增长政策落地推动经济修复活跃资本市场措施改善市场环境四季度市场望迎来转机6月下旬来传统行业优于科技的再平衡短期可能延续中期而言科技成长望逐渐重新占优复盘年初来一波三折等待基本面接力回顾今年以来A股的走势整体可以分为三个阶段年初国内疫情快速达峰后经济快速修复在此支撑下1月A股延续自去年10月底以来的底部第一波上涨行情在经历3个月的上涨之后1月底至5月初A股上涨动能开始弱化宽基指数表现分化背后是经济复苏动能放缓叠加美联储加息预期升温和海外金融风险频发5月初至今在国内基本面修复偏慢和海外资金面收紧的双重压力下市场陷入震荡休整现状市场调整已显著当前性价比已高对比历史市场底部当前A股调整已较显著从整体估值看尽管当前多数指数估值水平与同为底部区域的去年10月底相比仍有一定差距但也都回到了历史低位情绪方面当前股市情绪同样已接近历史底部水平从大类资产比价指标看股市情绪已明显弱于债市从交易指标看当前交易热度出现明显下滑部分指标显示当前市场情绪已接近去年10月底的水平当下政策持续发力支撑基本面修复市场底低于政策底的概率较小借鉴历史的政策底和市场底规律我们认为本次市场突破前低的概率或较小展望积极因素正累积市场或重回升势稳增长政策密集落地下当前积极变化已经出现724政治局会议释放了明确的稳增长信号对经济和政策定调颇为积极会后稳增长政策密集落地当前基本面积极因素正在累积资金流入也迎来边际改善海内外多重积极因素正在酝酿未来市场有望重拾升势从股市的年度表现看即使在081118年这三次市场最弱的单边熊市中依然存在两波行情而今年年内仅有一波行情包括去年10月底至今年1月底的整体性行情以及今年2月至5月初的结构性行情从历史规律看我们认为年内还会有一次投资机会展望四季度海内外宏观环境有望迎来多项利好或催化年内第二波行情展开布局短期再平衡延续中期应重视科技短期传统行业占优或将持续724政治局会议明确加大逆周期调节力度并提出要活跃资本市场适时调整优化房地产政策近期相关政策频频出台随着这些政策的落地见效消费医药地产券商等行业基本面将受益中期维度看市场主线或将重回科技成长首先我国经济结构仍处在转型升级过程中需加快建设现代化产业体系科技行业或将成为股市中期的主线其次经历近期的下跌后TMT行业已处于超跌区域性价比逐渐凸显科技板块中结合政策导向和技术进展我们认为可重视数字基建硬科技制造AI应用等领域风险提示稳增长政策落地进度不及预期国内经济修复不及预期策略研究团队荀玉根金融工程点评TableFinancialInfo小盘价值优选组合2超越微盘股指数量化选股周报20230922-20230928多因子组合表现上周2023年9月22日至2023年9月28日下同进取组合平衡组合的周收益率分别为-188-025同期主要宽基指数上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数的周收益率分别为-172-132-014040上周进取组合平衡组合相对中证500指数超额收益为-174-011指数增强组合方面上周沪深300增强组合收益率为-153同期沪深300指数收益率为-132超额收益为-020中证500增强组合收益率为-051同期中证500指数收益率为-014超额收益为-037中证1000增强组合收益率为009同期中证1000指数收益率为040超额收益为-031请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选6基金重仓股组合表现上周绩优基金的独门重仓股组合周收益率为-006同期股票型基金总指数收益率为133超额收益为-1392023年9月以来2023年8月31日至2023年9月28日下同组合累计收益率为136超额收益为3322023年以来2022年12月30日至2023年9月28日下同组合累计收益率为-1052超额收益为-571盈利增长现金流三者兼优组合表现上周盈利增长现金流三者兼优组合的周收益率为057同期沪深300指数收益率为-132超额收益为1892023年9月以来组合累计收益率为134超额收益为3352023年以来组合累计收益率为-683超额收益为-212有基本面支撑的低估值组合表现上周PB-盈利优选组合的周收益率为039同期沪深300指数收益率为-132超额收益为1712023年9月以来组合累计收益率为104超额收益为3052023年以来组合累计收益率为1434超额收益为1905上周GARP组合的周收益率为036同期沪深300指数收益率为-132超额收益为1682023年9月以来组合累计收益率为-049超额收益为1522023年以来组合累计收益率为1886超额收益为2356小盘价值优选组合表现上周小盘价值优选组合1小盘价值优选组合2的周收益率分别为022246同期微盘股指数收益率为134上周小盘价值优选组合1小盘价值优选组合2相对微盘股指数超额收益分别为-1121122023年9月以来两个组合累计收益率分别为-068806超额收益分别为-3015732023年以来两个组合累计收益率分别为15393762超额收益分别为-2162061小盘成长组合表现上周小盘成长组合的周收益率为070同期微盘股指数收益率为134超额收益为-0642023年9月以来组合累计收益率为022超额收益为-2112023年以来组合累计收益率为3271超额收益为-430单因子表现上周风格类因子方面小市值股票优于大市值股票高估值股票优于低估值股票技术类因子低涨幅低波动率低换手率股票超额收益为负而基本面因子方面高盈利高增长高预期净利润调整股票超额收益为正风险提示市场环境变动风险有效因子变动风险金融工程研究团队冯佳睿行业与主题热点点评TableIndFocusInfo环保2023H1环保半年报总结净利润大幅回升经营质量持续改善低估值期待修复2023H1环保行业营收同比34净利润同比52现金流持续改善2023H1现金流同比1523H1环保营业收入同比3至2332亿元归母净利润同比52至214亿元毛利率同比-1pct至28ROE中位数下滑022pct至4资产减值损失同比增加158至-10亿元占比归母净利润同比增加3pct至-5我们认为2023上半年环保行业净利润大幅回升现金流持续改善水处理关注高股息膜行业关注新业务拓展水处理已进入成熟期2023H1工程收入占比及资本支出持续下降运营质量提升现金流改善具备提高分红的条件建议关注高股息率的个股洪城环境北控水务集团2023H1膜行业受益于原材料下降毛利率修复归母净利润大幅回升随着盐湖提锂工业废水再生直饮水等新业务的开展膜企业或迎来新增长点设备有望复苏生柴静待需求我们认为随着半导体行业复苏半导体废气治理系统及制程附属设备订单有望持续释放期待全年订单创新高建议关注美埃科技欧洲生物柴油需求减弱价格因供应过剩下挫而国内废油脂价格坚挺且受欧盟生物柴油出口限制政策影响短期行业利润承压长期看废油脂是稀缺资源欧洲对生物航煤的添加要求有望加速生物航煤需求释放建议关注国内生物航煤进展欧洲出口限制政策以及需求恢复节奏固废23H1运营占比提升营收利润增速转正资本支出继续下滑现金流改善分红可期2023H1固废行业主要上请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选7市公司营收同比-5至411亿元其中工程类收入占比同比-10pct至32归母净利润同比8至70亿元经营性现金流净额同比35至44亿元资本支出同比-21至94亿元我们认为垃圾焚烧快速增长期已过资本支出将大幅下降存量项目进入运营期后经营稳定板块现金流望持续改善分红可期受益经济活动复苏23年有望保持恢复性增长而板块PETTM估值仅12倍9月15日关注板块估值修复环卫快速发展期订单新高估值低位期待市占率提升2023上半年环卫市场化新增订单年化总额再创历史新高主要上市公司营收同比5至160亿元毛利率同比-01pct至26归母净利润同比9至8亿元环卫板块仍处于快速发展期但行业集中度较低2023H1CR10达24而减值损失占比利润正在提升尽管23H1年新增订单年化总额创历史新高而板块估值经过了2020-23H1的消化已降至10-14倍但考虑地方财政压力及地方环保集团的竞争在板块格局未明显改善的情况下估值修复的持续性有待进一步验证环境监测检测收入增长加快碳市场与核废水有望提升行业关注度23H1环境监测监测板块剔除聚光科技营业收入同比9至52亿元毛利率同比-3pct至41归母净利润同比-1至6亿元我们认为基于上半年外部经营环境持续改善消费及工业行业回暖板块23H1营收现金流较22H1均有改善碳市场完善及日本核废水排海有望提升我国对监测需求的关注投资建议我们认为为了推动能耗双控向碳排放双控转变多领域绿色低碳示范项目有望全面实施叠加碳市场建设加速9月15日CCER管理办法试行获批重启在即将给环保行业注入活力目前行业处于估值低位若地方债务问题有所缓解行业资产负债表及现金流量表均有望修复建议关注1绿色低碳政策的持续落地及订单释放华光环能电解槽火电灵活性改造双良节能电解槽青达环保火电灵活性改造格林美动力电池回收高能环境金属资源化华宏科技金属资源化雪迪龙碳监测瑞晨环保节能装备2高分红类固收水务行业洪城环境北控水务集团风险提示行业复苏不达预期政策落地不达预期需求释放不达预期环保团队戴元灿机械工业传统板块23Q2总结工程机械核心部件及油服等盈利修复期待制造业投资国产化加快制造业投资相关短期承压中高端机床及自动化设备核心部件表现较好关注工业自动化中高端机床及核心零部件国产化率提升1数控机床刀具机床成长性与两方面有关一是制造业景气度状况二是中高端机床的国产化率提升期待后续制造业景气度提升后制造业公司资本开支上行以及我国机床数控在中高端装备上的突破刀具耗材行业伴随高端产能释放海外竞对成本增加领先国内企业有望持续受益于中高端产品延伸获取超额增长2自动化设备核心部件工业机器人收入增长较快我们认为经济复苏有望带动自动化设备需求回暖工业机器人和叉车行业或率先受益工业自动化控制及核心零部件的国产替代趋势将持续行业内领先企业有望继续获取超额增长油服板块盈利能力提升油气行业景气度维持从中长期看国内能源对外依赖度仍处于较高状态我们认为非常规油气对弥补国内能源缺口仍有积极意义而高端装备有利于降本增效仍有望保持发展景气此外关注后疫情时代下油服设备出口替代加速板块展望我们判断随着制造业景气度逐步提升叠加原材料及海运价格等成本因素企稳机械行业整体收入确认与盈利能力有望企稳恢复风险提示固定资产投资放缓原材料价格上涨资金面收紧应收账款及存货风险制造业投资下行宏观经济和市场需求波动风险机械团队赵玥炜重点个股及其他点评TableOthercomInfo请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选8吉利汽车00175厚积薄发王者归来2023年1-7月吉利品牌销量658万辆同比增长102023年2月吉利银河新能源战略发布首款车型银河L7于7月份销量超过10000辆第二款车型银河L6将于9月份上市第三款纯电动轿车已经公示吉利汽车近年来销量规模一直保持较高水平新能源汽车的占比于2022年达到232023年1-7月进一步提升至24随着公司品牌架构清晰化技术平台也逐渐成形我们认为公司新能源汽车销量增长有望提速风险提示新车销量风险价格战风险原材料涨价风险新车销量风险价格战风险原材料涨价风险汽车团队王猛请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选9近两日研究报告Table宏观ReportsInfo1就业仍偏稳2023年9月美国非农数据点评2023-10-08梁中华李俊2假期期间海外关注什么海外经济政策跟踪2023-10-08梁中华李俊3国内高频指标跟踪2023年第36期2023-10-08梁中华4假期期间资产表现如何全球大类资产周报2023-10-08梁中华应镓娴59月经济回升出口支撑偏强9月全国PMI数据解读2023-09-30梁中华侯欢6工业利润改善主要来自上中游8月工业企业利润数据点评2023-09-27梁中华策略1海通研究10月精选组合发布10月8日2023-10-08王园沁2迎接转机23年四季度A股展望2023-10-07荀玉根郑子勋吴信坤杨锦余培仪3行业比较-数据月报消费链-23年9月2023-09-28荀玉根杨锦4行业比较-数据月报出口链-23年9月2023-09-28荀玉根杨锦5行业比较-数据月报投资链-23年9月2023-09-28荀玉根杨锦6行业比较-数据月报价格链-23年9月2023-09-28杨锦荀玉根7全国温室气体自愿减排交易市场即将启动2023-09-27荀玉根债券1债市区间震荡关注波段机会2023-10-08孙丽萍张紫睿王巧喆2节前情绪降温久期升杠杆降债市情绪指数欠配指数跟踪2023-10-08孙丽萍3地方债数据点评20231008特殊再融资债重启内蒙古663亿拟10月发行2023-10-08张紫睿4海通固收2023年四季度债市展望债市区间震荡票息仍可为2023-10-01孙丽萍王巧喆张紫睿基金1海通证券开放式基金周报2023-10-08均衡配臵重视TMT基金阶段性关注顺周期2023-10-08谈鑫徐燕红2海通证券基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜202310082023-10-08章画意倪韵婷3海通证券-基金超额收益排行榜202310072023-10-07张弛倪韵婷4海通证券9月基金表现回顾A股下跌部分重配煤炭医药和TMT等行业的基金表现较优-202310052023-10-05谈鑫5海通证券-基金超额收益排行榜202310032023-10-03张弛倪韵婷6海通证券基金数据周报202310012023-10-01谈鑫7海通证券基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜202309302023-09-30滕颖杰倪韵婷8海通证券基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜202309302023-09-30江涛倪韵婷9海通证券-基金业绩排行榜2023-09-292023-09-29倪韵婷吴其右10海通证券2023年8月私募基金月报市场筑底中推荐标准略偏高配臵-202309272023-09-27倪韵婷徐燕红吴其右金融产品1小盘价值优选组合2超越微盘股指数量化选股周报20230922-202309282023-10-08冯佳睿罗蕾2双向AGRU回撤四季度魔咒再来高频选股因子周报20230925-202309282023-10-07冯佳睿袁林青3量化基金周报202309272023-09-27冯佳睿行业1海通通信一周谈中国电信发布启明网络大模型OpenAI推出多模态ChatGPT2023-10-08余伟民2关注隐身材料在军工领域应用2023-10-08张恒晅310月报9月国产游戏版号发放海外AI技术持续催化继续推荐游戏顺周期白马2023-10-08毛云聪孙小雯陈星光康百川4假期民航旺季收官国际航线航班量接近19年6成2023-10-08陈宇虞楠5带路峰会持续推进9月基建微观数据整体平稳2023-10-08张欣劼6煤价再度回升至千元关口焦炭第二轮提涨落地2023-10-08李淼王涛吴杰7实施国企改革深化提升行动提升核心竞争力2023-10-08邓勇朱军军胡歆刘威8海通煤炭周度行业数据库-202310082023-10-08李淼王涛吴杰98月快递月报通达单票收入同比下降申通业务量增速近252023-10-07虞楠罗月江102023年全国海上风电项目获核准批复101GW2024年海风装机可期2023-10-07吴杰徐柏乔请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选1011前8月酒饮茶规上企业营收过万亿2023-10-07颜慧菁程碧升张宇轩12第39周新房成交同比增速回落供销比回升2023-10-05涂力磊谢盐132023H1环保半年报总结净利润大幅回升经营质量持续改善低估值期待修复2023-10-03戴元灿14天猫新品牌涌现千星计划助力成长2023-10-02汪立亭李宏科王祎婕15整体恢复正增长百货修复趋势向好批零行业1H2023业绩总结2023-10-02汪立亭李宏科王祎婕16产量居高不下2023-10-01刘彦奇17风电行业2023H1总结锻铸件塔筒及海缆业绩突出Q3海风项目加速推进2023-10-01吴杰徐柏乔18锂电板块2023中报总结整体业绩保持稳健各环节盈利分化2023-09-30吴杰马天一19从1H23业绩看线下场景修复度如何2023-09-30汪立亭李宏科许樱之王祎婕20首单仓储物流公募REITs成功扩募经营业绩超预测完成2023-09-29涂力磊张紫睿21火电23年中报总结业绩大幅改善机遇挑战并存2023-09-28吴杰傅逸帆22传统板块23Q2总结工程机械核心部件及油服等盈利修复期待制造业投资国产化加快2023-09-28赵玥炜赵靖博毛冠锦23物业2023年上半年综述财务指标改善未来发展可期2023-09-28谢盐涂力磊24彩票市场高速增长体育赛事复苏叠加消费人群年轻化景气度有望延续2023-09-28毛云聪孙小雯陈星光康百川25军工行业2023年半年度总结行业Q2小幅回暖景气已传导至中下游2023-09-28张恒晅26激活测绘地理信息数据要素潜能重视地理信息数据潜力2023-09-28杨林27海通家电数据周报23W38关注出口链及后周期改善标的2023-09-28陈子仪李阳刘璐28成长与服务板块23Q2总结新能源及出口设备业绩增长较快期待消费与工业服务板块回暖2023-09-27赵玥炜赵靖博毛冠锦29存储板块23半年报业绩总结及跟踪下2023-09-27张晓飞华晋书公司1Q2盈利转正充电桩高速增长2023-10-08马天一胡惠民223H1盈利能力提升受益于新能源客户销量增长2023-10-07刘一鸣张觉尹3支架业务盈利实现改善光伏装机需求旺盛带动业绩高增2023-10-07徐柏乔4二季度盈利环比提升碳基复合材料业务快速发展2023-10-03徐柏乔5厚积薄发王者归来2023-10-01王猛刘一鸣张觉尹房乔华6拟引入战投沙特阿美加强石化产业合作2023-09-28邓勇朱军军胡歆刘威7收入端增长稳健利润端受市场竞争拖累2023-09-28余文心郑琴8自营规模大幅提升高基数下上半年利润同比增长2023-09-28孙婷何婷9行业景气度较高公司竞争优势明显业绩稳健增长2023-09-27颜慧菁程碧升10销售稳步增长研发有序推进2023-09-27余文心朱赵明11Q2营收环比快速增长单季度扭亏为盈2023-09-27张晓飞薛逸民请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选11信息披露分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经本公司书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络本公司并获得书面许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文标题或内容进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务海通证券股份有限公司研究所分析师SAC证券投资咨询执业资格证书编号以姓氏拼音排序TableAboutInfo程碧升S0850520100001曹锟S0850523070002曹蕾娜S0850522110001陈星光S0850519070002陈晓航S0850519090003陈先龙S0850522120002陈宇S0850520060002成艳丽S0850517090003陈子仪S0850511010026邓勇S0850511010010戴元灿S0850517070007冯晨阳S0850516060004冯鹤S0850523040003冯佳睿S0850512080006房青S0850512050003房乔华S0850522030001傅逸帆S0850519100001关慧S0850518010001巩健S0850522110002甘嘉尧S0850520010002高翩然S0850522030002郭庆龙S0850521050003高上S0850515090002高瑜S0850519080003侯欢S0850522080004胡惠民S0850523050001华晋书S0850521090001洪琳S0850519050002何婷S0850516060001贺文斌S0850519030001胡歆S0850519080001黄雨薇S0850522070001姜珮珊S0850517070004江涛S0850522070004康百川S0850523030003李博S0850522080002梁广楷S0850521070003李宏科S0850517040002李俊S0850521090002林加力S0850518120003吕科佳S0850522060001刘璐S0850519100003罗蕾S0850516080002李淼S0850517120001李明亮S0850511010039李姝醒S0850519040001刘威S0850515040001梁希S0850516070002李轩S0850519070001路颖S0850511010009李阳S0850518080005李雨嘉S0850517110005罗月江S0850518100001刘一鸣S0850522120003刘彦奇S0850511010002李智S0850519110003梁中华S0850520120001毛冠锦S0850523060003孟陆S0850522070002马天一S0850523030004毛云聪S0850518080001钮宇鸣S0850511010040倪韵婷S0850511010017潘鹤S0850511010038请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明每日报告精选12潘莹练S0850517070010任广博S0850522030003申浩S0850519060001盛开S0850519100002孙丽萍S0850522080001孙婷S0850515040002孙维容S0850518030001孙小雯S0850517080001涂力磊S0850510120001谭实宏S0850521110001谈鑫S0850518100005滕颖杰S0850523030005唐洋运S0850511040002文灿S0850523070001吴杰S0850515120001汪立亭S0850511040005王猛S0850517090004吴其右S0850523010001王巧喆S0850521080003王涛S0850520090001王文杰S0850523020002吴信坤S0850521070001王祎婕S0850523080001吴一萍S0850511010003王园沁S0850522010001王正鹤S0850523060001徐柏乔S0850513090008徐晨曦S0850520120003肖隽翀S0850521080002徐琳S0850511040008谢盐S0850511010019荀玉根S0850511040006徐燕红S0850518040001薛逸民S0850522080003谢亚彤S0850517080007许樱之S0850517050001于成龙S0850518090004杨德顺S0850511100001颜慧菁S0850520020001余浩淼S0850516050004杨锦S0850523030001应镓娴S0850521080001杨林S0850517080008袁林青S0850516050003余玫翰S0850523080002虞楠S0850512070003余培仪S0850523040002杨彤昕S0850522030004余伟民S0850517090006余文心S0850513110005于霄S0850517100003于一铭S0850523060002张弛S0850522110003张翠翠S0850517110003张耿宇S0850522090001周航S0850523040001郑宏达S0850516050002周洪荣S0850514070004张恒晅S0850517110002章画意S0850523070003赵靖博S0850521100001朱军军S0850517070005张觉尹S0850523020001朱蕾S0850514070002郑琴S0850513080005张晓飞S0850523030002张欣劼S0850518020001郑雅斌S0850511040004赵玥炜S0850520070002张宇轩S0850520050001庄梓恺S0850519040002朱赵明S0850521070002张紫睿S0850522120001郑子勋S0850520080001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明