小微盘风格Beta与专精特新小巨人Alpha双重加持：
　　2021年02月以来，小市值风格持续占优。资金面角度，专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系。目前，专业机构持股比例边际提升放缓，基金与陆股通资金增量乏力，有望助力小微盘风格的持续。
　　小微盘选股域中，智能生活主题相关行业覆盖的个股范围较广，对于量化选股策略能够较为充分地发挥其广度与胜率的优势。另外，小微盘股专精特新上市公司含量相对更高；政策加持下，细分赛道隐形冠军优势显著。
　　申万菱信智能生活量化选股：业绩表现出众，风格特征突出：
　　业绩表现方面，该基金稳定跑赢基准指数，回撤控制良好；月度正超额收益胜率高，持有体验良好。
　　重点聚焦电子、计算机行业中的部分细分赛道；偏好小市值、低估值、低波动与低盈利风格。
　　持有个股均衡分散，调仓换股能力较强。
　　基金经理：多年量化研究投资经验，产品线覆盖全面：
　　王剑先生，2015年起从事金融相关工作，曾任职于东证期货、浙商基金等。2019年8月起任基金经理。2020年12月加入申万菱信基金。
　　目前在管产品5只，主要覆盖了沪深300指数增强、国证2000指数增强等传统指数增强产品线以及碳中和、智能生活等行业板块增强产品线，产品线布局较为全面。
　　申万菱信智能生活量化选股基金（016515.OF）成立于2023年03月17日，王剑先生自2023年03月17日起担任基金经理。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
　　
　　

研究报告全文：申万菱信智能生活量化选股集结TMT板块专精特新小巨人2023年10月13日TableReportTime请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1证券研究报告申万菱信智能生活量化选股TableTitle基金研究集结TMT板块专精特新小巨人TableReportTypeTableReportDate2023年10月13日基金专题报告TableAuthorTableSummary于明明金融工程与金融产品小微盘风格Beta与专精特新小巨人Alpha双重加持首席分析师执业编号S15005210700012021年02月以来小市值风格持续占优资金面角度专业机构联系电话8618616021459持股比例与小盘溢价呈明显负向关系目前专业机构持股比例邮箱yumingmingcindasccom边际提升放缓基金与陆股通资金增量乏力有望助力小微盘风格的持续钟晓天金融工程与金融产品基金研究分析师小微盘选股域中智能生活主题相关行业覆盖的个股范围较广执业编号S1500521070002对于量化选股策略能够较为充分地发挥其广度与胜率的优势另联系电话8615121013021外小微盘股专精特新上市公司含量相对更高政策加持下细邮箱zhongxiaotiancindasccom分赛道隐形冠军优势显著董方炜金融工程与金融产品申万菱信智能生活量化选股业绩表现出众风格特征突出基金工程分析师执业编号S1500522050001业绩表现方面该基金稳定跑赢基准指数回撤控制良好月度联系电话8613501966827正超额收益胜率高持有体验良好邮箱dongfangweicindasccom重点聚焦电子计算机行业中的部分细分赛道偏好小市值低估值低波动与低盈利风格持有个股均衡分散调仓换股能力较强基金经理多年量化研究投资经验产品线覆盖全面王剑先生2015年起从事金融相关工作曾任职于东证期货浙商基金等2019年8月起任基金经理2020年12月加入申万菱信基金目前在管产品5只主要覆盖了沪深300指数增强国证2000指数增强等传统指数增强产品线以及碳中和智能生活等行业板块增强产品线产品线布局较为全面申万菱信智能生活量化选股基金016515OF成立于2023年03月17日王剑先生自2023年03月17日起担任基金经理风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一小微盘风格Beta与专精特新小巨人Alpha双重加持411小微盘风格表现持续占优412智能生活主题微盘股覆盖广泛专精特新小巨人优势突显5二申万菱信智能生活量化选股业绩表现出众风格特征突出821相对收益表现出色回撤控制能力强822行业配置情况重点聚焦电子计算机行业中的部分细分赛道1023基金风格偏好小市值低估值低波动与低盈利1224基金行为特征持有个股均衡分散调仓换股能力较强13三从业经历多年量化研究投资经验产品线覆盖全面15风险因素17表目录表1小微盘股票行业分布情况20230915个股数目降序排列6表2基金与各指数成分的专精特新上市公司含量7表3基金各阶段收益回撤基准数字经济指数9表4基于基金持仓股票加权的风格指标情况2023年06月30日13表5估算持仓与基金净值收益率的涨跌幅差距情况14表6在管产品信息15表7代表产品基本信息15图目录图1A股大小盘指数净值走势4图2专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系5图3专业机构持股比例提升主力为基金与陆股通5图4基金历史收益曲线8图5基金月度收益基准数字经济指数9图6基金周度收益基准数字经济指数10图7行业配置比例申万一级行业2023年06月30日11图8行业配置比例申万三级行业2023年06月30日11图9基于基金持仓股票加权的标准化风格因子值2023年06月30日12图10基金持仓个股市值分布股票数目与占权益资产比重2023年06月30日13图11估算持仓业绩净值与基金实际业绩净值表现20230630-2023091514图12估算持仓业绩净值与基金实际业绩净值表现20230504-2023070714请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一小微盘风格Beta与专精特新小巨人Alpha双重加持11小微盘风格表现持续占优万得小市值指数8841425WI代表了全部A股中市值小于100亿的公司整体走势从小市值指数相对万得全A指数的走势来看201301至201410201501至201611202102至今小市值风格相对全A表现占优2017年至2020年大盘蓝筹行情持续占优图1A股大小盘指数净值走势40002100350019001700300015002500130020001100150009001000070005000500万得小市值万得全A右万得全A万得小市值指数资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日资金面角度大小盘风格趋势可能与专业机构持股比例变化有关专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系常见专业机构包括一般法人非金融上市公司以外的投资机构包含基金陆股通保险公司等A股机构投资者2011年以来专业机构持股市值占流通市值比与A股小盘超额累计值呈明显负向关系2017-2020年大盘蓝筹超额明显小市值溢价相对减弱基金陆股通是持股比例提升幅度最大的两类参与者期间基金持股市值占比从约406提升至约754陆股通持股市值占比从约037提升至约360基金陆股通持股偏好倾向于大盘蓝筹一定程度上压制了小盘风格溢价机构资金增量乏力小微盘风格有望持续受多重因素影响专业机构持股比例边际提升放缓基金与陆股通资金增量乏力有望助力小微盘风格的持续请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图2专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系160161401512014100138012601140201009-2082011-06-012011-11-012012-04-012012-09-012013-02-012013-07-012013-12-012014-05-012014-10-012015-03-012015-08-012016-01-012016-06-012016-11-012017-04-012017-09-012018-02-012018-07-012018-12-012019-05-012019-10-012020-03-012020-08-012021-01-012021-06-012021-11-012022-04-012022-09-01区间超额收益累计万得小市值指数-沪深300专业机构持股市值占流通比右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2022年12月31日图3专业机构持股比例提升主力为基金与陆股通900基金800陆股通700保险公司600500社保基金400阳光私募300QFII200券商集合理财100券商000银行-100信托公司企业年金财务公司2015123120191231201312312014063020141231201506302016063020161230201706302017122920180629201812282019062820200630202012312021063020211231202206302022123020130628资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2022年12月31日12智能生活主题微盘股覆盖广泛专精特新小巨人优势突显小微盘选股域中智能生活主题相关行业覆盖的个股范围较广对于量化选股策略能够较为充分地发挥其广度与胜率的优势截至2023年09月15日定义公司总市值不超过100亿元的个股为小微盘股票共计小微盘股票数目达到3771只从行业分布来看以申万一级行业划分机械设备医药生物基础化工电子计算机等行业板块的个股数目相对较多基于申万菱信智能生活量化选股基金的合同中规定的相关投资范围即智能生活相关上请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5市公司主要分布于电子计算机通信汽车电力设备家用电器社会服务机械设备等行业截至2023年09月15日机械设备电子计算机电力设备汽车通信社会服务家用电器行业中的小微盘个股数目分别为474只310只259只236只221只102只70只69只共计股票数目为1741只行业市值占小微盘股票总市值的比例分别为1107904684630526305196171表1小微盘股票行业分布情况20230915个股数目降序排列市值总计申万一级行业个股数目市值权重亿元机械设备47418160141107医药生物3321620162987基础化工3231315378802电子3101483807904计算机2591122461684电力设备2361034610630汽车221862502526轻工制造145545623332建筑装饰142549242335环保120446192272通信102500849305纺织服饰99353380215农林牧渔87394139240传媒86432297263商贸零售82370242226国防军工79405484247食品饮料78376205229房地产74359730219有色金属70342302209公用事业70337373206社会服务70321680196家用电器69280862171交通运输67318165194建筑材料62278261170石油石化28115725071美容护理2188403054综合2084388051钢铁1796389059煤炭1269056042非银金融1254364033银行435687022资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日另外小微盘股专精特新上市公司含量相对更高政策加持下细分赛道隐形冠军优势显著近年来我国促进中小企业发展的体制机制不断完善政策支持力度日益增强专精特新小巨人培育等工作受到社会各界关注截至2023年09月15日万得小市值指数成分股中的专精特新上市公司含量高于其他宽基指数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6专精特新股票数目与权重比例均为2438专精特新企业将受益于政策驱动形成细分赛道隐形冠军的优势同时基于申万菱信智能生活量化选股基金016515OF的2023年中报披露情况看持仓股票中专精特新企业数目占比为25持仓市值占基金权益资产比例为2548高于万得小市值中证1000中证500和沪深300等各宽基指数表2基金与各指数成分的专精特新上市公司含量万得小市值沪深300中证500中证1000016515OF指数持股总数目30050010003774104专精特新企业数目143415692026专精特新企业数目占比467680156024382500专精特新企业权重总计211644152624382548资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7二申万菱信智能生活量化选股业绩表现出众风格特征突出基于基金合同中相关介绍申万菱信智能生活量化选股基金采用多因子Alpha选股量化策略以电子计算机通信汽车电力设备家用电器社会服务机械设备等智能生活主题相关的TMT板块为选股池进一步结合市场面因子成长因子估值因子事件驱动因子等构建核心股票池进而通过组合优化构建投资组合并进行模型的动态调整产品成立以来该基金在TMT行业中主要配置小市值低估值与低波动风格后文将对该基金的画像进行详细刻画21相对收益表现出色回撤控制能力强1业绩表现稳定跑赢基准指数回撤控制良好自基金经理任职以来相对基准指数该产品的超额收益表现出色以数字经济指数931582CSI为基准截止至2023年9月15日自基金经理任职以来累计收益008相对基准的累计超额收益为1106年化超额收益2327回看不同时间区间该产品的收益表现均优于基准指数收益除了建仓初期仓位可能较低基金经理管理该产品期间超额累计收益基本保持稳步上涨趋势并且回撤控制明显好于基准指数截止至2023年9月15日自基金经理任职以来最大回撤达到1097同期数字经济指数的最大回撤为2654图4基金历史收益曲线200015001000500000-500-1000-15002023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17超额收益相较于数字经济指数申万菱信智能生活量化选股混合型发起式A数字经济指数万得偏股混合型基金指数产品基准016515BIWI资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8表3基金各阶段收益回撤基准数字经济指数任职以来近三月近一月产品收益008-423050产品年化收益016-1576607超指数收益1106804707年化超额收益2327358912362指数收益-1098-1227-657产品回撤10971097448指数回撤26541780563夏普比率036-037261产品收益回撤比001-144136指数收益回撤比-078-228-979资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日2月度正超额收益胜率高持有体验良好分月度看截止至2023年09月15日基金经理任职以来的6个月份中有5个月度获得了超过基准的收益超越基准收益的胜率达到8333周度业绩回报情况看截止至2023年09月15日基金经理任职以来共计26周有17周获得了超过基准的收益超越基准收益的胜率达到6538其中由于基金成立初期仓位较低等原因期初几周基金跑输基准指数图5基金月度收益基准数字经济指数800600400200000-200-400-600-800016515OF931582CSI超额收益资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图6基金周度收益基准数字经济指数1000800600400200000-200-400-600-800016515OF931582CSI超额收益资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日22行业配置情况重点聚焦电子计算机行业中的部分细分赛道该基金属于偏股混合型基金保持高仓位运行截至2023年06月30日股票市值占基金资产净值比例为9339从行业绝对配置比例来看按照申万一级行业划分截至2023年06月30日该基金主要配置于电子计算机传媒等TMT板块行业集中度较高相比中证数字经济主题指数931582CSI该基金相对高配电子传媒行业低配计算机等行业按照申万三级行业划分截至2023年06月30日该基金主要配置于消费电子零部件及组装其他电子IIIIT服务III面板LED等细分赛道行业集中度较高前三大前五大行业配置比例分别为38615623相比中证数字经济主题指数931582CSI该基金同样相对高配于消费电子零部件及组装其他电子IIIIT服务III面板LED等细分赛道相对低配于横向通用软件数字芯片设计证券III半导体设备工控设备等行业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图7行业配置比例申万一级行业2023年06月30日申万一级行业配置比例配置比例相对配置2021基金基准指数比例电子593735252412计算机29914855-1864传媒10180001018国防军工053000053汽车000024-024电力设备000057-057机械设备000731-731非银金融000809-809资料来源Wind聚源信达证券研发中心基准指数数字经济931582CSI图8行业配置比例申万三级行业2023年06月30日申万一级行业申万二级行业配置比例配置比例申万三级行业2021相对配置比例20212021基金基准指数电子消费电子消费电子零部件及组装14270001427电子其他电子其他电子13730001373计算机IT服务IT服务1061826236电子光学光电子面板888000888电子光学光电子LED874000874计算机计算机设备其他计算机设备674768-094电子元件印制电路板602000602计算机软件开发垂直应用软件5711080-509计算机计算机设备安防设备480844-363电子半导体数字芯片设计2771364-1087传媒出版教育出版250000250计算机软件开发横向通用软件2051337-1132电子电子化学品电子化学品198000198传媒影视院线院线180000180传媒电视广播电视广播159000159传媒出版大众出版157000157传媒广告营销广告媒体109000109电子半导体分立器件103198-095电子元件被动元件101260-159电子消费电子品牌消费电子094000094传媒数字媒体其他数字媒体084000084传媒影视院线影视动漫制作080000080国防军工军工电子军工电子053000053汽车汽车零部件汽车电子电气系统000024-024机械设备专用设备印刷包装机械000026-026机械设备自动化设备其他自动化设备000035-035电力设备风电设备风电整机000057-057电子半导体半导体材料000128-128电子半导体模拟芯片设计000283-283电子半导体集成电路制造000568-568机械设备自动化设备工控设备000670-670电子半导体半导体设备000724-724非银金融证券证券000809-809资料来源Wind聚源信达证券研发中心基准指数数字经济931582CSI请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1123基金风格偏好小市值低估值低波动与低盈利与其他TMT板块基金对比该基金相对偏好小市值低估值低波动低盈利市值风格方面该基金持仓股票的加权平均总市值为8202亿元因此该基金以持有小微盘股票为主市值因子排名处于同类型TMT板块基金的前1排名百分位054具体来看持仓个股的公司总市值分布在30-50亿元50-100亿元30亿元以下区间相对较多股票数目分别为33只38只20只持股市值占权益资产的比例分别为321236751939价值风格方面该基金持仓股票的加权平均PBLF处于同类型TMT基金的161排名百分位PCFOCFTTM处于同类型TMT基金的1398排名百分位同时滚动股息率水平处于9247百分位因而该基金在低估值风格敞口上的暴露相对更高盈利风格方面该基金持仓股票的加权平均ROETTM处于同类型TMT基金的860排名百分位相对偏好低盈利风格的股票量价因子方面该基金持仓股票的加权平均波动率因子值处于同类型TMT基金的168排名百分位偏好低波动风格图9基于基金持仓股票加权的标准化风格因子值2023年06月30日1501481009624130901100988009070070605484050041500304001001201101000030-010-001201452-03010-026168-050054-0410市值因子成长因子价值因子盈利因子波动率因子TMT基金中位数016515OF该基金在TMT基金中排名百分位右资料来源Wind聚源信达证券研发中心因子值越大排名百分位越高请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12表4基于基金持仓股票加权的风格指标情况2023年06月30日TMT基金大类风格因子细分指标016515OF排名百分位中位数市值因子总市值亿元680748202054净利润同比-434115069516成长因子主营业务收入同比7716674301PCFOCFTTM440923081398PBLF496246161价值因子PETTM679955873065滚动股息率0420989247盈利因子ROETTM841320860资料来源Wind聚源信达证券研发中心因子值越大排名百分位越高图10基金持仓个股市值分布股票数目与占权益资产比重2023年06月30日1300-1500-1000亿元11000亿元500亿元057以上10205310100-300亿元2030亿元以下96219393850-100亿元36753330-50亿元3212资料来源Wind信达证券研发中心24基金行为特征持有个股均衡分散调仓换股能力较强持仓集中度方面截至2023年06月30日该基金持有个股数目为104只个股持有比例均衡分散前十大前三十大和前五十大重仓股的比例总计占该基金权益资产的比例分别为113132895144调仓换股能力方面基于2023年06月30日基金全部股票持仓估算中报披露期前后的组合收益20230703至20230915期间基金实际收益累计跑赢中报持仓组合收益为2基金具备一定的隐形交易能请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13力另一方面期间年化跟踪误差为385因而2023Q3季度内基金换仓比例可能不大20230504至20230630期间基金实际收益累计跑赢中报持仓组合收益为3050年化跟踪误差为3649因而该时间区间内基金可能有出现较大换仓比例并且具备较强的调仓换股能力表5估算持仓与基金净值收益率的涨跌幅差距情况区间起始日区间结束日交易日天数累计涨跌幅误差年化跟踪误差20235420236304030503649202373202391555200385资料来源Wind聚源信达证券研发中心图11估算持仓业绩净值与基金实际业绩净值表现20230630-20230915104102100098096094092090088基于持仓016515OF资料来源Wind信达证券研发中心图12估算持仓业绩净值与基金实际业绩净值表现20230504-20230707110100090080070060050基于持仓016515OF资料来源Wind信达证券研发中心以20230630为净值起点即20230630基金净值为1请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14三基金经理多年量化研究投资经验产品线覆盖全面王剑先生博士研究生2015年起从事金融相关工作曾任职于东证期货浙商基金等2019年8月起任基金经理2020年12月加入申万菱信基金目前在管产品5只主要覆盖了沪深300指数增强国证2000指数增强等传统指数增强产品线以及碳中和智能生活等行业板块增强产品线产品线布局较为全面在管规模960亿元截至2023年09月15日在管的多只公募基金产品处于同类基金收益排名前列表6在管产品信息规模代码名称基金类型任职日期成立日期回报排名亿元163110SZ申万菱信量化小盘股票LOF普通股票型基金2021-03-222011-06-16874147566015921OF申万菱信国证2000指数增强型发起式增强指数型股票基金2022-07-152022-07-1503546331申万菱信沪深300优选指数增强发起016103OF增强指数型股票基金2022-12-262022-12-26015314377式016101OF申万菱信碳中和智选混合型发起式偏股混合型基金2023-02-082022-08-0201628703561申万菱信智能生活量化选股混合型发016515OF偏股混合型基金2023-03-172023-03-170202353665起式资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日其中申万菱信智能生活量化选股基金016515OF成立于2023年03月17日属于偏股混合型基金王剑先生自2023年03月17日起担任基金经理表7代表产品基本信息基金简称申万菱信智能生活量化选股混合型发起式产品代码016515OF基金经理王剑产品类型偏股混合型基金规模亿元020成立时间2023-03-17任职时间2023-03-17业绩基准中证数字经济主题指数收益率85恒生指数收益率5中债总指数全价收益率10本基金采用数量化的投资方法精选个股严格按照纪律执行力争获取长期稳定的超越业绩比较基准的投资目标投资回报请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具包括国内依法发行上市的股票包括主板创业板及其他依法发行上市的股票存托凭证港股通标的股票债券含国债央行票据金融债次级债企业债公司债短期融资券超短期融资券中期票据可转债及分离交易可转债可交换债券地方政府债等货币市场工具债券回购银行存款同业存单股指期货国债期货股票期权资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许公募基金投资的其他金融工具但须符合中国证监会的相关规定本基金可以根据相关法律法规和基金合同的约定参与融资业务如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入投资范围投资范围本基金的投资组合比例为股票资产占基金资产的60-95港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50其中投资于本基金界定的智能生活主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金以及股票期权合约需缴纳的现金保证金后本基金应当保持不低于基金资产净值5的现金或者到期日在一年以内的政府债券其中现金不包括结算备付金存出保证金及应收申购款等股票期权股指期货国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制基金管理人在履行适当程序后可以调整上述投资品种的投资比例任期回报008同类排名2353665申购费率03-15赎回费率0-15管理费率120托管费率020资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年09月15日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深增持股价相对强于基准5中性行业指数与基准基本持平300指数以下简称基准20时间段报告发布之日起6个持有股价相对基准波动在5之看淡行业指数弱于基准月内间卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18