作为小盘股代表指数，中证2000指数市值中枢较低，相比沪深300超配高景气成长板块；当前基金持仓已呈现明显市值下沉趋势；小盘股受产业政策驱动，盈利预期增速较高。结合上述情况，我们认为小盘占优的格局可能持续。
　　中证2000指数市值中枢较低，聚焦高景气成长板块。截至2023年8月25日，中证2000成分股流通市值中位数不足20亿元，相比沪深300，中证2000指数行业分散度更强，超配制造等高景气成长板块。
　　小盘股受产业政策驱动，盈利预期增速较高。截至2023年8月25日，中证2000指数成分股中专精特新含量高达22.25%，高于沪深300（5%）、中证500（7%）、中证1000（16%），同时中证2000净利润预测增速与EPS预测增速均高于沪深300、中证500、中证1000同期水平。
　　基金持仓已呈现明显市值下沉趋势，小盘共识持续凝聚。2021年上半年以来，公募基金持股集中度持续下行，基金经理持仓偏好向中小市值转移，CR200已由2021年初的约77%下降到2023年7月的55%，分散度显著提升。从机构调研的角度，我们统计了公募基金调研股票的数量和流通市值中位数。2021年以来，基金对中小市值个股关注度明显提升。
　　中证2000指数（指数代码：932000.CSI，以下简称“中证2000”）从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，反映沪深市场小市值规模上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，风险收益表现优异。
　　长期收益优于沪深300、中证500、中证1000、万得全A等宽基指数：自2013年12月31日至2023年8月25日，指数年化收益率8.94%，夏普比率0.33，整体优于沪深300、中证500、中证1000、万得全A等宽基指数。
　　指数交投较为活跃：2021Q3以来指数成交量、成交额维持在较高位置。截至2023年8月25日，指数发布以来日均成交额为1813亿元，日均成交量为171亿股。
　　指数估值水平较低：指数PE处于基日以来的42.60%分位，PB处于发布以来的21.17%。
　　广发中证2000交易型开放式指数证券投资基金（认购代码：560223，以下简称“广发中证2000ETF”）由广发基金管理有限公司于2023年9月1日发行，发行期截止日为2023年9月5日。
　　基金经理：夏浩洋：理学硕士，投资经理年限2.29年，在管产品9只，在管基金总规模141.96亿元。
　　基金管理人：2013年以来，广发基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势，截至2023年9月4日，其非货币产品规模约为7284亿元，在所有基金管理人中排名第3。
　　风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。
　　

研究报告全文：广发中证2000ETF小盘占优格局或将持续TableReportTime2023年9月5日于明明TableFirst金融工程与金融产品首席Author分析师执业编号S1500521070001联系电话8618616021459钟晓天金融工程与金融产品基金分析师执业编号S1500521070002联系电话8615121013021邮箱zhongxiaotiancindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告广发中证2000ETF小盘占优格局或将持续基金研究TableReportDate2023年9月5日TableReportType基金专题报告TableSummaryTableAuthor于明明金融工程与金融产品作为小盘股代表指数中证2000指数市值中枢较低相比沪深300首席分析师超配高景气成长板块当前基金持仓已呈现明显市值下沉趋势小执业编号S1500521070001盘股受产业政策驱动盈利预期增速较高结合上述情况我们认联系电话8618616021459为小盘占优的格局可能持续邮箱yumingmingcindasccom中证2000指数市值中枢较低聚焦高景气成长板块截至2023年8月25日中证2000成分股流通市值中位数不足20亿元相比沪深300钟晓天金融工程与金融产品中证2000指数行业分散度更强超配制造等高景气成长板块基金分析师执业编号S1500521070002小盘股受产业政策驱动盈利预期增速较高截至2023年8月25日联系电话8615121013021中证2000指数成分股中专精特新含量高达2225高于沪深3005邮箱zhongxiaotiancindasccom中证5007中证100016同时中证2000净利润预测增速与EPS预测增速均高于沪深300中证500中证1000同期水平基金持仓已呈现明显市值下沉趋势小盘共识持续凝聚2021年上半年以来公募基金持股集中度持续下行基金经理持仓偏好向中小市值转移CR200已由2021年初的约77下降到2023年7月的55分散度显著提升从机构调研的角度我们统计了公募基金调研股票的数量和流通市值中位数2021年以来基金对中小市值个股关注度明显提升中证2000指数指数代码932000CSI以下简称中证2000从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本反映沪深市场小市值规模上市公司证券的整体表现指数交投活跃风险收益表现优异长期收益优于沪深300中证500中证1000万得全A等宽基指数自2013年12月31日至2023年8月25日指数年化收益率894夏普比率033整体优于沪深300中证500中证1000万得全A等宽基指数指数交投较为活跃2021Q3以来指数成交量成交额维持在较高位置截至2023年8月25日指数发布以来日均成交额为1813亿元日均成交量为171亿股指数估值水平较低指数PE处于基日以来的4260分位PB处于发布以来的2117广发中证2000交易型开放式指数证券投资基金认购代码560223以下简称广发中证2000ETF由广发基金管理有限公司于2023年9月1日发行发行期截止日为2023年9月5日基金经理夏浩洋理学硕士投资经理年限229年在管产品9只请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2在管基金总规模14196亿元基金管理人年以来广发基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋2013势截至年月日其非货币产品规模约为亿元在所有2023947284基金管理人中排名第3风险因素宏观经济下行股市波动率上升金融监管力度抬升超预期本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高历史表现不代表未来信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一小盘股占优格局或将持续511当下A股小盘风格占优512中证2000指数市值中枢较低聚焦高景气成长板块513小盘股受产业政策驱动盈利预期增速较高614基金持仓已呈现明显市值下沉趋势7二A股市场小盘代表中证2000指数921指数基本信息922指数表现长期收益优于沪深300中证500中证1000万得全A等宽基指数923指数流动性交投活跃1024指数市值分布权重集中于小盘股1125行业分布重仓机械基础化工计算机医药等行业板块1226上市板分布主板占比较高1227估值水平PEPB处于指数基日以来相对较低水平13三小盘股投资标的广发中证2000ETF正在发行认购代码5602231431基金基本信息1432基金经理夏浩洋1433基金管理人广发基金15风险因素16表目录表1中证2000指数基本信息9表2中证2000指数基日以来收益10表3广发中证2000ETF基本信息14表4基金经理在管产品14图目录图1A股小盘溢价历史回溯中证2000沪深3005图2沪深300中证50中证1000中证2000中证全指流通市值中位数亿元6图3沪深300中证2000行业超低配情况6图4沪深300中证500中证1000中证2000预测净利润增速FY1FY0EPS增速FY2FY17图5沪深300中证500中证1000中证2000预测EPS元7图6主动偏股基金剔除行业主题型模拟持仓集中度下行8图72021年以来基金对中小市值个股关注度明显提升8图8中证2000指数净值走势10图9中证2000指数流动性11图10成分股流通市值权重分布11图11成分股流通市值数量分布11图12成分股行业权重分布12图13成分股行业数量分布12图14成分股上市板权重分布12图15成分股上市板数量分布12图16中证2000指数估值水平13图17广发基金非货币产品规模亿元15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一小盘股占优格局或将持续11当下A股小盘风格占优回溯历史沪深300中证2000指数走势我们发现A股市场周期性轮动大小盘风格轮番占优以中证2000沪深300相对净值为例2014年至2016年中证2000指数表现相对较好整体小盘风格占优2017年至2020年A股开启大盘蓝筹行情整体大盘占优2021年至今整体小盘相对占优图1A股小盘溢价历史回溯中证2000沪深300600010950000840000706300005042000031000020100中证2000沪深300沪深300中证2000资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年8月25日12中证2000指数市值中枢较低聚焦高景气成长板块指数编制方法造就中证2000较低的市值中枢中证2000指数剔除了样本空间内中证800和中证1000指数样本同时剔除样本空间中过去一年日均总市值排名前1500名的证券截至2023年8月25日中证2000成分股流通市值中位数不足20亿元低于沪深300中证500中证1000与中证全指成分股流通市值中位数相比沪深300中证2000指数行业分散度更强超配制造等高景气成长板块对比中证2000与沪深300指数行业权重中证2000指数超配机械基础化工计算机等制造行业低配金融食品饮料行业总的来看相对较低的市值中枢与聚焦高景气成长板块的行业分布使得中证2000指数具备更强的小盘代表性请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图2沪深300中证50中证1000中证2000中证全指流通市值中位数亿元4003389835030025020015010649100481450194826510沪深300中证500中证1000中证2000中证全指资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年8月25日图3沪深300中证2000行业超低配情况14151210105806-542-100-15机基计传轻商通纺医消汽建电综房建农钢综国电石煤交家有电食非银械础算媒工贸信织药费车筑力合地材林铁合防子油炭通电色力品银行化机制零服者及产牧金军石运金设饮行工造售装服公渔融工化输属备料金务用及融事新业能源中证2000沪深300中证2000-沪深300右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年8月25日13小盘股受产业政策驱动盈利预期增速较高近年来我国促进中小企业发展的体制机制不断完善政策支持力度日益增强专精特新小巨人培育等工作受到社会各界关注截至2023年8月25日中证2000指数成分股中专精特新含量高达2225高于沪深3005中证5007中证100016更容易受益产业政策驱动截至2023年8月25日中证2000预测净利润增速FY1FY0约48EPS预测增速较高均高于沪深300中证500中证1000同期水平请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图4沪深300中证500中证1000中证2000预测净利润增速FY1FY0EPS增速FY2FY125020120015010088424850402713140沪深300中证500中证1000中证2000预测净利润增速FY1FY0预测EPS增速FY2FY1资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年8月25日图5沪深300中证500中证1000中证2000预测EPS元160149140133117120106098102100086082079080057060046040026020000沪深300中证500中证1000中证2000202320242025资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年8月25日14基金持仓已呈现明显市值下沉趋势基金持仓已呈现明显市值下沉趋势1以主动偏股型基金剔除行业主题型季度模拟持仓为基础2021年上半年以来公募基金持股集中度持续下行基金经理持仓偏好向中小市值转移CR200已由2021年初的约77下降到2023年7月的55分散度显著提升2从机构调研的角度我们统计了公募基金调研股票的数量和流通市值中位数2021年以来基金对中小市值个股关注度明显提升请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图6主动偏股基金剔除行业主题型模拟持仓集中度下行图72021年以来基金对中小市值个股关注度明显提升80CR5CR10CR50CR100CR200100基金调研池流通市值中位数70070906008060基金调研池股票数量右轴557050050604004041503003029402030200201012100910000202051201711201761201841201891201921201971202131202181202211202261202341201711120191212020101202211120140829201502272015083120160229201608312017022820170831201802282018083120190228201908302020022820200831202102262021083120220228202208312023022820140228资料来源Wind聚源信达证券研发中心资料来源Wind聚源信达证券研发中心统计日期201711-2023731统计日期2014131-2023731作为小盘股代表指数中证2000指数市值中枢较低相比沪深300超配高景气成长板块当前基金持仓已呈现明显市值下沉趋势小盘股受产业政策驱动盈利预期增速较高结合上述情况我们认为小盘占优的格局可能持续请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8二A股市场小盘代表中证2000指数21指数基本信息中证2000指数指数代码932000CSI以下简称中证2000从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本反映沪深市场小市值规模上市公司证券的整体表现该指数以2013年12月31日为基日以1000点为基点发布日期为2023年8月11日表1中证2000指数基本信息指数全称中证2000指数指数代码932000CSI英文名称CSI2000Index发布日期2023年8月11日基点日期2013年12月31日样本空间同中证全指指数的样本空间可投资性筛选过去一年日均成交金额排名位于样本空间前901对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券剔除属于中证800和中证1000指数样本的证券同时剔除样本空间中过选样方法去一年日均总市值排名前1500名的证券将剩余证券作为待选样本2在上述待选样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名在2000名之前的证券作为指数样本指数调整指数样本每半年定期调整于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施资料来源Wind中证指数官网信达证券研发中心22指数表现长期收益优于沪深300中证500中证1000万得全A等宽基指数截至2023年8月25日中证2000指数自基日以来年化收益率894夏普比率033整体优于沪深300中证500中证1000万得全A等宽基指数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图8中证2000指数净值走势545435325215105沪深300中证500中证1000万得全A中证2000资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年8月25日表2中证2000指数基日以来收益指标名称中证2000沪深300中证500中证1000万得全A年化收益率894522413291769年化波动率27162218251327052449最大回撤-6787-4670-6520-7235-5599夏普比率033024016011031今年以来收益-157-420-483-641-302累计收益123725919457631149921资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年8月25日23指数流动性交投活跃指数交投较为活跃2021Q3以来指数成交量成交额维持在较高位置截至2023年8月25日指数发布以来日均成交额为1813亿元日均成交量为171亿股请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图9中证2000指数流动性25025002269220720902077200203819662000185318451803150146015001331117111051001032100087291890372963860667350574513499548517576500455461402416456472480173201115901480-日均成交量亿股日均成交额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年8月25日24指数市值分布权重集中于小盘股成分股加权平均自由流通市值约27亿元截至2023年8月25日指数的2000只成分股自由流通市值合计约43051亿元成分股加权平均自由流通市值约为27亿元流通市值100亿以下的股票有1999只权重占比为9973流通市值100-300亿之间的股票有1只权重占比为027图10成分股流通市值权重分布图11成分股流通市值数量分布100-300亿100-300亿027005100亿以下100亿以下99959973资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年8月25日数据日期截至2023年8月25日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1125行业分布重仓机械基础化工计算机医药等行业板块机械基础化工计算机医药等行业占比较大根据中信一级行业进行分类机械基础化工计算机医药电子电力设备及新能源行业权重占比分别为1286917869825763719成分股数量占比分别为1375950740825790680图12成分股行业权重分布图13成分股行业数量分布有色金属家电交通运输有色家电交通运输201184其他205金属200203机械其他机械1088商贸185房地产128610951375基础化工零售房地产216基础化工917195商贸零售235950食品饮料224食品饮料236240建筑计算机计算机建筑轻工321869740365制造轻工制造医药355医药329825电力及公825电力及公电子用事业电子用事业通信763电力设备395790电力设备357传媒396汽车及新能源通信传媒汽车及新能源405460719325320525680资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年8月25日数据日期截至2023年8月25日26上市板分布主板占比较高指数成分股分布于主板创业板科创板权重占比分别为61023150748数量占比分别为5830834图14成分股上市板权重分布图15成分股上市板数量分布科创板科创板748160800创业板3149主板创业板610267434主板11665830资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年8月25日数据日期截至2023年8月25日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1227估值水平PEPB处于指数基日以来相对较低水平PEPB处于指数基日以来相对较低水平截至2023年8月28日指数市盈率TTM为5394倍在指数发布以来的PE数据中位于4260分位市净率LF为221倍在指数发布以来的PB数据中位于2117分位PE和PB位于指数发布以来相对较低水平图16中证2000指数估值水平180816071406120510048036040220100PETTMPBLF右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年8月28日指数上市前估值以指数初始成分股计算请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13三小盘股投资标的广发中证2000ETF正在发行认购代码56022331基金基本信息广发中证2000交易型开放式指数证券投资基金基金代码560220认购代码560223以下简称广发中证2000ETF由广发基金管理有限公司于2023年9月1日发行发行期截止日为2023年9月5日广发中证2000ETF跟踪中证2000指数以紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标基金为股票型基金风险与收益高于混合型基金债券型基金与货币市场基金基金管理费率为050托管费率为010基金经理由夏浩洋先生担任表3广发中证2000ETF基本信息基金全称广发中证2000交易型开放式指数证券投资基金基金简称广发中证2000ETF认购代码560223基金管理人广发基金管理有限公司发行日期2023年9月1日基金经理夏浩洋标的指数中证2000指数标的代码932000CSI基金类型股票型证券投资基金投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化基金投资于标的指数成份股备选成份股含存托凭证的资产比例不低于基金资产净值的90且不低于非现金基金投资比例资产的80基金为股票型基金风险与收益高于混合型基金债券型基金与货币市场基金本基金为指数型基金主要采用抽样风险收益特征复制法跟踪标的指数的表现具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征管理费率050年费率结构托管费率010年资料来源Wind信达证券研发中心32基金经理夏浩洋基金经理夏浩洋先生理学硕士持有中国证券投资基金业从业证书基金经理投资经理年限229年在管产品9只在管基金总规模14196亿元表4基金经理在管产品基金代码基金名称基金类型规模亿元任职时间001469OF广发中证全指金融地产ETF联接A被动指数型基金17252021-05-20159940OF广发中证全指金融地产ETF被动指数型基金18142021-05-20012364OF广发中证光伏产业A被动指数型基金13842021-07-06159605OF广发中证海外中国互联网30ETF国际QDII股票型基金60642021-11-24560980OF广发中证光伏龙头30ETF被动指数型基金1352022-11-24588320OF广发中证科创创业50增强策略ETF增强指数型基金0162022-12-28001064OF广发中证环保产业联接A被动指数型基金9892023-05-15512580OF广发中证环保产业ETF被动指数型基金15002023-05-15159507OF广发国证通信ETF被动指数型基金5682023-06-08请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14资料来源Wind信达证券研发中心数据日期截至2023年6月30日33基金管理人广发基金广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日下设全资子公司瑞元资本管理有限公司和广发国际资产管理有限公司公司坚持专业创造价值客户利益为上的理念致力成为值得托付的领先全能资产管理机构为客户创造长期可持续的回报截至2022年12月31日公司管理资产规模超15万亿元公司旗下产品线齐全覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别满足境内外客户多元投资需求2013年以来广发基金公司非货币产品规模长期呈上涨趋势截至2023年9月4日其非货币产品规模约为7284亿元在所有基金管理人中排名第3图17广发基金非货币产品规模亿元80007284692370557000600050555000400027943000198920001477129110608577111000020132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2013年12月31日至2023年9月4日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15风险因素宏观经济下行股市波动率上升金融监管力度抬升超预期本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高历史表现不代表未来请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负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