事件：公司发布《关于自愿披露签订日常经营重要合同的公告》，公司全资子公司COSLMexico S.A. de C.V.与墨西哥地区一家大型石油公司签署了陆地一体化技术服务合同，合同金额约人民币9亿元。
　　点评：
　　提升技术服务竞争力，实现业务转型升级。本次合同为公司海外市场取得的重要突破，在油田技术服务领域，公司始终聚焦行业发展趋势和主要客户需求，勠力关键技术攻关，加大科技创新关键节点控制力度，推进科研成果高效产出与转化，不断提升公司核心竞争力和技术创效能力。公司以优异的技术服务表现撬动海外业务不断实现突破开拓，本次公告项目实施后，公司在墨西哥地区将实现由“钻井业务为主”到“装备与技术并重”的转型升级，进一步形成“装备+技术”双翼驱动的新业务发展格局，为塑造公司技术服务核心竞争力、实现业务转型升级奠定坚实基础。
　　加强国际化布局，海外业务实现高质量发展。截至23H1，公司海外锁定合同金额超15亿美元，持有海外合同额超50亿美元。本次合同的签订是国际石油公司对公司一体化技术服务能力的充分认可，公司将以“五大发展战略”为引领，不断加快国际业务布局，持续提升价值创造能力，突出抓好精益管理，充分发挥业务链完整的优势，在业务转型升级进程中为客户勘探开发需求提供高质量的服务。
　　国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长，助力公司长远发展。国内方面，根据中海油23年战略展望，23年计划资本开支1000-1100亿元，23H1中国海油完成资本支出人民币565亿元，同比上涨36%。国际方面，国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动，呈逐步复苏态势。根据中国海油集团发布的《中国海洋能源发展报告》，2023年全球海洋油气勘探开发投资继续增加，全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至1774.4亿美元，同比增长约6.1%。随着行业形势改善，以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广，公司将获得更多服务机会，业绩有望继续增长。
　　盈利预测、估值与评级：公司持续开拓海外市场，油服景气度回升叠加母公司资本开支增长，公司有望充分受益，我们维持公司盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为30.77、36.70、43.67亿元，对应的EPS分别为0.64、0.77、0.92元/股，维持对公司A股的“买入”评级和H股的“增持”评级。
　　风险提示：油气价格大幅波动，中海油资本开支不及预期，项目进度不及预期。
　　

研究报告全文：2023年10月11日公司研究新签9亿元海外技术服务合同深化海外业务助力长远发展中海油服601808SH2883HK公告点评要点A股买入维持当前价1597元事件公司发布关于自愿披露签订日常经营重要合同的公告公司全资子公司COSLMexicoSAdeCV与墨西哥地区一家大型石油公司签署了陆地一体H股增持维持化技术服务合同合同金额约人民币9亿元当前价942港元点评提升技术服务竞争力实现业务转型升级本次合同为公司海外市场取得的重要作者突破在油田技术服务领域公司始终聚焦行业发展趋势和主要客户需求勠力分析师赵乃迪关键技术攻关加大科技创新关键节点控制力度推进科研成果高效产出与转化执业证书编号S0930517050005010-57378026不断提升公司核心竞争力和技术创效能力公司以优异的技术服务表现撬动海外zhaondebscncom业务不断实现突破开拓本次公告项目实施后公司在墨西哥地区将实现由钻井业务为主到装备与技术并重的转型升级进一步形成装备技术双分析师蔡嘉豪翼驱动的新业务发展格局为塑造公司技术服务核心竞争力实现业务转型升级执业证书编号S0930523070003021-52523800奠定坚实基础caijiahaoebscncom加强国际化布局海外业务实现高质量发展截至23H1公司海外锁定合同金联系人王礼沫额超15亿美元持有海外合同额超50亿美元本次合同的签订是国际石油公010-56513142司对公司一体化技术服务能力的充分认可公司将以五大发展战略为引领wanglimoebscncom不断加快国际业务布局持续提升价值创造能力突出抓好精益管理充分发挥市场数据业务链完整的优势在业务转型升级进程中为客户勘探开发需求提供高质量的服总股本亿股4772务总市值亿元76202一年最低最高元13301897国际油服行业景气叠加中海油资本开支增长助力公司长远发展国内方面根近3月换手率657据中海油23年战略展望23年计划资本开支1000-1100亿元23H1中国海油股价相对走势完成资本支出人民币565亿元同比上涨36国际方面国际海洋油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动呈逐步复苏态势根据中国21海油集团发布的中国海洋能源发展报告2023年全球海洋油气勘探开发投13资继续增加全球海洋油气勘探开发投资预计小幅增长至17744亿美元同比4增长约61随着行业形势改善以及新装备投用新技术应用一体化项目-5推广公司将获得更多服务机会业绩有望继续增长-13盈利预测估值与评级公司持续开拓海外市场油服景气度回升叠加母公司资0922122203230623本开支增长公司有望充分受益我们维持公司盈利预测预计23-25年公司归中海油服沪深300母净利润分别为307736704367亿元对应的EPS分别为064077092元股维持对公司A股的买入评级和H股的增持评级收益表现风险提示油气价格大幅波动中海油资本开支不及预期项目进度不及预期1M3M1Y相对0631342930公司盈利预测与估值简表绝对-202820891指标202120222023E2024E2025E资料来源Wind营业收入百万元2920335659387334420250859营业收入增长率084221186214121506相关研报净利润百万元3132353307736704367油服行业景气高企叠加成本管控效益显著净利润增长率-88416512230771930189823H1业绩大增中海油服EPS元007049064077092601808SH2883HK2023年半年报点评ROE归属母公司摊薄0816197628519412023-08-24PEA股24332252117油服行业高景气22年业绩大增母公司资本开PEH股1321813119支助力长远发展中海油服资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-10-11汇率按1HKD091798CNY换算601808SH2883HK2022年报点评2023-03-24敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告中海油服601808SH利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入2920335659387334420250859总资产7594273312790088418190282营业成本2440931281319663654341955货币资金6587511394391217715558折旧和摊销37083640350336243745交易性金融资产55395704570457045704税金及附加3549536070应收账款1021210512111911277114694销售费用286262934应收票据1029387442509管理费用72387294710811243其他应收款合计0194436493562研发费用960978106212121395存货22652625216924902868财务费用87388122811461123其他流动资产247852852852852投资收益418304500500500流动资产合计2632325282304803525341098营业利润8803000383345755446其他权益工具00000利润总额10902981388346255496长期股权投资11021247124712471247所得税7674887779251099固定资产4208739167393633940839318净利润3222493310737004397在建工程31482380233123092299少数股东损益9140303030无形资产380519509499489归属母公司净利润3132353307736704367商誉00000EPS元007049064077092其他非流动资产3432000200020002000非流动资产合计4962048030485274892849184现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债3725335095384004080643620经营活动现金流754574241180281408914短期借款22842232000净利润3132353307736704367应付账款88478488127871461716782折旧摊销37083640350336243745应付票据054000净营运资金增加4051214-4061614805预收账款00000其他31192189284232-3其他流动负债570702702702702投资活动产生现金流-3343-4733-3500-3525-3500流动负债合计1687622009251502735629970净资本支出-4174-3729-4000-4000-4000长期借款191180380580780长期投资变化11021247000应付债券1945611980119801198011980其他资产变化-272-2251500475500其他非流动负债340319319319319融资活动现金流-727-4196-3976-1878-2033非流动负债合计2037813087132501345013650股本变化00000股东权益3868938216406074337646662债务净变化-151-2563-2032200200股本47724772477247724772无息负债变化-1787405533722052614公积金1487514875148751487514875净现金流3220-1577432627373381未分配利润1912018622209832372126978归属母公司权益3851038033403944313246389少数股东权益179183213243273盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率164123175173175销售费用率010002007007007EBITDA率331205220210204管理费用率248244244244244EBIT率18279130128130财务费用率299025317259221税前净利润率3784100105108研发费用率329274274274274归母净利润率1166798386所得税率7016202020ROA0434394449ROE摊薄0862768594每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC29438088101每股红利017015020023028每股经营现金流158156247171187偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产807797847904972资产负债率4948494848每股销售收入6127478129261066流动比率156115121129137速动比率143103113120128估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务151166194205218PEA股24332252117有形资产有息债务289310367388414PBA股2020191816EVEBITDA1031431029180资料来源Wind光大证券研究所预测股息率1109121517敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告