事件：
　　公司发布2023半年度业绩报告，2023H1公司实现营业收入188.73亿元（+24.1%）；实现归母净利润13.39亿元（+21.1%）；实现扣非净利润12.83亿元（+24.6%）。其中，Q2公司实现营业收入104.17亿元（+23.81%）；实现归母净利润9.35亿元（+17.02%）。
　　公司跟随油气行业上升大环境，作业量大幅上升，营收和利润实现双升。
　　1）钻井服务：2023H1实现营收54.28亿元（+7.3%），主要系平台作业天数、使用率和日均收入提升。报告期内，公司共运营、管理60座平台，其中包括46座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台；上半年公司钻井平台作业日数8789天（+9.6%），其中自升式和半潜式钻井平台作业天数分别为6807/ 1982天，同比增加2.6%/ 43.1%；平台可用天使用率为86.5%（+2.1pct），其中自升式平台使用率为87%（-2.8pct），主要系跨国拖航和海外客户验船待命影响，半潜式平台使用率为85%（+19.5pct）。收入方面，2023H1公司钻井平台日费为8.2万美元/天（+3.8%）。
　　2）油田技术服务：2023H1实现营收106.23亿元（+40.4%）；公司不断提升技术创效能力，中标东南亚大型固井加钻完井液联合服务项目、陆地弃井服务合同和弃置一体化项目；获得美洲钻完井一体化服务项目，公司一体化能力获得客户认可；签订美洲固控设备技术大额服务合同，实现技术板块服务从“散合同”到“大合同”的发展局面。
　　3）船舶业务：2023H1实现营收19.07亿元（+10.4%），主要系公司船舶业务作业量进一步增长，上半年，公司共经营和管理船舶等170余艘，累计作业27,191天（+3.6%）。
　　4）物探采集和工程勘察服务：2023H1实现营收9.17亿元（+6.8%）；上半年，受市场布局和产能调整影响，公司二维采集作业量为12,931公里（+855.7%）；三维采集工作量为5,654平方公里（-36.2%）。
　　上游资本开支持续增加，油服行业持续复苏。2023年全球上游勘探开发资本支出为5652亿美元（+10.75%），其中海上油田资本支出为1638亿美元（+13.43%）；全球油田服务行业市场规模为3063亿美元（+12.40%）。
　　盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为33.2/ 40.6/ 47.0亿元，同比增长分别为+41.1%/ +22.4%/ +15.6%，对应PE分别为22x/ 18x/15x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：订单放缓、上游资本开支不及预期、需求恢复不及预期、业绩预测和估值判断不达预期。
　　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate中海油服601808石油石化发布时间2023-08-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入行业景气度回暖公司半年报业绩表现优异首次覆盖---2023半年报业绩点评事件股票数据TableMarket20230828公司发布TableSummary半年度业绩报告公司实现营业收入亿元20232023H1188736个月目标价元---241实现归母净利润1339亿元211实现扣非净利润1283收盘价元1496亿元246其中Q2公司实现营业收入10417亿元238112个月股价区间元13461879实现归母净利润935亿元1702总市值百万元7138302公司跟随油气行业上升大环境作业量大幅上升营收和利润实现双升总股本百万股4772A股百万股2960钻井服务实现营收亿元主要系平台作业12023H1542873B股H股百万股01811天数使用率和日均收入提升报告期内公司共运营管理60座日均成交量百万股8平台其中包括46座自升式钻井平台14座半潜式钻井平台上半年公司钻井平台作业日数8789天96其中自升式和半潜式钻历史收益率曲线TablePicQuote井平台作业天数分别为68071982天同比增加26431平台可用天使用率为86521pct其中自升式平台使用率为87-中海油服沪深30028pct主要系跨国拖航和海外客户验船待命影响半潜式平台使用30率为85195pct收入方面2023H1公司钻井平台日费为8220万美元天382油田技术服务2023H1实现营收10623亿元404公司不断10提升技术创效能力中标东南亚大型固井加钻完井液联合服务项目0陆地弃井服务合同和弃置一体化项目获得美洲钻完井一体化服务-10项目公司一体化能力获得客户认可签订美洲固控设备技术大额服-20务合同实现技术板块服务从散合同到大合同的发展局面2022820221120232202353船舶业务2023H1实现营收1907亿元104主要系公司船舶业务作业量进一步增长上半年公司共经营和管理船舶等170余TableTrend涨跌幅1M3M12M艘累计作业27191天36绝对收益0614物探采集和工程勘察服务2023H1实现营收917亿元68上相对收益7911半年受市场布局和产能调整影响公司二维采集作业量为12931公里8557三维采集工作量为5654平方公里-362相关报告TableReport上游资本开支持续增加油服行业持续复苏2023年全球上游勘探开发海油工程600583半年报符合预期资本支出为5652亿美元1075其中海上油田资本支出为1638亿Q3Q4盈利能力将持续上升美元1343全球油田服务行业市场规模为3063亿美元1240--20230716盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为332406470亿海油工程600583行业高景气持续在手元同比增长分别为411224156对应PE分别为22x18x订单充足15x首次覆盖给予买入评级--20230322风险提示订单放缓上游资本开支不及预期需求恢复不及预期业海油工程600583油服进入上升通道公司拓展新能源赛道未来可期绩预测和估值判断不达预期--20230227TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2920335659398584412048593海油发展600968年报一季度高速增长-0842211117810691014公司成长空间广阔归属母公司净利润3132353331940634696--20230504--884165122410922401560TableAuthor每股收益元007049070085098市盈率228663363215117571520证券分析师唐凯市净率188201167151136执业证书编号S0550516120001净资产收益率082609779860895021-20363260tangkainesccn股息收益率100107107107107总股本百万股47724772477247724772请务必阅读正文后的声明及说明中海油服公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4121500160988656净利润2493345142434909交易性金融资产5106560661067066资产减值准备72520525514应收款项14198171151932321787折旧及摊销5053405043074646存货2576273129863179公允价值变动损失-65000其他流动资产1771257125712571财务费用74986984945流动资产合计28110336183773344080投资损失-304-470-491-530可供出售金融资产运营资本变动-423-2952-1659-1607长期投资净额988108811881188其他000-1固定资产39818397373989139959经营活动净现金流量6900558679098877无形资产688639693732投资活动净现金流量-3734-3319-3864-4460商誉0000融资活动净现金流量-4868-827-2948-1859非流动资产合计49074490944941749588企业自由现金流-5000150934403686资产总计77184827118715093668短期借款5935693559355735应付款项10833117951235813271财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1328115111511151每股收益元049070085098流动负债合计21292232912314924172每股净资产元8248939901099长期借款2365246522652315每股经营性现金流量元145117166186其他长期负债13629136291362913629成长性指标长期负债合计15994160941589415944营业收入增长率221118107101负债合计37286393853904340116净利润增长率6512411224156归属于母公司股东权益合计39331426284722752460盈利能力指标少数股东权益5676998791093毛利率123172181181负债和股东权益总计77184827118715093668净利润率66839297运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数12462141141484015202营业收入35659398584412048593存货周转天数2993289528462787营业成本31281329943615139816偿债能力指标营业税金及附加49515358资产负债率483476448428资产减值损失-23-520-525-514流动比率132144163182销售费用6677速动比率111120138157管理费用8728379271020费用率指标财务费用88945934884销售费用率00000000公允价值变动净收益65000管理费用率24212121投资净收益304470491530财务费用率02242118营业利润3000415851125845分红指标营业外收支净额-18000股息收益率11111111利润总额2981415851125845估值指标所得税488707869935PE倍3363215117571520净利润2493345142434909PB倍201167151136归属于母公司净利润2353331940634696PS倍222179162147少数股东损益140132180213净资产收益率61788690资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24中海油服公司点评TablePageTop研究团队简介唐凯美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士武汉大学经济学学士数学学士现任东北证券轻工组组长曾任尼尔森TableIntroduction上海分析师久谦咨询有限公司咨询师东海证券研究员具有5年证券研究从业经历分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34中海油服公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44