研究报告全文：2023年中国消费类企业融资发展与展望白皮书2023WhitePaperonFinancingDevelopmentandProspectsofChinaConsumerEnterprises2023年中国消費者企業資金調達開発展望関白書报告标签消费类企业小微经济融资交易所滴灌通澳交所主笔人蒋孟炜张婷锐报告提供的任何内容包括但不限于数据文字图表图像等均系头豹研究院独有的高度机密性文件在报告中另行标明出处者除外未经头豹研究院事先书面许可任何人不得以任何方式擅自复制再造传播出版引用改编汇编本报告内容若有违反上述约定的行为发生头豹研究院保留采取法律措施追究相关人员责任的权利头豹研究院开展的所有商业活动均使用头豹研究院或头豹的商号商标头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动白皮书202309中国大消费系列摘要近年来中小企业呈现量质齐升的发展态势中国企业融资状况持续改善以中小企业为主的民营企业已经跃升成中国第一近年来中国着力扩大内需优化民企发大外贸经营主体对外贸增长贡献度超半为经展环境和投融资环境通过扩大消费促济社会发展作出了重要贡献中国是全球最大的进民间投资等措施全方位推动经济社会高消费市场对全球投资者有着天然的吸引力但质量发展中国的企业营商环境和自身发消费类小微企业具有非标特性使得传统金融展处于景气状态且仍有上升空间融资服务难以触达其融资需求为加快构建中小微企风险和成本在波动中下降融资效率有所业融资的良好生态中国相关政府部门出台了多提升随着融资供需结构的进一步优化项政策以推动中小微企业高质量发展企业的融资状况将持续改善在此背景下沙利文联合头豹研究院谨此发布收入分成模式兼具股债融资优势2023年中国消费类企业融资发展与展望白皮书旨在从政策经济社会技术四个角度债权融资是中国企业最主要的外源融资方剖析中国企业整体的融资发展背景通过研究消式具有非稀释性低风险性等特征股费类企业的融资现状及痛点洞察科技创新如何权融资在流动性融资规模方面具有相对赋能资本市场发展优势而收入分成融资模式凭借高灵活性低融资成本低风险性成为股和债之外的良好补充滴灌通澳交所联通国际资本与小微经济科技进步新基建发展推动中国数字化经济普及和深化在此背景下滴灌通开发设计出一套以收入分成模式为核心的完整生态系统进行投融资将资本之水精准滴灌中国微小且分散的经济体未来消费类企业融资环境有望回暖随着收入分成融资模式崭露头角融资渠道的多元化融资产品的个性化和金融科技的进步将为消费类企业提供更多融资选择和机会提升融资效率降低融资成本并满足融资需求消费类企业的融资主体数量及融资规模有望进一步扩大wwwleadleocom2400-072-5588白皮书202309中国大消费系列目录中国消费类企业融资发展综述-----------------------------------------06企业融资宏观背景-----------------------------------------07企业融资发展历程-----------------------------------------11消费类企业融资现状-----------------------------------------12消费类企业融资痛点-----------------------------------------15主要融资方式对比分析-----------------------------------------17概念界定与分类-----------------------------------------18发展现状-----------------------------------------21优劣势-----------------------------------------28主要交易所对比分析-----------------------------------------30发展历程-----------------------------------------31交易规则-----------------------------------------34行业分布-----------------------------------------36滴灌通澳交所优势分析-----------------------------------------37滴灌通澳交所交易模式创新-----------------------------------------38滴灌通投资优势分析-----------------------------------------40滴灌通发行优势分析-----------------------------------------43中国消费类企业融资发展趋势展望-----------------------------------------45消费类企业融资规模展望-----------------------------------------46消费类企业融资方式展望-----------------------------------------49科技助力降低消费类企业融资成本-----------------------------------------51方法论-----------------------------------------54法律声明-----------------------------------------55wwwleadleocom3400-072-5588白皮书202309中国大消费系列ContentsOverviewofFinancingDevelopmentofChina------------------------------------06ConsumerEnterprisesMacroeconomicBackgroundofCorporate------------------------------------07FinancingDevelopmentofCorporateFinancing------------------------------------11FinancingStatusQuoofConsumerEnterprises------------------------------------12FinancingPainPointsofConsumerEnterprises------------------------------------15ComparativeAnalysisofPrincipalFinancing------------------------------------17MethodsDefinitionsandClassifications------------------------------------18CurrentDevelopmentStatus------------------------------------21AdvantagesandDisadvantages------------------------------------28ComparativeAnalysisofMajorExchanges------------------------------------30DevelopmentHistory------------------------------------31TradingRules------------------------------------34IndustryDistribution------------------------------------36AnalysisofAdvantagesofMCEX------------------------------------37TransactionModelInnovation------------------------------------38InvestmentAdvantages------------------------------------40IssuanceAdvantages------------------------------------43TrendsinFinancingofChinaConsumerEnterprises------------------------------------45ProspectsofFinancingScales------------------------------------46ProspectsofFinancingMethods------------------------------------49TechnologicalAdvancementsReducing------------------------------------51FinancingCostsMethodology------------------------------------54LegalStatement------------------------------------55wwwleadleocom4400-072-5588白皮书202309中国大消费系列名词解释MCEXMicroConnectMacaoFinancialAssetsExchange滴灌通澳门金融资产交易所股份有限公司简称滴灌通澳交所DRCDailyRevenueContract即每日收入分成合约是一份联合经营的商业合约约定在一定时间内的投资额和对应收入分成关系DRODailyRevenueObligation即每日收入分成凭证产品是依据滴灌通澳交所规则挂牌登记和交易的产品其挂牌申请人为中国及其他区域的小微企业投资者为滴灌通澳交所会员DRPDRP-DailyRevenuePool即每日收入资产包按一定主题打包的DRO组合产品确钱抓手RepaymentARM-AutomatedRepaymentMechanism一套数字化的自动的信息采集和现金抓取机制滴灌通通过合作网络将确钱抓手嵌入每一家投资的门店每日准确自动采集门店的收入信息同时自动抓取DRC约定的收入分成现金小微企业与中小企业划型标准规定一致小微经营者符合统计上大小微型企业划分办法2017划分的小型微型企业和年营业收入不超过1000万元的小微经营者wwwleadleocom5400-072-5588白皮书202309中国大消费系列Chapter1中国消费类企业融资发展综述企业融资宏观背景企业融资发展历程消费类企业融资现状消费类企业融资痛点wwwleadleocom400-072-5588白皮书202309中国大消费系列企业融资宏观发展背景政策背景近年来中国着力扩大内需优化民企发展环境和投融资环境通过扩大消费促进民间投资等措施全方位推动经济社会高质量发展中国消费及融资相关支持政策2020-2023年8月颁布时间颁布主体政策名称政策要点政策解读关于以新业推动线上线下消费有机融合新业态新模式的发展对传统融资态新模式引领加快新型消费基础设施和服20209国务院模式提出挑战亦催生了创新型新型消费加快务保障能力建设消费领域投融资模式的出现发展的意见加大新型消费政策支持力度精准全面安全的信息共享和关于加强信建立健全融资信用服务平台数据交换有利于提高融资市场透用信息共享应发改委网络明度扩大企业融资渠道并改善20224用推进融资信银保监会加快推进涉企信用信息归集融资环境有利于提升融资效率用服务平台网共享企业融资的灵活性和竞争力促络建设的通知进经济的稳定和可持续发展经济和金融环境的改善将提高企扩大内需战全面促进消费加快消费提业融资的便利性政策支持力度中共中央略规划纲要质升级的加大产业结构的调整消费202212国务院2022-2035优化投资结构拓展投资空和投资需求的增加为企业融资提年间供了更多机会和渠道有利于减轻企业融资压力关于进一步建立健全社会资本投融资合社会资本投融资合作对接有利于做好社会资本作对接机制加大盘活存量激活社会资本活力为企业提供20233发改委投融资合作对资产力度愈多资源支持拓宽融资渠道并接有关工作的实现项目信息便捷共享推满足企业资金需求通知动创新投融资模式扩大餐饮服务消费丰富文恢复和扩大消费意味着消费需求关于恢复和旅消费促进文娱体育会展的增加促使企业增加生产和扩20237发改委扩大消费的措消费提升健康服务消费大规模或将增加企业对资金的施加强金融对消费领域的支持需求金融支持力度的加强将改完善促进消费长效机制善企业融资环境对金融机构与小微型企业签关于支持小优惠税收政策有利于推动缓解融订的借款合同免征印花税财政部微企业融资有资难融资贵问题持续降低企20238对金融机构向小微型企业税务总局关税收政策的业融资成本提升投资者投资兴个体工商户发放小额贷款取公告趣和企业融资能力得的利息收入免征增值税消费潜力持续释放中国融资环境有望持续改善2020年以来中国相关政府部门频繁发布促消费相关的政策提出要将实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来拓展消费新空间打造消费新场景充分挖掘超大规模市场优势中国消费市场潜力与经济社会发展动能有望进一步释放融资政策体系的完善对企业的融资发展具有积极影响金融服务质效的提升有望进一步增加企业融资需求拓宽融资渠道持续改善融资环境增强企业融资能力资本市场活跃度的提升创新资本形成速度的加快以及科技资本和产业的紧密融合将推动中国经济高质量发展来源国务院国家发展和改革委员会头豹研究院wwwleadleocom7400-072-5588白皮书202309中国大消费系列企业融资宏观发展背景经济背景长期来看中国经济稳中向好消费市场发展韧性强劲进入2023年后随着经济社会全面恢复常态化运行市场活力逐步恢复中国国内生产总值及最终消费支出对经济的贡献率2012-2023H1单位万亿元单位百分比国内生产总值最终消费支出对经济贡献率1409076212107728012011496647064610141005889876549196051850050283280544506897465786445934060539593328304020201000201220132014201520162017201820192020202120222023H1中国社会消费品零售总额及增速2012-2023H1单位亿元单位百分比社会消费品零售总额增速50000020440823245000014340801724397325130400000377783139198061173473267104125350000315806282103000002865878102888025948731002500002322526227588020000020551730150000-02100000-39500000-10201220132014201520162017201820192020202120222023H12023年中国消费需求迈入复苏阶段消费对经济增长的拉动性明显增强企业融资可行性增加中国经济稳中向好中国国内生产总值自2012年的539万亿元增长至2022年的1210万亿元随着中国经济社会全面恢复常态化运行消费市场逐渐复苏回暖2023年上半年中国社会消费品零售总额为2275880亿元同比增长82最终消费支出对经济增长的贡献率达到772表明消费对中国经济增长的拉动作用明显增强与此同时经济环境的持续改善带动市场需求的变化直接影响消费类企业的盈利能力融资意愿和需求投资者对其前景及回报的预期愈为乐观使得企业获取融资的可能性增加融资难度得以降低来源国家统计局头豹研究院wwwleadleocom8400-072-5588白皮书202309中国大消费系列企业融资宏观发展背景社会背景中国企业营商环境和自身发展处于景气状态且仍有上升空间融资风险和成本在波动中下降融资效率有所提升融资压力逐步缓解随着融资供需结构的进一步优化企业的融资状况将持续改善中国小微企业营商环境及发展指数2018Q2-2022Q4小微企业发展信心有望释放企业营商环境指数企业发展指数2018年以来中国企业营商环境指数60582基本保持稳定2022年第四季度达582点环比上升约12022年中55513国小微企业发展指数触底反弹整体发展恢复景气状态且仍存在提升空50间随着国民经济及消费需求持续恢复中国经济高质量发展扎实推进45小微企业的发展信心将进一步加强2018Q22019Q42021Q22022Q4中国小微企业融资指数2015Q1-2022Q4小微企业融资环境有待优化融资风险指数融资价格指数融资效率指数2020年起中国小微企业的不良贷款225率大幅下降企业融资风险开始走低2022年受贷款利率融资费率等因素共同影响小微企业融资价格指数165基本维持稳定第四季度为766点同比下降21点环比上升06点融资成本仍存在优化空间2022年第四季度105由于金融机构贷款申办时长的下降小微企业融资效率指数环比上升23达45到1718点但金融机构融资业务的申2015Q12017Q12019Q12021Q12022Q4办周期仍是小微企业的融资痛点存在进一步调整空间中国银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额增量规模2019Q1-2023Q2单位万亿元小微企业贷款余额持续增加252320截至2022年末中国银行业金融机构20用于小微企业的贷款余额达597万亿151515元其中普惠型小微企业贷款余额为1512121210236万亿元同比增长236小微企090910070706业的融资需求仍然活跃2023H1普0605060504惠型小微企业贷款余额共增加38万亿元贷款余额的持续增长将带动金融机002019Q12020Q32022Q12023Q2构加大对小微企业的融资供给力度来源国家金融监督管理总局中国经济信息社中国建设银行头豹研究院小微企业贷款包括小微企业贷款个体工商户贷款小微企业主贷款三种类型2018年后普惠型小微企业贷款统计口径调整为单户授信总额在1000万元以下含的小微企业贷款wwwleadleocom9400-072-5588白皮书202309中国大消费系列企业融资宏观发展背景技术背景数字经济已成为企业稳增长促转型的重要引擎金融科技与数字经济深度融合供应链金融数字化加快叠加移动支付迅猛发展企业融资环境将进一步改善中国数字经济规模及占GDP比重2017-2022年中国供应链金融规模及增速2018-2022年单位万亿元单位百分比单位万亿元单位百分比数字经济规模占GDP比重供应链金融规模同比增速6060403694035329504153863983028040348362403292523019830202021750245515202017535839216231310272122105000020172018201920202021202220182019202020212022中国企业数字化转型感知情况2022年使用频率较高使用频率较低无感知数字化办公57033694数字化管理432412156网络化协同347385268数字销售服务313361326数字研发设计276341383智能化制造255347398数字供应链管理249355396金融科技发展助推数字经济进一步深化其中供应链金融数字化将逐步降低企业融资门槛随着新一轮科技革命和产业变革的持续深入及数字基础设施建设的持续推进数字中国建设全面赋能经济社会发展2022年中国数字经济规模达到502万亿元总量稳居全球第二企业数字化转型不断加快而供应链金融作为连接金融与实体经济的重要枢纽已与数字化技术高度融合为实体提供通链纾困的支撑作用2022年中国供应链金融行业市场规模达到369万亿元过去五年的复合年均增长率为168高于中国企业贷款规模增速和小微企业贷款规模增速中国供应链金融数字化趋势加快未来业务流程线上化运营管理可视化数据交易可视化信用评估数据化风险监测动态化等场景应用将逐渐落地可有效解决企业尤其是中小微经营主体融资方面的痛点来源中国互联网信息中心人民银行头豹研究院wwwleadleocom10400-072-5588白皮书202309中国大消费系列企业融资发展历程自1990年沪深交易所成立到2005年股权分置改革再到2019年注册制改革中国资本市场从建立到成熟经历了多个发展阶段逐渐形成了多层次资本市场体系中国企业融资市场重大事件梳理单位万亿元中国社会融资规模存量2002-2022年400344231412848300251320082001746138115601075122910076791438051265014918220422426532102018年后中国社会融资规模攀升至200-3502018-2022万亿元区间增量水平总体保持增长态势金融对实体经济的支持力度持续向好2011-2017这一时期中国社会融资规模增量保持在10-20万亿元20092009年以来创业板股指期货科创板相继推出中国资本市场层次得到不断丰富2005年中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作同股不同权2005这一重大结构性问题得到有效解决20022002年中国证监会及中国人民银行联合发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法打开了国际资本直接参与中国A股投资的大门1999年证券法实施为中国资本市场的发1999自1990年沪深交易所展夯实了法制基石成立以来中国资本1998年首批公募基金正式诞生该年被视为中1998市场经历了从无到有国公募基金元年中国基金业正式起航从小到大从封闭到1990年12月19日上海证券交易所正式开市营业开放从单一股票市场到多层次体系的跨19901991年7月3日深圳证券交易所正式开业沪深两家越式发展已成为全交易所的营运标志着中国证券集中交易市场的形成球参与人数最多上1986年中国改革开放总设计师邓小平将一张面值50市企业市值规模排名1986元的飞乐音响股票赠送给纽约证交所董事长范尔霖第二影响力辐射全球的大市场这是新中国第一只公开发行的股票来源国家统计局头豹研究院wwwleadleocom11400-072-5588白皮书202309中国大消费系列消费类企业融资现状一级市场12消费类融资在经历2021年的热潮后流量红利逐渐退却资本的投资回归理性投融资轮次集中分布于早期和成长期阶段中国消费类企业一级市场股权融资情况2014-2023H1单位亿元件融资金额亿元交易事件件140012001158100090591696580074253159060058954947141241533440038933622331320620820013402014201520162017201820192020202120222023H1中国消费类企业一级市场融资轮次分布2014-2023H1早期成长期战略投资中后期100943131614132329261213803779113262860237323248302528422140542043443940434343373602014201520162017201820192020202120222023H1注此数据统计范畴中早期包括Pre-A轮天使轮种子轮成长期包括A轮B轮B轮中后期为C轮及以后新消费投融资热潮起伏融资轮次集中于早期及成长期2021年中国消费领域的私募股权融资活动达到顶峰该年相关投融资事件总数达到742起同比增长788融资总金额突破千亿元人民币2022年中国消费类企业一级市场股权融资事件总数为334起融资规模为313亿元人民币同比分别下降550730低于往年同期水平投资领域聚焦于食品饮料化妆品服装百货零售生鲜母婴家居家纺跨境电商等零售业态投资轮次集中于早期进入2023年消费类企业一级市场融资活动有序复苏上半年融资规模已达2022年的665成长期融资轮次占比亦显著提升来源IT桔子头豹研究院wwwleadleocom12400-072-5588白皮书202309中国大消费系列消费类企业融资现状一级市场22一级市场消费领域投融资逐年降温近十年来一级市场融资重心逐渐从消费转向硬科技及先进工业消费领域单笔融资规模同样呈现下降趋势中国一级市场融资金额行业分布2012-2022年单位百分比消费企业服务硬科技先进工业医疗健康其他10013131711141420251919628801312476818173361117217137196024204269917762718171712124019221720552148204640434130302613189020122013201420152016201720182019202020212022中国消费品领域单笔融资金额均值2014-2022年单位千万元2733233165214315610808909410660201420152016201720182019202020212022中国消费领域融资量级分布2022年2012年至2022年中国一级市场融资逐渐由消费领域转向先进工业硬科技等领域2022年中43十万元级国消费领域融资总额占比为9约为先进工业融资总额的三分之一百万元级15千万元级2019年至2023年9月中国消费领域单笔融资规15模呈现逐年下降趋势2022年中国消费领域单亿元级笔融资金额均值为940万元同比降低3974从27融资量级来看仅有27的消费品领域融资规模小于百万元级来源IT桔子头豹研究院wwwleadleocom13400-072-5588白皮书202309中国大消费系列消费类企业融资现状IPO市场在新消费投资热和全面注册制落地的背景下消费领域上市企业数量明显增加但消费领域IPO数量占比总体呈下降趋势中国消费领域IPO数量2014-2023H1单位家单位百分比消费领域IPO数量家消费领域IPO数量占比12030253024001002136252039189518468017932010615586011881130159640474747106933203052124002014201520162017201820192020202120222023H1中国消费领域单笔IPO募集规模均值2014-2023H1单位亿元95891910849745771790858662964549364202014201520162017201820192020202120222023H12014-2022年中国消费领域新上市公司数量占中国消费领域占总IPO比例2014-2022年整体比重呈现下降趋势且单笔IPO募集规模均值自2018年达到958亿元的峰值后亦开始呈逐年下135181降趋势2014-2022年中国消费领域新上市公司数量共520家占新上市公司总数的1806消费领域募集金额为380788亿元占比135侧865819面反映出消费领域单个IPO募集资金规模总体低于其他行业由此可见近年来中国消费类企业融消费领域IPO数量占比消费领域募集规模占比资需求虽持续上升但在IPO市场的竞争力减弱其他领域IPO数量占比其他领域募集规模占比投融资供需缺口或将日益扩大来源国家统计局Wind头豹研究院消费领域统计口径为Wind一级分类中的日常消费及可选消费可选消费媒体消费者服务耐用消费品与服装零售汽车与汽车零部件日常消费食品与主要用品零售食品饮料与烟草家庭与个人用品wwwleadleocom14400-072-5588白皮书202309中国大消费系列消费类企业融资痛点12消费行业在融资需求高企的同时融资需求方众多小微企业作为行业主体通常面临融资成本过高的痛点消费行业对环境形势的变动极为敏感宏观形势的不稳定或将导致消费类企业面临的风险加大消费类企业融资痛点中国消费类企业在四大类外源融资方式上均面临不同程度的压力企业外源融资方式主要包含四大类分别为银行贷款非标融资债券融资以及股权融资从具体融资模式看贷款是消费类企业融资首要来源其增速长期保持平稳但2017年下半年以来出现结构性失衡非标融资是消费类企业第二大融资来源规模随金融监管发展趋势变化明显2018年进入规模显著下降阶段债券融资作为企业融资第三大方式近年来增速下滑大开大合的融资形势使得2023年以来大量债券到期再融资受阻信用违约事件频发股权融资是企业融资来源第四位包括股票及私募股权融资近年来增速呈现下滑趋势融资成本高融资风险大消费行业对宏观经济形势敏感环境变动或将导致融资风险增大行业总融资需求大个体融消费类企业的融资风险受环境影响较大宏观环境的变动将使消费资成本高类企业经营者的偿贷压力高企继而加大消费类企业的违约风险消费行业整体的准入门槛较低2022年第一季度消费服务业小微经营者在面对宏观环境变动时致使行业参与者众多小微企业偿贷压力占比在可比行业中最高是消费行业各赛道的参与主体行业总融资需求庞大而小微企业在消费行业中通常面临着融资各行业小微经营者面临的主要压力来源占比2022Q14149成本高的难点2023年第二季100535092626563度小微经营者通过线上贷款获90214226219得融资的年化利率为84线下80267197贷款为62环比均有所上升70224217214一方面是由于2023年以来企业60446纾困政策覆盖范围有所缩减针50473466477对中小微企业的优惠政策减少4030导致融资利率逐步回归市场化20另一方面则是由于前几年来小微50758351638110企业的融资规模增长较快导致0违约风险逐渐暴露金融机构经消费服务业商务服务业建筑业及加工制造业总体营压力上升经营成本市场需求政策不确定性偿贷压力税费压力其他来源国家统计局北京大学企业大数据研究中心头豹研究院wwwleadleocom15400-072-5588白皮书202309中国大消费系列消费类企业融资痛点22消费类企业通常规模较小部分企业因资产规模不足而无法达到银行授信准入门槛缺乏融资途径消费行业小规模店铺受企业规模及配置限制经营数据收集困难致使融资审核周期漫长中国小微经营者主要对外融资渠道2023Q2行业主体融资渠道少且从银行获款难度大消费类企业的资产规模通常有限企业所能提供的抵押物价值难以达到银行贷款的标准导致消费类企业主体面临着融资渠道较少的困境融资途径少在2023年第二季度小微经营者的主要对外融资渠道中融资金额最大的渠道是通过线上渠道向非传统银行的金融机构借款该类型机构通常为科技平台借贷成本较高而传统的银行经营性贷款途径仅占整体途径的84小微企业材料审核难融资周期长消费行业中的小规模店面经营者受经营规模有限及人员配备等方面的影响可用于对小微企业的违约风险和盈利能力进行评估的数据有限融资周期长再叠加小微企业数字化转型程度普遍不高导致消费行业的小微主体进行融资时材料审核困难门店经营状况亦难以实现实时的跟踪最终致使大部分的消费类企业融资贷款周期过长严重影响融资贷款的实际应用价值来源国家统计局北京大学企业大数据研究中心头豹研究院wwwleadleocom16400-072-5588白皮书202309中国大消费系列Chapter2主要融资方式对比分析概念界定与分类发展现状优劣势对比分析wwwleadleocom400-072-5588白皮书202309中国大消费系列概念界定股权融资股权融资是由企业股东出让部分企业所有权通过增资的方式引进新的股东并增加总股本的融资方式股票是股份公司所有权的一部分是公司签发的证明股东所持股份的凭证股权融资特征及渠道特征渠道内源性企业从内部获取资金如企业初期的股本资产折旧和留存收益等股权融资股权是企业的初始产权是企业承担民事PE具有融资意向的非上市企业通过协商招标等非公开方责任和自主经营自式向少数机构投资者或个人投资者出售股权筹集的权益性融负盈亏的基础也是资包括股票发行以外的各种组建企业时的股权筹资和增资投入者对企业实行控扩股融资行为私募制和取得利润分配的资金来源私募股权融资广义的相关资本按投资阶段可股权基础划分为风险投资发展资本并购基金夹层资本重振资融资本Pre-IPO资本以及其他如私募股权投资已上市公司股股权融资形成的所有外源性份PIPE不良债权和不动产投资等权资金的分布特点股权融资投资目的通过首次公开募股兼并与收购或管理层回购等股本额的大小和股东退出机制在产权流动中实现投资回报的分散程度决定企业的控制权监督权首次公开募股IPO一家企业或公司股份有限公司和剩余价值索取权的公开首次向社会公众公开招股属于增量发行分配结构市场融资再融资SEO上市公司通过配股增发和发行可转换公司债券等融资方式在证券市场上进行的直接融资企业成长路径及融资工具私募股权融资广义公开市场融资天使投资早期直接注资的股权投资行为投资对象具有创新潜力的创业者和初创企业资金来源具有一定净财富的个人或机构风险投资对创业企业进行的股权投资行为投资对象创业企业即处于种子期起步期IPO扩张期成熟前的过渡期等创建过程中和处于重建过程中的成长性企业以科技和知识密集私募股权融资狭义SEO型中小企业为主投资目的所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过转让股权获得资本增值收益投资对象主要是指已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟风险投资企业资金来源主要是并购基金和夹层资本天使投资种子期初创期发展期扩张期成熟期来源中国证券监督管理委员会头豹研究院wwwleadleocom18400-072-5588白皮书202309中国大消费系列概念界定权益类及其他融资混合型融资是带有股权和债权特征的特殊融资方式如股债混合类再融资其融资工具包括可转债可交换债和优先股等而收入分成属于权益联营融资模式募集资金规模小数量大且高度分散化再融资渠道及发行规定节选近3个会计年度加权平均净资产收益率平定向增发向不超过35名的特定投资者发行股份均不低于6自发行结束之日起6个月纯内不得转让权益类近3个会计年度加权平均净资产收益率平公开增发向不特定对象募集股份再均不低于6融资渠道上市公司向原普通股股东按其持股比例拟配售股份数量不超过本次配售前股本配股以低于市价的某一特定价格配售一定总额的50数量新发行股票上市公司依法发行在一定期间内依据近3年平均可分配利润足以支付公司债券发行可转换债券约定的条件可转换成股份的公司债券1年的利息股债混股份持有者通过抵押其持有的股票于托近1期末的净资产额不少于人民币3亿元合管机构而发行的公司债券债券持有人发行可交换债券近3个会计年度实现的年均可分配利润不类在一定期限内可依据约定条件将持有少于公司债券1年的利息再的债券换取发债人抵押的上市公司股权融资渠道优先股可采用固定股息率或浮动股息率其股份持有人优先于普通股股东分近3个会计年度实现的年均可分配利润应发行优先股配公司利润和剩余财产但参与公司决当不少于优先股1年的股息策管理等权利受到限制权益联营融资模式基于收入分成的融资基于收入分成的融资是投资方为企业提供资金以换取其未来收入份额的非稀释性融资模式适合各类有稳定收入来源但缺乏传统贷款所需的抵押品的企业分成比例投融资双方签署联合经营协议按照一定的比例进行收入分成分成频率每月每周或每天投融资金额以数据为支撑进行投融资方案制定与调整例如投资上限不超过单店总额的60投融资期限联营期限合约到期实现退出投资者可从融资企业的总收入中获得固定比例的收益直至全额还清为止通常为3-5年来源中国证券监督管理委员会滴灌通头豹研究院wwwleadleocom19400-072-5588白皮书202309中国大消费系列概念界定债权融资债权融资是企业通过举债获得资金使用权的融资方式债权融资所获得的资金企业须承担资金的利息并在借款到期后要向债权人偿还资金的本金债权融资渠道银行贷款银行贷款是银行根据国家政策以一定的利率将资金贷发放至资金需要者并约定期限归还的一种经济行为2023年8月21日中国银行间同业拆借中心发布的1年期5年期以上贷款市场报价利率LPR为345420债券发行债券是企业依照法定程序发行约定在一定期限还本付息的有价证券其本质是债的证明书具有法律效力具有转让性流通性和可继承性主要券种企业债券一般企业债券中小企业集合债券等公司债券非金融企业债务融资工具中小企业私募债券等企业信用债券类型发行主体发行注册机构发行和交易市场企业债券中国境内具有法人资格的企业中国证券监督管理委员会银行间及交易所债券市场公司债券上市公司或非上市公众公司中国证券监督管理委员会交易所债券市场非金融企业具有法人资格的非金融企业中国银行间市场交易商协会银行间债券市场债务融资工具中小企业私募债券中国境内中小微型企业未设置行政许可交易所债券市场非金融企业债务融资工具类型短期融资券CP期限在1年以内含1年超短期融资券SCP期限为270天以内中期票据MTN期限在1年以上中小企业集合票据SMECN2个含至10个含具有法人资格的中小非金融企业以统一产品设计统一券种冠名统一信用增进统一发行注册方式共同发行非公开定向债务融资工具PPN面向特定机构投资人发行只在特定机构投资人范围内流通转让资产支持票据ABN由企业基础资产所产生的可预测现金流作为还款支持来源中国人民银行中国证券监督管理委员会中国人民共和国国务院CCDC头豹研究院wwwleadleocom20400-072-5588