中国重汽业务涵盖卡车、发动机和汽车金融等。公司是中国领先重型卡车制造商之一，专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及相关主要总成及零部件。集团以整车制造为龙头，并自制发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件及总成，是具有自主研发和制造能力、产业链完整的卡车制造商。集团生产的发动机除满足自身需要外，也向独立第三方销售卡车发动机及工程机械用发动机。集团产品不仅在国内销售，还向世界其它国家和地区销售。
　　公司是国内重卡巨头，发力布局高端重卡。根据第一商车网数据，中国重汽2022年、2023H1分别销售重卡15.9、13.0万台，在国内重卡市场的市占率分别为24%、27%，从2022年起跃居国内重卡市场份额第一。根据中国重汽2022年年报，公司旗下卡车品牌主要包括汕德卡、豪沃及黄河等。公司在汕德卡、黄河等高端品牌不断发力，并将继续聚焦战略客户与车队客户，不断优化豪沃T系列和黄河产品组合，加大汕德卡推广力度，提升品牌影响力。
　　重卡出口市占率多年保持国内行业第一，海外布局深远。根据中国重汽2022年年报，公司2022年出口重卡8.9万台，同比增长64%，占到公司同期重卡销量的56%。其出口重卡市占率连续多年保持国内重卡行业第一。截至2022年底，公司已在90多个国家和地区发展各级经销商网络约240个，服务网点约250个，配件网点约220个，建立了28个境外合作KD工厂，形成了基本覆盖非洲、中东、中南美、中亚和东南亚等发展中国家和主要新兴经济体，以及澳大利亚、爱尔兰、新西兰等国家和中国香港、中国台湾等部分成熟市场的国际市场营销网络体系。
　　 23H1景气回升。根据中国重汽23H1业绩披露，23H1公司营收417亿元，同比增长41%，扣非归母净利24亿元，同比增长87%。23H1公司销售重卡10.9万辆，同比增长45%；重卡分部营运溢利率为6.6%，同比上升1.8pct，主要原因是国内重卡行业需求复苏及海外市场需求提升令销量大幅上升。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023/24/25年分别销售重卡23/27/33万台，合计营收分别约为884/1045/1298亿元人民币，归母净利润约为39/51/69亿元，EPS为1.4/1.84/2.5人民币，2023年10月10日收盘价对应9.6/7.3/5.4倍PE。考虑到重卡出口仍在发展，我们用PE法为公司估值，参考可比公司，我们给予公司2023年11-13倍PE，按照2023年10月10日汇率（1HKD=0.91679CNY）对应合理市值区间为16.76-19.80港币，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：全球经济发展不及预期；原材料价格大幅上涨。