研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest广汽集团601238评级增持上次评级增持新能源持续高增长合资降幅收窄目标价格1254上次预测1254公----公司2023年9月销量点评报告当前价格1009司吴晓飞分析师赵水平分析师周逸洲研究助理202310100755-23976003021-38031657010-83939811更交易数据wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomzhouyizhou028696gtjascomTableMarket新证书编号S0880517080003S0880521040002S088012307015052周内股价区间元992-1273报总市值百万元105801本报告导读总股本流通A股百万股104867331告流通股股百万股公司9月销量符合预期同比微增主要由于新能源持续高增长合资销量降幅收窄BH03099流通股比例99未来公司新能源高端化及合资车企转型值得期待日均成交量百万股2530投资要点日均成交值百万元27406TableSummary维持目标价1254元维持增持评级公司9月销量符合预期TableBalance资产负债表摘要维持2023-2025年EPS为055063067元考虑到公司自主品牌及股东权益百万元114426新能源的潜在增长给予2024年20倍PE与行业平均估值相当每股净资产1091维持目标价1254元市净率09净负债率-1899月销同比微增新能源渗透率提升公司9月汽车销量244万辆同比27环比2381-9月汽车累计销量1794万辆同比-17TableEpsEPS元2022A2023E9月新能源汽车销量58万辆同比704环比1711-9月新Q1029015Q2026014能源汽车累计销量394万辆累计同比9239月集团整体新能证Q3022014券源渗透率238同比95pct环比-14pctQ4000012合资降幅收窄新能源表现亮眼广汽丰田9月销量92万辆同比全年077055研-38环比309广汽本田9月销量61万辆同比-110环究TablePicQuote报比447合资降幅有所收窄原因主要为9月旺季催化广汽乘52周内股价走势图用车9月销量37万辆同比113环比-08广汽埃安9月销广汽集团上证指数告量52万辆同比719环比146销量维持高位主要原因为车14型性价比突出优惠政策不断8新能源发力高端合资持续转型埃安旗下高端品牌昊铂在未来两年3-3有多种车型规划覆盖高端细分市场百万元级超跑昊铂SSR于10-9月上市广汽本田广汽丰田等合资品牌新能源销量短期承压未来-14均通过不同战略加速新能源转型2022-102023-012023-042023-07风险提示合资品牌销量及盈利不及预期新车销量不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入75676110006126727143455156940绝对升幅-0-8-15-204515139相对指数1-5-17经营利润EBIT-4674-4129-6998-6114-5012-612-6913-18TableReport相关报告净利润归母73358068575665797063-2310-29147合资下滑影响整体销量新能源表现亮眼每股净收益元07007705506306720230912每股股利元040046033038038新能源销量亮眼价格战及合资拖累业绩20230829TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025EQ1业绩同比下滑价格战导致暂时承压经营利润率-62-38-55-43-3220230429净资产收益率8171505658Q4减值拖累业绩自主新能源将成亮点投入资本回报率-59-45-76-64-5020230403EVEBITDA130692976业绩同比强势大增自主新能源表现抢眼市盈率1442131118381608149820221031股息率4046333838请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage广汽集团601238TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231010财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入75676110006126727143455156940可选消费品营业成本69264101790118097132639143553税金及附加18242242276631163379运输设备业销售费用43404228576659686513管理费用39344168509458536293EBIT-4674-4129-6998-6114-5012公允价值变动收益-22-3191159285TableStock投资收益1181414317110241080410480广汽集团601238财务费用172-181-295-331-19营业利润71457456547462346706所得税-154-536-304-381-397少数股东损益56-70768797净利润73358068575665797063评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产2726243744390584088748760上次评级增持其他流动资产3322147416496315434256880长期投资3690537788377883778837788目标价格1254固定资产合计1750719284232842778432284上次预测1254无形及其他资产3720039677420344258743151资产合计152095187909191794203387218862当前价格1009流动负债4880656576591316905883673非流动负债115259899889978995599股东权益92595122248124579127245130404投入资本IC813469781697443102071106529TableWebsite公司网址现金流量表wwwgaccomcnNOPLAT-4774-4425-7383-6485-5306折旧与摊销58187337000流动资金增量-9922104-6729-425-606资本支出-6118-7873-5543-4445-4551公司简介自由现金流-6065-2857-19655-11355-10462TableCompany经营现金流-5589-47721679-3634-2323公司是由广州汽车工业集团有限公司投资现金流1649-3834479658505514万向集团公司中国机械工业集团公融资现金流7324277-11161-3884682现金流净增加额-386815671-468618297873司广州钢铁企业集团有限公司广州财务指标市长隆酒店有限公司作为共同发起人成长性以发起方式设立的大型国有控股股份收入增长率19845415213294EBIT增长率58117-695126-180制企业集团主要业务包括乘用车商净利润增长率229100-28714374用车摩托车汽车零部件的研发制利润率造销售及售后服务以及汽车相关产毛利率8575687585EBIT率-62-38-55-43-32品进出口贸易汽车租赁二手车物净利润率9773454645流拆解资源再生汽车信贷融资收益率净资产收益率ROE8171505658租赁商业保理保险和保险经纪股总资产收益率ROA4843303232权投资等投入资本回报率ROIC-59-45-76-64-50运营能力存货周转天数3937353636应收账款周转天数3729303130总资产周转周转天数707564547503491净利润现金含量-762-591292-552-329TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入8172443129偿债能力1m资产负债率3973543553784083m净负债率-125-216-235-213-197估值比率12mPE14421311183816081498PB176102092090087-18-15-12-9-6-303EVEBITDA130692976PS138096083074067股息率4046333838周内价格范围TableRange52992-1273市值百万元105801股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债458857-13514435-15115-152-53025-18655-17-121714-1-22195-19-1834-4-25736-21-25-10-6-8-29276-242022-102023-022023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万广汽集团价格涨幅收入增长率净资产收益率广汽集团相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage广汽集团601238本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3