核心观点
　　公司过去始终致力于围绕跨境电商冗长且繁琐的流程，推出一系列配套服务，帮助国内供应商应对全球贸易多变的供需环境。得益于这些措施，公司对国内供应商的价值稳步提升，从而能在全球宏观环境波动下，保持收入和量价核心指标的增长。
　　今年，公司在生成式AI技术发展早期，果断围绕跨境电商场景，为国内供应商开发“平民化”外贸流程的便利工具，上线AI外贸助手麦可，服务价值有望进一步提升，从而提升会员粘性和付费意愿，并将ARPPU空间从5万元提升至6万元，我们预计到2025年将贡献3亿元收入增量。
　　摘要
　　持续围绕外贸场景，推出全链路服务，公司价值稳步提升。自1996年成立以来，公司积累了丰富全链路外贸服务经验，核心平台中国制造网从而能在复杂多变的全球贸易环境下，实现营业收入和量价核心标志的稳健增长。
　　例如2015年的策略是围绕跨境物流和境外服务。通过两个新业务主体，布局供应链和海外业务落地，补全外贸服务链路。一方面，通过焦点进出口服务公司启动跨境外贸综合服务，提供出口报关、报检、物流等供应链增值服务；另一方面，成立美国子公司InQbrands，发展中美跨境贸易服务平台，为中小企业在海外提供仓储、客服、营销等服务。公司在跨境电商运营环节的价值显著提升，从而获得了供应链服务、境外服务的业务增量。
　　2020年的核心是解决疫情带来的物流中断和境外线下展会取消等困境。疫情爆发后，公司果断为国内供应商推出“腾云计划2020”，包含“云展会”“云数据”“云培训”“云建站”“云链路”五大服务，意在为国内供应商面临线下展会全面停摆、资金链紧张、国际物流受阻等困境下，提供有价值的服务。公司价值进一步提升，注册会员数量因此在2020年实现27.0%的同比增速。
　　2023年是利用生成式AI进一步提升公司服务价值。2023年公司在生产式AI发展早期，就果断围绕跨境电商场景，为国内供应商开发“平民化”外贸流程的便利工具，在5月中推出AI外贸专员麦可。9月4日，公司在主题为“未来进行时”的AI系列产品升级发布会上，推出AI麦可3.0版本，定位外贸公司的“数智员工”，在此前多语种翻译、产品图片处理、社媒内容和拓客邮件生成的基础功能上，实现大量重复性平台运营工作的自动化，进一步提升外贸公司和外贸专员的生产率。
　　参考公司过去针对外贸服务链路推出的一系列服务，都打开了中国制造网中短期的注册会员数量、ARPPU的提升空间，我们认为随着公司深入布局生成式AI，推出赋能外贸公司的AI外贸助手麦可，有望进一步打开量价提升空间。根据我们的敏感性分析，我们预计仅AI麦可就有望在2025年带来3亿元的收入增量。而同时，随着生成式AI功能的持续迭代，公司能为国内供应商，甚至海外买家，提供的价值也将继续提升，从而带动基础会员服务和增值服务的付费意愿和粘性。
　　我们因此看好AI外贸助手麦可对中国制造网量价提升的推动作用。我们预计2023-2025年，公司实现营业收入17.47/20.95/25.44亿元，同比增长19.4%/19.9%/21.4%%；归母净利润3.79/4.67/5.83亿元，同比增长26.1%/ 23.3%/24.8%，2023年10月9日收盘价对应PE为25.91/21.02/16.84x。
　　风险分析
　　注册用户增长不及预期：中国制造网是公司未来的业务重心以及业绩增长核心，其中注册用户增长率是中国制造网业绩贡献预测的核心指标。在我们的中性假设中，预计2023-2025年中国制造网注册会员数量增长率为15.0%/16.0% /17.0%，对应归母净利润为3.79/4.67/5.83亿元，同比增长26.10%/23.28%/24.79%；假设在悲观情况下，2023-2025年注册会员数量增长率调整为10%/10%/10%，则对应归母净利润为3.66/4.31/5.10亿元，同比增长21.80%/17.91%/18.16%；若进一步下调2023-2025年注册会员数量增长至5%/5%/5%，则对应归母净利润为3.53/4.01/4.55亿元，同比增长17.50%/13.49%/13.51%。
　　其他风险：ARPPU提升不及预期、公司回款速度不及预期、海外业务面临罢工的风险、海外B端客户需求不及预期的风险、俄乌战争导致宏观环境恶化的风险、全球经济增长不及预期的风险、国内外贸支持政策不及预期的风险、国内外贸补贴发放不及预期的风险

研究报告全文：证券研究报告A股公司深度传媒AI外贸助手麦可赋能跨境电焦点科技002315SZ商打开量价提升空间核心观点首次评级买入杨艾莉公司过去始终致力于围绕跨境电商冗长且繁琐的流程推出yangailicsccomcn一系列配套服务帮助国内供应商应对全球贸易多变的供需环SAC编号S1440519060002境得益于这些措施公司对国内供应商的价值稳步提升从而SFC编号BQI330能在全球宏观环境波动下保持收入和量价核心指标的增长发布日期2023年10月10日今年公司在生成式AI技术发展早期果断围绕跨境电商场景为国内供应商开发平民化外贸流程的便利工具上线当前股价3150元AI外贸助手麦可服务价值有望进一步提升从而提升会员粘性和付费意愿并将ARPPU空间从5万元提升至6万元我们预主要数据股票价格绝对相对市场表现计到2025年将贡献3亿元收入增量1个月3个月12个月摘要-1159-877-1808-1146124041301212月最高最低价元46941226持续围绕外贸场景推出全链路服务公司价值稳步提升总股本万股3120077自1996年成立以来公司积累了丰富全链路外贸服务经验核流通A股万股1973431心平台中国制造网从而能在复杂多变的全球贸易环境下实现营总市值亿元9816业收入和量价核心标志的稳健增长流通市值亿元例如2015年的策略是围绕跨境物流和境外服务通过两个6208新业务主体布局供应链和海外业务落地补全外贸服务链路近3月日均成交量万191963一方面通过焦点进出口服务公司启动跨境外贸综合服务提供主要股东出口报关报检物流等供应链增值服务另一方面成立美国沈锦华4719子公司InQbrands发展中美跨境贸易服务平台为中小企业在海外提供仓储客服营销等服务公司在跨境电商运营环节的股价表现282价值显著提升从而获得了供应链服务境外服务的业务增量2020年的核心是解决疫情带来的物流中断和境外线下展会182取消等困境疫情爆发后公司果断为国内供应商推出腾云计82划2020包含云展会云数据云培训云建站云-18链路五大服务意在为国内供应商面临线下展会全面停摆资金链紧张国际物流受阻等困境下提供有价值的服务公司价2022823202292320231232023223202332320234232023523202362320237232023823202210232022112320221223值进一步提升注册会员数量因此在2020年实现270的同比增焦点科技深证成指速2023年是利用生成式AI进一步提升公司服务价值2023年相关研究报告公司在生产式AI发展早期就果断围绕跨境电商场景为国内供应商开发平民化外贸流程的便利工具在5月中推出AI外贸专员麦可9月4日公司在主题为未来进行时的AI系列产品升级发布会上推出AI麦可30版本定位外贸公司的数智员工在此前多语种翻译产品图片处理社媒内容和拓客邮件生成的基础功能上实现大量重复性平台运营工作的自动化进一步提升外贸公司和外贸专员的生产率本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明焦点科技A股公司深度报告参考公司过去针对外贸服务链路推出的一系列服务都打开了中国制造网中短期的注册会员数量ARPPU的提升空间我们认为随着公司深入布局生成式AI推出赋能外贸公司的AI外贸助手麦可有望进一步打开量价提升空间根据我们的敏感性分析我们预计仅AI麦可就有望在2025年带来3亿元的收入增量而同时随着生成式AI功能的持续迭代公司能为国内供应商甚至海外买家提供的价值也将继续提升从而带动基础会员服务和增值服务的付费意愿和粘性我们因此看好AI外贸助手麦可对中国制造网量价提升的推动作用我们预计2023-2025年公司实现营业收入174720952544亿元同比增长194199214归母净利润379467583亿元同比增长2612332482023年10月9日收盘价对应PE为259121021684x重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元145416146322174706209549254399增长率2872062194019942140净利润百万元2450330040378804669958275增长率41332260261023282479毛利率75298023808080998115净利率16852053216822292291EPS元股摊薄079096121150187PE倍40063268259121021684PB倍469436432427420资料来源wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明1焦点科技A股公司深度报告目录一焦点科技弘扬中国制造服务中小企业促进全球贸易311以中国制造网为核心拓展全链路外贸服务312三大业务布局围绕出海外贸企业发挥协同效应313业务结构中国制造网收入稳步增长其他业务降本增效稳步推进4二中国制造网上线AI外贸助手有望带动会员模式量价齐升721AI麦可国内供应商的自动化数字外贸专员722AI麦可聚焦内容生成产品发布商机跟进三大外贸场景723AI麦可的优势在哪里1024AI麦可有望同时驱动付费会员数量和ARPPU增长13三中国制造网聚焦中国制造出海的全链路外贸服务综合平台1431中国制造网采取固定会员增值服务收费模式1432中国制造网收入付费卖家数量与ARPPU双轮驱动1633对比阿里巴巴国际站运营和商业化模式存在较多差异17四跨境电商市场高速增长B2B是主流交易模式1941跨境电商市场保持较快增速1942出口B2B是最主流跨境电商交易模式1943竞争品牌信誉用户规模构筑飞轮效应阿里巴巴国际站位列第一21五财务情况和盈利预测23报表预测26风险分析27请务必阅读正文之后的免责条款和声明2焦点科技A股公司深度报告一焦点科技弘扬中国制造服务中小企业促进全球贸易11以中国制造网为核心拓展全链路外贸服务焦点科技成立于1996年2009年深交所上市致力于将传统行业与互联网深度融合主营业务包括全链路外贸服务综合平台跨境B2B电子商务业务线上线下融合的保险代理业务运营跨境电商平台中国制造网Made-in-Chinacom美国本土一件代发服务平台Dobacom帮助中国供应商产品畅销北美的全流程跨境服务公司inQbrands新一站保险网xyzcn等图表1焦点科技发展历程资料来源公司官网中信建投公司股权结构集中创始人兼董事长拥有多年跨境电商行业经验截至2023年3月31日公司董事长沈锦华持有4730的公司股权为公司的实际控制人沈锦华于1987年本科毕业于上海交通大学1990年硕士毕业于东南大学1996年创办公司现任董事长兼总裁其余股东包括公司联合创始人姚瑞波209和公司副董事长黄良发144等公司核心人员图表2焦点科技股权架构资料来源公司公告中信建投12三大业务布局围绕出海外贸企业发挥协同效应公司主要业务包括全链路外贸服务综合平台中国制造网跨境B2B电子商务业务保险代理业务三大业务围绕出海外贸企业充分发挥协同效应请务必阅读正文之后的免责条款和声明3焦点科技A股公司深度报告1全链路外贸服务综合平台中国制造网公司业绩基石中国制造网是B2B跨境电商平台是中国供应商和海外采购商之间的桥梁据公司官网中国制造网覆盖2000万全球采购商拥有16种语言版本截至2022年底英语站注册国内卖家数量达百万级其中付费会员24907位较上年末增加3135位1卖家侧包含年度会员费和增值服务的付费会员制中国制造网向国内卖家按照年度预收服务费再根据客户开通的服务逐月确认为收入卖家可选服务包括a注册会员服务拥有更多产品展示营销相关权益分为金牌会员31100元年和钻石会员59800元年两种b增值服务与品牌展示搜索优化产品推荐等相关的一系列增值服务具体费用主要根据客户需求与平台资源情况而定卖家通过网站展示商品信息回复与管理询盘与买家实时沟通2买家侧海外买家通过文字列表图片等方式搜索商品发送采购需求与卖家实时沟通目前中国制造网供买家免费使用公司持续完善全链路综合贸易服务体系2022年公司形成了以领动建站孚盟CRM企业培训为主的X业务和以交易收款物流等服务为主的链路生态业务2跨境B2B电商业务完善境外服务聚焦北美市场业务主要包含两部分1通过美国本土一件代发服务平台Dobacom开展Dropshipping业务对接Amazonebay等十余家主流跨境电商平台帮助供应商打造高效营销矩阵以轻量分销的模式快速打开跨境市场2通过美国子公司inQbrandsInc组建国际化跨境运营团队为中国供应商提供品牌策划营销推广供应链管理等落地北美市场的跨境出海全流程服务3保险代理业务持续发展截至2022年底公司持有新一站保险8503股权新一站保险主要从事互联网保险代理业务2022年布局线下服务站从销售服务向顾问服务转型险种方面2022年人身险布局初显成效淘汰部分利润率低的短期保险业务联合中国制造网财险公司开拓外贸行业财险市场图表3焦点科技业务矩阵资料来源公司官网中信建投13业务结构中国制造网收入稳步增长其他业务降本增效稳步推进从收入来源看公司收入主要包括注册会员收入认证供应商服务收入保险佣金收入等其中中国制造网收入包括1网络信息技术服务通过预收平台服务费再根据客户开通的会员增值服务逐月确认为收入未确认的收入计入合同负债和其他非流动负债科目2认证供应商收入由第三方或公司对注册收费请务必阅读正文之后的免责条款和声明4焦点科技A股公司深度报告会员的企业注册信息生产能力外贸能力等进行实地或远程认证在网站页面添加认证供应商标识认证长期有效3网络广告在广告已在网站上发布并已取得收款权利时确认收入图表4焦点科技收入来源及确认方式业务服务服务内容收入确认方式会员费提供高级钻石会员服务通过预收平台服务费再根据客户开通的网络信息提供名列前茅产品展台服务逐月确认为收入未确认的收入计入技术服务增值服务费横幅推广等增值服务合同负债和其他非流动负债科目由第三方或公司对注册收费会员的预收认证服务费完成认证且认证报告发中国制造网企业注册信息生产能力外贸能布后确认收入如注册收费会员在服务合认证供应商服务费力等进行实地或远程认证在网站约到期时尚未要求进行相关认证服务页面添加认证供应商标识则一次性确认认证供应商服务收入在广告已在网站上发布并已取得收款权利网络广告-时确认收入在保单已生效并已取得收款权利时确认收互联网保险平台保险佣金保险代销入商品销售收入会展服务相关商品或服务已交付并已取得收款权其他-收入等利时确认收入资料来源公司公告中信建投从收入结构看中国制造网收入稳步增长贡献超过八成收入2022年中国制造网实现收入1238亿元同比增加1344占收入的8459同比增加956pct是公司的主要收入增长动能新一站保险业务实现收入114亿元同比降低2711占比780主要是因为宏观经济影响下保险购买意愿降低同时公司主动剥离短期险等低毛利业务跨境B2B电子商务业务收入085亿元同比降低5255占比578主要是公司减小部分低毛利品类的产品销售图表52019-2022年公司收入拆分亿元图表6中国制造网收入占比持续提升中国制造网跨境业务新一站保险业务其他中国制造网跨境业务新一站保险业务其他16100145757088012112189110601181240440839824610971174048261202002020202120221H232020202120221H23资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明5焦点科技A股公司深度报告从毛利看中国制造网毛利稳步改善副业降本增效拉动毛利提高2022年中国制造网跨境B2B电子商务新一站保险业务毛利率分别为818541389502分别同比增加011pct1965pct045pct中国制造网成本主要为人员薪酬浏览器买量拍摄服务开支等成本相对刚性随着收入规模提升规模效应显现驱动2022年该业务毛利相比2019年小幅提升134pct2022年跨境B2B电商业务新一站保险业务主动剥离低毛利业务降本增效进程有望持续图表72019-2022年公司三大业务毛利率图表8公司毛利率归母净利率变化情况中国制造网跨境业务新一站保险业务毛利率归母净利率1201009469509678861008080804785607587568048178186078840404394142020257217166203019001492020202120221H232020202120221H23资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6焦点科技A股公司深度报告二中国制造网上线AI外贸助手有望带动会员模式量价齐升21AI麦可国内供应商的自动化数字外贸专员AI外贸助手已实现商业化落地据公司公告2023年3月公司研发端已对接OpenAI的API接口积极探索ChatGPT的技术应用目前AI麦可已经过多个版本迭代1AI麦可Beta版本4月25日面向国内卖家的AI外贸助手麦可推出限量试用版2AI麦可10版本偏AI泛应用平民化5月15日正式发布赋能内容生成产品发布商机跟进等外贸场景具有多语种实时翻译一键生成公开信智能改写产品描述等功能并能实时进行SEO检测和优化提醒助力外贸企业提质增效3AI麦可20版本垂直化定制化7月26日推出麦克20新增智能拓客多轮对话等功能4AI麦可30版本9月4日公司在主题为未来进行时的AI系列产品升级发布会上推出AI麦可30版本数智员工实现大量重复性平台运营工作的自动化例如自动检测名称重复的产品并进行润色和调整在发布产品时快速生成产品信息在营销创作时一键创作社媒内容在跟进询盘时自动翻译解析询盘重点甚至能自动生成回复在挖掘买家时自动分析买家线索实现高效拓客等麦可的目标是成为外贸企业的AI数字员工形成外贸公司的私域大脑每天在不同时间段自动打理各类事务图表9AI麦可发展时间节点资料来源AI麦可30发布会中信建投22AI麦可聚焦内容生成产品发布商机跟进三大外贸场景目前麦可20版本已覆盖3大场景目前麦可仅向国内卖家端开放通常隐藏在卖家页面的右下角卖家可以通过鼠标触碰图标唤起7月26日更新后主要功能包括请务必阅读正文之后的免责条款和声明7焦点科技A股公司深度报告1内容生成场景主要系多种文案输出包括1社媒发布基于营销主题和内容概要生成特点社媒平台的帖子2多语翻译自动识别育种根据场景提供精准翻译3多语改写使文案更符合本土表达习惯4自由撰写基于任意主题和内容输出选定内容语气的文案图表10AI麦可内容生成功能资料来源公司官网中信建投2产品发布场景包括SEO分析图片处理描述撰写描述润色四大功能可以帮助卖家1产品上架使用各种语言生成产品描述并拥有智能抠图消除背景生成用户语言描述的背景等能力生成产品营销图片2产品信息优化基于SEO分析提供产品信息优化建议完成产品描述的润色图表11AI麦可产品发布功能资料来源公司官网中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8焦点科技A股公司深度报告3商机跟进场景基于询盘处理买家挖掘智能拓客AI接待四大功能赋能1拓客场景用户提供商品链接核心内容AI麦可即可生成一篇多语种的开发信并发送给潜在客户实现拓客2询盘场景解析客户用外语发过来的询盘要点生成面向客户的回复并搜索买家信息做买家的背景调查3客服场景在客户询价事后客服等各时间段帮助外贸人员回答问题图表12AI麦可商机跟进场景功能资料来源公司官网中信建投麦可30版本以数智员工角色赋能外贸企业麦可30自动化程度显著提高基于麦可20拥有的底层功能完成一系列自动化操作使用户无需进行发品搜索信息回复询盘等重复劳动只需审核麦可生成的内容从而把更多精力聚焦于生意判断和业务开拓具体而言麦可30保留了麦可20所有功能并更新了AI发品新客分析询盘更进等9大自动化程度较高的功能图表13AI麦可30新增功能场景功能名称功能内容重复产品调整一键自动找出重复上架产品描述重复的产品并自主完成优化AI发品根据用户输入的关键词自动生成产品名称关键词描述等内容选品营销创作基于用户输入的关键词自动生成社交平台内容绑定平台账号后即可自动发布询盘跟进针对新产生的询盘直接分析翻译自动生成回复商机跟进与AI接待买家咨询时根据公司及产品信息自动回复并收集采购需求接待新客分析针对各个渠道新增买家实时分析用户行为和公司信息高效拓客用户选定目标市场目标客户规模即可全网搜罗潜在买家信息商机拓展行业扫描仪用户选定行业一次性获取平台内外的相关信息生成pdf报告线索管理自动整理买家信息资料来源公司官网中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9焦点科技A股公司深度报告买家侧产品发布目标有望成为AI采购助手9月4日买家侧AI助手发布赋能信息搜索场景通过多轮关键词问答的方式将供应商或产品准确地推送到买家面前较大提高买家的信息搜索效率根据AI麦可30发布会10月买家侧产品将进行重大版本更新目标是成为买家的贸易助手图表14买家侧AI采购助手资料来源MadeinChina中信建投23AI麦可的优势在哪里1长期技术积累开源大模型的内外优势结合AI技术储备开源大模型构筑AI麦可技术根基据公司公告公司内部有AI研发团队长期在AI领域进行应用层的探索公司对外结合AI技术提升中国制造网各项产品的客户满意度或推出其他能够帮助买卖双方提升达成交易效率的产品对内培养使用AI的氛围鼓励借助AI提升工作效率提高人效比同时随着ChatGPT开放API接口Llama2等大模型开源商用AI大模型逐步向公共设施的定位发展助力公司探索垂类模型和AI应用开发图表15公司2022年AI研发投入项目研发项目名称项目进展拟达到的目标智能销售系统已完成提升中国制造网等业务平台的推荐能力实现多形式多场景的精准推荐基于深度学习的智能推荐系统已完成提升中国制造网等业务平台的推荐能力产品智能发布系统已完成提高平台运营人员产品编辑效率自主研发智能图片设计系统实现自动抠图图片合成功能提供个性化Banner图智能图片设计系统进行中片生成服务丰富定向推广的投放形式和渠道增加新颖的视频展示方式提高定向推广流量和智能定向推广系统进行中曝光实现智能定向推广资料来源公司官网中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10焦点科技A股公司深度报告2数据和经验沉淀坚实的用户基础丰富的用户数据深厚的外贸服务经验AI麦可简单功能背后是大量外贸数据和外贸服务经验沉淀虽然AI麦可功能本质上都可以归结为文生文文生图两大类但产品功能设计和AI应用的训练推理都依赖于公司深耕外贸场景近20年积累下来的用户基础用户数据和外贸服务经验我们认为这3项也是AI麦可的产品积累和核心竞争优势1用户基础据公司官网中国制造网已覆盖2000万全球采购商和600万国内供应商拥有249万付费会员网站年访问量超过22亿AI麦可的目标是成为外贸企业的基层数字员工在赋能现有卖家的同时吸引新的卖家进驻同时随着买家端AI麦可的推出一方面提升买家的活跃度助力交易达成另一方面也可以对买家进行变现2用户数据根据AI麦可使用协议卖家在使用麦可时麦可将基于该账号下与买家的在线沟通内容公司基本信息业务信息生产信息贸易信息等针对性提供更适合该账号运营推广的内容AI麦可基于丰富的用户数据沉淀有望成为每一名用户的私域大脑3外贸服务经验中国制造网深耕跨境电商行业近20年是中国首批第三方B2B跨境电商平台之一在与行业超级巨头阿里巴巴国际站的长期竞争中积累大量行业服务经验形成增值营销服务规则简单一对一询盘提高转化率等差异化优势根据深厚的外贸服务经验通过AI麦可实现电商运营的平民化3平民化外贸运营流程针对性解决卖家痛点跨境电商流程繁琐要求外贸人员具备多种能力店铺建立完成选品展示营销推广等多个程序以中国制造网为例卖家入驻后需要依次完成1添加产品输入产品名称图片描述等2设置主打产品3产品分组4完善联系信息5设置线上展示厅包括企业横幅制作产品展台设计企业风采展示等6营销推广选择关键词搜索等营销服务提高店铺流量外贸人员需要精准描述商品信息提高展示厅设计感和吸引力从而提高客户转化率店铺运营存在大量询盘难以及时回复小语种语言障碍等诸多痛点卖家接收到询盘后需要及时回复买家疑问双方建立信任并达成初步合作意向然后讨论合同条款签订商务合同最终完成发货收款等流程在店铺运营过程中易出现短时间内收到大量询盘难以逐一及时回复无法与小语种国家的买家进行高效准确沟通等难题导致客户开发效率下降获客成本提高等AI麦可聚焦B端外贸场景针对性解决外贸痛点AI麦可目标用户为广大基层外贸从业者在多个外贸环节中帮助国内卖家实现降本增效的基础上B端用户付费能力相对较高有望贡献持续性收入请务必阅读正文之后的免责条款和声明11焦点科技A股公司深度报告图表16AI麦可针对性解决卖家痛点资料来源公司官网中信建投4降低外贸企业人力成本具有性价比优势AI麦可有望实现对部分外贸人员的替代成为数字员工短期内AI麦可主要辅助外贸人员日常工作实现提质增效长期而言AI麦可有望替代跨境电商美工外贸业务专员跨境电商平台运营跨境电商客服四大类外贸人员AI麦可降低人力成本具有较高性价比1工资成本我们分别以上述四大类岗位作为关键词在BOSS直聘上进行搜索将每条搜索结果的前五条招聘信息作为参考范围得到上述四类岗位的平均工资分别为5800元8700元6700元7300元月合计285万元月2时间成本外贸员工流动性较高新员工到岗后工作效率较低需要一段时间才能完全熟悉工作据公司官网目前AI麦可作为增值服务单独向所有卖家收费价格为9980元年5980元半年1980元月远低于上述四大类外贸员工的工资总和具有较高性价比图表17AI麦可替代部分外贸人员岗位名称学历要求岗位指责岗位要求平均工资对应AI麦可功能1店铺页面美化制作促销描述模板2拍1拍照修图能大专部图片处理描述撰跨境电商美工照及图片修改和制作用简洁文案表达产品卖力2视频剪辑5800元月分不限写描述润色点3动画动态广告条等的设计能力大专部1跨境电商平台操作回复询盘报RFQ21英语四级以询盘处理买家挖外贸业务专员分要求本通过邮件及国外社交软件与客户沟通开发跟进上2熟悉国外8700元月掘AI接待科和维护客户并推送公司产品促成订单聊天工具1操作运营平台店铺包括产品上传文案编辑大专部跨境电商平台销售定价处理询盘2维护和优化listing页SEO分析描述撰分要求本英语四级以上6700元月运营面排名优化3收集分析市场情报及竞争对写描述润色科手状况4统计销售数据调整销售策略请务必阅读正文之后的免责条款和声明12焦点科技A股公司深度报告大专部1售前售中售后的邮件回复以及客户电话接听英语四级以上跨境电商客服分要求本7300元月AI接待2售后问题统计口语优秀科资料来源公司官网BOSS直聘中信建投24AI麦可有望同时驱动付费会员数量和ARPPU增长AI麦可有望助力中国制造网实现量价同增中性情况下我们预计2025年贡献收入30亿元由于AI麦可能较大程度降低外贸公司的人力成本未来有望吸引更多外贸卖家进驻实现注册会员数量的持续增长同时AI麦可也打开了中国制造网ARPPU提升空间具体情况如下1订阅会员数量自2018年推出钻石会员服务2018-2022年中国制造网英文站付费会员数量CAGR为137考虑AI麦可吸引新商家进驻我们假设中短期内的会员数量CAGR为10-15AI麦可渗透率方面我们假设2025年AI麦可渗透率70-1002AI麦可ARPPU据公司官网目前AI麦可价格为9980元年5980元半年1980元月AI麦可的推出有望打开公司ARPPU的持续增长空间从现5万元年增长至近6万元年图表182025年AI麦可订阅收入测算英文站注册会员CAGR101112131415AI麦可渗透率70231623802445251125782646752481255026192690276228358026472720279428692946302485281228902968304931303213902978306031433228331434029531433230331834073499359125年麦可收入1003308340034923587368337803009资料来源公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明13焦点科技A股公司深度报告三中国制造网聚焦中国制造出海的全链路外贸服务综合平台31中国制造网采取固定会员增值服务收费模式固定会员包括金牌会员和钻石会员两种收费模式金牌会员已满足日常外贸需求中国制造网仅对卖家收费对买家免费卖家可以免费注册入驻免费会员仅可发布20个产品无产品展示商机营销等权限金牌会员钻石会员价格分别为311598万年均包括产品展示营销数据分析等服务和第三方机构实地认证服务钻石会员相比金牌会员主要区别在于1可展示产品数量更多2公司产品信息展示更丰富可享受实地图片拍摄服务3营销服务种类更多可以进行访客营销向店铺访客发送营销邮件和直播营销图表19中国制造网付费会员部分权益体系会员级别功能金牌会员钻石会员产品数量1000条产品详情最多添加12张图片3000条产品详情最多添加25张图片主打产品7个10个优化助手20一级组30二级组1加密产品分组20一级组30二级组1加密组产品组二级目录量1530在线生成200个仅支持详情模式本地上在线生成200个详情模式精简模式产品图册传10个橱窗模式本地上传10个产品排序图片拍摄可选最多100张展示升级包高清全景可选最多6张TopRankPC可链接至一个产品一组产品展示厅首广告展示权益可链接至一个产品展示厅首页端页图片容量1GB10GB素材库视频容量10GB50GB主动报价10个天11个天访客营销自主营销SNS智营销视频频道直播营销数据罗盘价格31100元年59800元年资料来源公司官网中信建投增值服务围绕品牌展示搜索优化产品推荐展开具体费用主要根据客户需求与平台资源情况而定主要包括请务必阅读正文之后的免责条款和声明14焦点科技A股公司深度报告1数智营销服务AI助手赋能外贸营销领域的多场景运营具有社媒发布多语翻译等功能可以充当外贸企业的数字员工价格为1980元月2会员推广服务主要包括金牌钻石会员部分权益单独售卖例如增加产品发布条数RFQ报价权限向买家发布的采购需求进行主动报价以及营销推广服务例如首页广告名列前茅关键词排名广告服务保证在搜索结果第一页的前十位随机展示价格均根据实际情况浮动3跨境全链路服务2022年公司形成X业务和链路生态业务两大服务体系其中X业务包括提供营销型网站建设推广SaaS服务的领动建站公司2021年收购孚盟软件126股权增加外贸CRM软件产品线提供外贸人才培训链路生态业务基于中国制造网的信息展示交易撮合业务纵向延申覆盖外贸中的交易收款物流环节推出全球收款工具GlobalPay和国际物流子品牌M优达图表20中国制造网增值服务主要产品矩阵服务类型服务项目描述价格数智营销服务AI助手麦可具有内容生产产品发布商机跟进功能1980元月增加50条产品发-80元月会员服务布体验版开通产品多图功能所有产品可以上传6张产品图片200元月RFQ报价权限对全球买家发布的采购需求进行报价40元次首页广告获得中国制造网国际站的首页广告位价格面议第一8000元年起会有推广名列前茅关键词搜索排名第一位或前十位随机前十4000元年起服务营销推广多维展台智能抓取主打产品在第2-20页多媒体展示19800元年服务翻易番20搜索结果2-20页前三位置4000-16000元年随心投在多个黄金广告位露出39800元年精品橱窗广告呈现在关键词搜索结果页右侧第一8000元年起精品橱窗前五页的第一位或随机前十位前十4000元年起展示服务展示升级服务公司和产品视频图片动图拍摄4800-6800元年在线收款跨境收款1980元年质保验货服务联合第三方公司出具货物检验报告1200元次全链路热中国制造网-特展线下参与中国制造网举办的海外展会价格面议门服务买家核验报告买家背景调查价格面议跨境全链产品责任险保护出口企业规避索赔诉讼等经营风险4000元年路服务营销渠道外贸CRM-营销云外贸CRM软件订阅价格面议拓展谷歌推广GoogleAds广告投放价格面议企业建站网站运营营销型网站运营45800元年培训外贸集训营一年内外贸新人线上培训1680元年资料来源公司官网中信建投中国制造网为卖家提供广告投放展会相结合的多元化推广方式广告投放1搜索引擎推广公司SEO团队长期专注研究搜索引擎收录算法与谷歌Bing雅虎等搜索请务必阅读正文之后的免责条款和声明15焦点科技A股公司深度报告引擎合作以谷歌为例买家利用关键词china产品名称搜索中国制造网出现在搜索结果第一页靠前位置2国外主流媒体网站广告投放在BBCCNN纽约时报等网站投放品牌广告3社交网站营销在FacebookTwitterLinkedIn等社交平台精准定位广告营销据SimilarWeb2023年7月中国制造网流量主要来自于搜索引擎其中初始搜索占比511付费搜索占比301展会国际展会直采大会助力卖家出海1直采大会国内供应商与采购商一对一采洽实现高效沟通与精准匹配2国际展会据公司公众号2023年超级出海季线上线下双线出海线上方面在网站设置特色场馆联合YouTube红人造势线下方面参加日本越南德国等地的展会为供应商开拓海外线下推广渠道截至4月30日活动结束对比参与活动的供应商近一年的月均数据线上买家数量增长249询盘量增长207订单量增长194同时公司线下共参与海内外展会10场举办了3场海外直采大会SSC累计获得意向订单超千万美元图表21中国制造网Google搜索推荐图表22中国制造网流量主要来自于搜索引擎142724115直接访问301网址连接初始搜索付费搜索社交媒体邮箱09广告511资料来源Google中信建投资料来源SimilarWeb中信建投32中国制造网收入付费卖家数量与ARPPU双轮驱动中国制造网收入持续增长同时受付费卖家数量增加与ARPPU提升驱动2022年中国制造网实现营业收入1238亿元同比增加13442009-20222018-2022CAGR分别达16561872增速保持较高水平中国制造网收入增长同时受付费卖家数量增加与ARPPU提升驱动两者均有较大增长空间1付费卖家数量稳步增长对比阿里巴巴国际站仍有较大增长空间据公告截至2023年6月末中国制造网英文站在约收费会员数24388位较去年同期增加了1465位2009-20222018-2022CAGR分别达8781369上线多年仍保持较强增长动能中国制造网与阿里巴巴国际站相比在活跃买家数量较为接近的情况下中国制造网2000万vs阿里巴巴国际站2600万付费会员数量差距近十倍因此中国制造网付费卖家数量仍有较大增长空间2ARPPU稳中有升新业务驱动ARPPU进一步增长据公司公告2022年中国制造网ARPPU为497万元人同比基本持平2009-20222018-2022CAGR分别达788800随着公司AI麦可发布收费1980元月ARPPU的提升空间被进一步打开回顾发展历史公司ARPPU受到宏观经济业务模式等因素的影响主要经历了波动请务必阅读正文之后的免责条款和声明16焦点科技A股公司深度报告12012年至2015年由于欧美市场需求放缓叠加中国人工成本逐步上升且制造业升级正在短期阵痛阶段部分产业链迁移至东南亚等地区导致中国外贸行业增长受到较大影响注册会员数量全球宏观经济叠加部分廉价产业链迁移导致公司注册会员数量开始下滑由2011年的高点13770家下降至2014年的低点12795家减少975家ARPPU公司根据外贸行业纵深不断推出各类服务例如2013年完善海外贸易直通车等各项线下以及增值服务启动大客户定制服务但是受制于宏观环境影响客户付费能力也因此下滑ARPPU在2014年开始下滑于2015年触底22015年至2018年公司根据外贸产业纵深成立新业务主体开始赚供应链服务境外服务的钱一方面通过焦点进出口服务公司2012年底成立但因政策尚未明确而暂停业务2015年启动跨境外贸综合服务提供出口报关报检物流等供应链增值服务另一方面成立InQbrands发展中美跨境贸易服务平台帮助中小企业在海外进行仓储行政客服营销等服务由于2015年开始的一系列业务改革措施2016年注册会员数量同比增长152ARPPU也在2015年低谷后开始回升32018至2022年2018年公司推出钻石会员服务在保持较高的客户续约率的基础上ARPPU也在稳步增长2019年公司通过一系列功能性升级和定向服务注册会员数量实现大幅增长公司当年上线在线议价小单直售的业务模式并针对不同买家类型和贸易类型提供多情境的服务支撑客户粘性因此增强同时公司推出一带一路定向推广服务面向新兴市场的线下展会曝光等服务实现1731位新增注册会员2020年在外贸受到疫情冲击的情况下公司推出腾云计划2020包含云展会云数据云培训云建站云链路五大服务意在为国内供应商面临线下展会全面停摆资金链紧张国际物流受阻等困境下提供有价值的服务图表23中国制造网付费会员数量变化情况图表24中国制造网收入与ARPPU变化情况付费会员数量英文站付费会员数量中国制造网收入亿元付费会员数YoY英文站付费会员数YoYARPPU万元人14600300003049724907125002500012382010365200004001490881500010216300698721000062320004500021002290-10002010200920112012201320142015201620172018201920202021202220172010201120122013201420152016201820192020202120222009资料来源中信建投资料来源中信建投33对比阿里巴巴国际站运营和商业化模式存在较多差异中国制造网收入稳步增长近年来两个平台的收入和付费会员数量保持同比增长态势2020-2022年中请务必阅读正文之后的免责条款和声明17焦点科技A股公司深度报告国制造网和阿里巴巴国际站收入增速分别为2255和15882023财年阿里巴巴国际站收入19331亿元同比增长500增速相比上一财年的2788大幅减少预计系付费会员数量减少以及相关的增值服务收入因此收到较大影响所致2022年中国制造网收入1238亿元同比增加1344维持良好增长趋势图表25中国制造网与阿里国际站收入对比亿元图表26中国制造网英文站与阿里国际站付费会员数对比万中国制造网阿里国际站中国制造网阿里国际站250中国制造网YoY阿里国际站YoY5030中国制造网YoY阿里国际站YoY502004025403020150302015100201010050105-10000-202018201920202021202220182019202020212022资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投差异一会员服务内容阿里巴巴国际站同样具有两种会员规格分别为出口通298万元年金品诚企费用为8万元年中国制造网基础版会员费用311万元年与阿里的基础版相近但中国制造网的基础版会员已包含较多营销第三方认证相关的服务能满足大部分商家的日常使用需求在订单金额较大买卖双方主要通过线上完成交易的情况下第三方认证能增加买家对卖家信任度更利于交易达成对商家而言至关重要而阿里巴巴国际站商家如需获得认证服务需要选择价格较高的金品诚企会员差异二运营规则营销方面中国制造网以一次性固定付费为主规则简单阿里巴巴国际站是竞价模式规则相对复杂以关键词搜索排名为例中国制造网推出的名列前茅服务采用一次性固定付费其中包括搜素结果在第一页第一位和随机排名前十位两种形式价格分别为8000元年和4000元年以上阿里巴巴国际站推出的关键词推广服务则采取竞价方式卖家需要逐一设置关键词对应的商品和竞标价格搜索结果的排位按照实时竞价情况决定若买家点击搜索结果则触发收费差异三询盘方式阿里巴巴国际站采取群发询盘的模式买家可以同时向多个卖家发出洽谈邀请中国制造网则采取一对一询盘模式对外贸专员紧缺的中小型公司更加友好有利于提高客户转化率请务必阅读正文之后的免责条款和声明18焦点科技A股公司深度报告四跨境电商市场高速增长B2B是主流交易模式41跨境电商市场保持较快增速中国跨境电商市场保持两位数增速受益于跨境电商综合试验区等国家支持政策陆续出台全球性物流网络体系建设以及线上支付等数字技术基础设施完善2013年至今我国跨境电商交易规模维持两位数增速根据网经社2022年中国跨境电商行业交易规模达16万亿元同比增长112013-2022CAGR达17在地缘政治不确定性增加亚马逊封号潮事件等外部风险因素下我国跨境电商市场表现较强韧性中国跨境电商渗透率逐步提升仍有较大增长空间根据网经社2022年我国跨境电商交易额占货物进出口总额的比例达37近105年分别提升7pct25pct疫情进一步推动线上转型形成线上交易惯性但传统外贸线上转型空间仍较大图表27我国跨境电商行业交易规模图表28我国跨境电商行业渗透率我国跨境电商行业交易规模万亿元YoY我国跨境电商行业渗透率18157604516142405014125351210540309010812567308203937543336642201529303228410221016251200020132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022资料来源网经社中信建投资料来源网经社中信建投42出口B2B是最主流跨境电商交易模式跨境电商按贸易方向可分为进口出口两类按照交易类型主要分为B2BB2C模式出口是主要贸易方向据网经社2022年出口跨境电商交易规模123万亿同比增长118出口电商发展主要受益于1一带一路沿线国家互联网普及度持续提升为跨境电商长期发展提供流量基础2政策支持海外仓跨境结算等基础设施建设3疫情导致海外供应链体系断裂中国制造业迅速凭借供货稳定高质低价提高市场份额B2B是主要交易类型据网经社2022年中国跨境电商B2B交易规模119万亿元同比增长161相较于B2C跨境电商B2B跨境电商具有订单大批量小批次比较集中的特点单一订单规模远大于B2C从而导致总规模较大然而相较于B2C电商渗透率B2B电商渗透率仍相对滞后主要是因为B端交易的有效达成需要的决策链条更复杂决策周期更长相关基础设施及配套服务构建难度更大随着一系列B2B跨境电商政策落地跨境物流跨境金融等基础设施完善以及过去三年疫情拉动线上化转变B2B跨境电商的主体地位有望进一步确立请务必阅读正文之后的免责条款和声明19