本报告导读：
　　聚焦主业实现季度营收增速回正、净利增速与净利率均显著提升；中国制造网拓客能力增强，AI外贸助手麦可多次迭代、强化功能，看好公司业务保持较快增长。
　　投资要点：
　　维持增持。H1营收7.35亿元/+1.88%，归母净利1.9亿元/+33%，扣非1.87亿元/+37.3%符合预期。我们维持预测公司2023-25年EPS为1.26/1.59/1.99元增速增30/27/25%，维持目标价53.7元，维持增持。
　　聚焦主业，净利率提升。1)分板块：H1中国制造网营收6.06亿元/+5.83%，保险0.59亿元/-1.2%；2)分季度：Q1/2营收增速分别-0.51/3.55%，归母增速分别19.8/38.4%；3)H1毛利率78.4%/-1.5pct，净利率25.4%/+5.85pct；期间费用率54.9%/-5.1pct，其中销售37.3%/-0.89pct、管理8.94%/-0.54pct、研发10.9%/-3.15pct、财务-2.49%/-0.34pct；4)H1经营净现金流1.44亿元/+42.7%；合同负债7.8亿元/+6.6%，为增长奠定基础。
　　中国制造网双线出海开拓市场，持续完善外贸服务生态链。1)截至H1末中国制造网英文站收费会员数2.44万位，同增1465位(增速约6.4%)，按年粗略匡算ARPU值约5万元；2)H1参加展会较上年同期翻倍，较2019年同期近30%增长，助力供应商提升全球竞争力；3)创新客户触达方式，通过多端联合促签转化；4)联合物流/报关/云建站等多类型业务的协同，完善外贸服务的生态链条，拓展服务深度并建立专业化优势。
　　AI产品加速迭代，未来增长可期。推出AI外贸助手麦可并持续迭代，5月1.0版本/7月2.0版本/8月3.0版本，增强多轮对话/智能拓客/图片合成等功能，将更贴近外贸实际场景、更高效响应并处理业务，实现工作效率及平台订单转化率的提升，打造“数智大脑”。
　　风险提示：新技术应用不及预期、其他电商平台的冲击等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批零贸易业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest焦点科技002315评级增持上次评级增持聚焦主业增长亮眼AI产品迭代更增光彩目标价格5370上次预测5370公焦点科技2023年半年报点评当前价格3250司刘越男分析师陈笑分析师20230903021-38677706021-38677906更交易数据liuyuenangtjascomchenxiao015813gtjascomTableMarket新证书编号S0880516030003S088051802000252周内股价区间元1226-4694报总市值百万元10140本报告导读总股本流通A股百万股312197告聚焦主业实现季度营收增速回正净利增速与净利率均显著提升中国制造网拓客能流通B股H股百万股00流通股比例63力增强AI外贸助手麦可多次迭代强化功能看好公司业务保持较快增长日均成交量百万股1590投资要点日均成交值百万元61413TableSummary维持增持H1营收735亿元188归母净利19亿元33扣非187TableBalance资产负债表摘要亿元373符合预期我们维持预测公司2023-25年EPS为126159199股东权益百万元2207元增速增302725维持目标价537元维持增持每股净资产707聚焦主业净利率提升1分板块H1中国制造网营收606亿元583市净率46净负债率-8675保险059亿元-122分季度Q12营收增速分别-051355归母增速分别1983843H1毛利率784-15pct净利率254585pctTableEpsEPS元2022A2023E期间费用率549-51pct其中销售373-089pct管理894-054pctQ1013016Q2033045研发109-315pct财务-249-034pct4H1经营净现金流144亿元证Q3031038券427合同负债78亿元66为增长奠定基础Q4020027中国制造网双线出海开拓市场持续完善外贸服务生态链1截至H1末全年096126研中国制造网英文站收费会员数244万位同增1465位增速约64按究TablePicQuote报年粗略匡算ARPU值约5万元2H1参加展会较上年同期翻倍较201952周内股价走势图年同期近30增长助力供应商提升全球竞争力3创新客户触达方式焦点科技深证成指告通过多端联合促签转化4联合物流报关云建站等多类型业务的协同257完善外贸服务的生态链条拓展服务深度并建立专业化优势203149AI产品加速迭代未来增长可期推出AI外贸助手麦可并持续迭代595月10版本7月20版本8月30版本增强多轮对话智能拓客图片合成41等功能将更贴近外贸实际场景更高效响应并处理业务实现工作效率-14及平台订单转化率的提升打造数智大脑2022-092023-012023-052023-09风险提示新技术应用不及预期其他电商平台的冲击等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入14751475182022132666绝对升幅-6-24147-270232220相对指数-0-20158经营利润EBIT208284363465584-4436282826TableReport相关报告净利润归母245300391495619-4123302725四重优势铸壁垒全链路跨境服务平台加速成每股净收益元079096126159199长20230507每股股利元080090006008008TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率141192199210219净资产收益率117134148158165投入资本回报率87112121130136EVEBITDA12941011220716361194市盈率41293368258820431635股息率2528020203请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage焦点科技002315TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230903财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入14751475182022132666可选消费品营业成本359289360432516税金及附加1111131619批零贸易业销售费用596557670801954管理费用124157187219253EBIT208284363465584公允价值变动收益76000TableStock投资收益292171920焦点科技002315财务费用-13-31-37-45-54营业利润275331433548684所得税2629415163少数股东损益30111净利润245300391495619评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产18512063266333904286上次评级增持其他流动资产10158486075长期投资8560606060目标价格5370固定资产合计500463449435420上次预测5370无形及其他资产7968605245资产合计34033558414348925813当前价格3250流动负债10851114127815051786非流动负债206177207232252股东权益21132267265831553774投入资本IC21582308272932513891TableWebsite公司网址现金流量表wwwfocuschinacomNOPLAT188259329422530折旧与摊销7781535353流动资金增量98-17-163-211-262资本支出-85-45-29-30-31公司简介自由现金流279278190235291TableCompany经营现金流516485602733903公司是国家规划布局内重点软件企业投资现金流-430406-32-28-25国家信息化试点单位国家工业和信息融资现金流-160-229292317现金流净增加额-74661600727896化深度融合示范企业国家电子商务示财务指标范城市试点项目单位商务部电子商务成长性示范企业公司主营业务是外贸B2B收入增长率27300234216205EBIT增长率439361280282255电子商务平台及跨境贸易综合服务互净利润增长率413226301267250联网保险B2BB2C电子商务平台及互利润率毛利率联网保险综合服务内贸B2B电子商756804803805806EBIT率141192199210219务平台及企业采购供应链管理服务以净利润率166204215224232及各类互联网及电子商务相关的创新收益率净资产收益率ROE117134148158165孵化业务总资产收益率ROA738494101107投入资本回报率ROIC87112121130136运营能力存货周转天数223160170165160应收账款周转天数8670757371总资产周转周转天数84238804830780697959净利润现金含量2116151515TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5830161412偿债能力1m资产负债率3793633583553513m净负债率-855-892-975-1044-1105估值比率12mPE41293368258820431635PB252249442373311-58-24104479113147181EVEBITDA12941011220716361194PS674685555457379股息率2528020203周内价格范围TableRange521226-4694市值百万元10140股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债271726357-86152084422-2279-91131533016-2752-9699171112-3225-101443510-3698-106-11-1009-4170-1112022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万焦点科技价格涨幅收入增长率净资产收益率焦点科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage焦点科技002315本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3