23H1归母净利同增33%至1.9亿元，维持“买入”评级焦点科技发布半年报，2023年H1实现营收7.39亿元（yoy+1.60%），归母净利1.90亿元（yoy+33.00%），扣非净利1.87亿元（yoy+37.33%）。其中Q2实现营收3.93亿元（yoy+3.55%，qoq+13.55%），归母净利1.41亿元（yoy+38.26%，qoq+190.50%）；利润增速更快主要因中国制造网稳健增长，公司内部费用持续优化，以及参股的江苏苏宁银行发放现金股利。我们维持盈利预测，预计23-25年EPS分别为1.21/1.55/1.95元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为24倍，考虑公司AI产品快速落地有望持续迭代，给予公司23年34倍PE，目标价41.14元，维持“买入”评级。
　　中国制造网整体稳健增长，跨境电商及保险等业务有所收缩
　　23H1公司B2B业务实现收入6.38亿元，同比增长7.97%，占总收入比重为86.77%，其中主要由中国制造网贡献。公司保险、商品贸易、商业服务收入分别同比下降1.2%/47.79%/38.38%，主要因公司业务经营策略调整，逐步收缩低利润率及亏损业务。因23H1公司中国制造网海外投流提升，中国制造网业务营业成本同比提升37.95%，抵消了收入结构变动对毛利率的正向影响，23H1公司整体销售毛利率同比下降1.49pct至78.41%。
　　AI外贸助手麦可持续迭代，内部实现有效控费提效
　　23年4月起公司推出AI外贸助手麦可，构建企业“数智大脑”。产品上线后持续快速迭代，公司于8月上线3.0版本，较此前版本进一步丰富自动化、数智化能力。公司围绕深耕的商业场景及B端客户痛点，不断完善AI解决方案。此外，公司持续推进内部降费增效。23H1公司期间费用率同比下降5.0pct至54.68%。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.89/0.56/3.21/0.34pct至37.26%/8.94%/ 10.97%/2.49%。
　　核心主业稳健发展，AI产品快速落地迭代，给予“买入”评级
　　公司深耕跨境B2B电商平台服务，一带一路快速发展下，中国制造网利润与营收贡献有望进一步提升。同时，公司AI技术应用作为行业中较早落地的产品持续快速迭代，AI外贸助手麦可的功能有望进一步丰富。我们预计公司23-25年归母净利3.77/4.82/6.07亿元，23年可比公司Wind一致预期PE均值24X，公司AI产品快速落地有望持续迭代，给予23年37XPE，对应目标价41.14元（前值44.77元），给予“买入”评级。
　　风险提示：AI技术发展低于预期，外贸发展不及预期，行业竞争加剧。