跨境电商领军，维持“买入”评级
　　公司为国内B2B跨境电商领军，有望受益AI赋能带来的成长机遇。我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为3.93、5.18、6.84亿元，EPS为1.26、1.66、2.19元/股，当前股价对应PE为25.8、19.6、14.8倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年中报，二季度业绩增长加速
　　2023年上半年，公司实现营业收入7.39亿元，同比增长1.60%；实现归母净利润1.90亿元，同比增长33.00%；实现扣非归母净利润1.87亿元，同比增长37.33%。单2季度，公司实现营业收入3.93亿元，同比增长3.55%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长38.26%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增长40.00%。
　　利润增长超预期，会员数持续提升收入增长可期
　　上半年公司利润快速增长，净利率同比提升5.85个百分点至25.40%，盈利能力提升，主要系（1）中国制造网业务稳定增长；（2）公司持续内部费用优化，期间费用率下降显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.89、0.53、3.15个百分点；（3）参股公司江苏苏宁银行宣告发放现金股利，上半年投资收益为0.18亿元。截至上半年末，中国制造网英文站收费会员数2.44万位，同比增加1465位，公司合同负债处于7.80亿元高位，为未来业绩增长夯实基础。
　　AI外贸助手快速迭代，打开公司成长空间
　　AI外贸助手麦可快速迭代升级，4月宣布推出AI外贸助手“麦可”，开始为外贸企业提供AI智能化服务；5月麦可快速迭代，新增在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项强大能力；7月麦可再次升级，不断贴近实际外贸业务场景，加大商机与客户线索的挖掘，让海外拓客更精准、更智能。麦可的快速迭代，充分彰显公司在AI技术和外贸场景、企业私域知识等领域的深厚积淀，未来将进一步成长为企业“数智大脑”，助力提升客户ARPU值，扩大付费用户规模，有望打开公司成长空间。
　　风险提示：AI落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。
　　
　　

研究报告全文：商贸零售互联网电商公司研焦点科技002315SZ利润快速增长AI产品迭代升级加速究2023年09月01日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师李海强联系人chenbaojiankyseccnlihaiqiangkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790122070009日期202391跨境电商领军维持买入评级当前股价元3250公司为国内B2B跨境电商领军有望受益AI赋能带来的成长机遇我们维持原公一年最高最低元47611210司有盈利预测预计年归母净利润为亿元为2023-2025393518684EPS126信总市值亿元10140元股当前股价对应为倍维持买入评级息流通市值亿元6414166219PE258196148更总股本亿股新312事件公司发布2023年中报二季度业绩增长加速报流通股本亿股1972023年上半年公司实现营业收入739亿元同比增长160实现归母净利告近3个月换手率55524润190亿元同比增长3300实现扣非归母净利润187亿元同比增长3733单2季度公司实现营业收入393亿元同比增长355实现归母净利润141股价走势图亿元同比增长3826实现扣非归母净利润140亿元同比增长4000利润增长超预期会员数持续提升收入增长可期焦点科技沪深300320上半年公司利润快速增长净利率同比提升585个百分点至2540盈利能力240提升主要系1中国制造网业务稳定增长2公司持续内部费用优化期160间费用率下降显著销售费用率管理费用率研发费用率分别同比下降08980053315个百分点3参股公司江苏苏宁银行宣告发放现金股利上半年投0资收益为亿元截至上半年末中国制造网英文站收费会员数万位开-800182442022-092023-012023-052023-09源同比增加1465位公司合同负债处于780亿元高位为未来业绩增长夯实基础证数据来源聚源AI外贸助手快速迭代打开公司成长空间券证AI外贸助手麦可快速迭代升级4月宣布推出AI外贸助手麦可开始为外券相关研究报告贸企业提供AI智能化服务5月麦可快速迭代新增在信息发布营销推广和研究B2B跨境电商领军AI电商成长前商机转化环节中的多项强大能力7月麦可再次升级不断贴近实际外贸业务场报景光明公司首次覆盖报告景加大商机与客户线索的挖掘让海外拓客更精准更智能麦可的快速迭代告-2023518充分彰显公司在AI技术和外贸场景企业私域知识等领域的深厚积淀未来将进一步成长为企业数智大脑助力提升客户ARPU值扩大付费用户规模有望打开公司成长空间风险提示AI落地不及预期风险市场竞争加剧风险公司研发不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元14751475192125023266YOY27300302303305归母净利润百万元245300393518684YOY413226308319320毛利率756804799806815净利率166204205207210ROE117132165196223EPS摊薄元079096126166219PE倍414338258196148PB倍4845433933数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产20982230281136034647营业收入14751475192125023266现金15461950254033094319营业成本359289386485604应收票据及应收账款3630000营业税金及附加1111141823其他应收款1845377070营业费用5965577119131179预付账款119171727管理费用124157186225294存货2213332548研发费用176178230300392其他流动资产466183183183183财务费用-13-31-32760非流动资产13051327141215501764资产减值损失-1-2-2-3-4长期投资85603612-12其他收益1418181818固定资产500463560714946公允价值变动收益76455无形资产756840117投资净收益292131211其他非流动资产645736775812822资产处置收益0-00-0-0资产总计34033558422351536411营业利润275331435573756流动负债10851114166623253156营业外收入00000短期借款0069913322158营业外支出01111应付票据及应付账款149127000利润总额274329434572755其他流动负债935987967993998所得税2629415370非流动负债206177177177177净利润248300393520685长期借款00000少数股东损益3-0111其他非流动负债206177177177177归属母公司净利润245300393518684负债合计12901291184225023333EBITDA291333442607793少数股东权益1918182021EPS元079096126166219股本306311311311311资本公积10631144114411441144主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益677733754780818成长能力归属母公司股东权益20942249236226323057营业收入27300302303305负债和股东权益34033558422351536411营业利润427204317318318归属于母公司净利润413226308319320获利能力毛利率756804799806815净利率166204205207210现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE117132165196223经营活动现金流516485306592746ROIC91103111122127净利润248300393520685偿债能力折旧摊销6463525845资产负债率379363436485520财务费用-13-31-32760净负债比率-654-795-719-697-660投资损失-29-2-13-12-11流动比率1920171515营运资金变动19791-1186-24速动比率1819161514其他经营现金流5064-4-8-10营运能力投资活动现金流-430406-119-179-243总资产周转率0404050506资本支出8645160220283应收账款周转率443468000000长期投资-355445242424应付账款周转率2121610000其他投资现金流106171715每股指标元筹资活动现金流-160-229-296-276-319每股收益最新摊薄079096126166219短期借款00699632826每股经营现金流最新摊薄165155098190239长期借款00000每股净资产最新摊薄671721757843980普通股增加15000估值比率资本公积增加4282000PE414338258196148其他筹资现金流-203-316-995-908-1146PB4845433933现金净增加额-77672-109136183EVEBITDA289246188135101数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归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