事件：公司发布2023年前三季度业绩快报，期内公司预计实现营业收入36.18亿元，同比+7.56%；实现归母净利润8.44亿元，同比+25.74%。单季度看，公司单三季度预计实现营业收入12.06亿元，同比+13.24%；实现归母净利润2.92亿元，同比+49.73%，业绩实现超预期增长。
　　我们认为，公司单三季度业绩大幅提升，主要系三方面原因：1.航空新材料业务成本管控和管理提升使得综合毛利率同比提升；2.产品结构持续优化，装备业务同比减亏驱动综合毛利率提高；3.航空新材料业务交付持续提升，兑现行业高景气度，预计公司产品将伴随下游军机需求+碳纤维占比双升实现持续快速放量。
　　军民用行业共振景气度持续提升，复材龙头有望维持高增长
　　军机方面，国防支出提升+新质新域指引我国军用飞机加速升级换代，在现有型号订单追加+新型号批量列装双需求下，军用航空市场或将迎来快速发展期，公司业绩有望随新型号战机列装批产实现加速释放；民机方面，东航增订100架C919国产大飞机，商用发动机上复材应用试验不断推进，国产复材需求有望随大飞机批量交付实现快速增长，预计公司民航板块将伴随大飞机项目推进逐步形成销售收入，支撑业绩长期发展。
　　复材应用为先进飞机重要标志，产业蓬勃发展国产替代空间广阔
　　复合材料的应用可减轻20%-30%的飞机质量，已经成为飞机结构减重的首选材料，在大型飞机结构中的应用已提升到50%以上。我国已基本形成了航空复合材料产业，但与国际先进水平仍有一定差距，在使用总量和使用比例上均有较大提升空间。公司作为我国航空高性能复材最高水平的代表，具有较高的市场占有率，有望引领航空复材技术和应用水平提升并从中持续受益。
　　盈利预测：综上所述我们认为，公司作为我国航空高性能复合材料最高水平的代表，多年来持续完成重点型号交付和重点项目研发任务，并通过工程化研发为民机和航空发动机领域的发展做好了铺垫，预计将充分受益于军机+民机+航发的高景气。预计公司2023-2025年分别实现营业收入52.90/64.50/77.43亿元，归母净利润为10.13/13.10/16.69亿元，对应EPS为0.73/0.94/1.20元/股，对应PE为34.09/26.37/20.70x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，产品定价风险，业绩快报为初步核算数据、可能与三季报披露数据存在差异的风险。
　　

研究报告全文：公司研究20231009中航高科600862公司点评报告23Q3净利润同比50预浸料龙头行稳致远业绩实现超预期增长方正证券研究所证券研究报告分析师事件公司发布2023年前三季度业绩快报期内公司预计实现营业收入3618李鲁靖登记编号S1220523090002亿元同比756实现归母净利润844亿元同比2574单季度看公司单三季度预计实现营业收入1206亿元同比1324实现归母净利润韩振国登记编号S1220515040002292亿元同比4973业绩实现超预期增长联系人武湛铠我们认为公司单三季度业绩大幅提升主要系三方面原因1航空新材料业务成本管控和管理提升使得综合毛利率同比提升2产品结构持续优化装备业务同比减亏驱动综合毛利率提高3航空新材料业务交付持续提升兑现行推荐维持业高景气度预计公司产品将伴随下游军机需求碳纤维占比双升实现持续快公司信息速放量行业航空装备军民用行业共振景气度持续提升复材龙头有望维持高增长最新收盘价人民币元248总市值亿元34534军机方面国防支出提升新质新域指引我国军用飞机加速升级换代在现有型号订单追加新型号批量列装双需求下军用航空市场或将迎来快速发展期公52周最高最低价元28762109司业绩有望随新型号战机列装批产实现加速释放民机方面东航增订100架C919国产大飞机商用发动机上复材应用试验不断推进国产复材需求有望历史表现随大飞机批量交付实现快速增长预计公司民航板块将伴随大飞机项目推进逐17步形成销售收入支撑业绩长期发展115复材应用为先进飞机重要标志产业蓬勃发展国产替代空间广阔-1复合材料的应用可减轻20-30的飞机质量已经成为飞机结构减重的首选-7材料在大型飞机结构中的应用已提升到50以上我国已基本形成了航空复-1322109231823492379合材料产业但与国际先进水平仍有一定差距在使用总量和使用比例上均有中航高科沪深300较大提升空间公司作为我国航空高性能复材最高水平的代表具有较高的市数据来源Wind方正证券研究所场占有率有望引领航空复材技术和应用水平提升并从中持续受益盈利预测综上所述我们认为公司作为我国航空高性能复合材料最高水平的相关研究代表多年来持续完成重点型号交付和重点项目研发任务并通过工程化研发中航高科600862军机民机航发共振景气度持续提升航空高性能复合材料龙头行稳为民机和航空发动机领域的发展做好了铺垫预计将充分受益于军机民机航致远未来可期20231005发的高景气预计公司2023-2025年分别实现营业收入529064507743亿元归母净利润为101313101669亿元对应EPS为073094120元股对应PE为340926372070x维持推荐评级风险提示宏观经济波动风险产品定价风险业绩快报为初步核算数据可能与三季报披露数据存在差异的风险1敬请关注文后特别声明与免责条款中航高科600862公司点评报告盈TableProFitForecast利预测人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入4446529064507743-1677189921922005归母净利润765101313101669-2940324229302738EPS元055073094120ROE1408162517321804PE4053340926372070PB571554457373数据来源Wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款中航高科600862公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产53326335801010121营业总收入4446529064507743货币资金1631214329874189营业成本3070356042965107应收票据610588717860税金及附加34404858应收账款1699202824722968销售费用28323743其它应收款11131619管理费用284333393457预付账款111125146169研发费用163196239286存货1263143416701915财务费用-24-31-41-58其他7421资产减值损失-2-2-3-3非流动资产2295233923742379公允价值变动收益0000长期投资110110110110投资收益581323固定资产1079109411281144营业利润891117915071898无形资产473484492499营业外收入3456其他633651644626营业外支出1122资产总计762786731038412500利润总额894118215111902流动负债1702196623442768所得税126165196228短期借款0000净利润767101613141674应付账款81193911341348少数股东损益2345其他891102612111421归属母公司净利润765101313101669非流动负债286264264264EBITDA1023124615671939长期借款0000EPS元055073094120其他286264264264负债合计1988223026083032主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益203207210216成长能力同比增长率股本1680168016801680营业总收入1677189921922005资本公积1465146514651465营业利润2636323027852594留存收益2282308444136099归属母公司净利润2940324229302738归属母公司股东权益5436623775669252获利能力负债和股东权益762786731038412500毛利率3094327133403404净利率1726192120382162现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1408162517321804经营活动现金流4208839581271ROIC1289151616261699净利润767101613141674偿债能力折旧摊销164959794资产负债率2606257125122426财务费用-7222净负债比率-2847-3293-3830-4431投资损失-5-8-13-23流动比率313322342366营运资金变动-511-233-454-485速动比率232243264290其他1210119营运能力投资活动现金流144-123-112-68总资产周转率061065068068资本支出-245-116-125-91应收账款周转率286284287285长期投资0000应付账款周转率407407414412其他389-81323每股指标元筹资活动现金流-158-246-2-2每股收益055073094120短期借款-100000每股经营现金030063069091长期借款0000每股净资产390448543664普通股增加0000估值比率资本公积增加15000PE4053340926372070其他-73-247-2-2PB571554457373现金净增加额4055138441202EVEBITDA2885260820201571数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款中航高科600862公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款