棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约17600元/吨，较前日下跌75元/吨，跌幅0.42%。持仓量620077手，仓单数4056张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价18137元/吨，较前日上涨57元/吨，现货基差CF01+540，较前日上涨130。全国均价18363元/吨，较前日上涨72元/吨。现货基差CF01+760，较前日上涨150。
　　近期市场资讯，10月9日储备棉销售资20001.518吨，实际成交18168.0822吨，成交率90.83%。平均成交价格17569元/吨，较前一日上涨90元/吨，折3128价格17960元/吨，较前一日上涨36元/吨。新疆棉成交均价17605元/吨，较前一日上涨50元/吨，新疆棉折3128价格18061元/吨，较前一日上涨128元/吨，新疆棉平均加价幅度495元/吨。进口棉成交均价17554元/吨，较前一日上涨97元/吨，进口棉折3128价格17869元/吨，较前一日下跌14元/吨，进口棉平均加价幅度289元/吨。7月31日至10月9日累计成交总量696491.0538吨，成交率90.68%。
　　郑棉昨日冲高回落。国际方面，在厄尔尼诺现象的影响下，美国和印度棉花主产区均遭受了持续的干旱，新年度全球棉花产量预期有所下调，使得国际棉市整体价格重心略有上移。但根据USDA报告调减产量的同时也调减了消费量，伴随新年度棉花即将上市，矛盾逐渐从供应端向消费端转变，消费端的不及预期或给予价格上方一定的压力。双节假期期间，美国9月非农就业数据远超预期，美联储加息预期再度强化，另外假期期间原油价格大幅下挫，使得ICE期棉整体承压运行。国内方面，抛储政策与配额政策相继落地，叠加之前供应端的减产预期基本已经被市场消化，郑棉持续上涨动力不足，节前维持高位震荡。下游旺季不旺，纱线库存高企，市场表现整体不及预期。伴随新棉上市的减产和抢收预期，预计短期郑棉依然维持偏强震荡，但上方空间不宜过分乐观。中长期来看，等到新棉集中上市后，棉价在需求端负反馈的持续积累之下，下行的压力或将逐渐增加。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　需求持续恶化、宏观及政策利
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约6316元/吨，较前一日上涨34元/吨，涨幅0.54%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01-20，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6400元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01+80，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6400元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp01+80，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+180，较前一日下跌30。
　　近期市场资讯，昨日进口针叶浆价格调整幅度在25-100元/吨，进口阔叶浆价格调整幅度在25-50元/吨。双胶纸市场局部探涨。纸企挺价运行，多反馈订单尚可。下游经销商交投相对平稳，局部受纸厂挺价影响有探涨行为，有个别业者出现谨慎心态。下游印厂仍有备货行为，市场需求有些许支撑。铜版纸市场行情局部低价小幅上调。纸企接单向好，部分库存降至低位，挺价意向强烈。下游出货节奏一般，实单部分落实涨价，山东地区低价有窄幅回调，业者多有随行就市心态。
　　昨日纸浆延续强势。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过8月国内纸浆进口量环比同比均大幅增加，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位，全球供应陆续向中国市场转移。需求方面，下游纸厂挺价意愿较强，近期持续发布涨价函通知，成品纸价格持续回升，但仍处于历史偏低水平。10-12月为造纸行业传统旺季，需求存在向好的预期，目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平，随着旺季到来，下游补库意愿将有所增加。整体来看，国内纸浆目前呈现供需双强的格局。四季度国内供应预计仍会维持高位，不过外盘美金报价可能会进一步走高，提振国内现货价格，叠加需求强劲的预期，预计短期纸浆仍将延续偏强运行。
　　■策略
　　单边看涨，回调做多
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6886元/吨，环比下跌61元/吨，跌幅0.88%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7400元/吨，环比下跌10，现货基差SR01+510，环比上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价7230元/吨，较前日持平，现货基差SR01+340，环比上涨60。
　　近期市场资讯，2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。载截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。其中9月份

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-10-10棉糖高位盘整纸浆延续强势研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2401合约17600元吨较前日下跌75元吨跌幅042从业资格号F3047125持仓量620077手仓单数4056张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价18137元投资咨询号Z0015474吨较前日上涨57元吨现货基差CF01540较前日上涨130全国均价18363元吨较前日上涨72元吨现货基差CF01760较前日上涨150李馨近期市场资讯10月9日储备棉销售资20001518吨实际成交181680822吨成交lixinhtfccom率9083平均成交价格17569元吨较前一日上涨90元吨折3128价格17960从业资格号F03120775元吨较前一日上涨36元吨新疆棉成交均价17605元吨较前一日上涨50元投资咨询号Z0019724吨新疆棉折3128价格18061元吨较前一日上涨128元吨新疆棉平均加价幅度495元吨进口棉成交均价17554元吨较前一日上涨97元吨进口棉折3128价联系人格17869元吨较前一日下跌14元吨进口棉平均加价幅度289元吨7月31日白旭宇至10月9日累计成交总量6964910538吨成交率9068010-64405663郑棉昨日冲高回落国际方面在厄尔尼诺现象的影响下美国和印度棉花主产区均baixuyuhtfccom遭受了持续的干旱新年度全球棉花产量预期有所下调使得国际棉市整体价格重心从业资格号F03114139略有上移但根据USDA报告调减产量的同时也调减了消费量伴随新年度棉花即将投资咨询业务资格上市矛盾逐渐从供应端向消费端转变消费端的不及预期或给予价格上方一定的压证监许可20111289号力双节假期期间美国9月非农就业数据远超预期美联储加息预期再度强化另外假期期间原油价格大幅下挫使得ICE期棉整体承压运行国内方面抛储政策与配额政策相继落地叠加之前供应端的减产预期基本已经被市场消化郑棉持续上涨动力不足节前维持高位震荡下游旺季不旺纱线库存高企市场表现整体不及预期伴随新棉上市的减产和抢收预期预计短期郑棉依然维持偏强震荡但上方空间不宜过分乐观中长期来看等到新棉集中上市后棉价在需求端负反馈的持续积累之下下行的压力或将逐渐增加策略单边谨慎看涨风险需求持续恶化宏观及政策利空请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231010纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2401合约6316元吨较前一日上涨34元吨涨幅054现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6300元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp01-20较前一日上涨20山东地区月亮针叶浆6400元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp0180较前一日上涨20山东地区马牌针叶浆6400元吨较前一日上涨50元吨现货基差sp0180较前一日上涨20山东地区北木针叶浆现货价格6500元吨较前一日持平现货基差sp01180较前一日下跌30近期市场资讯昨日进口针叶浆价格调整幅度在25-100元吨进口阔叶浆价格调整幅度在25-50元吨双胶纸市场局部探涨纸企挺价运行多反馈订单尚可下游经销商交投相对平稳局部受纸厂挺价影响有探涨行为有个别业者出现谨慎心态下游印厂仍有备货行为市场需求有些许支撑铜版纸市场行情局部低价小幅上调纸企接单向好部分库存降至低位挺价意向强烈下游出货节奏一般实单部分落实涨价山东地区低价有窄幅回调业者多有随行就市心态昨日纸浆延续强势供应方面外盘美金报价坚挺纸浆进口成本继续维持高位支撑国内进口木浆现货价格国际供应方面存在减量预期海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势表明海外的供需结构正在逐渐的改善不过8月国内纸浆进口量环比同比均大幅增加今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位全球供应陆续向中国市场转移需求方面下游纸厂挺价意愿较强近期持续发布涨价函通知成品纸价格持续回升但仍处于历史偏低水平10-12月为造纸行业传统旺季需求存在向好的预期目前纸厂的库存也处于历史偏低的水平随着旺季到来下游补库意愿将有所增加整体来看国内纸浆目前呈现供需双强的格局四季度国内供应预计仍会维持高位不过外盘美金报价可能会进一步走高提振国内现货价格叠加需求强劲的预期预计短期纸浆仍将延续偏强运行策略单边看涨回调做多风险外盘报价超预期变动汇率风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231010白糖观点市场分析期货方面截止前一日收盘白糖2401合约收盘价6886元吨环比下跌61元吨跌幅088现货方面广西南宁地区白糖现货成交价7400元吨环比下跌10现货基差SR01510环比上涨50云南昆明地区白糖现货成交价7230元吨较前日持平现货基差SR01340环比上涨60近期市场资讯202223年制糖期以下简称本制糖期食糖生产已全部结束本制糖期全国共生产食糖897万吨比上个制糖期减少59万吨载截至2023年9月底全国累计销售食糖853万吨同比减少14万吨累计销糖率951同比加快44个百分点全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元吨同比回升516元吨2023年9月成品白糖平均销售价格7009元吨其中9月份全国单月销糖44万吨同比减少35万吨2223榨季结转工业库存44万吨同比减少45万吨昨日白糖期价震荡收跌对于原糖来说今年第四季度至明年第一季度印度和泰国的减产炒作都将是主要的多头动力而且印度在大选的背景下可以比较确定到明年一季度结束前都不太有可能在出口的问题上对供应造成多大冲击全球糖源供应将会相对紧张因此只要印度新榨季产量没有出现明显的超预期的增长整体的糖价都将在24美分一线得到坚挺的支撑需要注意的除了巴西增产幅度外宏观因素特别是原油是值得留意的阶段性潜在利空因素对于郑糖10月前半段可能由于双节消费数据的火爆给予价格一定的上涨动力但是值得关注的是10月后半段甜菜糖和加工糖的上市巴西进口糖的到港冲击广西云南开榨前对产量增产的预期以及后续潜在的放储对于价格的打压力度不过由于国内基本面依然存在着库存低基差大进口利润倒挂三大支撑因素因此出现趋势性转向的可能性也不大郑糖总体维持高位震荡逢低做多的建议留意6700-6800一线的支撑力度策略单边谨慎看涨逢低做多风险宏观天气及政策影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20231010目录棉花观点1纸浆观点2白糖观点3图表图1郑棉主力收盘价丨单位元吨6图2中国棉花价格指数328丨单位元吨6图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨6图4CFTC非商业净持仓丨单位张6图5郑棉1月基差丨单位元吨6图6郑棉5月基差丨单位元吨6图7郑棉1-5价差丨单位元吨7图8郑棉5-9价差丨单位元吨7图9棉花月度进口量丨单位吨7图10棉花累计进口量丨单位吨7图11棉花工业库存丨单位万吨7图12棉花商业库存丨单位万吨7图13纯棉纱厂负荷丨单位8图14全棉坯布负荷丨单位8图15纱厂棉花库存丨单位天8图16纱厂棉纱库存丨单位天8图17织厂棉纱库存丨单位天8图18全棉坯布库存丨单位天8图19服装鞋帽针纺织品类当月零售额丨单位亿元9图20服装鞋帽针纺织品类累计零售额丨单位亿元9图21纺织纱线织物及制品当月出口额丨单位万美元9图22纺织纱线织物及制品累计出口额丨单位万美元9图23服装及衣着附件当月出口额丨单位万美元9图24服装及衣着附件累计出口额丨单位万美元9图25纸浆主力收盘价丨单位元吨10图26国内漂针浆现货价丨单位元吨10图27山东银星基差丨单位元吨10图28CFR外盘报价丨单位美元吨10图29纸浆当月进口量丨单位万吨10图30纸浆累计进口量丨单位万吨10图31针叶浆月度进口量丨单位万吨11图32阔叶浆月度进口量丨单位万吨11图33青岛港周度纸浆库存丨单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明416软商品日报丨20231010图34青岛港常熟港保定地区高栏港库存丨单位万吨11图35双胶纸周度产量丨单位万吨11图36铜版纸周度产量丨单位万吨11图37白卡纸周度产量丨单位万吨12图38生活用纸周度产量丨单位万吨12图39双胶纸周度企业库存丨单位万吨12图40铜版纸周度企业库存丨单位万吨12图41白卡纸周度企业库存丨单位万吨12图42生活用纸周度企业库存丨单位万吨12图43白糖主力收盘价丨单位元吨13图44ICE11号糖收盘价丨单位美分磅13图45白糖现货价格丨单位元吨13图46郑糖01基差丨单位元吨13图47郑糖05基差丨单位元吨13图48全国食糖产量累计值丨单位万吨13图49全国食糖销量累计值丨单位万吨14图50国内食糖新增工业库存丨单位万吨14图51国内食糖月度进口量丨单位万吨14图52国内食糖累计进口量丨单位万吨14图53巴西中南部双周累计产糖量丨单位万吨14图54巴西双周食糖库存丨单位万吨14图55巴西食糖月度出口量丨单位万吨15图56印度甘蔗种植面积丨单位万公顷15图57印度食糖月度出口量丨单位万吨15图58印度食糖累计出口量丨单位万吨15图59泰国双周糖累计产量丨单位吨15图60泰国食糖月度出口量丨单位万吨15请仔细阅读本报告最后一页的免责声明516软商品日报丨20231010图1郑棉主力收盘价丨单位元吨图2中国棉花价格指数328丨单位元吨23000240002100022000190002000017000180001500016000130001400011000120009000100002018-092019-092020-092021-092022-092023-092018-092019-092020-092021-092022-092023-09数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位元吨图4CFTC非商业净持仓丨单位张1801400001200001601000001408000012060000100400002000080060-2000040-400002018-102019-102020-102021-102022-102023-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5郑棉1月基差丨单位元吨图6郑棉5月基差丨单位元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年40005000300040003000200020001000100000-1000-1000-2000-20001月2日4月2日7月5日10月10日1月2日4月2日7月5日10月10日数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明616软商品日报丨20231010图7郑棉1-5价差丨单位元吨图8郑棉5-9价差丨单位元吨2001-20052101-21052201-22052005-20092105-21092205-22092301-23052401-24052305-23092405-2409150015001000100050050000-500-500-1000-1000520620720820920102011201220915101511151215115215315415515数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9棉花月度进口量丨单位吨图10棉花累计进口量丨单位吨20181920192020202120181920192020202120212220222320212220222350000030000004000002500000300000200000015000002000001000000100000500000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11棉花工业库存丨单位万吨图12棉花商业库存丨单位万吨201819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