后市展望
　　供给：当前装置开工率处历史同期及本年度高位，且短期内暂无新增装置检修计划，供给端对价格支撑相对偏弱
　　需求：旺季需求仍未被证伪，MTO装置开工率虽有回落但天津渤化烯烃装置的回归将带来部分需求增量，且高频数据显示聚丙烯下游开工率有所修复，或加大烯烃需求，进而支撑甲醇价格；传统下游步入消费旺季后有一定刚性支撑，且节后部分企业有阶段性补库需求，但同时需注意下游终端行业对原料采购积极性一般，故负反馈风险仍在
　　库存：上期到港量有所回落，加之直接进入终端工厂的量有所增加、下游提货量超预期，故甲醇港口库存及社会整体库存均出现明显回落，甲醇库存拐点隐现，关注近期到港量及卸货进度；生产企业则受运输等方面影响累库，本期掣肘解除，加之部分下游企业有节后补库需求，生产企业厂内库存或有下行
　　成本：煤价上涨对甲醇支撑仍存，节后煤价继续上行，供给端受安监影响依旧偏紧，且港口存煤仍有结构性问题，短期内坑口及港口煤价仍维持高位，需求端来看电厂库存相对安全，化工等方面需求料基本见顶，其对于煤价推动相对有限，关注高强度安监持续时间
　　国际能源方面：油价下跌主要从属其政治及经济属性，天然气上涨主要从属其商品属性，从产业链看煤、气两大能源假期表现均相对强势，故油价下跌情绪影响更甚，且巴以冲突推动油价反弹，故国际能源价格对甲醇仍有一定支撑
　　结论：旺季需求预期仍存、煤价高位、库存回落对甲醇盘面形成支撑，但供给端同处相对高位抵消了部分需求端带来的利好，原油虽有新的利多因素出现但较节前仍有回落，基本面多空因素交织，建议震荡思路对待，2400-2600区间高抛低吸。仅供参考。

研究报告全文：长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字2012101号供给高位需求隐忧甲醇震荡偏弱甲醇月报研长安期货投资咨询部究分析师张晨F3085352仅报告供交不Z0019526流代2023年10月9日使表协用会不观点构成任何投资建议目录Contents01行情回顾02基本面分析03后市展望研究仅报供告不交流代使表协用会不观点构成任何投资建议01添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题研究仅报供告不交流代使表协用会不观点构成任何投资建议行情走势9月甲醇期货合约并未延续6月以来涨势整体呈震荡走势主力01合约盘中最高2662点最低2452点月线收跌107或415工业品步入消费旺季甲醇供需均有所走强多空因素交织甲醇走势较为纠结受期货盘面影响现货市场走势回落9月28日华东市场中间价环比8月底下降325元吨华南市场中间价环比8月底下降175元吨西北市场中间环比8月底上涨10元吨甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势45004000350030002500研2000究报1500仅供告100022222222222222222000000002220000000002不222222220002222222220222222222223333333332222323456789123456789交333333331113333333331华东地区华0南地区12西北地区山东南部地区0流代表3333资料来源文华财经WIND长安期货使协用会不观点构成任何投资建议02添加标题添加标题添加标题研究仅报供告不交流代使表协用会不观点构成任何投资建议1供给端10月6日当周国内甲醇装置开工率8437环比上涨191个百分点同比上涨754个百分点远超近五年同期10月6日当周国内甲醇周度产量1768万吨为年内新高产量周环比增加401万吨涨幅232同比大涨2234万吨涨幅1447上期甲醇仅一套装置检修一套装置期间减产后恢复与此同时新疆心连心宁夏和宁等十一套装置重启或提负产能恢复量明显多于损失量节后首个工作日内蒙古荣信西北能源发布检修计划其中内蒙古荣信已停车西北能源计划长停至2024年对市场形成一定提振但当前产能利用率处同期高位实际支撑相对有限甲醇周度开工率甲醇周度产量90200851808075160706514060研究12055报50100周周周周周周周周周周周周仅周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579111112222告23333344444551111122222333334444455第第第第第第第第第第13579135791357913579131357913579135791357913第第第第第供第第交第第第第不第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年流2022年代2023年表2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议1供给端截至8月底国内甲醇进口量92333万吨同比增长1104较甲醇进口量160过去五年均值增长2501其中56月进口量增长明显7月有140所回落8月再次小幅上行9月预计进口量在130万吨以上120100环比继续上行而从到港计划来看本月进口量或有缩量80国际装置开工率环比基本持平据隆众资讯统计情况伊朗6040ZPC一套延续停车卡塔尔阿曼SMC装置停车大修美国Nat200装置再度停车南美有装置负荷提升马油大装置重启南半1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月球一套装置短停后重启2019年2020年2021年2022年2023年国际甲醇装置产能利用率甲醇国际价格75500600450704005003504006530025030060研20020055究15010010050报50仅告0045供不2222222222222222222000020000020000020000022220222220222220222220000211111222222233333交01235791357913579135791112222222222222代22222221222221222221222220000000222000000000FOB鹿特丹欧元左轴CFR中国主港右轴CFR东南亚右轴FOB美国海湾右轴2222222000222222222222222222222233流3333333-3-4-5-6-7-8-9222-1-2-3-4-5-6-7-8-9--------1-1-1-------表--11111111111111111111111012111111111资料来源隆众资讯长安期货-1-1-1111使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-MTO910月为传统消费旺季节前补库完成后市场对后市需求有一定分歧目前数据来看旺季仍未被证伪但终端负反馈风险仍在9月以来MTO装置产能利用率上行明显浙江兴兴停车逾两个月后重启江苏斯尔邦停车半年后于8月重启目前运行稳定天津渤化停车一个月后于10月5日重启9月MTO装置平均产能利用率较8月回升462个百分点10月6日当周MTO装置开工率8860环比节前下降166个百分点同比9月8日当周上涨562个百分点天津渤化停车一个月后于10月5日重启目前7成负荷运行时间关系产量尚未体现整体看目前MTO装置开工率处同期相对高位从需求端对甲醇价格形成一定支撑聚烯烃下游制品节前表现较为强势一方面是金九银十旺季加持另一方面国庆中秋假期带动部分包装及注塑料需求相对来说PP下游制品开工率强于PE节后部分下游仍有补库预期但下游对原料市场较为悲观采购相对谨慎甲醇PPLLDPE期货结算价MTO装置开工率450011000100400010000953500900090300080008525007000802000研6000751500究5000701000报400065仅告60周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579供1111122222333334444455第第第第第13579135791357913579132222222222222222不222222222第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0000000000000000000000000222222222222交22222222222221111222222222222333333333-------------------代------0111000甲0醇00P0P0右轴0111LLD0PE0右0轴0000002019年2020年2021年2022年2023年901212345678901流2123456789-------------------------00000000000000000000000008888888888888888888888表888资料来源隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-MTOPP下游行业平均开工率PP注塑企业开工率659060805570504560405035403030252020周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791357911111222223333344444551111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年PP管材企业开工率BOPP开工率9090808070706060505040研40303020究2010报100仅0周周周周周周周周周周周周周告周周周周周周周周周周周周周周13579周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1111供12222233333444445513579第第第第第13579135791357913579131111122222333334444455第第第第第第第第第第第不第第第第第第第第第第第第第第第第1357913579135791357913交代第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年流表2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-MTOPE下游行业平均开工率PE包装膜开工率7090608070506040503040203010201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周111112222233333444445513579第第第第第13579135791357913579131111122222333334444455第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年PE中空开工率PE管材开工率70806070506050404030研3020究2010仅报100告0周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357913579供11111222223333344444551111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第13579135791不35791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第交第第第第第第第代第第第第第第第第2020年2021年20流22年2023年表2019年2020年2021年2022年2023年资料来源隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-甲醛甲醛与甲醇价格走势甲醛装置开工率4500250060400023002100503500190030001700402500150030200013001100201500900100070010500500022222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000000022200000000022222000222222222112222222222222222222222222222222333333333990000001111112222223333322256789123456789-------------------------1110100000甲醇1华0东市0场0价00甲1醛山0东0市场0价0右0轴10000022222012222222222911357911357911357911357977777777777777222-------------------------77711111111111111111111111111111111111111111111111111据隆众资讯统计9月甲醛装置开工率稳中有所上行9月28日及10月6日当周甲醛装置开工率476环比9月初上涨17研1个百究分点甲醛下游需求情仅况持续报一般告多维持刚需采买甲醛出货压力大商谈氛围清淡供交不流代表资料来源WIND隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-醋酸醋酸与甲醇价格走势醋酸装置开工率4500100001004000900090350080007000803000600025007050002000400060150030005010002000500100040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2222222222222222222222222000000000000000000000000011222222222222222222222222019年2020年2021年2022年2023年9900000011111122222233333-------------------------010000甲0醇1华东0市0场价000醋1酸0江苏0市0场价00右轴1000009113579113579113579113579-------------------------11111111111111111111111111111111111111111111111111据隆众资讯统计10月6日当周醋酸装置开工率9255环比节前一周上涨37个百分点8月以来醋酸研价格究持续快速上行主因前期供给端开工率较低醋酸库存快速回落随着9月醋酸装置开工率的快速提升低仅库存状报态正告在逐渐改善醋酸价格回落整体交投也有所走弱假期下游醋酸乙酯醋酸丁酯均有装置停车计划供后交续装置不变动仍待跟进流代表资料来源WIND隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议2需求端-二甲醚二甲醚与甲醇价格走势二甲醚装置开工率450070003040006000253500500030002025004000152000300015001020001000550010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2222222222222222222222222000000000000000000000000011222222222222222222222229900000011111122222233333-------------------------0100000甲醇1华0东市0场0价00二1甲醚0全0国均0价0右0轴1000002019年2020年2021年2022年2023年9113579113579113579113579-------------------------11111111111111111111111111111111111111111111111111据隆众资讯研统计9月28日当周二甲醚装置开工率992环比节前回落098个百分点期间河南心连心装置停车目前已重启究陕西渭化装置停车检修节后二甲醚价格有所上报行主要受假期后下游阶段性补库需求提振整体看后续终端大幅采购可能性不大仅告供交不流代表资料来源WIND隆众资讯长安期货使协用会不观点构成任何投资建议3库存-生产企业库存二季度以来甲醇库存持续上行至9月中旬甲醇社会库存突破甲醇社会库存220150万吨据隆众资讯统计10月6日当周甲醇社会库存14177万吨200较峰值下降1590万吨主要影响来自于港口库存回落180160生产企业库存先降后升9月受旺季季节前补库等因素影响生产140120企业出货较为顺畅库存回落但假期期间企业多保持正常生100产下游交投则有所走弱且假期高速限行运输受限企业库8060周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579存回升明显节后随着下游阶段性补库需求的释放以及运输的1111122222333334444455第第第第第1357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第恢复生产企业厂内库存或有回落2019年2020年2021年2022年2023年甲醇厂内库存甲醇下游厂家库存8020701816601450124010研830620究410报20仅告0周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579135791111供1222223333344444551111122222333334444455第第第第第第第第第第135791357913不57913579131357913579135791357913第第第第第第第交第第第第第第第第代第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年流2022年2023年表2019年2020年2021年2022年2023年资料来源钢联数据长安期货使协用会不观点构成任何投资建议3库存-港口库存甲醇港口库存甲醇到港量16050140401201003080602040102000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周135791357911111222223333344444551111122222333334444455第第第第第第第第第第13579135791357913579131357913579135791357913第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年港口库存持续回升至9月下旬逼近115万吨但此后急转直下据隆众资讯统计10月6日当周甲醇港口库存9394万吨环比节前下降1927研万吨隆众资讯统计上期究11天统计港口到港量3705万吨从天数对应来看卸货量偏少从结构来看卸入烯烃厂的非显性库存增加非显性烯烃工仅厂13万报吨告且假期期间下游提货量高于往年同期故港口显性库存大幅去库即使将非显性库存全部计入可流通库存港口库供存亦有交所回落不港口库存拐点隐现本期库存仍需关注港口卸货量及节后下游补库力度流代表资料来源钢联数据长安期货使协用会不观点构成任何投资建议4成本方面甲醇理论成本2500节后煤价延续上行秦皇岛港5500大卡动力煤价格再度破千大秦线200015001000于10月4日开始秋检港口调入量回落同时由于假期原因调出量同5000处低位故环渤海九港库存有较为明显的回升目前港口贸易商发运-500-1000价格就倒挂港口存煤结构性问题仍未解决贸易商挺价心态较强-1500-2000-2500产地方面假期期间山西不断发生煤矿安全生产事故因而安监压力仍未完全缓解产区煤价继续上行2222222222222222222000000000000000000022222222222222222222220000000111112222233333222需求方面电煤需求仍表现一般节后将进入电煤冬储节点以目前01235791357913579135791山西煤制理论利润1内蒙古煤制理论利润155555555555555555551115重庆天然气制理论利润5河北焦炉气制理论利5润电厂存煤水平来看预计冬储力度不会太大化工建材等方面需求甲醇动力煤价格走势则仍将保持一定水平近端来看节后煤炭需求或有一次小规模释放45002800一方面假期消耗后部分下游有补库需求另一方面部分节前看跌节后400023003500价格的采购需求也有重返市场可能因而短期内煤价仍将偏强运行30001800整体来看产区安监及库存低位依旧对市场心态形成支撑但需求同2500研13002000步走弱短期内煤价偏强震荡但从需求暂时没有支撑煤价大幅上行究8001500报驱动因而预计煤价千元以上空间有限但大跌可能性亦不大相对1000仅300供告来说煤价高位运行对于煤化工相关品种支撑偏强关注煤炭供给端2222222222222222不22000000000000000000222222222222222222收缩持续时间001111112222交223333-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0022468022468022468-----------------代-11111期货1结算1价活1跃合1约甲1醇11动力1煤港1口价11113333333333333流33333表资料来源钢联数据长安期货使协用会不观点构成任何投资建议4国际能源方面甲醇原油价格走势假期期间国际油价跌超10沙特俄罗斯继续延长减产但并未对油价45001404000120形成提振市场分析显示需求破坏已经开始EIA最新库存报告反35001003000250080映出汽油需求异常低迷创下自1997年以来的最低季节性水平摩根大通2000601500分析师指出油价上涨对需求的抑制再次变得明显此外美国9月非农数40100050020据大超预期互换市场价格显示今年美联储加息可能性增加并定价美联00储降息时间将从7月推迟到9月美元走强继续施压油价22222222222222222000000000000000002222222222222222211111122222233333-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0与此同时天然气价格大涨原因主要为荷兰格罗宁根气田正式于10月113579113579113579-2期货-结2算-价2活-跃2合约-2甲-2醇-2-期2货结-2算价-2活跃-2合约-2MI-C2EX布-2伦特-2原油-2右-轴277777777777777777甲醇天然气价格走势日关闭澳大利亚雪佛龙液化天然气厂工人宣布可能重新罢工以及取暖季450012即将来临相对来说原油对于整个化工板块有引领作用但产业链相关4000103500性上煤气与甲醇关系更为紧密因此甲醇受能源价格影响低开高走可3000825006能性较大2000研150041000究突发扰动因素来自周末爆发的巴以武装冲突背后涉及沙特及伊朗两大石2500报0仅告0油输出国故将对中东地区原油供给端造成影响原油下跌带来的影响将供不有所走弱222222222222222220000000000000000022222222222222222111111222222交33333-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-013579113579113579代-0-期0货结-0算价-0活跃-0合约-0甲-醇0-0-期0货收-0盘价-0连续-0NY-0MEX-天0然气-0右-0轴-04444444444444流4444表资料来源钢联数据长安期货使协用会不观点构成任何投资建议03添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题研究仅报供告不交流代使表协用会不观点构成任何投资建议后市展望供给当前装置开工率处历史同期及本年度高位且短期内暂无新增装置检修计划供给端对价格支撑相对偏弱需求旺季需求仍未被证伪MTO装置开工率虽有回落但天津渤化烯烃装置的回归将带来部分需求增量且高频数据显示聚丙烯下游开工率有所修复或加大烯烃需求进而支撑甲醇价格传统下游步入消费旺季后有一定刚性支撑且节后部分企业有阶段性补库需求但同时需注意下游终端行业对原料采购积极性一般故负反馈风险仍在库存上期到港量有所回落加之直接进入终端工厂的量有所增加下游提货量超预期故甲醇港口库存及社会整体库存均出现明显回落甲醇库存拐点隐现关注近期到港量及卸货进度生产企业则受运输等方面影响累库本期掣肘解除加之部分下游企业有节后补库需求生产企业厂内库存或有下行成本煤价上涨对甲醇支撑仍存节后煤价继续上行供给端受安监影响依旧偏紧且港口存煤仍有结构性问题短期内坑口及港口煤价仍维持高位需求端来看电厂库存相对安全化工等方面需求料基本见顶其对于煤价推动相对有限关注高强度安监持续时间国际能源方面研油价究下跌主要从属其政治及经济属性天然气上涨主要从属其商品属性从产业链看煤气两大能源假期表现均相对强仅势故报油价下告跌情绪影响更甚且巴以冲突推动油价反弹故国际能源价格对甲醇仍有一定支撑结论旺季需求预期仍供存交煤价高位不库存回落对甲醇盘面形成支撑但供给端同处相对高位抵消了部分需求端带来的利好原油虽有新的利多因素出流现但较代节前仍表有回落基本面多空因素交织建议震荡思路对待2400-2600区间高抛低吸仅供参考使协用会不观点构成任何投资建议l本报告基于已公开的信息编制但对信息的准确性及完整性不作任何保证本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成个人投资建议投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯风险承受能力等实际情况并完整理解和使用本报告内容不能依靠本报告以取代独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任l本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长安期货投资咨询部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记