研究报告全文：长安研究沥青月报沥青月报报告日期2023年9月4日成本端支撑需求逐步落地沥青价格或仍偏强观点研发投资咨询8月沥青整体宽幅震荡中期发力突破高点之投资咨询业务资格陕证监许可字2012101号后再度回归震荡走势进入9月之后需求在旺季刘琳的修复预期以及油价后续的上行预期均将对沥青从业资格号F3031211价格再度形成提振或导致沥青在9月整体偏强投资咨询号Z0014306范磊助理分析师运行但沥青整体供给或仍维持相对宽松状态从业资格证号F03101876且库存平稳运行之际难对价格形成有效提振因029-68764822此上方空间或相对有限整体建议以偏多思路对fanleicafutcn待谨慎逢低布多的同时不宜过度追涨在油价上行之际可伺机布空裂解价差地址西安市浐灞大道1号浐灞外事大厦9层电话400-8696-758网址wwwcafutcn请务必阅读正文后的免责声明部分放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报一行情回顾图1BU加权走势-日线资料来源文华财经长安期货8月初时间上海石油沥青期货价格持续偏弱震荡运行主要由于沥青开工恢复供应宽松对价格形成一定压力沥青加权跌至月度低点的3613元吨随后在消费旺季需求回暖的预期之下价格有所反弹沥青加权向上触及5月下旬以来的最高点位3808元吨而8月下旬以来市场观望供给变化与真实需求落地情况最终维持震荡并于9月初受油价提振小幅收高于3754元吨二基本面供给侧今年以来全国沥青开工率基本保持稳定上升的走势8月份时间开工整体较月初时间存在39的上升但截至8月最后一周全国炼厂开工环比下降208至4792整体水平基本维持平稳预计后续将维持在当前位置但其中华北华中以及东北地区开工水平仍处在往年低位或对现货价格形成一定程度的利多产量方面虽然国家统计局数据显示我国今年1至7月份沥青产量总计达到21724万吨处往年平均水平以下但百川数据则显示我国8月计划排产3301万吨环比增量达到6135万吨同时隆重咨询数据则显示9月被跟踪96家企业计划排产238万吨环比将增加10同比增加25均显示沥请务必阅读正文后的免责声明部分1放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报青后续供给或持续宽松图2全国沥青装置开工率图3全国沥青产量资料来源Wind长安期货资料来源国家统计局长安期货需求侧根据国家统计局公布的数据我国1至7月全国石油沥青表观消费量累计为232825万吨7月增量为35075万吨环比增加082基本与前期保持一致但考虑到78月北方地区受到降雨影响季节性刚需的释放或受到一定抑制这将导致8月数据公布之后或相对并不理想而随着时间进入9月中西部地区整体降雨逐步减少各地项目及施工开展或进入平稳运行的状态且下游高频开工数据显示需求出现环比好转需求或在后期对沥青价格形成提振同时虽然今年我国政府工作报告指出拟发放地方政府专项债规模约为38万亿元同比增加1500万亿元但短期之内终端资金落地仍未出现有效的缓解的情况这或将限制下游刚需的彻底释放进而对价格形成限制图4全国表观消费量图5地方债发放额度资料来源国家统计局长安期货资料来源财政部长安期货库存方面近期沥青库存整体维持平稳厂库方面基本维持了7月中旬开始的累库走势截至8月最后一周时间全国沥青厂库公布为1011万吨虽然较前值有15万吨下降但请务必阅读正文后的免责声明部分2放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报较月初水平存在63万吨或66的提升而社库方面则在8月之中维持了6月中旬开始的去库走势截至8月最后一周时间全国沥青社库公布为1345万吨较月初时间下降93万吨或65图6沥青厂库图7沥青社库资料来源隆众资讯长安期货资料来源隆众资讯长安期货三利润基差利润方面上海石油沥青对SC原油的盘面裂解价差在8月份持续震荡上行虽然上旬时间曾一度触及162元吨的高点并在此后出现小幅回落但下旬时间再度有所走强并恢复至135元吨的水平环比较月初低点涨幅达到了285同比来看今年以来石油沥青裂解价差除2022年的特殊走势以外盘面利润处于绝对高位造成这种现象的主要原因也是在于随着原油价格的逐步走强沥青价格基本维持相对稳定波动幅度相对有限因此后期裂解价差或存在一定的修复可能届时或存一定的布空机会同时炼厂的生产利润在8月基本维持低位9月份炼厂在经济效益影响下实际产量或不及排产结合高位裂解价差或回落的影响炼厂或积极转产渣油而在基差方面山东主流价格对应基差在8月份呈现出触高回落的走势虽然在8月中期曾一度来到155元吨的高点但在8月结束之际再度回归20元吨的前期震荡中枢华东基差走势基本与山东基差走势相同上旬结束时间曾一度触及385元吨的近两个月高点但月底时间出现明显回落降至271元吨从基差走势来看目前已经缩窄至前期的震荡请务必阅读正文后的免责声明部分3放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报中枢水平预计后期随着金九银十需求的逐步兑现现货价格或存进一步的上行空间届时或存一定的买入套期保值机会图8沥青裂解价差图9山东沥青基差资料来源文华财经长安期货资料来源隆众资讯长安期货四成本成本端原油价格方面8月中前期国际油价维持宽幅震荡走势一方面受到国际金融下行压力的影响同时也有供给侧小幅缓解的影响但在8月底9月初时间油价强势反弹并向上突破去年11月以来的最高位置就目前市场形势来看基本面方面沙特与俄罗斯极有可能宣布在10月延续减产周期但考虑到美国伊朗伊拉克等国产量在持续修复且委内瑞拉方面产量仍存不确定性因此供给侧利多力量仍存的情况下或三季度有所减弱需求侧我国消费依旧强劲但欧美市场情况仍需验证或进一步削弱基本面的利多力量金融属性方面随着美国经济数据的发布后续加息预期进一步降低且美国银行业与国债风险近期或影响力度有所减弱金融压力较前期整体有所放缓政治属性方面国际焦点或从俄乌冲突与伊核协议的发展情况转移至美国地缘政治关系的改善结果之上但不确定性仍旧存在因此综合以上因素来看未来一段时间内国际油价或再度维持偏强运行的走势五观点及展望综合前文所述8月份以来沥青价格整体宽幅震荡自身需求落地与成本端支撑均相请务必阅读正文后的免责声明部分4放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报对疲软而随着时间进入9月沥青成本端的支撑或再度强势同时刚需的逐步释放也将对沥青价格形成提振最终或导致沥青价格整体偏强运行但考虑到沥青自身供给目前已经达到峰值在9月或持续宽松在库存维持平稳之际加之终端资金落地情况仍存不确定性最终导致沥青上方空间或相对有限操作上建议沥青可谨慎逢低布多但不宜过度追涨同时在油价上行之际可寻求裂解价差布空机会仅供参考请务必阅读正文后的免责声明部分5放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报免责声明本报告基于已公开的信息编制但对信息的准确性及完整性不作任何保证本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成个人投资建议投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯风险承受能力等实际情况并完整理解和使用本报告内容不能依靠本报告以取代独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改长安期货有限公司版权所有并保留一切权利未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长安期货投资咨询部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必阅读正文后的免责声明部分6放心的选择贴心的服务长安研究沥青月报长安期货各分支机构及事业部江苏分公司山东分公司地址常州市新北区高新科技园3号楼B座地址山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号307电话0535-6957657电话0519-85185598传真0535-6957657福建分公司陕西分公司地址福建省厦门市思明区嘉禾路23号地址陕西省西安市曲江新区雁展路1111号莱安新景中心B栋10071008室中心T6-1905号电话0592-2231936电话029-89557321传真0592-2231936西北分公司上海营业部地址西安经济技术开发区凤城八路180号地址上海市杨浦区大连路558668号A座16长和国际E座1501室层05号电话029-89824970电话021-65688722传真029-89824970传真021-60446926郑州营业部宝鸡营业部地址河南自贸试验区郑州片区郑东商地址宝鸡市渭滨区高新大道55号院7幢2座12务外环路30号期货大厦1302室层02号电话0371-86676962电话0917-3536626传真0371-86676963传真0917-3535371淄博营业部高新营业部地址山东省淄博市高新区金晶大道267号地址西安市高新区唐延路11号禾盛京广中心B颐和大厦B座501室座7楼703-2室电话0533-6270009电话029-88825315029-88825325传真0533-6270009西安和平路营业部能源化工事业部地址西安市和平路99号金鑫国际大厦七层地址西安市和平路99号金鑫国际大厦七层707室708室电话029-87206175电话029-87206172传真029-87206175传真029-87206172农产品事业部金属事业部地址西安市和平路99号金鑫国际大厦七层地址西安市和平路99号金鑫国际大厦七层708室718室电话029-87206176电话029-87380130传真029-87206176请务必阅读正文后的免责声明部分7放心的选择贴心的服务