二级市场：利率债小幅上调，权益下跌而转债上涨
　　国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍下调，短期限下调幅度大于中长期限，城投债收益率下调，城投债利差走扩，产业债收益率下调，产业债利差收窄，信用债成交量大幅降低，A股放量下跌，可转债指数小幅上涨，个券涨多跌少。
　　一级市场：利率供给大幅降低，信用融资环境一般
　　利率债供给大幅降低，招投标全场倍数有所减少，城投债净融资额小幅降低，本周博俊转债上市，翔丰转债发行。
　　银行间市场流动性紧平衡，央行本周净投放11,570亿元
　　银行间市场流动性紧平衡，本周央行共开展3,010亿元7天期逆回购与16,220亿元14天期逆回购操作，共有7,660亿元逆回购到期，本周实现资金净投放11,570亿元。
　　信用利差处低位，转债估值提升
　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，AA中票大部分期限品种信用利差上调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护有所增强，平均到期收益率有所下降，高价券数量与占比较上周均增加。
　　后市展望：节后资金压力缓解，短期债市维持震荡
　　利率债方面，受到资金面收敛以及国债供给放量的影响，9月份以来10年期国债收益率由8月末的2.56%震荡上行至2.68%。2023年第三季度例会表示加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。随着跨月跨季结束，10月国债供应量减少，流动性压力将有所缓解，债市情绪有望恢复。经济基本面方面，市场对经济修复有一定预期，9月PMI数据重回荣枯线以上对债市影响有限，后续经济复苏的持续性仍有待观察，预计债市中短期内维持区间窄幅震荡。转债方面，10月推荐转债组合不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

研究报告全文：2023-10-07债债券周报券T周aTableTitleb报节后资金压力缓解短期债市维持震荡le固定收益周报2023年第37期20230925-20231001Mes相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第36期s20230918-20230924a太--20230924二级市场利率债小幅上调权益下跌而转债上涨g平固定收益周报2023年第35期国债期货小幅上调现券收益率各期限品种普遍下调短期限下e洋20230911-20230917调幅度大于中长期限城投债收益率下调城投债利差走扩产证--20230917业债收益率下调产业债利差收窄信用债成交量大幅降低A券固定收益周报2023年第34期股放量下跌可转债指数小幅上涨个券涨多跌少股20230904-20230910一级市场利率供给大幅降低信用融资环境一般份--20230910利率债供给大幅降低招投标全场倍数有所减少城投债净融资有额小幅降低本周博俊转债上市翔丰转债发行限证券分析师张河生TableAuthor银行间市场流动性紧平衡央行本周净投放11570亿元银行间市场流动性紧平衡本周央行共开展3010亿元7天期逆公电话021-58502206回购与16220亿元14天期逆回购操作共有7660亿元逆回购司E-MAILzhanghstpyzqcom到期本周实现资金净投放11570亿元证执业资格证书编码S1190518030001券信用利差处低位转债估值提升研研究助理戴梓涵利率债估值处于低位中美利差有所扩大AA中票大部分期限品究电话021-58502206种信用利差上调股性标的估值有所提升债性标的债底保护有报E-MAILdaizhtpyzqcom所增强平均到期收益率有所下降高价券数量与占比较上周均一般证券业务登记编码S1190122070013增加告后市展望节后资金压力缓解短期债市维持震荡利率债方面受到资金面收敛以及国债供给放量的影响9月份以来10年期国债收益率由8月末的256震荡上行至2682023年第三季度例会表示加大已出台货币政策实施力度保持流动性合理充裕随着跨月跨季结束10月国债供应量减少流动性压力将有所缓解债市情绪有望恢复经济基本面方面市场对经济修复有一定预期9月PMI数据重回荣枯线以上对债市影响有限后续经济复苏的持续性仍有待观察预计债市中短期内维持区间窄幅震荡转债方面10月推荐转债组合不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报固定收益周报2023年第37期20230925-20231001P2一二级市场利率债小幅上调权益下跌而转债上涨一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上调01210年期国债期货活跃合约较上周上调017周一受到汇率影响股债均走弱国债期货全线收跌周二午后资金面边际收紧消息面整体平淡国债期货小幅收涨周三央行加大流动性投放力度国债期货收盘小幅上涨周四为中秋国庆长假前最后一个交易日央行公开市场净投放继续加码国债期货收盘全线上涨图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率各期限品种普遍下调短期限下调幅度大于中长期限现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种普遍下调本周10年国债收益率为268较上周下调025BP10年国开债收益率为274较上周下调05BP从期限结构上看国债收益率1年期品种下调幅度为3BP5年期以上品请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3种下调幅度约03BP收益率曲线趋于陡峭国开债收益率曲线同样趋于陡峭图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下调信用利差变化不一城投债收益率下调城投债收益率下调3年期AA城投债收益率截至周四为330较上周五下调015BP从曲线来看6月和9月期限品种收益率上调而其余期限品种收益率普遍下调图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差走扩请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P43年期AA城投债收益率下调015BP其中无风险收益率下调075BP意味着AA利差上调了060BP利差进一步拆解AAA利差上调360BP评级溢价较上周下调3BPAAA利差上调说明流动性收紧评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率下调产业债收益率下调3年期AA产业债收益率截至周四为337较上周五下调了371BP从曲线来看6月至2年期品种收益率上调其余期限品种收益率普遍小幅下调图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差收窄3年期AA产业债收益率下调了371BP其中无风险收益率下调075BP意味着AA利差下调了296BP利差进一步拆解AAA利差上调了203BP评级溢价下调499BPAAA利差上调说明流动性有所收紧评级溢价下调表明市场对产业类主体忧虑程度有所减弱违约风险降低图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量大幅降低本周信用债成交量大幅降低中票成交金额206702亿元短融成交金额127535亿元本周二级信用债成交总金额为468870亿元较上周大幅减少图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-09-252023-10-012067021275351346334688702023-09-182023-09-243275482261971819537356982023-09-112023-09-173937022847601922128706742023-09-042023-09-103140591972741631616744942023-08-282023-09-032566751709901508705785352023-08-212023-08-273147552113751622176883462023-08-142023-08-202917652099551605476622672023-08-072023-08-132700022116671533046349732023-07-312023-08-062454412295371510006259792023-07-242023-07-302675631795461567186038272023-07-172023-07-232876762305001665326847082023-07-102023-07-162458291810221628416835112023-07-032023-07-092890212987871635167513242023-06-262023-07-022404452090761560766055972023-06-192023-06-251714891197461024213936562023-06-122023-06-182708792154881694246557922023-06-052023-06-112681542055811740306477642023-05-292023-06-042504821786281575275866372023-05-222023-05-282917301770441664666352402023-05-152023-05-212435381729421625975790772023-05-082023-05-142979803029152027298036242023-05-012023-05-0781002111980656802586622023-04-242023-04-303589932680762113648384332023-04-172023-04-233780213015601870278666082023-04-102023-04-163639922529941967978137832023-04-032023-04-092561802393751544836500382023-03-272023-04-022845582230781843546919902023-03-202023-03-26347041280714221995849750资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益下跌而转债上涨A股放量下跌本周权益市场大部分版块下跌具体来看创业板下跌047科创板上涨056沪深300和中证500分别下跌132和014全市场看wind全A周跌幅为037两市成交金额本周有所增加本周日均成交金额为704314亿元较前一周的650252亿元小幅提高图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理医药和机械行业涨幅靠前非银和房地产行业跌幅靠前中信一级行业中30个行业中有10个行业上涨涨幅靠前的行业包括医药和机械周涨幅在1以上跌幅靠前的行业包括非银和房地产周跌幅在2以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅上涨个券涨多跌少本周中证转债及可交换指数较上周上涨036请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周大规模转债标的平均涨幅为041表现弱于小规模和中规模标的按转股价值平价来分转股价值位于70元以下和110-130元的标的平均涨幅为197表现优于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上255041转债余额5-5031859058亿元5以下19536051130以上428094110-1305610197转股价值90-1101613005170-901542906970以下12523197资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理个券方面本周转债市场涨多跌少总共538只公募可转债392只个券上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10144只下跌2只收平除了新上市的博俊转债外涨幅靠前的转债为溢利转债和联得转债涨幅在9以上跌幅靠前的转债为宏昌转债和天康转债周跌幅在19以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理二一级市场利率供给大幅降低信用融资环境一般一利率债供给大幅降低招投标全场倍数有所减少利率债净融资额大幅降低本周新发行利率债有90只融资265900亿元23只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为218495亿元净融资额为47405亿元较上一周大幅降低图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-09-252023-10-012659009021849547405218452232023-09-182023-09-2487086483228235642629227461242023-09-112023-09-1760159260181623419969181583412023-09-042023-09-105144118243986474547439864222023-08-282023-09-034671429238031786825379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