二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种小幅调整，城投债收益率下调，城投债利差收窄，产业债收益率上调，产业债利差扩大，信用债成交量小幅增加，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券跌多涨少。
　　一级市场：利率供给大幅提升，信用融资环境一般
　　利率债供给大幅提升，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅提升，本周4只转债上市，3只转债发行。
　　银行间市场流动性趋紧，央行本周净投放1,840亿元
　　银行间市场流动性趋紧，本周五央行进行5,910亿元一年期MLF操作，当日有4,000亿元MLF到期，相当于超额续作1,910亿元MLF。本周逆回购操作中共投放资金7,380亿元，有7,450亿元逆回购到期。综合下来，央行本周全口径资金净投放1,840亿元。
　　信用利差处低位，转债估值降低
　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分期限品种信用利差上调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所下降，高价券数量与占比较上周均减少。
　　后市展望：降准落地叠加经济金融数据公布，债市小幅调整
　　利率债方面，央行为保证资金流动性稳定，加大逆回购资金投放力度，周五超量续作1,910亿元MLF，并重启14天逆回购且将中标利率降低20BP至1.95%，此外降准落地有助于缓解资金面压力。经济基本面方面，本周经济金融数据密集公布，8月金融数据总体超预期，但结构方面存在隐忧，经济数据同样表现较好，主要指标边际改善，经济底部大概率显现，但仍需进一步关注未来表现。本周10年期国债收益率先下后上，周五回到2.64%，后续需要关注资金面情况以及地方化债等政策对市场的影响。转债方面，9月推荐转债组合不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

研究报告全文：2023-09-17债债券周报券T周aTableTitleb报降准落地叠加经济金融数据公布债市小幅调整le固定收益周报2023年第35期20230911-20230917Mes相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第34期s20230904-20230910a太--20230910二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌g平固定收益周报2023年第33期国债期货小幅上调现券收益率各期限品种小幅调整城投债收e洋20230828-20230903益率下调城投债利差收窄产业债收益率上调产业债利差扩证--20230903大信用债成交量小幅增加A股缩量下跌可转债指数小幅下券固定收益周报2023年第32期跌个券跌多涨少股20230821-20230827一级市场利率供给大幅提升信用融资环境一般份--20230827利率债供给大幅提升招投标全场倍数有所降低城投债净融资有额小幅提升本周4只转债上市3只转债发行限证券分析师张河生TableAuthor银行间市场流动性趋紧央行本周净投放1840亿元银行间市场流动性趋紧本周五央行进行5910亿元一年期MLF公电话021-58502206操作当日有4000亿元MLF到期相当于超额续作1910亿元司E-MAILzhanghstpyzqcomMLF本周逆回购操作中共投放资金7380亿元有7450亿元逆证执业资格证书编码S1190518030001券回购到期综合下来央行本周全口径资金净投放1840亿元研研究助理戴梓涵信用利差处低位转债估值降低究电话021-58502206利率债估值处于低位中美利差有所扩大大部分期限品种信用报E-MAILdaizhtpyzqcom利差上调股性标的估值有所降低债性标的债底保护增强平一般证券业务登记编码S1190122070013均到期收益率有所下降高价券数量与占比较上周均减少告后市展望降准落地叠加经济金融数据公布债市小幅调整利率债方面央行为保证资金流动性稳定加大逆回购资金投放力度周五超量续作1910亿元MLF并重启14天逆回购且将中标利率降低20BP至195此外降准落地有助于缓解资金面压力经济基本面方面本周经济金融数据密集公布8月金融数据总体超预期但结构方面存在隐忧经济数据同样表现较好主要指标边际改善经济底部大概率显现但仍需进一步关注未来表现本周10年期国债收益率先下后上周五回到264后续需要关注资金面情况以及地方化债等政策对市场的影响转债方面9月推荐转债组合不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报固定收益周报2023年第35期20230911-20230917P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上调00910年期国债期货活跃合约较上周上调012周一中午公布8月社融数据表现较好但结构仍存在隐忧全日国债期货小幅收涨周二央行几日大规模逆回购投放资金影响下资金面有所改善国债期货多数收涨周三资金面继续向好叠加股市走弱提振债市情绪国债期货全线收涨周四市场博弈9月MLF再次降息国债期货全线收涨周五降准落地叠加8月经济数据超预期债市走弱国债期货全线收跌图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率各期限品种小幅调整现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种小幅调整本周10年国债收益率为264较上周上调025BP10年国开债收益率为271较上周下调请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3538BP从期限结构上看国债收益率1年期品种上调幅度超过3BP而5年期以上品种调整幅度较小收益率曲线趋于平缓而国开债收益率除1年期品种小幅上调外其余期限品种均下调曲线同样趋于平缓图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率及信用利差变化不一城投债收益率下调城投债收益率下调3年期AA城投债收益率截至周五为331较上周五下调380BP从曲线来看9月期以内短期限品种收益率上调而中长期限品种收益率普遍下调请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理城投债利差收窄3年期AA城投债收益率下调380BP其中无风险收益率下调173BP意味着AA利差下调了207BP利差进一步拆解AAA利差下调407BP评级溢价较上周上调2BPAAA利差下调说明流动性宽松评级溢价上调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所增强图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5产业债收益率上调产业债收益率上调3年期AA产业债收益率截至周五为336较上周五上调了489BP从曲线来看6月期品种上调幅度超过10BP其余期限品种收益率普遍小幅上调图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差扩大3年期AA产业债收益率上调了489BP其中无风险收益率下调173BP意味着AA利差上调了662BP利差进一步拆解AAA利差下调了588BP评级溢价上调125BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价上调表明市场对产业类主体忧虑程度有所增强违约风险提升图表93年期AA级产业债利差分解请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6资料来源Wind太平洋研究院整理信用债成交量小幅增加本周信用债成交量小幅增加中票成交金额393702亿元短融成交金额284760亿元本周二级信用债成交总金额为870674亿元较上周小幅增加图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-09-112023-09-173937022847601922128706742023-09-042023-09-103140591972741631616744942023-08-282023-09-032566751709901508705785352023-08-212023-08-273147552113751622176883462023-08-142023-08-202917652099551605476622672023-08-072023-08-132700022116671533046349732023-07-312023-08-062454412295371510006259792023-07-242023-07-302675631795461567186038272023-07-172023-07-232876762305001665326847082023-07-102023-07-162458291810221628416835112023-07-032023-07-092890212987871635167513242023-06-262023-07-022404452090761560766055972023-06-192023-06-251714891197461024213936562023-06-122023-06-18270879215488169424655792请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P72023-06-052023-06-112681542055811740306477642023-05-292023-06-042504821786281575275866372023-05-222023-05-282917301770441664666352402023-05-152023-05-212435381729421625975790772023-05-082023-05-142979803029152027298036242023-05-012023-05-0781002111980656802586622023-04-242023-04-303589932680762113648384332023-04-172023-04-233780213015601870278666082023-04-102023-04-163639922529941967978137832023-04-032023-04-092561802393751544836500382023-03-272023-04-022845582230781843546919902023-03-202023-03-263470412807142219958497502023-03-132023-03-193356612753321848007957932023-03-062023-03-12358122267837181118807077资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理三权益转债均下跌A股缩量下跌本周权益市场大部分版块下跌具体来看科创板和创业板分别下跌161和229沪深300和中证500分别下跌083和007全市场看wind全A周跌幅为067两市成交金额本周有所减少本周日均成交金额为727051亿元较前一周的781728亿元小幅降低请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理医药和煤炭行业涨幅靠前计算机和军工行业跌幅靠前中信一级行业中30个行业中有12个行业上涨涨幅靠前的行业包括医药和煤炭周涨幅在4以上跌幅靠前的行业包括计算机和军工周跌幅在3以上图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券跌多涨少请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9本周中证转债及可交换指数较上周下跌026图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周小规模转债标的平均跌幅为125表现弱于中规模和大规模标的按转股价值平价来分转股价值位于110-130元以及70元以下的标的平均跌幅为031表现优于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上255-017转债余额5-5031859-035亿元5以下19436-125130以上377-138110-1305711-031转股价值90-11015629-06870-9016130-05570以下12623-031资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10个券方面本周转债市场跌多涨少总共537只公募可转债152只个券上涨383只下跌2只收平除了4只新上市的转债外涨幅靠前的转债为科伦转债和溢利转债涨幅在5以上跌幅靠前的转债为兴瑞转债和晶瑞转债周跌幅在9以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理二一级市场利率供给大幅提升信用融资环境一般一利率债供给大幅提升招投标全场倍数有所降低利率债净融资额大幅提升本周新发行利率债有60只融资601592亿元21只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为102236亿元净融资额为499356亿元较上一周大幅提升图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-09-112023-09-1760159260102236499356102236212023-09-042023-09-104944118043986454547439864222023-08-282023-09-03467142923803178682537947832请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P112023-08-212023-08-27842772122350435492337346010372023-08-142023-08-2051825893330974187285330974372023-08-072023-08-1358111757374830206287374830492023-07-312023-08-0646566370324893140769324793172023-07-242023-07-30556699106340539216160340539342023-07-172023-07-2335856183213399145206213399212023-07-102023-07-166127254057590436821575904302023-07-032023-07-09460174439744636272897446172023-06-262023-07-02391805107492148-100343492148202023-06-192023-06-2546601586338991127024338973372023-06-122023-06-1853441657353482180935351782272023-06-052023-06-1164411254289957354155289957222023-05-292023-06-043013094520763093679207590262023-05-222023-05-2862819691443678184518443398272023-05-152023-05-2170925078483227226023482447232023-05-082023-05-1449463052197531297099197531142023-05-012023-05-0716208011433181187624331852023-04-242023-04-3049382997348522145307348522162023-04-172023-04-235084876147744731039477447262023-04-102023-04-1671603460216025500010216025282023-04-032023-04-0925622938311689-55460311569172023-03-272023-04-024176328232919688436327031172023-03-202023-03-26825577118289873535704289873232023-03-132023-03-1948412045310552173568310552182023-03-062023-03-1253786657217713320153217713122023-02-272023-03-0535992451479108-119184478127112023-02-202023-02-265887921103656802231123656809资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理利率债招投标全场倍数有所降低本周国债与政策性金融债招标效果一般全场倍数均值为389较前一周的430倍有所降低而发行价格大部分超过100元发行需求较强请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P12图表19利率债发行结果计划发行规发行期限交易代码发行起始日全场倍数边际倍数发行价格模亿年230007xf2IB2023-09-15230005000329164--230302xf16IB2023-09-15200020055751110095230306xf2IB2023-09-1550001003464179997239958IB2023-09-1540000025225220--09230220xf8IB2023-09-1420002000549193--230017xfIB2023-09-14952303002924979985230019IB2023-09-1495110700322102110000230214xf12IB2023-09-14250030035276010045230215xfIB2023-09-1414000100029012510056230303xf19IB2023-09-14500030044711810181230311xf10IB2023-09-1460001000583175710095230315xf6IB2023-09-14400050044660010014230410xf13IB2023-09-131100010003561066310088230411xf7IB2023-09-13900010024210561001709230407Z02IB2023-09-123000700400131994609230412Z03IB2023-09-1260002002661249980230207xf10IB2023-09-12400030065062710021230208xf16IB2023-09-12600050055710410116230211xfIB2023-09-12100001002261129983230413xfIB2023-09-1150003004441419985230415IB2023-09-11700050029010910000资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理二信用债融资环境一般城投债净融资额小幅提升本周新发行城投债25只融资21800亿元20只城投债到期加上提前赎回的总偿还量24855亿元净融资额为-3055亿元较前一周小幅提升图表20城投债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元量亿元2023-09-112023-09-17218002524855-305522845202023-09-042023-09-10176001622536-49362081617请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P132023-08-282023-09-03162101817830-162014370142023-08-212023-08-27293002720421887919400152023-08-142023-08-20308522727455339726255222023-08-072023-08-13179951721622-362719122172023-07-312023-08-061584014118354005873092023-07-242023-07-3020600231134592558945112023-07-172023-07-232040020109459455953892023-07-102023-07-16155971523130-753322530192023-07-032023-07-0910900790001900700062023-06-262023-07-02203202314970535014400112023-06-192023-06-25138001216590-279015040162023-06-122023-06-18167502011660509011610122023-06-052023-06-11264602416602985813530102023-05-292023-06-04112701011708-4381079792023-05-222023-05-281730013137473553970092023-05-152023-05-21134601216426-296616000132023-05-082023-05-142500311040-8540835082023-05-012023-05-07350038016-4516600052023-04-242023-04-30253002023899140119404182023-04-172023-04-23299262826108381825540212023-04-102023-04-16255002322700280022180122023-04-032023-04-09112701191302140532042023-03-272023-04-02199601922070-211015792112023-03-202023-03-26229002027418-451827418242023-03-132023-03-193518028184001678017200162023-03-062023-03-1220700221977093018470202023-02-272023-03-05127001216493-379315208142023-02-202023-02-2624020249837141839837122023-02-132023-02-19134001012267113390007资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理三4只上市3只发行本周4只转债上市本周4只转债上市目前均具有债性其中荣23转债规模较小市场炒作情绪高上市首日收盘涨幅略超30福立转债和科数转债上市首日收盘价在125元附近而力诺转债上市首日收盘涨幅不到20请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P14图表21本周上市可转债发行余转债价申万行业转股溢纯债溢债券代码债券简称正股正股代码额亿股性格一级价率价率元123221SZ力诺转债11740力诺特玻301188SZ轻工制造500-1334386697113676SH荣23转债12640荣晟环保603165SH轻工制造576-532465119127091SZ科数转债12151科华数据002335SZ电力设备1492-1238813126118043SH福立转债12067福立旺688678SH电子700-1542274366资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理本周3只转债发行建议积极关注华懋转债本周3只转债发行其中宇邦转债正股宇邦新材作为光伏焊带龙头企业深耕行业20年市占率位于行业领先主要产品包括互连焊带和汇流焊带等随着光伏电池片技术发展迭代公司研发储备适用不同类型组件的光伏焊带产品新技术产品工艺难度高盈利性更优同时持续推进产能建设出货量有望持续提高23年上半年公司营收和利润均保持增长量价齐升将助力业绩水平进一步提升九典转02正股九典制药深耕制药行业主营医药产品的研发生产和销售产品主要包括药品制剂原料药药用辅料及植物提取物四大类别坚持药品制剂原料药药用辅料一体化战略为国内少有的将经皮给药作为重点战略发展方向的企业之一主要产品洛索洛芬钠凝胶贴膏为国家首仿药及独家医保剂型临床价值较好快速放量后营收规模提升此外酮洛芬凝胶贴膏已获批上市在研产品丰富有望通过集采放量取得销售增长华懋转债正股华懋科技为汽车被动安全领域的龙头企业主营产品线覆盖汽车安全气囊布袋及安全带等被动安全系统部件拥有切割生产OPW气囊产品的先进智能设备产品进入奥迪比亚迪本田北汽等知名整车厂商供应体系同时正扩大汽车被动安全产品国内外产能此外公司投资徐州博康布局光刻胶业务受益于光刻胶国产化趋势下未来业绩有望快速增长建议积极关注图表22近期发行可转债请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P15发行规模信用申万行业发行公告日债券代码债券简称正股代码正股简称正股市值亿元等级一级2023-09-15123224SZ宇邦转债301266SZ宇邦新材500A电力设备54272023-09-13123223SZ九典转02300705SZ九典制药360A医药生物77332023-09-12113677SH华懋转债603306SH华懋科技1050AA-汽车109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