报告摘要
　　二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌
　　国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍下调，中长期限品种下调幅度大于短期限，城投债和产业债收益率下调，信用利差收窄，信用债成交量小幅提升，A股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券跌多涨少。
　　一级市场：利率供给小幅下降，信用融资环境良好
　　利率债供给小幅下降，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额小幅提升，本周转债密集上市，2只转债发行。
　　银行间市场流动性收紧，央行本周净投放7,580亿元
　　本周银行间市场流动性收紧，央行本周开展4,010亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，本周有4,000亿元MLF到期，相当于超额续作10亿元MLF。逆回购操作中共投放资金7,750亿元，本周有180亿元逆回购到期。综合下来央行本周公开市场全口径下实现净投放7,580亿元。
　　信用利差处低位，转债估值提升
　　利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，各期限品种信用利差下调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护减弱，平均到期收益率有所降低，高价券数量与占比较上周均降低。
　　后市展望：降息落地，短期债市维持偏强震荡
　　利率债方面，受到税期走款影响，本周前几日央行公开市场连续大额净投放，税期过后资金面偏紧平衡。本周公布7月宏观经济数据表现不及市场预期，叠加上周公布的社融信贷数据，经济基本面仍偏弱。周二央行降息落地利好债市，LPR报价可能小幅下调，周四央行发布二季度货币政策执行报告，其中明确稳中偏松的基调，考虑到地方债进入发行高峰期，后续降准仍存在一定可能性，预计短期债市维持偏强震荡态势。下周需关注资金面情况和LPR报价情况。转债方面，8月推荐转债组合不变。
　　风险提示
　　国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

研究报告全文：TableMessage2023-08-21债债券周报券周TableTitle报降息落地短期债市维持偏强震荡固定收益周报2023年第31期20230814-20230820相关研究报告TableReportInfo报告摘要TableSummary固定收益周报2023年第30期20230807-20230813太--20230813二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌平固定收益周报2023年第29期国债期货小幅上调现券收益率各期限品种普遍下调中长期限洋20230731-20230806品种下调幅度大于短期限城投债和产业债收益率下调信用利证--20230806差收窄信用债成交量小幅提升A股缩量下跌可转债指数小券固定收益周报2023年第28期幅下跌个券跌多涨少股20230724-20230730一级市场利率供给小幅下降信用融资环境良好份--20230730利率债供给小幅下降招投标全场倍数有所降低城投债净融资有额小幅提升本周转债密集上市2只转债发行限证券分析师张河生TableAuthor银行间市场流动性收紧央行本周净投放7580亿元本周银行间市场流动性收紧央行本周开展4010亿元1年期中公电话021-58502206期借贷便利MLF操作本周有4000亿元MLF到期相当于超额司E-MAILzhanghstpyzqcom续作10亿元MLF逆回购操作中共投放资金7750亿元本周有证执业资格证书编码S1190518030001券180亿元逆回购到期综合下来央行本周公开市场全口径下实现研研究助理戴梓涵净投放7580亿元究电话021-58502206信用利差处低位转债估值提升报E-MAILdaizhtpyzqcom利率债估值处于低位中美利差有所扩大各期限品种信用利差一般证券业务登记编码S1190122070013下调股性标的估值有所提升债性标的债底保护减弱平均到告期收益率有所降低高价券数量与占比较上周均降低后市展望降息落地短期债市维持偏强震荡利率债方面受到税期走款影响本周前几日央行公开市场连续大额净投放税期过后资金面偏紧平衡本周公布7月宏观经济数据表现不及市场预期叠加上周公布的社融信贷数据经济基本面仍偏弱周二央行降息落地利好债市LPR报价可能小幅下调周四央行发布二季度货币政策执行报告其中明确稳中偏松的基调考虑到地方债进入发行高峰期后续降准仍存在一定可能性预计短期债市维持偏强震荡态势下周需关注资金面情况和LPR报价情况转债方面8月推荐转债组合不变风险提示国内经济恢复不确定性海外流动性收紧对新兴市场的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报固定收益周报2023年第31期20230814-20230820P2一二级市场利率债小幅上调权益转债均下跌一利率债小幅上调国债期货小幅上调本周国债期货小幅上调其中5年期国债期货活跃合约较上周上调02710年期国债期货活跃合约较上周上调045周一受到股市走弱叠加上周较弱的7月金融数据影响债市走强国债期货全线收涨周二央行下调MLF和OMO利率7月宏观经济数据公布低于预期国债期货全日小幅收涨周三政策利率降息对债市仍有提振作用国债期货全线收涨周四税期基本结束资金面仍偏紧国债期货全线收跌周五股市走弱国债期货全线收涨图表1国债期货走势资料来源Wind太平洋研究院整理现券收益率各期限品种普遍下调中长期限品种下调幅度大于短期限现券方面国债收益率及国开债收益率各期限品种普遍下调本周10年国债收益率为256较上周下调742BP10年国开债收益率为267较上周下调请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P3638BP从期限结构上看国债收益率除1年期品种小幅上调外其余各期限品种收益率均下调收益率曲线趋于平缓而国开债收益率曲线同样趋于平缓图表2国债收益率曲线变化图表3国开债收益率曲线变化资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理二城投与产业债收益率下调信用利差收窄城投债收益率下调城投债收益率下调3年期AA城投债收益率截至周五为306较上周五下调770BP从曲线来看中长期限品种收益率下调幅度较大2年期品种收益率下调幅度接近10BP而1年期以内品种下调幅度约为6BP图表43年AA城投债收益率变化图表5AA城投债各期限表现资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P4城投债利差收窄3年期AA城投债收益率下调770BP其中无风险收益率下调577BP意味着AA利差下调了193BP利差进一步拆解AAA利差下调093BP评级溢价较上周下调1BPAAA利差下调说明流动性宽松评级溢价下调表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周有所减弱图表63年期AA级城投债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理产业债收益率下调产业债收益率下调3年期AA产业债收益率截至周五为320较上周五下调了858BP从曲线来看2年和3年期品种下调幅度超过8BP其余期限品种收益率普遍小幅下调图表73年AA产业债收益率变化图表8AA产业债各期限表现请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P5资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理产业债利差收窄3年期AA产业债收益率下调了858BP其中无风险收益率下调577BP意味着AA利差下调了281BP利差进一步拆解AAA利差下调了134BP评级溢价下调147BPAAA利差下调说明流动性有所宽松评级溢价下调表明市场对产业类主体忧虑程度有所减弱违约风险降低图表93年期AA级产业债利差分解资料来源Wind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P6信用债成交量小幅提升本周信用债成交量小幅增加中票成交金额291765亿元短融成交金额209955亿元本周二级信用债成交总金额为662477亿元较上周小幅提升图表10信用债成交量起始日期截止日期中期票据短期融资券其他信用债2023-08-142023-08-202917652099551607586624772023-08-072023-08-132700022116671533346350022023-07-312023-08-062454412295371510006259792023-07-242023-07-302675631795461567186038272023-07-172023-07-232876762305001665326847082023-07-102023-07-162458291810221628416835112023-07-032023-07-092890212987871635167513242023-06-262023-07-022404452090761560766055972023-06-192023-06-251714891197461024213936562023-06-122023-06-182708792154881694246557922023-06-052023-06-112681542055811740306477642023-05-292023-06-042504821786281575275866372023-05-222023-05-282917301770441664666352402023-05-152023-05-212435381729421625975790772023-05-082023-05-142979803029152027298036242023-05-012023-05-0781002111980656802586622023-04-242023-04-303589932680762113648384332023-04-172023-04-233780213015601870278666082023-04-102023-04-163639922529941967978137832023-04-032023-04-092561802393751544836500382023-03-272023-04-022845582230781843546919902023-03-202023-03-263470412807142219958497502023-03-132023-03-193356612753321848007957932023-03-062023-03-123581222678371811188070772023-02-272023-03-053034572256701734807026072023-02-202023-02-263024342136661859697020692023-02-132023-02-193160252603871938097702212023-02-062023-02-123187091783741977526948362023-01-302023-02-05279457230887210270720614资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P7三权益转债均下跌A股缩量下跌本周权益市场各版块普遍下跌具体来看科创板和创业板分别下跌368和311沪深300和中证500分别下跌258和229全市场看wind全A周跌幅为235两市成交金额本周有所减少本周日均成交金额为727437亿元较前一周的776635亿元小幅降低图表11各板块涨跌幅图表12两市成交金额资料来源Wind太平洋研究院整理资料来源Wind太平洋研究院整理纺织服装和军工行业涨幅靠前电子和消费服务行业跌幅靠前中信一级行业中30个行业中仅有4个行业上涨涨幅靠前的行业包括纺织服装和军工周涨幅在05以上跌幅靠前的行业包括电子和消费服务周跌幅在4以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P8图表13中信一级行业周涨跌幅资料来源Wind太平洋研究院整理可转债指数小幅下跌个券跌多涨少本周中证转债及可交换指数较上周下跌031请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P9图表14中证转债及可交债指数走势资料来源Wind太平洋研究院整理分类别来看按转债余额分本周小规模转债标的平均涨幅为049表现优于中规模和大规模标的按转股价值平价来分转股价值位于90-110元的标的平均涨幅为143表现优于其他标的图表15各类别转债涨跌幅转债个数占比转债涨跌幅平均值50以上265-019转债余额5-5030458027亿元5以下19437049130以上418-076110-1305510-057转股价值90-1101422714370-901713304170以下11522-057资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理个券方面本周市场跌多涨少总共524只公募可转债170只个券上涨353请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远债券周报报告标题P10只下跌1只收平本周涨幅靠前的转债为新上市的神通转债和聚隆转债涨幅在80以上跌幅靠前的转债为岱美转债和明泰转债周跌幅在9以上图表16涨幅靠前的个券图表17跌幅靠前的个券资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理资料来源同花顺iFind太平洋研究院整理二一级市场利率供给小幅下降信用融资环境良好一利率债供给小幅下降招投标全场倍数有所降低利率债净融资额小幅下降本周新发行利率债有93只融资518258亿元37只利率债到期加上提前赎回的总偿还量为330974亿元净融资额为187285亿元较上一周小幅下降图表18利率债发行与到期总发行量总偿还量净融资额到期偿还量起始日期截止日期发行只数到期只数亿元亿元亿元亿元2023-08-142023-08-2051825893330974187285330974372023-08-072023-08-1358111757374830206287374830492023-07-312023-08-06465663703248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