投资要点
　　旅游市场恢复疫情前，客单价显著提升。文旅部预计，2023年中秋国庆假期国内旅游出游8.96亿人次，同比+86%，日均旅游人次恢复至2019年同期的100%（2023年清明/五一/端午分别恢复至55%/119%/113%），预计国内旅游收入7825亿元，同比+138%，日均旅游收入恢复至2019年同期的105%（2023年清明/五一/端午分别恢复至79%/101%/95%）；客单价显著提升至873元（2023年五一为540元），恢复至2019年同期的105%。实际中秋国庆假期国内出游8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%，实现旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%。或因积压长途旅游需求释放，中秋国庆假期长途出行特征显著，带动旅游出行客单价显著回升。
　　长途出行恢复疫情前，自驾游特征突出。交通部预测2023年中秋国庆假期，全社会跨区域人员流动量（包括营业性客运量、高速公路及普通国省道小客车出行量）达20.5亿人次，日均2.57亿人次，比2019年同期日均增长11.5%，比2022年同期日均增长58.8%。实际中秋国庆假期全国公共交通客运量（包括水路、公路、铁路、民航客运量）营业性客运量4.58亿人次，较2022年同期日均增长57.1%；此外，高速公路流量累计4.83亿辆，日均较2019年增长20%。
　　积压需求释放，上市公司景区客流量超越疫情前。宋城演艺国庆假期11大《千古情》合计演出338场，是2022年国庆黄金周的384.10%、2019年国庆黄金周的125.19%；千古情单日最高上演59场，平均每日上演42场。长白山景区累计接待游客16.58万人次，同比增长140.29%；截至10月6日，2023年累计接待游客236.68万人次，较2019年同期增长4.02%。双节期间，乌镇景区接待游客超41万人次，较去年同期增长254.71%；实现营业收入同比增长143.83%，较2019年同期增长8.46%；酒店入住率较去年同期增长13.02%；客均消费较2019年提高29.86%。
　　风险提示：居民消费不及预期、宏观经济增长不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告社会服务社会服务行业点评报告十一长假出行景气长途游特征突出2023年10月09日增持维持证券分析师吴劲草执业证书S0600520090006关键词TableTag产品价格上涨wujcdwzqcomcn投资要点TableSummary证券分析师石旖瑄执业证书S0600522040001旅游市场恢复疫情前客单价显著提升文旅部预计年中秋国庆2023shiyxdwzqcomcn假期国内旅游出游896亿人次同比86日均旅游人次恢复至2019年同期的1002023年清明五一端午分别恢复至55119113预计国内旅游收入7825亿元同比138日均旅游收入恢复至2019行业走势年同期的1052023年清明五一端午分别恢复至7910195社会服务沪深300客单价显著提升至873元2023年五一为540元恢复至2019年同3026期的105实际中秋国庆假期国内出游826亿人次按可比口径较22年增长实现旅游收入亿元按可比口径较年1820194175343201914增长15或因积压长途旅游需求释放中秋国庆假期长途出行特征显106著带动旅游出行客单价显著回升2-2-6202210102023242023612023926长途出行恢复疫情前自驾游特征突出交通部预测2023年中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量包括营业性客运量高速公路及普通国省道小客车出行量达205亿人次日均257亿人次比2019年同相关研究期日均增长115比2022年同期日均增长588实际中秋国庆假期全国公共交通客运量包括水路公路铁路民航客运量营业性客双减以来教培机构积极转运量458亿人次较2022年同期日均增长571此外高速公路流型关注较低预期下的投资机会量累计483亿辆日均较2019年增长20以新东方为例积压需求释放上市公司景区客流量超越疫情前宋城演艺国庆假期112023-09-20大千古情合计演出338场是2022年国庆黄金周的3841020195月餐饮增速趋于平稳关注年国庆黄金周的千古情单日最高上演场平均每日上演1251959旺季业绩兑现42场长白山景区累计接待游客1658万人次同比增长14029截至月日年累计接待游客万人次较年同期增2023-06-221062023236682019长402双节期间乌镇景区接待游客超41万人次较去年同期增长25471实现营业收入同比增长14383较2019年同期增长846酒店入住率较去年同期增长1302客均消费较2019年提高2986风险提示居民消费不及预期宏观经济增长不及预期表1重点公司估值总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元元2022A2023E2024E2022A2023E2024E601888SH中国中免21923710597253343495419230902141买入600859SH王府井2276920060170771101166326051824增持600009SH上海机场942893789-126052157-72872413增持600515SH海南机场45358397016010013244339703054增持600754SH锦江酒店4023437600111321883543828482000买入1179HK华住集团-S886952960-059109123-27162407买入600258SH首旅酒店192391723-052074090-23281914买入300144SZ宋城演艺31952122200003304333027037032842增持数据来源Wind东吴证券研究所注基于东吴证券研究所给出的盈利预测及2023年9月28日华住集团为10月6日股价计算得出华住集团收盘价单位为港元其余数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年9月28日的09176314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告旅游市场恢复疫情前客单价显著提升文旅部预计2023年中秋国庆假期国内旅游出游896亿人次同比86日均旅游人次恢复至2019年同期的100预计国内旅游收入7825亿元同比138日均旅游收入恢复2019年同期的105客单价显著提升至873元2023年五一为540元恢复至2019年同期的105实际中秋国庆假期国内出游826亿人次按可比口径较2019年增长412023年清明五一端午分别恢复2019年同期的55119113实现旅游收入75343亿元按可比口径较2019年增长152023年清明五一端午分别恢复2019年同期的7910195或因积压长途旅游需求释放中秋国庆假期长途出行特征显著带动旅游出行客单价显著回升图12020年以来节假日出游总人次及恢复程度图22020年以来节假日旅游总收入及恢复程度国内旅游收入亿元国内出游人次万人次国内旅游收入较2019年恢复状况8000102120国内出游人次较2019年恢复情况当期数2019年同期数10111811970009690000140791008000011360009593104120677566797000091848389596073801005000545661600007266676770574544596261804000406050000535160313935400003860300040300005520001743402000010002020100000000数据来源文旅部东吴证券研究所数据来源文旅部东吴证券研究所长途出行恢复疫情前自驾游特征突出交通部预测2023年中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量包括营业性客运量高速公路及普通国省道小客车出行量达205亿人次日均257亿人次比2019年同期日均增长115比2022年同期日均增长588实际中秋国庆假期全国公共交通客运量包括水路公路铁路民航客运量营业性客运量458亿人次较2022年同期日均增长571此外高速公路流量累计483亿辆日均较2019年增长20图32020年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况共计发送旅客人次万人次旅客发送人次较2019年恢复情况当期数2019年同期数11250000105100101120450009289861004000080817035000803000057525054250004545464844603739362000031331500023401000020500000数据来源交通运输部东吴证券研究所24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告积压需求释放上市公司景区客流量超越疫情前宋城演艺国庆假期11大千古情合计演出338场是2022年国庆黄金周的384102019年国庆黄金周的12519千古情单日最高上演59场平均每日上演42场峨眉山景区接待游客2283万人次同比2019年增长5914实现门票收入211773万元同比2019年增长1443长白山景区累计接待游客1658万人次同比增长14029截至10月6日2023年累计接待游客23668万人次较2019年同期增长402双节期间乌镇景区接待游客超41万人次较去年同期增长25471实现营业收入同比增长14383较2019年同期增长846酒店入住率较去年同期增长1302客均消费较2019年提高2986风险提示居民消费不及预期宏观经济增长不及预期34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn