【原料价格】本周乙烷、丙烷、原油、石脑油、动力煤价格回落，天然气、甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年36%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年30%分位。
　　 【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解制乙烯盈利上升，较石脑油路线超额利润减少，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>MTO>石脑油。②丙烯利润：本周PDH盈利上升，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>MTO>石脑油。
　　 【C2板块】①价格方面：本周乙烯/乙醇胺/苯乙烯报价上涨，环氧乙烷/DMC报价稳定，HDPE/乙二醇/聚醚大单体/聚苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差回升，下游乙醇胺价差回升，DMC价差稳定，HDPE/乙二醇/环氧乙烷/聚醚大单体/苯乙烯/聚苯乙烯价差缩窄，目前C2产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。
　　 【C3板块】①价格方面：本周丙烯报价上涨，聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价下调。②价差方面：本周PDH价差有所回升，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差收窄。目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史低位。
　　 【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。
　　 【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）
　　风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报石油石化石油石化行业跟踪周报烯烃行业周报原材料价格整体回落石脑2023年10月08日油裂解和PDH减亏证券分析师陈淑娴增持维持执业证书S0600523020004chensxdwzqcomcn研究助理何亦桢TableTag投资要点TableSummary执业证书S0600123050015heyzhdwzqcomcn原料价格本周乙烷丙烷原油石脑油动力煤价格回落天然气甲醇价格上涨乙烷布伦特原油比价处于近十年36分位丙烷行业走势布伦特原油比价处于近十年30分位石油石化沪深300油煤气路线盈利对比乙烯利润本周乙烷裂解制乙烯盈利上升1311较石脑油路线超额利润减少油煤气路线利润排序为CTO乙烷裂解97MTO石脑油丙烯利润本周PDH盈利上升较石脑油路线超额531利润增加油煤气路线利润排序为CTOPDHMTO石脑油-1-3-5C2板块价格方面本周乙烯乙醇胺苯乙烯报价上涨环氧乙烷-7-9报价稳定乙二醇聚醚大单体聚苯乙烯报价下调价差202210102023242023612023926DMCHDPE方面本周乙烷裂解制乙烯价差回升下游乙醇胺价差回升DMC价差稳定HDPE乙二醇环氧乙烷聚醚大单体苯乙烯聚苯乙烯价差缩相关研究窄目前C2产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位烯烃行业周报乙烷裂解和石C3板块价格方面本周丙烯报价上涨聚丙烯丙烯酸丙烯酸丁脑油裂解盈利修复CTO盈利边酯报价下调价差方面本周PDH价差有所回升下游聚丙烯丙烯际回落酸丙烯酸丁酯价差收窄目前C3产业链下游产品整体价差仍处于历史低位2023-09-24投资观点烯烃产业链价差仍处于历史底部区间看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升同时高油价背景下乙烷裂解煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大看好相关企业价值重估相关上市公司卫星化学002648SZ东华能源002221SZ宝丰能源600989SH荣盛石化002493SZ恒力石化600346SH东方盛虹000301SZ风险提示项目实施进度不及预期需求复苏弱于预期地缘风险演化导致原材料价格波动行业产能发生重大变化统计口径及计算误差117东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1烯烃产业链周度简报42烯烃产业链关键数据跟踪521原材料价格522油煤气路线盈利对比623本周重点资讯73C2板块84C3板块135风险提示16217东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1乙烷价格走势图美元吨5图2乙烷布伦特原油比价5图3丙烷价格走势图美元吨6图4丙烷布伦特原油比价6图5乙烷价格及乙烷裂解制乙烯盈利元吨元吨6图6油煤气路线制乙烯盈利对比元吨6图7丙烷价格及PDH盈利元吨元吨7图8油煤气路线制丙烯盈利对比元吨7图9乙烯价格及历史分位数元吨9图10乙烷裂解制乙烯价差及历史分位数元吨9图11HDPE价格及历史分位数元吨9图12HDPE价差及历史分位数元吨9图13乙二醇价格及历史分位数元吨10图14乙二醇价差及历史分位数元吨10图15环氧乙烷价格及历史分位数元吨10图16环氧乙烷价差及历史分位数元吨10图17聚醚大单体价格及历史分位数元吨11图18聚醚大单体价差及历史分位数元吨11图19乙醇胺价格及历史分位数元吨11图20乙醇胺价差及历史分位数元吨11图21碳酸二甲酯价格及历史分位数元吨12图22碳酸二甲酯价差及历史分位数元吨12图23苯乙烯价格及历史分位数元吨12图24苯乙烯价差及历史分位数元吨12图25聚苯乙烯价格及历史分位数元吨13图26聚苯乙烯价差及历史分位数元吨13图27丙烯价格及历史分位数元吨14图28丙烯价差及历史分位数元吨14图29聚丙烯价格及历史分位数元吨14图30聚丙烯价差及历史分位数元吨14图31丙烯酸价格及历史分位数元吨15图32丙烯酸价差及历史分位数元吨15图33丙烯酸丁酯价格及历史分位数元吨15图34丙烯酸丁酯价差及历史分位数元吨15表1烯烃产业链跟踪周报4表2主要原材料价格跟踪5表3本周重点资讯跟踪7表4C2产业链周度数据跟踪表8表5C3产业链周度数据跟踪表13317东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1烯烃产业链周度简报表1烯烃产业链跟踪周报原材料价格品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位乙烷29-175美分加仑1550-4480元吨丙烷672-3570美元吨4828-25076元吨NYMEX天然气310359美元mmbtu114210265元吨主要原料价格布伦特原油87-877美元桶4571-39979元吨石脑油675-3268美元吨4844-22475元吨动力煤985-783元吨甲醇2520345元吨产品本周均值环比变化近十年分位数相对价格水平乙烷布伦特原油03400236丙烷布伦特原油10600330油煤气路线盈利对比工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化乙烷裂解810元吨45187799乙烯盈利石脑油裂解-356元吨221-53220MTO-285元吨-26941102CTO1095元吨10628535工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化PDH-433元吨224-522-474丙烯盈利石脑油裂解-518元吨221-396-154MTO-446元吨-2351727CTO933元吨10285161C2板块产品本周均价环比变化近十年分位数单位原材料本周价差环比变化近十年分位数单位乙烯6397434元吨13乙烷到岸价21436022元吨HDPE8525-4521元吨102乙烯1019-4433元吨乙二醇4150-4011元吨06乙烯-166-386元吨环氧乙烷680008元吨08乙烯900-37元吨聚醚大单体7900-4012元吨085环氧乙烷1876-355元吨乙醇胺84006018元吨08环氧乙烷26195337元吨碳酸二甲酯420007元吨06环氧乙烷106040元吨苯乙烯92502053元吨029乙烯079苯647-1615元吨聚苯乙烯10000-4042元吨102苯乙烯500-5340元吨C3板块产品本周均价环比变化近十年分位数单位原材料本周价差环比变化近十年分位数单位丙烯6182440元吨12丙烷3893038元吨聚丙烯7850-6065元吨102丙烯641-5718元吨丙烯酸6400-1017元吨07丙烯1336-125元吨丙烯酸丁酯10200-6057元吨06丙烯酸06正丁醇690-544元吨相关公司盈利跟踪归母净利润亿元PE代码公司名称股价元总市值亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E600309SH万华化学8827731621952452861714600346SH恒力石化14101423701231594414000301SZ东方盛虹12764550889713915002493SZ荣盛石化12120633451061533627600989SH宝丰能源1410496364941451716002221SZ东华能源101580391437151002648SZ卫星化学15516314462751712注带为东吴证券研究所预测值其余采用Wind一致预期按2023年9月28日收盘价计算数据来源WINDBloomberg百川盈孚东吴证券研究所注1由于历史数据不足聚醚大单体仅展示近三年分位数乙醇胺仅展示近七年分位数其余产品均为近十年分位数注2本周美元兑人民币汇率纯苯价格沿用9月28日数据417东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2烯烃产业链关键数据跟踪21原材料价格本周乙烷丙烷原油石脑油动力煤价格回落天然气甲醇价格上涨截至2023年10月06日1MB乙烷周度均价为2909环比-084美分加仑折合人民币约154968元环比-4387吨处于近十年80分位以人民币计下同2华东进口丙烷周度均价为67240环比-3520美元吨折合人民币约482770元环比-24957吨处于近十年76分位3NYMEX天然气周度均价为306环比027美元mmbtu折合人民币约114155元环比10167吨处于近十年65分位4布伦特原油周度均价为8722环比-768美元桶折合人民币约457132元环比-39944吨处于近十年79分位5石脑油周度均价为67470环比-3163美元桶折合人民币约484423元环比-22392吨处于近十年75分位6秦皇岛5500卡动力煤周度均价平仓价为98500环比-714元吨处于近十年83分位7甲醇周度均价为252000环比250元吨处于近十年45分位从相对价格来看本周乙烷布伦特原油比价丙烷布伦特原油比价均上升截至2023年10月06日乙烷布伦特原油比价为034环比002处于近十年36分位丙烷布伦特原油比价为106环比003处于近十年30分位乙烷丙烷相对价格均处于历史低位表2主要原材料价格跟踪原材料价格品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位乙烷29-175美分加仑1550-4480元吨丙烷672-3570美元吨4828-25076元吨NYMEX天然气310359美元mmbtu114210265元吨主要原料价格布伦特原油87-877美元桶4571-39979元吨石脑油675-3268美元吨4844-22475元吨动力煤985-783元吨甲醇2520345元吨产品本周均值环比变化近十年分位数相对价格水平乙烷布伦特原油03400236丙烷布伦特原油10600330数据来源WINDBloomberg百川盈孚东吴证券研究所注1本周美元兑人民币汇率沿用9月28日数据图1乙烷价格走势图美元吨图2乙烷布伦特原油比价MB乙烷价格乙烷布伦特600150008400063000420002100002013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所517东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图3丙烷价格走势图美元吨图4丙烷布伦特原油比价现货价丙烷冷冻货CFR华东丙烷布伦特140031200251000280015600140020005002013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所22油煤气路线盈利对比乙烯方面1本周乙烷裂解盈利上升油煤气路线利润排序为CTO乙烷裂解MTO石脑油截至2023年10月06日乙烷裂解制乙烯周均盈利为81043环比4471元吨石脑油裂解MTOCTO周均盈利分别为-35601环比22102元吨-28458环比-180元吨109499环比1037元吨2本周乙烷裂解成本优势缩窄其中乙烷裂解路线较石脑油路线超额利润降至116644环比-17632元吨丙烯方面1本周PDH盈利上升油煤气路线利润排序为CTOPDHMTO石脑油截至2023年10月06日PDH周均盈利为-43262环比22378元吨石脑油裂解MTOCTO周均盈利分别为-51755环比22092元吨-44612环比-190元吨93344环比1027元吨2本周PDH成本优势扩大其中PDH路线较石脑油路线超额利润增长至8494环比285元吨图5乙烷价格及乙烷裂解制乙烯盈利元吨元吨图6油煤气路线制乙烯盈利对比元吨乙烷制乙烯利润右轴石脑油-乙烯利润MTO-乙烯利润乙烷价格左轴CTO-乙烯利润乙烷-乙烯利润6000500040005000400030003000200040002000100030000100020202021202220232000-10000-20001000-1000-30000-200020132014201520162017201820192020202120222023-4000数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所617东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图7丙烷价格及PDH盈利元吨元吨图8油煤气路线制丙烯盈利对比元吨PDH利润右轴石脑油-丙烯利润MTO-丙烯利润丙烷价格左轴CTO-丙烯利润PDH利润80004000400070003000300060002000200050001000400010000300020202021202220230-10002000-1000-20001000-30000-200020132014201520162017201820192020202120222023-4000数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所23本周重点资讯表3本周重点资讯跟踪烯烃行业本周重点资讯类别公司日期内容2023年9月27日江苏东方盛虹股份有限公司与沙特阿美的子公司阿美亚洲签署了框架协议框架协议主要内容包括1沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业集团有限公司的公司公告东方盛虹2023927战略投资者拟持有目标公司少数股权以及2双方有意向在原油等原料的长期采购和供应化工产品和燃料产品销售高附加值技术许可等方面进行合作东华能源股份有限公司控股子公司东华能源茂名有限公司投资建设的东华能源茂名烷烃资源综合利用项目一期I包括1套设计产能为60万吨年的丙烷脱氢装置1套40万吨年的聚丙烯装置公用公司公告东华能源2023927工程及配套设施于2023年9月15日取得危险化学品建设项目试生产使用备案目前已生产出合格聚丙烯产品装置运行平稳9月27日广东省生态环境厅发布了关于中国石油化工股份有限公司茂名分公司乙烯提质改造项目环境影响评价文件审批的公告对该项目进行了批复本项目拟在现有厂区及南侧西侧新增用地内建设新建100万吨年乙烯裂解装置30万吨年芳烃抽提装置14万吨年丁二烯抽提装置40万吨年全密度聚行业资讯茂名石化2023927乙烯装置30万吨年环氧乙烷装置20万吨年聚丙烯装置30万吨年聚丙烯装置24万吨年双氧水装置30万吨年环氧丙烷装置50万吨年丙烯腈-丁二烯-苯乙烯塑料ABS装置异地还建50万吨年裂解汽油加氢装置拆除现有36万吨年乙烯裂解装置以石脑油等为主要原料生产乙烯及丙烯苯甲苯二甲苯环氧乙烷环氧丙烷等下游产品乙烯产能由100万吨年提高至164万吨年数据来源公司公告公司官网百川盈孚东吴证券研究所717东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报3C2板块表4C2产业链周度数据跟踪表C2产业链周度数据跟踪单位元吨最新日期本周均价上周均价周度变化历史分位数注1乙烯202310663976393434乙烯-13乙烷2023106214320836022HDPE202310685258570-4521HDPE-102乙烯202310610191063-4433乙二醇202310641504190-4011乙二醇-06乙烯2023106166128-386环氧乙烷20231066800680008环氧乙烷-08乙烯2023106900903-37聚醚大单体202310679007940-4012聚醚大单体-085环氧乙烷202310618761912-355乙醇胺2023106840083406018乙醇胺-08环氧乙烷2023106261925665337DMC20231064200420007DMC-06环氧乙烷2023106106106040苯乙烯2023106925092302053苯乙烯-029乙烯-079纯苯2023106647662-1615聚苯乙烯20231061000010040-4042聚苯乙烯-102苯乙烯2023106500553-5340数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所注1聚醚大单体为近三年分位数乙醇胺为近七年分位数其余产品均为近十年分位数注2本周纯苯价格沿用9月28日数据价格方面本周乙烯乙醇胺苯乙烯报价上涨环氧乙烷DMC报价稳定HDPE乙二醇聚醚大单体聚苯乙烯报价下调除苯乙烯和聚苯乙烯外C2产业链产品整体价格仍处于较低历史分位价差方面本周乙烷裂解制乙烯价差回升下游乙醇胺价差回升DMC价差稳定HDPE乙二醇环氧乙烷聚醚大单体苯乙烯聚苯乙烯价差缩窄目前C2产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位截至2023年10月06日乙烯CFR东北亚周均价为639720环比397元吨处于近十年34分位环比01pct乙烷裂解制乙烯周均价差为214252环比5961元吨处于近十年22分位环比15pct817东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图9乙烯价格及历史分位数元吨图10乙烷裂解制乙烯价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴乙烯价格右轴乙烷裂解制乙烯价差右轴100120001007000909060008010000805000708000704000606030005060005020004040100030400030020200020-10001010-2000000-30002013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所截至2023年10月06日高密度聚乙烯HDPE上海周均价为852500环比-4500元吨处于近十年21分位环比-12pct高密度聚乙烯与乙烯周均价差为101910环比-4388元吨处于近十年33分位环比-29pct图11HDPE价格及历史分位数元吨图12HDPE价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴上海完税自提价高密度聚乙烯HDPE拉丝级右轴聚乙烯-乙烯价差右轴100500010014000909013000400080801200070300070110006060100002000505090004040100080003030020700020-100010600010050000-20002013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所截至2023年10月06日乙二醇周均价为415000环比-4000元吨处于近十年11分位环比-20pct乙二醇与乙烯周均价差为-16575环比-3778元吨处于近十年6分位环比-17pct917东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图13乙二醇价格及历史分位数元吨图14乙二醇价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴市场价主流价乙二醇华南地区右轴乙二醇-乙烯价差右轴1003000100900090902500800080802000707000706015006060005050100050004040500304000300202030001010-500020000-10002013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所数据来源WINDBloomberg东吴证券研究所截至2023年10月06日环氧乙烷周均价为680000环比000元吨处于近十年8分位环比00pct环氧乙烷与乙烯周均价差为89994环比-318元吨处于近十年7分位环比-04pct图15环氧乙烷价格及历史分位数元吨图16环氧乙烷价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴EO-乙烯价差右轴中国出厂价环氧乙烷EO中石化华东右轴100500010012000909011000804000801000070900070300060800060507000502000406000403050003010002040002001030001002000201320142015201620172018201920202021202220230-100020132014201520162017201820192020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所截至2023年10月06日聚醚大单体周均价为790000环比-4000元吨处于近三年12分位环比-36pct聚醚大单体周均价差为187611环比-3540元吨处于近三年5分位环比-19pct1017东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图17聚醚大单体价格及历史分位数元吨图18聚醚大单体价差及历史分位数元吨近三年分位数左轴近三年分位数左轴聚醚大单体-EO价差右轴出厂价聚羧酸减水剂单体TPEG辽宁奥克右轴10040001001400090908035008012000707030006010000605050250040800040303020002060002010150004000102020202120222023010002020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所截至2023年10月06日乙醇胺周均价为840000环比6000元吨处于近七年18分位环比00pct乙醇胺与环氧乙烷周均价差为261947环比5310元吨处于近七年37分位环比48pct图19乙醇胺价格及历史分位数元吨图20乙醇胺价差及历史分位数元吨近七年分位数左轴近七年分位数左轴出厂价中间价一乙醇胺茂名实华右轴乙醇胺-EO价差右轴10010000100200009090180008080008016000707014000606060001200050501000040404000308000302060002020001040001002000002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所截至2023年10月06日碳酸二甲酯周均价为420000环比000元吨处于近十年7分位环比00pct碳酸二甲酯与环氧乙烷周均价差为10619环比000元吨处于近十年40分位环比00pct1117东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图21碳酸二甲酯价格及历史分位数元吨图22碳酸二甲酯价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴DMC-EO价差右轴中国出厂价碳酸二甲酯DMC石大胜华右轴1001000010018000909016000808000801400070706000601200060501000050400040800040302000600030202010400001002000201320142015201620172018201920202021202220230-200020132014201520162017201820192020202120222023数据来源WIND东吴证券研究所数据来源WIND东吴证券研究所截至2023年10月06日苯乙烯周均价为925000环比2000元吨处于近十年53分位环比00pct苯乙烯与乙烯苯的周均价差为64685环比-1561元吨处于近十年15分位环比-07pct图23苯乙烯价格及历史分位数元吨图24苯乙烯价差及历史分位数元吨近十年分位数左轴近十年分位数左轴出厂价苯乙烯茂名石化右轴苯乙烯-乙烯纯苯价差右轴1005000100140009090400080120008070701000030006060508000502000404030600030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