上周国内主要新闻：
　　1.央行表示不断提升金融服务质效，助力高水平对外开放。
　　2.证监会将完善优化现金分红监管制度。
　　3.政府债券发行提速，财政支出节奏加快。
　　4.市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措。
　　5.多方合力稳增长，工业经济持续恢复向好。
　　上周国际主要新闻：
　　1.联合国可持续发展目标峰会开幕，通过加速实现可持续发展目标政治宣言。
　　2.日本8月进出口下滑。
　　3.经合组织上调2023年全球经济增长预期至3.0%。
　　4.全球债务规模达到307万亿美元的历史新高。
　　5. “鹰派”点阵图惊扰市场，美联储加息周期存变数。
　　6.英央行加息渐近尾声，英镑走势或承压。
　　一周市场回顾：
　　上周，沪深两市前半周走势低迷，周五在通信、算力等行业大幅反弹的推动下，市场收出光头光脚的大阳线，收复本周失地，周五量能也同步放大，上周北向资金从连续几周的净卖出转为小幅净流入，资金面有所宽裕。从海外市场看，美联储9月暂停加息，但鹰派表示不排除11月将继续加息，英国央行也表示暂停加息，后期视通胀情况再作决定，全球市场加息周期已进入尾声，中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。另一方面，国内促经济、保恢复的刺激政策密集出台，政策持续发酵有望推动国内经济出现拐点。本周即将发布9月份部分经济数据，届时数据表现将更加清晰。十一之后即将迎来三季度业绩预告披露期，从近期预报的企业来看，经营数据有所改善，对市场形成有效支持。因此，随着政策呵护加速落地，基本面和盈利企稳回升，资金供需逐步改善，四季度市场有望迎来修复行情。本周只有4个交易日，节前市场仍将总体维持震荡格局，十一国庆假日前后没有大幅调整的风险，可持股过节。
　　风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。

研究报告全文：证券研究报告宏观研究周报撰写日期2023年09月25日节前交易清淡四季度行情有望得到修复上周国内主要新闻麦高证券研究发展部1央行表示不断提升金融服务质效助力高水平对外开放2证监会将完善优化现金分红监管制度分析师徐滢3政府债券发行提速财政支出节奏加快资格证书S06505110100024市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措联系邮箱xuyingmgzqcom5多方合力稳增长工业经济持续恢复向好联系电话024-22955441上周国际主要新闻1联合国可持续发展目标峰会开幕通过加速实现可持续发展目标政相关研究治宣言积极因素累积关注市场资金面2日本8月进出口下滑202309183经合组织上调2023年全球经济增长预期至30市场情绪或将修复超跌反弹或可期202309114全球债务规模达到307万亿美元的历史新高利好政策频出市场有望走出底部区5鹰派点阵图惊扰市场美联储加息周期存变数域202309046英央行加息渐近尾声英镑走势或承压政策密集出台市场信心有望恢复20230828一周市场回顾上周沪深两市前半周走势低迷周五在通信算力等行业大幅反弹的推动下市场收出光头光脚的大阳线收复本周失地周五量能也同步放大上周北向资金从连续几周的净卖出转为小幅净流入资金面有所宽裕从海外市场看美联储9月暂停加息但鹰派表示不排除11月将继续加息英国央行也表示暂停加息后期视通胀情况再作决定全球市场加息周期已进入尾声中美经济金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境另一方面国内促经济保恢复的刺激政策密集出台政策持续发酵有望推动国内经济出现拐点本周即将发布9月份部分经济数据届时数据表现将更加清晰十一之后即将迎来三季度业绩预告披露期从近期预报的企业来看经营数据有所改善对市场形成有效支持因此随着政策呵护加速落地基本面和盈利企稳回升资金供需逐步改善四季度市场有望迎来修复行情本周只有4个交易日节前市场仍将总体维持震荡格局十一国庆假日前后没有大幅调整的风险可持股过节风险提示政策不及预期国际贸易政策风险地缘政治冲突风险请务必阅读报告正文后的重要声明部分宏观研究周报正文目录一周主要新闻汇总3上周国内主要新闻3上周国际主要新闻3一周市场回顾4图表目录图表1市场成交统计周5图表2北向资金近30日资金流向5图表3行业周涨幅统计6图表4行业周跌幅统计6图表5行业资金净流入额统计6图表6行业资金净流出额统计6请务必阅读报告正文后的重要声明部分2宏观研究周报一周主要新闻汇总上周国内主要新闻9月18日中国人民银行党委书记行长国家外汇管理局党组书记局长潘功胜主持召开外资金融机构和外资企业座谈会听取有关意见建议研究加大金融支持稳外贸稳外资力度进一步优化外商投资环境有关工作潘功胜表示下一步将认真贯彻国务院关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见要求持续优化政策安排营造市场化法治化国际化一流营商环境不断提升金融服务质效助力高水平对外开放证监会近期拟对上市公司监管指引第3号上市公司现金分红简称分红指引上市公司章程指引简称章程指引等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引主要调整包括对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露原因对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束近期国债发行放量特征明显Wind数据显示本周9月18日至24日国债计划发行额为5550亿元创今年以来单周新高明显超过9月前两周的2580亿元和25334亿元积极财政政策加力提效信号明显一方面政府债券发行提速本周国债计划发行规模创出今年新高且地方政府专项债发行仍保持较快节奏另一方面8月财政支出增速持续回升支出进度已高于去年同期水平专家认为政府债券发行提速叠加财政支出节奏加快将力促经济回升向好9月18日市场监管总局正式发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措这是7月14日中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见出台以来市场监管部门贯彻落实党中央国务院决策部署出台的制度举措对提振民营经济发展信心依法规范和引导民营资本健康发展具有重要意义8月以来工业和信息化部等多个部门密集发布十大重点行业稳增长工作方案工业稳增长力度继续加码随着各项政策落地生效我国工业生产稳步恢复产业结构不断优化企业信心逐步回升专家认为随着新一轮稳增长政策举措落实落细工业领域供求关系有望逐步改善工业生产和企业利润增长也将有更好支撑上周国际主要新闻为期两天的联合国可持续发展目标峰会18日在纽约联合国总部开幕会议通过旨在加速实现可持续发展目标的政治宣言宣言承诺为发展中国家提供资金明确支持联合国秘书长古特雷斯提出的每年至少5000亿美元的可持续发展目标刺激方案以及有效的债务减免机制宣言还呼吁改变多边开发请务必阅读报告正文后的重要声明部分3宏观研究周报银行的商业模式以更可负担的利率为发展中国家提供私人资金并支持改革被古特雷斯称为过时失调和不公平的国际金融架构日本财务省20日公布的初步统计结果显示经季节调整后8月日本出口与进口环比分别下降17和21从区域来看8月日本对美国及欧盟的出口继续同比增加对亚洲其他国家和地区出口继续同比减少有专家表示鉴于当前国际能源价格再度上扬且日元持续疲软未来日本贸易逆差可能扩大经合组织OECD发布了新一期经济展望该组织上调了2023年全球经济增长预期但下调了2024年全球经济增长预期OECD预计2023年全球GDP增速为30较6月份预测的27有所提升预计2024年全球经济增长将放缓至27低于6月份预测的29OECD称当前一个主要风险是通胀可能继续比预期更加持久这意味着利率需要进一步收紧或在更长时间内保持较高水平为了应对通货膨胀货币政策应保持限制性直到有明显迹象表明潜在的通货膨胀压力正在持续减弱国际金融协会IIF发布的全球债务监测报告显示在利率上升的环境下全球债务存量在2023年上半年增加了10万亿美元达到307万亿美元的历史新高IIF表示最新增加的债务中超过80来自发达国家其中美国日本英国和法国的增幅最大全球债务与GDP之比经历近两年的下降后再次上升IIF表示通胀上升是过去两年债务比率大幅下降的主要因素而当前全球债务与GDP之比已提升至336预计到2023年底将这一数值将升至3379月20日美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55区间不变符合市场预期此外当日美联储发布的点阵图释放出了明显鹰派信号给美股市场带来冲击国际机构和专家预计美联储加息周期可能仍将维持一段时期美股等资产面临压力英国央行将于当地时间9月21日召开货币政策会议并宣布利率决议市场普遍预期英国央行此轮加息周期已经接近尾声英镑兑美元汇率进一步承压在三个月低点徘徊分析指出尽管英国利率已处于高点但英国通胀水平在主要发达经济体中仍然较高同时加息对经济的负面影响也加速显现英国央行在控通胀和稳增长之间面临艰难选择一周市场回顾上周沪深两市维持弱势调整态势其中沪市周四盘中跌破3100点收盘周五两市绝地反击收出上涨的大阳线截至上周五收盘上证指数报收于313243点周涨幅047深证成指收报1017874点周涨幅034创业板指收报201334点周涨幅053科创50收报88288点周跌幅047北证50收报81745点周涨幅018两市量能有所萎缩日均成交额为651029亿元同前周相比减少1056北向资金持续净流出上周北向资金净买入029亿元其中沪股通净卖出440亿元深股通净买入469亿元请务必阅读报告正文后的重要声明部分4宏观研究周报图表1市场成交统计周区间交易日均成交额序号日期成交量亿股成交额亿元天数亿元12023-09-222870543255144565102922023-09-153096503639290572785832023-09-083341223917752578355042023-09-014114164727719594554452023-08-253243233759365575187362023-08-183171133640687572813772023-08-113417473887508577750282023-08-044528674784573595691592023-07-2837196341325705826514102023-07-2129829637857095757142112023-07-1431944242969515859390122023-07-0733487344496975889939132023-06-3033721444987765899755142023-06-23220033322365831074553152023-06-16363310505438351010877资料来源Wind麦高证券研究发展部图表2北向资金近30日资金流向资料来源Wind麦高证券研究发展部从行业表现来看上周申万一级行业中涨幅居前的行业依次为通信297非银金融194传媒149银行149家用电器148跌幅居前的行业依次为美容护理-322社会服务-282有色金属-194国防军工-154公用事业-133请务必阅读报告正文后的重要声明部分5宏观研究周报图表3行业周涨幅统计图表4行业周跌幅统计涨跌幅涨跌幅序号代码名称序号代码名称5日5日1801770SI通信申万29731801980SI美容护理申万-3222801790SI非银金融申万19430801210SI社会服务申万-2823801760SI传媒申万14929801050SI有色金属申万-1944801780SI银行申万14928801740SI国防军工申万-1545801110SI家用电器申万14827801160SI公用事业申万-1336801750SI计算机申万12226801970SI环保申万-1117801120SI食品饮料申万11925801130SI纺织服饰申万-0988801880SI汽车申万09124801030SI基础化工申万-0749801710SI建筑材料申万06623801950SI煤炭申万-07210801890SI机械设备申万05922801040SI钢铁申万-070资料来源Wind麦高证券研究发展部资料来源Wind麦高证券研究发展部从主力资金流动情况上看上周整体主力资金净流出金额为41045亿元申万行业中只有通信非银金融石油石化等行业呈现资金净流入其余行业均为资金净流出医药生物电子有色金属汽车电力设备等行业主力资金流出居前结合行业周涨幅和行业资金流入额看通信非银金融行业受到主力资金关注涨幅居前前周表现较好的有色金属行业上周主力资金呈净流出状态周跌幅居前图表5行业资金净流入额统计图表6行业资金净流出额统计主力净流入额主力净流入连续流入天主力净流入额主力净流入连续流入序号行业序号行业万元率数万元率天数1SW通信11066250060331SW医药生物-46877824-160-22SW非银金融6376317049130SW电子-33093236-08813SW石油石化165049004129SW有色金属-28380434-257-44SW综合-899404-208-428SW汽车-25756870-12715SW建筑材料-1145341-038-227SW电力设备-24719480-12016SW家用电器-4210735-079226SW房地产-24467912-318-57SW传媒-4255202-036125SW银行-21770732-312-58SW美容护理-5456118-360-424SW基础化工-21144900-18419SW机械设备-6658149-031123SW交通运输-19752849-311-510SW纺织服饰-7046262-248-522SW国防军工-18226402-185-1资料来源Wind麦高证券研究发展部资料来源Wind麦高证券研究发展部上周沪深两市前半周走势低迷周五在通信算力等行业大幅反弹的推动下市场收出光头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